贵金属日报：经济数据欠佳致使美元回落明显

期货研究报告|贵金属日报2022-10-26 经济数据欠佳致使美元回落明显 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 在当下经济展望难言乐观，地缘因素又不时干扰市场的情况下，目前仍建议逢低配置贵金属资产。 核心观点 ■贵金属市场分析 宏观面 昨日晚间所公布的诸如美国8月FHFA房价指数月率等一系列数据均�现了差于预期的情况，这使得美元呈现较为明显的回落，跌破111关口，而这则是使得短时内贵金属价格�现回升，内外盘比价攀升相对更为明显。此外，疲弱的经济数据也会使得市场对于美联储持续大幅加息的预期减弱，这同样也使得美国三大股指连续第三个交易日上涨。当下市场对于经济数据以及美联储官员的讲话相对较为敏感，而行情也随之�现较为明显的波动。不过在当下经济展望难言乐观，地缘因素又不时干扰市场的情况下，目前仍建议逢低配置贵金属资产。 基本面 上个交易日（10月25日）上金所黄金成交量为11,490千克，较前一交易日下降 55.10%。白银成交量为721,232千克，较前一交易日下降38.97%。上期所黄金库存为 3,072千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨26,335千克至 1,496,286千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为928.39吨，较前一交易日持平。而白银SLVETF持仓为15,137.13吨，较前一交易日下降31.51吨。 昨日（10月25日），沪深300指数较前一交易日下降0.16%，电子元件板块则是较前一交易日下降0.05%。光伏板块则是较前一日上涨3.88%。 ■策略 黄金：谨慎看多白银：谨慎看多 套利：多内盘空外盘金银比价：暂缓 期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高 目录 策略摘要1 核心观点1 宏观面5 重要宏观数据及事件概述5 近期机构观点5 美债收益率与利差监控6 上期所金银持仓与成交量变化情况6 贵金属ETF持仓跟踪7 贵金属套利跟踪7 基本面9 上海黄金交易所T+d市场监控9 金银库存情况监测9 相关下游行业市场表现概述10 今日重要数据展望10 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%6 图2:10-2年期利差丨单位：%6 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手7 图4:上期所白银成交量丨单位：千手7 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨7 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨7 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克8 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克8 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍8 图10:白银内外盘比价丨单位：倍8 图11:内盘金银比价丨单位：倍8 图12:外盘金银比价丨单位：倍8 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克9 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克9 图15:上期所黄金库存丨单位：千克10 图16:上期所白银库存丨单位：千克10 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点10 图18:申万光伏行业指数丨单位：点10 表1:隔夜主要货币兑及全球市场隔夜表现汇总5 表2:递延费交收方向9 表3:日内重要经济数据10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日晚间所公布的诸如美国8月FHFA房价指数月率等一系列数据均�现了差于预期的情况，这使得美元呈现较为明显的回落，跌破111关口，而这则是使得短时内贵金属价格�现回升，内外盘比价攀升相对更为明显。此外，疲弱的经济数据也会使得市场对于美联储持续大幅加息的预期减弱，这同样也使得美国三大股指连续第三个交易日上涨。当下市场对于经济数据以及美联储官员的讲话相对较为敏感，而行情也随之�现较为明显的波动。不过在当下经济展望难言乐观，地缘因素又不时干扰市场的情况下，目前仍建议逢低配置贵金属资产。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场隔夜表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 110.87 -1.01% 欧元/美元 0.9968 +0.95% 英镑/美元 1.1472 +1.70% 美元/日元 147.96 -0.72% 纳斯达克 11199.12 +2.25% 标普500 3859.11 +1.63% 道琼斯 31836.74 +1.07% 原油 84.94 +0.43% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 近期机构观点 摩根士丹利：美元强势或导致危机，标普500还会跌13% 摩根士丹利首席策略师MichaelWilson表示，美元近期的上涨正在为包括股票在内的风险资产制造一种“站不住脚的局面”，并且美元的这种强势曾在过去导致某种金融或经济危机。虽然很难预测这样的事件，但发生这种事件的条件已经具备。他指的是2008年全球金融危机、2012年欧美主权债务危机和2000年科技股泡沫破裂。数据显示，今年以来，美元指数上涨了19%，而标普500指数下跌了近23%。标普500指数的“最终低点”将在今年晚些时候或明年初到达3000-3400点水平，按这一水平的中值计算意味着标普500指数仍有13%的下跌空间。 美债收益率与利差监控 昨日10年期美债收益率4.100%，较上一交易日下降10bps，10年期与2年期美债收益率差为-0.3200%，较上一交易日下降7bps。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 美国:10年国债-2年期国债 2 4 1 3 2 0 1 0 2018/10/242020/10/242022/10/24 -1 2018/10/252020/10/252022/10/25 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（10月25日）Au2212合约上，多头减持57手，空头则是增持1,781手。上个交易日沪金成交量为135,120手，较前一交易日下降36.32%。 在沪银方面，在Ag2212合约上，多头减持2,224手，空头增持3,379手。白银上个交易日成交量为961,929手，较前一交易日下降36.78%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2018/10/252020/10/252022/10/252018/10/252020/10/252022/10/25 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为928.39吨，较前一交易日持平。而白银SLVETF持仓为15,137.13吨，较前一交易日下降31.51吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 2100 1900 1700 1500 1300 1100 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 1300 1100 900 700 500 白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 30 25 20 15 10 24000 20000 16000 12000 8000 2018/10/252020/10/252022/10/25 2018/10/252020/10/252022/10/25 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：昨日Au2212合约与Au（T+d）价差目前为0.50元/克，较此前一交易日上涨0.94元/克，Ag2212与Ag（T+d）价差40元/千克，此前一交易日上涨6元/千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.66，较前一交易日上涨0.08%，白银活跃合约内外盘比价为6.64，较此前一日上涨0.10%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为86.08，较前一交易日下降0.44%。外 盘为85.83，较前一交易日下降0.42%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2018/10/252020/10/252022/10/25 2018/10/252020/10/252022/10/25 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2018/10/252020/10/252022/10/25 5 2018/10/252020/10/252022/10/25 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2018/10/252020/10/252022/10/252018/10/242020/10/242022/10/24 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（10月25日）上金所黄金成交量为11,490千克，较前一交易日下降 55.10%。白银成交量为721,232千克，较前一交易日下降38.97%。黄金交收3,956千 克，白银交收量为13,830千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 0 60000000 40000000 20000000 0 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 0 2018/10/252020/10/252022/10/25 2018/10/252020/10/252022/10/25 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2022年10月28日当周 2022年10月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比2/2 8/12 白银T+d 递延费空付多交易日占比0/2 2/12 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（10月25日）上期所黄金库存为3,072千克，较前一交易日持平。白银库存则是 较前一交易日上涨26,335千克至1,496,286千克。 图15:上期所黄金库存丨单位：千克图16:上期所白银库存丨单位：千克 上期所黄金