贵金属日报：汇率影响较大 内外盘略有分歧

汇率影响较大内外盘略有分歧 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属日报 2022年10月25日 研究员：万一菁 期货从业证号：F3032357 投资咨询从业证号：Z0014329 :021-65789337 :wanyijing_qh@chinastock.com.cn 近期逻辑 美联储9月加息落地，符合预期加息75个基点。且本次美联储会议内容偏鹰，预计贵金属上方将始终承压。但目前俄乌问题进一步恶化，通胀预计短时间很难修复，加上避险情绪犹存，因此行情取决于加息与通胀、避险博弈的结果。 市场关注 1.俄乌问题 2.美联储政策预期 重要事件 今日无相关重要数据 第一部分行情回顾与分析 昨日，外盘贵金属价格均小幅回落，受汇率影响，内盘则小幅回升。美元指数一度急速跌破112，随后拉升，日内走势震荡，最终收涨。美债收益率再度走高。 数据方面，法国10月制造业PMI初值录得47.4，为2020年5月以来新低；德国10月制造业PMI初值录得45.7，为28个月以来新低；欧元区10月制造业PMI初值录得46.6，为2020年6月以来新低；英国10月制造业PMI录得45.8，为2020年5月以来新低；美国10月Markit制造业PMI初值录得49.9，跌至荣枯线下方，刷新28个月低位。数据表明全球经济都将面临一定挑战。 美国财长耶伦表示，不能排除经济衰退的风险，美国可能面临金融稳定风险的实质性影响，美国财政部正在密切关注着金融体系可能会出现的“风险”。由于20年期美国国债流动性较差，耶伦暗示可能进行回购。 第二部分今日观点 加息方面，据CME“美联储观察”：美联储11月加息50个基点至3.50%-3.75% 区间的概率为4.5%，加息75个基点的概率为95.5%；到12月累计加息100个基点的概率为0%，累计加息125个基点的概率为43.1%，累计加息150个基点的概率为54.9%。目前，11月加息预期始终令贵金属承压。但值得注意的是，内盘受到汇率影响，显然强于外盘。 1.内外盘期货与美元走势 第三部分数据参考 440 420 400 380 360 340 320 300 1206500 1156000 1105500 105 5000 120 115 110 105 SHFE黄金 图1:黄金与美元走势图2:白银与美元走势 100 100 4500 95 95 90 4000 90 85 3500 85 80 3000 80 美元指数 SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯银河期货 1.内外盘期货走势 图3:内外盘黄金走势图4:内外盘白银走势 400390380370360350 2022-06-29 2022-07-292022-08-29 SHFE黄金 2022-09-29 COMEX黄金 18501800175017001650160015501500 4700 22 4500 20 43004100 18 3900 16 37003500 14 3300 12 31002900 10 2022-06-29 2022-07-292022-08-29 2022-09-29 SHFE白银 COMEX白银 资料来源:WIND资讯银河期货 2.期现走势 图5:黄金期现走势图6:白银期现走势 730035068003006300250580020053001504800100430050380003300-502800-100 价差SHFE白银SGE白银T+D 460154101036053100260(5) 价差SHFE黄金SGE黄金T+D 资料来源:WIND资讯银河期货 3.金银比 COMEX金银比 100 95 90 85 80 75 70 65 上期所金银比 95 90 85 80 75 70 65 60 图7:上期所金银比图8comex金银比 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 资料来源:WIND资讯银河期货 4.ETF持仓 2400 1500 2000 1300 1600 1100 1200 900 800 400 700 0 35 30 25 20 15 10 5 5000 22500 20500 18500 16500 14500 12500 10500 8500 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 伦敦金 SLV:白银ETF:持仓量(吨) 伦敦银 图9:SPDR黄金ETF持仓图10:SLV白银ETF持仓 资料来源:WIND资讯银河期货 5.期货持仓量 图9:黄金期货持仓量图10:白银期货持仓量 470000 2021-12-11 期货收盘价(活跃合约):黄金 500 6000000 2021-12-11 期货收盘价(活跃合约):白银 7300 420000370000 450 5000000 68006300 320000 400 4000000 5800 270000220000 350 3000000 53004800 170000 300 2000000 4300 120000 70000 250 1000000 38003300 20000 200 0 2800 2019-12-112020-12-11 2019-12-112020-12-11 期货持仓量:黄金 期货成交量:白银 资料来源:WIND资讯银河期货 6.期货库存 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 430 420 410 400 390 380 370 360 350 340 330 2600000 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 库存期货:黄金 期货收盘价(活跃合约):黄金 库存期货:白银 期货收盘价(活跃合约):白银 图11:沪金库存图12:沪银库存 2021-08-25 2021-09-25 2021-10-25 2021-11-25 2021-12-25 2022-01-25 2022-02-25 2022-03-25 2022-04-25 2022-05-25 2022-06-25 2022-07-25 2022-08-25 2022-09-25 2021-11-05 2021-12-05 2022-01-05 2022-02-05 2022-03-05 2022-04-05 2022-05-05 2022-06-05 2022-07-05 2022-08-05 2022-09-05 2022-10-05 资料来源:WIND资讯银河期货 7.成交量 图13:沪金成交量图14:沪银成交量 700000 500 600000050000004000000300000020000001000000 0 2019-12-112020-12-11 期货成交量:白银 2021-12-11 期货收盘价(活跃合约):白银 7300680063005800530048004300380033002800 600000 450 500000 400 400000 350 300000200000 300 100000 250 0 200 2019-12-112020-12-11 2021-12-11 期货成交量:黄金 期货收盘价(活跃合约):黄金 资料来源:WIND资讯银河期货 8.TD数据 图15:黄金td递延费图16:白银td递延费 1.5000 1.5000 1.0000 1.0000 0.5000 0.5000 0.0000 0.0000 -0.5000 -0.5000 -1.0000 -1.0000 -1.5000 -1.5000 多付空 空付多 多付空 空付多 资料来源:WIND资讯银河期货 25000 600000 20000 500000 400000 15000 300000 10000 200000 5000 100000 0 0 黄金TD交收量 白银TD交收量 图17:黄金td交收量图18:白银td交收量 资料来源:WIND资讯银河期货 9.国债收益率与盈亏平衡通胀率 盈亏平衡通胀率 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 2022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-06 美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年 美国:国债收益率10年期 4.502.0 4.301.8 4.101.6 3.901.4 3.701.2 3.501.0 3.300.8 3.100.6 2.900.4 2.700.2 2.500.0 图19:美国国债收益率图20:盈亏平衡通胀率 资料来源:WIND资讯银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wanyijing_qh@chinastock.com.cn电话：400-886-7799