【白糖】白糖跟随外盘反弹，但幅度受限

（白糖】白糖跟随外盘反弹，但幅度受限 灵晋深韩广宇国元期货研究2022-10-1407:30发表于北京 热点直击 ?国元期货， 国元期货研究 近期郑糖受外盘走强与自身基本面改善的带动，市场重心略有上移；但由于此时正处于新旧榨季转换阶段，陈糖结转库存较高，叠加原糖集中到港和新糖上市多重压力，故反弹幅度将会受限。 国际糖市 1.目前宏观利空处于真空期，但未来宏观面压制仍存 自9月22日美联储强势加息75BP后，目前美国联邦基金利率目标区间上调至 转向倾向的窗口。 3%-3.25%，本次加息的宏观利空基本已经阶段性兑现，现阶段处于宏观利空的真空期。但由于9月美国失业率3.5%好于预期，打破了市场对美联储较快结束紧缩性货币政策的预期，预计美联储仍会加息至2023年初，11月将成为观察美联储货币政策是否有 美国主要利率指标 4.50 4.50 4.00 4.00 3.50 00"E 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 2.50 2.00 1.50 0.00 0.00 美国：联邦基金利率（日）日% 美国：国债收益率：10年日%右轴 美国：国债收益率：1年日% _/-国元期货研究 雷亚尔与卢比汇率 84 82 80 .02 美元兑巴西雷亚尔日 美元兑印度卢比目国元期货研究 ICE原糖与郑糖走势 6,400 25 6,200 20 5,600 5,400 0025 5,000 4,800 4,600 50- 1-09 2-01 021 021-03-04 2021 2021- 2021-08 期货收盘价（活跃合约）：白砂期日元/吨 期货收盘价(活跃合约)：NYBOT11号糖日美分/磅右鞋之 自元期货研究 2.北半球开榨在即，主产国产量增减不一，但总体供应过剩 新榨季中，原糖供给压力较大，ISO预计2022/23榨季全球食糖供应过剩560万吨 前值280万吨。但个别主产国产量增减不一，印度方面，上个榨季蔗农收益可观，致新 榨季甘蔗种植面积依然维持高位且有小幅增加，且新榨季中印度西南季风雨量十分充 沛，甘蔗有增产预期。泰国方面，产量预期恢复至1200方吨，也在走增产的道路。 新榨季巴西原糖产量同比下降且低于市场预期，据外电10月11日消息，过去两周 巴西中南部大多数甘蔗产区持续出现潮湿天气，其中包括帕拉纳州，圣保罗州、南马托 年度的甘蔗作物有利，但近期的强降雨在一定程度上阻碍了甘蔗的收割。巴西甘蔗行业 协会（Unica）周二公布的数据显示，因强降雨影响压榨工作的进行，巴西中南部地区9月下半月糖产量显著下滑。报告显示，9月下半月，巴西中南部地区糖产量为170万吨，较去年同期下降27.3%。欧洲方面由于干旱，新榨季食糖产量预期减产100万吨左右。 总体来着，新榨季全球原糖供需走向宽松，长期压力仍存，但由于需求稳固，成本支撑 等因素，大幅下跌空间不大。 国内糖市 1.陈糖结转库存压力较高，新糖上市供应压力加大 截至2022年8月，本制糖期全国累计生产食糖985.6万吨，全国累计销糖量788万 吨，累计销糖率82.50%。我国农业农村部预计2022/23榨季国内食糖产量为1035万吨 了总供给方面的压力。 左右，加上当前正值新旧交替阶段，叠加2021/22榨季结转89方吨陈糖库存，共同造成 当前我国北方的甜菜糖产区已经陆续压榨，虽总供应量较大，但新糖仍处于阶段性上市过程中，对价格直接压力暂时有限。不过根据季节性规律，后期糖源供应逐步增加，而且中秋国庆消费旺季已过，产区陈糖存在报价下调清货的压力，而市场交投相对偏淡，所以国内糖价总体偏弱运行。 全国累计产糖量（单位：万吨） 1200 1000 800 2018年 2019年 600 2020年 400 2021年 2022年 200 10月11月 12月 1月2月3月4月5月6月7月 8月 国元期货研究 全国累计销糖量（单位：万吨） 1200 1000 800 +2018年 +2019年 600 400 —2020年 2021年 2022年 200 10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月 8月 国元期货妍究 2.原糖集中到港压力将于四季度逐步显现 8月份我国食糖进口数据已经出炉，同比环比均呈双增状态，食糖进口量68万吨较7月增加40万吨，较去年同期增加18万吨，这意味着在四季度原糖集中到港压力将逐步显现，市场需要较长时间来消化国内加工糖的供应压力。 我国食糖进口数量（单位：吨） 1000000 900000 800000 700000 ■2018年 600000 500000 400000 300000 2019年 2020年 2021年 2022年 200000 100000 10月11月12月 1月2月3月 4月5月6月7月8月周元期货研究 吴研期 朗部经理 业资格号：F3051432 投资咨询资格号：Z0013764 联系电话：010-84555056 韩助期 斤师 业资格号：F03099424 联系电话：010-84555171 本报告中的信息均来源于公开打获得资料国元期货力求准确可靠，但对这 些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 0 免责声明 0 国元期货研究 斯货行业资讯及投研报告 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务 状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 87篇良创内容 公众号 阅读15 分享 收威 在看 赞 分享此内容的人还立欢 【热点报告生猪】9月出栏量价齐升，二育节奏开始放缓 东证行生纪研究院阅读359 久哥谈期货：学会在震荡和单边行情中转换思维 三三行久哥闵读68 新玉米延后上市！贸易商普遍看好，但为何不敢轻易入市？ 期贷日报第13