纸浆周报：多空交织，短期观望为主

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURLS 周度报告 2022年10月31日 多空交织，短期观望为主 纸浆周报 行回顾：MAPA投产时间公布，阔叶浆有望进一步宽松。另外银星11 操作评级 月份报价下调，进口成本下移，期价回落。纸浆☆☆☆ 库存：上周保定地区、天津港、青岛港、常熟港、上海港、高栏港及南沙 港纸浆合计库存量环比下降1.5%，其中天津港、日照港库存增加明显。图1：纸主力合约收盘价 欧洲港口库存9月环比下降5.2% 外盘：智利Arauco公布2022年11月份面价：针叶浆银星下调30美元/吨 至940美元/吨；阔叶浆明呈持稳于885美元/吨；本色浆金星下调30美元/7,500 吨至810美元/吨。进口成本有所回落。7,000 +纸浆主力合约收盘价 供应：MAPA计划11月份开始运营，预计明年达到每年150万吨的阔叶 6,500 浆产能峰值。同时ILIM因为生产和物流原因，对中国针叶浆供应大幅缩 减。预计国内供应延续着阔叶宽松，但针叶供应依然偏紧的格局。 6,000 5,500 5,000 需求：纸厂继续发函提涨文化纸报盘200元/吨、提涨生活纸报盘4,500 202111120224142022922 100元吨，一定程度上提振市场心态面。目前浆成本高企，下游利润依然差，开工同比去年有改善，但历史看，还是处于较低水平。 数括末源：wind 后市展里：供应将延续阔叶浆宽松，针叶偏紧格局。目前供需处于同比较周小燕高级分析师 低，环比改善的过程中，短期多空交织，高基差、可流通货源紧张与新增F03089068Z0016691 投产、进口成本下降博奔，建议观望为主。 本报告版权压于国投安信期货有限公可不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：纸浆主力收盘价 收盘价周涨跌周涨跌畅月涨跌幅近3月涨跌幅 纸浆主力收盘价6666180.002.63%0.30%7.88% 数据来源：wind 今值 周涨跌 周涨跌幅 月涨跌幅 近3月涨跌临 7400 100.00 1.33% 1.66% 1.72% 7750 150.00 1.90% 1.31% 5.08% 6700 75.00 1.11% 0.00% 0.52% 940 30.00 3.09% 3.09% 6.93% 940 20.00 2.08% 2.08% 6.00% 885 0.00 0.00% 0.00% 0.00% 6675 0.00 0.00% 4.30% 6.16% 5690 0.00 0.00% 1.25% 4.98% 8200 33.33 0.40% 0.00% 6.96% 5340 0.00 0.00% 0.00% 8.48% 表2：纸浆及纸制品现货价格 山东银室 山东凯利普山东鹦婚 银CFR（美元）凯利普CFR(关元）明至CFR（美元） 双胶日度均价 双钢日度均价木浆生活用纸均价 白卡日度均价 资据来源：享创 表3：针阅价差 针阔内盘价差（元)针阁外盘价差（关元)针叶内外价差(元) 阁叶内外价差（元) 今位周涨跌周涨跌幅月涨跌幅近3月涨跌幅 750.00 50.00 6.25% 14.29% 30.43% 55.00 30.00 35.29% 35.29% 56.00% 225.76 136.94 37.75% 13.49% 57.29% 530.16 51.20 10.69% 31.77% 422.65% 数格未源：早剑，wind 1、基差 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图2：纸浆期现走势及甚差图3：主违基差季节性 纸浆主力基差（山东银里）（右1/3 福2022年02021.年2021/3 8,0001,0001,000 7,500L-800800 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 600600 400400 200200MAAH 0 4,500-200200 4,000J400400 2019103120201130202112281月3月5月7月9月11月 数格未源：早剑，wind数插未源：早创，wind 2、现货行情 图4：针叶浆内盘价格孕节性图5：阅叶浆内盘价格孕节性 2021.年2021/42022年2021.年→2021/4 8,0007,000- 7,5006,500 7,0006,000 6,5005,500 6,0005,000 5,5004,500 5,0004,000 4,5003,500 4,000-3,000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：早创数插未源：早创 图6：针叶浆外盘走势图7：闵叶浆外盘走势 美元 凯利普北木+全师11/3+明星+鹦鸡 1,100006 1,000800 006 800 700 600 700 600 500 500-400 201910312020925202182320227192019103120209112021726202267 数据来通：卓创数据来源：早剑 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 3、价差 图8：针阅内盘走势及价差图9：针阅外盘走势及价差 美元美元 山东1/3#一针阔外盘价差(右)●明里（1/2 8,000 r2,400 1,100 7,000 2,100 1,000 300250200150100 20201030 2021111 50 1,800 006 1,500 800- 1,200 700 F900 600 600 500 300 400- 6,000 5,000 4,000 3,000 2019103120201120202112920191031 数括来源：早创数括来源：早创 图10：针叶浆内外盘走势及内外价差图11：阅叶浆内外盘走势及内外价差 克一针叶浆内外价差一银里(右)41/3阔叶浆内外价差明里(右)41/3* 8,0001,2008,000r1,500 006 7,0007,000 600 1,000 500 300 6,000 6,000 5,000 00 5,000 300500 4,000 600 1,000 4,000-9003,000-1,500 20191031202011302021122720191031202012102022119 数据来源：卓创，wind数据来源：创，wind 4、库存 图12：全球生产商库存天数图13：全球生产商漂针库存天数季节性 +澡白硬本牛皮纸妖浆床存天数1/22022年2021年+20241/3 天天 8048- 7045 39 60安信期货42 50- 40 36- 33 3030 20-27 2017年10月2019年3月2020-年8月2022年1月1月3月5月7月9月11月数择来源：B/oomberg数择来源：B/oomberg 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资集据，格载请注明出处 图14：全球生产商漂闲库存天数季节性图15：欧洲木浆港口库存及同比增速 →2022年2021年2021/3 天 ●欧洲本浆港口库存同比增速（右【1/2 万吨% 75-220120 70-20006 65 60国投安信期 55 50- 180 160 140 期货60 30 45120 4010030 35-8060 1月3月5月7月9月11月2017年10月2019.年6月2021年2月 数排来源：Bloomberg数据来源：早创 图16：国内纸浆港口库存及分港口库存情况图17：国内纸浆港口库存及同比增速 高栏港口库存 保定港口】1/5 纸蒙港口序存同比增(右）一 1/2 干吨 干吨 % 2,500 2,400 20 2,000 2,200 10 1,500 国投安信 2,000 1,000 1,800 10 500 1,600 -20 2019年10月 2020.年10月 2021年10月 2022.年10 1,400J 2018.年12月 2020.年4月 2021.年8月 30 数插未源：早创数插未源：早创 图18：国内三个代表性港口总库存孕节性图19：青岛港口库存季节性 2022.年2021.年2021/42022.年2021.年2021/4 干吨干吨 2,4001,400 2,100 1,200 安信期 1,8001,000 1,500 技安信期 1,200 800 006600 600400 300 1月3月5月7月H611月 200- 1月3月5月7月9月11月 数择来源：早创数据来源：早创 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 5、供应 图20：全球纸浆发货量图21：全球纸浆发货量孕节性 ·漂白硬本牛皮纸发货量1/32022.年2021.年20241/3 公吨公吨 5,500,0005,100,000 5,000,000 4,500,000 4,800,000 4,000,000宝技安信期员4,500,000 3,500,000 3,000,000 4,200,000 2,500,000 2,000,000 3,900,000 1,500,000 2019.年10月2020-年10月 2021年10月 3,600,000 1月3月5月7月9月11月 数择来源：B/oomberg数据来源：B/ocomberg 图22：全球漂针发货蚤季节性图23：全球漂阁发货童季节性 2022年2021年+20241/32022年2021年+20241/3 公吨公吨 2,300,0003,000,000- 2,200,000 2,700,000 2,100,000 2,400,000 2,000,000 2,100,000 1,900,000- 1,800,000 1,700,000- 1月3月5月7月9月11月 1,800,000 1,500,000 1月3月5月7月9月11月 数插未源：B/oomberg数插未源：B/oomberg 图24：全球纸浆产能利用率孕节性 2022.年2021.年2021/3 1.05 1- 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 1月3月5月7月9月11月 数播来源：B/oomberg 本报备版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图25：纸浆分类别进口量图26：纸浆进口量季节性 本色装化机浆1/22022.年02021.年2021/3 干吨万吨 1,500300- 1,200270- 900240 600 210- 300180 150 2019.年10月2020-年10月2021年10月1月3月5月7月9月11月 数据来源：早创数接来源：wind 图27：针叶浆进口量季节性图28：阁叶浆进口量季节性 →2022年2021.年+20241/4→2022年2021年→20241/4 干吨干吨 0061,400 800 1,200 700 1,000 600 800- 500 600 400400- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：早创数插未源：早创 图29：主要纸浆进口未源国情况 智利针叶浆到中国出口量1/4 干吨 250- 200 150 100 50 +0 2019.年10月2020-年4月2020-年10月2021年4月2021-年11月2022年4月 资接来源：享创 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图30：针叶浆内外价差与进口量关系图31：阅叶浆内外价差与进口量关系 针叶浆选口量(右)1/2 干吨 阔叶浆选口量(右) 1/2 干吨 2,0009001,5001,400 1,5008001,000,200 1,000 700 500 1,000 500 600 500 800 500-5001,000600 1,000-4001.500400 20161420185182020925201614201874202114 数据来源：单创，wind数据来