商品日报

商品日报20221103 联系人李婷、徐舟、黄蕾、高慧、吴晨曦、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：鲍威尔发言打压市场，金银承压下行 周三国际贵金属期货双双收跌，COMEX黄金期货跌0.73%报1637.7美元/盎司，COMEX白银期货跌2.27%报19.22美元/盎司。昨晚美联储主席鲍威尔在议息会议后发表的声明鹰派程度超市场预期，打压市场风险情绪，美元指数和美债收益率走V并刷新日内高点，美股全线走低，贵金属在盘中冲高后又直线跳水。备受关注的美联储11月议息会议昨晚落幕，美联储再次大幅加息75个基点，将联邦基金利率的目标区间提升至3.75%-4%，符合市场预期。这是美联储今年以来第六次加息，也是连续第四次加息75个基点，今年已累计加息375个基点。从本次美联储决议声明来看，美联储措辞略偏鸽派，美联储暗示可能放缓加息步伐。不过，美联储主席鲍威尔虽承认12月会议可能放慢加息，但又称，短期通胀预期上升“非常令人担忧”，称利率峰值将高于预期、且不宜过早考虑暂停加息，这番又强化了鹰派加息预期。数据方面：美国10月ADP就业人数新增23.9万人，远超市场预期的19.5万人，9 月份数据由20.8万人修正至19.2万人。薪资水平同比增长7.7%，前值为7.8%。欧元区10 月制造业PMI终值由初值46.6下修至46.4，低于预期的46.6并较9月的48.4进一步下滑， 连续四个月低于荣枯线，刷新自2020年5月以来新低。整体来看，本次美联储主席的发言非常谨慎鸽鹰交织，市场解读为偏鹰派，投资者避险情绪骤升，美元指数盘中触底回升，压制大宗商品走势。预计短期市场将继续消化此次美联储会后声明的负面影响，金银短期将继续承压。 操作建议：金银暂时观望 铜：美联储鹰派表态，铜价冲高后跳水 周三沪铜2212合约震荡为主，最终收于63570元/吨；国际铜2301合约走势同样维持 盘整，最终收于56700元/吨。夜盘伦铜大幅波动，沪铜和国际铜同样维持震荡。周三上海 电解铜现货对当月11合约报于升水140-170元/吨，均价升水155元/吨，较昨日下跌20 元/吨；盘面表现持续强势，现货升水企稳于150元/吨左右。宏观方面,国家卫健委：坚持“动态清零”不动摇，努力以最小范围、最短时间、最低成本控制住突发疫情；鲍威称最快 12月放慢加息，但终端利率将高于之前预估，考虑暂停加息还太早；欧元区10月PMI终值下修至46.4，创29个月新低，连续四个月低于荣枯线。行业方面，亚美尼亚财长：2023年国际铜价或下跌900美元。昨日市场窄幅震荡，等待美联储11月利率决议。在决议公布之后，市场也不孚众望，出现了剧烈波动。11月美联储如预期加息75BP，并暗示了未来可能放缓加息速度的可能，但是美联储同时也表态最终利率水平将高于先前预期，在通胀回落之前不会考虑暂停加息。这也让铜价在冲高之后出现跳水。目前来看，宏观未来压力持续时间将进一步延长，对于价格压力也将持续。供需方面，近期国内外库存持续回落，对于铜价仍有支撑。我们预计年底库存或可能逐步累库，短期低库存还难以改变。同时我们也要关注LME对俄罗斯金属制裁的结果对于铜价的短期影响。整体来看，市场宏观压力再度回归，供需短期虽仍有支撑，但未来逐步减弱，铜价维持震荡回落观点。 操作建议：单边建议观望，卖出远期虚值看涨期权 镍：宏观压力袭来，关注镍价压力位表现 周三沪镍2212合约价震荡上涨，最终收于192220元/吨。夜盘伦镍震荡上涨，沪镍跟随走高。现货方面，11月2日ccmn长江综合1#镍价报195650-197300元/吨，均价196475元/吨，涨1975元，华通现货1#镍价报194350-197850元，均价196100元/吨，涨2200元， 广东现货镍报197900-198300元/吨，均价198100元/吨，涨3700元。宏观方面，市场关注焦点在于11月美联储利率决议，虽然如预期加息75BP，并暗示了未来加息速度放缓的预期，但是提高了未来利率上限的可能，在通胀回落之前，紧缩压力继续存在。供需方面，市场给出的支撑依然较强。镍矿受到菲律宾雨季影响，供应开始回落，镍矿价格坚挺，成本支撑较强。镍铁方面，国内产量回升有限以及印尼镍铁回流不及预期下，整体供应增幅有限。纯镍更是在低库存之下保持坚挺。下游需求端，新能源市场增长依旧强劲，近期硫酸镍价格开始主动上调。不锈钢方面，不锈钢开工逐步回升，对于镍铁需求也有所增加。整体来看，宏观压力之下，虽然短期镍价的供需仍有支撑，镍价持续上涨受到限制，不宜过度追多。 操作建议：建议多单止盈 锌：鲍威尔表态偏鹰，锌价或震荡偏弱 周三沪锌主力2212合约日内震荡偏强，夜间横盘震荡，期价收于22815元/吨，涨幅0.04%。伦锌窄幅震荡，收至2764.5美元/吨，涨幅0.77%。现货市场：上海0#锌主流成交于23780-24130元/吨，对11合约升水600-700元/吨。锌价反弹，贸易商间成交较可，现 货维持高升水，但成交较差。鲍威尔发布会称最快12月放慢加息，但鹰派表态指出，终端利率将高于之前预估，考虑暂停加息还太早。欧元区10月制造业PMI终值由初值46.6下修至46.4，低于预期并较9月进一步下滑，连续四个月低于荣枯线。易纲：相信房地产市场能保持平稳健康发展，人民币币值和购买力将保持稳定；“自救”应成为当前和今后应对金融风险的主要方式。国家卫健委：坚持“动态清零”不动摇，努力以最小范围、最短时间、 最低成本控制住突发疫情。昨天LME锌库存减700吨至44825吨。基本面看，短期能源端对 锌价支撑减弱，但欧洲冬季天气仍存变数，加之地缘风波悬而未决，供应端风险难言解除。国内锌矿原料充沛，加工费延续涨势。叠加硫酸止跌，炼厂利润较佳、生产稳定，远期供应增加预期强。下游看，受河北疫情及黑色系下跌影响，镀锌企业开工延续跌势；成品累库下，部分压铸锌合金企业下调开工；氧化锌企业开工维稳，但同比仍偏弱。整体看，美联储11 月加息幅度符合预期，且暗示12可能放缓加息节奏，但终端利率或上调，总体呈现鸽中带鹰，流动性收紧压力仍将长期施压金属价格。不过，目前锌价大幅回落带动再去库，低库存支撑再度显现，限制锌价下方空间，短期宏观向下，但强现实的基本面仍有支撑，锌价或延续震荡修整，考虑到现货依旧偏紧，跨期正套逢低仍可入场，但弱预期下降限制价差空间。 操作建议：观望 铅：多空因素交织，铅价窄幅震荡 周三沪铅主力2212合约日内震荡回落，夜间探底回升，收至15135元/吨，跌幅0.26%。 伦铅先抑后扬，收至1995美元/吨，涨幅0.73%。现货市场：上海市场驰宏铅15140-15150 元/吨，对沪期铅2212合约升水0-10元/吨；江浙市场济金、铜冠铅15140-15150元/吨， 对沪期铅2212合约升水0-10元/吨报价。沪铅震荡盘整，持货商报价不多，下游刚需有限，贸易成交暂无改善。昨日LME铅库存持平于27625吨。基本面看，云南及湖南因山火及疫情短期影响的炼厂均恢复生产，叠加部分检修企业复产，带动原生铅炼厂总开工维持环比增加。再生铅方面，原料废旧电瓶维持供应偏紧格局，价格自10月中旬以来缓慢回升，同时，铅价高位回落，企业生产利润大幅回吐，生产积极性下降。下游需求看，铅蓄电池消费维持较好表现，汽车产销强劲带动电池配套需求，部分企业订单延续至11月份，同时获得移动基站项目招标订单的企业保持满产，使得铅蓄电池企业总开工维持较高水平。整体来看，鲍威尔表态偏鹰，流动性收紧压力仍将长期压制金属。伦铅受在2023年纳入BCOM基准指数利好支撑，表现较稳，国内在再生铅企业利润回吐后供应大幅增加预期降温，铅价跌势放缓。但考虑到消费将步入淡季，后期支撑缺乏持续性，铅价上行动力亦不强，短期或维持窄幅震荡。 操作建议：观望 铝：宏观压力释放，铝价企稳震荡 周三沪铝主力2012合约万八附近遇阻震荡，日内开17985元/吨，低17745元/吨，收 17860元/吨，涨140元/吨，+0.79%，夜盘沪铝震荡。伦铝亦无方向选择，收2250美元/吨， 较前日跌7美元/吨。现货长江均价17980元/吨，跌60元/吨，对当月升水10。南储现货 均价18230元/吨，跌30元/吨，对当月+260元/吨。现货整体交投活跃尚可，但下游较昨 日采购积极性有所转弱。宏观面，美联储再次大幅加息75个基点，将联邦基金利率的目标区间提升至3.75%-4%，符合市场预期。这是美联储今年以来第六次加息，也是连续第四次加息75个基点，今年已累计加息375个基点。本次美联储决议声明暗示可能放缓加息步伐，但也表明利率高点将更高，且利率在高位停留的时间将更长，持久的紧缩对风险资产反弹形 成制约，商品价格几乎没有因放缓加息言论有像样反弹。产业消息，据我的有色网：10月 31日18:00至11月15日18:00，三坪站各类货物（集装箱除外）因交通管制无法出货，乌东、昌吉站各类货物因交通管制无法出货。基本面消费端伴随铝价反弹受阻下游接货观望情绪提升，但供应端河南和新疆疫情影响运输问题持续，到货受影响，社会库存及仓单库存依旧低位徘徊，短期底部支撑尚存。整体，目前宏观压力有所释放，基本面供应有支撑，但消费是压力，铝价预计企稳震荡。月差表现在近期供应端扰动下继续维持BACK结构，仍然是消费阻碍月差走高，暂时月间套利操作上保持观望。 操作建议：单边观望、跨期观望 原油：美联储加息75基点，油价仍强势收涨 油价周三继续反弹。WTI主力原油期货收涨1.63美元，涨幅1.84%,报90美元/桶；布伦特主力原油期货收涨1.51美元，涨幅1.6%，报96.16美元/桶；INE原油期货收涨0.63%，报700.4元。美国EIA公布的数据显示，截至10月28日当周美国除却战略储备的商业原油库存降幅超预期，但降幅不及API降幅。此外精炼油库存超预期，汽油库存基本符合预期。同时，在11月利率决议上美联储如期第四次升息75基点，至3.75-4.00%，符合预期。此 外，在11月利率决议上美联储如期第四次升息75基点，至3.75-4.00%，符合预期。随后鲍威尔在发布会上表示讨论暂停加息以对抗不断上涨的消费者价格还为时过早，联储还需要加息，直至实现目的，并认为终端利率水平将高于之前预估的利率。不过鲍威尔也声称可能会在12月份讨论缩小加息幅度。11月大概率会成为美联储最后一次加息75个基点，12月最有可能加息50个基点是目前最大的可能。会议之后市场出现明显波动，最终市场还是定价了眼下继续收紧的利空，股市、大宗商品市场铜、原油等随着美元再次大幅反弹而回落，不过能看出来原油仍然明显抗跌。主要还是冬季临近，各国为了防止俄乌战争的冲击，增加原油储备的因素。目前来看，经济前景引起的预期和供应问题对油价的影响都在加强，博弈越来越剧烈，投资者需多加留意。短期油价或继续宽幅震荡。 操作建议：观望 螺纹钢：钢厂亏损加重检修增加，螺纹震荡走势 周三螺纹期货2301合约震荡走势，期价在3500上下运行，盘中最高至3515随后回落，现货需求低位放量但持续性不佳，钢价总体承压，夜盘震荡，收3489。现货市场，唐山钢坯价格3450，环比上涨10，全国螺纹报价3884，环比上涨8。宏观方面，央行数据显示，2022年三季度末，房地产开发贷款余额12.67万亿元，同比增长2.2%，增速比上半年高2.4 个百分点，比上年末高1.3个百分点。个人住房贷款余额38.91万亿元，同比增长4.1%， 增速比上年末低7.2个百分点。国务院关于金融工作情况的报告指出，保持房地产融资平稳有序，满足刚性和改善性住房需求，支持保交楼、稳民生，推动建立房地产发展新模式。产业方面，周度螺纹产量增加，表观需求增加，螺纹产量305万吨，增加6万吨；需求方面， 表需325万吨，增加3万吨。全国建材社会库存、厂库减少，螺纹厂库201万吨，减少5 万吨，社库419万吨，减少15万吨，总库存620万吨，减少20万吨。总体上，国内宏观上政策支持与疫情影响同在，建材逐步进入淡季