油脂日报：油脂冲高回落，菜油收涨

期货研究报告|油脂日报2022-10-27 油脂冲高回落，菜油收涨 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 油脂观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2301合约8166元/吨，较前日下跌74元，跌幅0.90%；豆 油2301合约9544元/吨，较前日下跌6元，跌幅0.06%；菜油2301合约11175元/吨， 较前日上涨115元，涨幅1.04%。现货方面，广东地区棕榈油8410元，较前日下跌150元，广东地区24度棕榈油现货基差P01+244，较前日下跌76；天津地区一级豆油现货价格10709元/吨，较前日下跌55元，现货基差Y01+1165，较前日下跌49；江苏地区四级菜油无现货报价。 上周油脂盘面分化，棕榈油受近期降雨及洪水对东南亚棕榈油产量或造成冲击，跟随BMD毛棕呈现强势上涨趋势，豆油相对稳定，美USDA报告持续下调美豆产量，全球大豆供需偏紧，叠加美国密西西比河连续干旱，一方面延缓了美豆�口速度，另一方面驳船运力的缺失抬升了运输成本，美豆�口受阻，国内到港有限，库存偏低，供应偏紧，但由于需求较弱，所以持续震荡；菜油方面因国内现货偏紧及11月前菜油供应难以改善。上周进口菜籽压榨量增加，产油量有所增加，偏弱运行。后市来看，在宏观影响下油脂市场整体情绪较为纠结。棕榈油方面，印尼棕榈油前期超高库存的局面也已大幅改善，印度尼西亚棕榈油协会（GAPKI）称，2022年8月印尼棕榈油产量为431万吨， �口为433万吨，库存则降至404万吨。同时MPOB数据也显示马棕虽然有一定幅度季节性产能释放带来的累库，但产量和累库幅度均低于往年，为棕榈油价格提供了一定的安全边际，在需求端没有太大变化的情况下维持震荡走势。美豆已开始集中收割上市，在美内陆降水改善，航运恢复后会带来一定的季节性冲击，但是由于美豆产量低于市场预估，且在去年南美大豆减产的加持下，全球大豆市场供需依然偏紧，为豆油市场提供了一定的支撑，国内虽然库存较低，但需求偏软，预计未来依然维持震荡。全国菜油库存呈现小幅减量，且国内现货偏紧短期难以改善，需求一般。后期油脂行情偏强震荡为主。值得关注的是，人民币近期持续贬值也抬高了进口成本，同时黑海�口协议前景存在不确定性，俄罗斯表示可能不会续签该协议，也加剧了人们对食用油供应前景的担忧。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 油脂观点1 市场要闻及动态3 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%4 图2:全球菜籽库销比丨单位：%4 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨4 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷4 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位：万吨4 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨4 图7:印度尼西亚棕榈油�口量丨单位：万吨5 图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨5 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨5 图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨5 图11:华东菜油库存丨单位：万吨5 图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨5 图13:三大油脂库存丨单位：万吨6 图14:菜油和进口量丨单位：万吨6 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨6 图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨6 图17:天津一级豆油基差丨单位：元/吨6 图18:广东棕榈油基差丨单位：元/吨6 市场要闻及动态 1、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2022年10月1-25日马来西亚棕榈油单产减少1.81%，�油率不变，产量减少1.81%。 2、据船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚10月1-25日向欧盟�口棕榈油270680吨，较9月同期�口的215780吨增加25.4%。向中国�口230541吨，较9月同期 �口的206460吨增加11.7%。向印度�口117700吨，较9月同期�口的166300吨减少29.2%。 3、据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚10月1-25日棕榈油�口量为 1146113吨，较9月同期�口的1152612吨减少1%。 4、欧盟委员会：截至10月23日，欧盟2022/23年度棕榈油进口量为108万吨，而去年同期为183万吨。欧盟2022/23年度豆粕进口量为494万吨，而去年同期为517万吨。 5、加拿大油籽加工商协会（COPA）：2022年9月，加拿大大豆压榨量为140012.0吨，环比降0.98%；豆油产量为25530.0吨，环比降5.77%；豆粕产量为108688.0吨，环比降3.07%。 6、加拿大油籽加工商协会（COPA）：2022年9月，加拿大油菜籽压榨量为793876.0吨，环比升25.42%；菜籽油产量为331683.0吨，环比升26.82%；菜籽粕产量为470097.0吨，环比升22.69%。 7、巴西全国谷物�口商协会（Anec）：上调巴西10月大豆�口预估至376.8万吨，上 周预测为376.7万吨；上调10月份豆粕�口至207.4万吨，上周预测为203.8万吨。 8、10月26日，棕榈油进口利润为203.93元/吨，较上一交易日增加121.49元/吨。 9、【农作物天气】美国大豆、玉米主产州未来6-10日天气展望： ①美国大豆主产州未来6-10日100%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，100%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平。 ②美国玉米主产州未来6-10日94.44%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，94%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 。 图7:印度尼西亚棕榈油出口量丨单位：万吨图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨 数据来源：GAPKI华泰期货研究院数据来源：GAPKI华泰期货研究院 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:华东菜油库存丨单位：万吨图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:三大油脂库存丨单位：万吨图14:菜油和进口量丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:天津一级豆油基差丨单位：元/吨图18:广东棕榈油基差丨单位：元/吨 图19:江苏四级菜油基差丨单位：元/吨图20:广东区域豆-棕油价差丨单位：元/吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图21:广东区域豆-菜油价差丨单位：元/吨图22:菜油进口盘面利润丨单位：元/吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图23:豆油进口盘面利润（阿根廷）丨单位：元/吨图24:棕榈油进口盘面利润丨单位：元/吨 图25:中国大豆周度压榨量丨单位：万吨图26:中国菜籽周度压榨量丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com