黑色金属策略周报：信心崩塌，下跌中继

信心崩塌，下跌中继 ——黑色金属策略周报 2022年10月28日星期五 咨询服务部：顾双飞周甫翰 投资咨询证号：Z0013611从业资格号：F03095899 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01各品种简述及策略 02产业要闻及周度核心数据监控 03行业分析 •3.1钢材 •3.2铁矿 •3.3废钢 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 -9.00%-8.00%-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00% 本周黑色系商品涨跌幅（2022年10月24日-2022年10月28日） 0.00% 动力煤 13.75% 锰硅 -1.48% 硅铁 -3.31% 热轧卷板 -3.86% 螺纹钢 -4.05% 玻璃 -4.25% 焦炭 -5.03% 焦煤 -7.69% 铁矿石 数据来源：WIND南华研究 品种 观点：RB2301合约短期内震荡向下运行，逢高做空。 周观点 逻辑：本周螺纹钢价格连续下跌，跌破前期低点，创下近两年新低。价格螺纹钢周度数据公布，产量增，库存降，表需略微回升。螺纹钢近期缺乏自身的驱动，价格跟随宏观预期摇摆，接近a股分时线运动。现货市场信心仍在低位，成交一般，贸易商主动去库存。北方疫情扩散，钢厂并未停产的情况下，主动降价。在价格下跌的过程中基差收窄，跌势恐难止。房企资金和信心仍不足的情况下，对新开工的需求产生了长期压制。虽然近期楼市和宏观有很多利好，但是市场反应一般。因此，市场信心仍比较脆弱，更多跟着宏观走，预期的扭转仍需要时间，技术形态上形成M型双顶，操作上仍以逢高做空为主，冬储抄底建议再等待价格企稳后再右侧进入。 螺纹钢 供应:产量增5.83万吨至305,02万吨。 需求：表需增加2.87万吨至324.96万吨。 库存：厂内库存减少5.06万吨至200.51万吨，社会库存减14.88万吨至419.07万吨。总库存减少19.94万吨至619.58万吨。 风险因素：地缘政治事件，房地产政策超预期收紧，限产政策大幅变化，铁矿调控超预期，基建稳增长需求不及预期，疫情反复。 品种 周观点 热轧卷板 观点：HC2301合约短期内震荡运行，可作为对冲空配。逻辑：上周热卷价格连续下跌，卷螺差继续修复。热卷周度数据显示，产量有所回落，主要来自钢厂检修，库存继续回落，表需略微回升。虽然需求连续两周回升，但终端和贸易商对后市仍比较悲观，市场成交一般，但热卷成交量好于螺纹钢，热卷低价投机需求旺盛。此外在减产预期加强，在需求疲弱的情况下原料价格或进一步下探。预计热卷价格受多重利空的影响继续下探，价格难言企稳，但卷螺差有所修复。供应：产量减少3.64万吨至311.85万吨。需求：表需增加2.21万吨至321.37万吨。库存：厂库减少1.36万吨至83.97万吨，社库减少8.16万吨至246.54万吨，总库存减少9.52万吨至330.51万吨。风险因素：地缘政治事件，限产政策大幅变化，价格监管，疫情反复。 品种 周观点 铁矿石 观点：I2301短期内震荡运行，等待反弹至高位再空。逻辑：上周铁矿石价格冲高回落价格下探新低，外盘价格狂泻往80美元运行，连铁跌破650支撑位，破位下行，继续向下寻找支撑。部分空头资金选择转空铁矿，增仓较多。废钢价格有所回落，市场负反馈预期再次走强。基本面上铁矿自身的矛盾并不大，发运和到港季节性回升，而铁水产量阶段性见顶，库存在历年正常水平。可关注市场预期差，目前铁水产量仍在较高位置，但市场预期钢厂负反馈大减产。价格跌破支撑位后有进一步下探的动力，一旦跌破下方支撑恐较弱。目前还没有持有空单的，建议观望，有反弹机会再介入。有空单的建议持有。供应：7大矿山周度发运增139.5万吨至255.15万吨，发运量仍在高位需求：铁水产量减2.1万吨至238.05万吨库存：钢厂厂内进口矿库存增58.05万吨至4305.93万吨。45港库存-86.27万吨至12912.76万吨。风险因素：成材需求不及预期；环保限产执行情况；国内政策因素；港口库存累库情况，海外复产节奏。 单边01 基差 跨期01-05 RB 反弹做空 观望 观望 HC 反弹做空 观望 观望 I 反弹做空 观望 观望 HC-RB 观望 RB/I 观望 炼钢利润 观望 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01各品种简述及策略 02产业要闻及周度核心数据监控 03行业分析 • 3.1 钢材 • 3.2 铁矿 • 3.3 废钢 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 钢材价格表（估值） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 价格 螺纹主力期货收盘价 3490 3630 -140 -276 日 上海HRB400E 3840 3870 -30 -190 日 热卷主力期货收盘价 3530 3651 -121 -289 日 上海4.75热卷 3780 3780 0 -170 日 唐山Q235方坯 3560 3590 -30 -30 日 张家港普碳废钢 2380 2510 -130 -290 日 螺纹基差 270 260 10 56 日 热卷基差 180 159 21 69 日 成本 铁水成本(含税） 2785 2838 -53 -84 日 长流程螺纹钢成本(即期） 3542 3617 -75 -133 日 短流程螺纹钢成本（即期） 3821 3977 -155 -346 日 利润 短流程螺纹现货利润（即期） -61 -107 45 76 日 长流程螺纹利润（20日库存） 85 213 -128 -197 日 轧钢利润 15 105 -90 -220 日 热卷钢厂利润 -7 -12 5 -67 日 热卷出口价差（印-中) 35 20 15 16 日 螺纹盘面利润 40 -37 77 78 日 热卷盘面利润 -78 -185 107 76 日 钢材比价表（估值） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 价差 卷螺差（期货） 40 21 19 -13 日 卷螺差（现货） -50 -80 30 70 日 铁水废钢价差 405 328 77 206 日 螺纹废钢价差 1460 1360 100 100 日 螺纹10-01月差 -120 -161 41 -296 日 热卷10-01月差 -130 -151 21 -258 日 比价 螺纹铁矿比 5.588 5.366 0.223 0.351 日 螺纹焦炭比 1.403 1.397 0.006 0.021 日 螺纹焦煤比 1.813 1.788 0.025 0.003 日 焦炭铁矿比 3.984 3.841 0.143 0.194 日 焦炭焦煤比 1.292 1.280 0.012 -0.017 日 焦煤铁矿比 3.082 3.001 0.082 0.189 日 钢材供求表（驱动） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 供给 螺纹钢总产量 305.02 299.19 5.83 2.34 周 全国高炉开工率 81.48 82.05 -0.57 -1.33 周 短流程开工率 27.59 25.29 2.3 -1.15 周 短流程产量 27.47 25.65 1.82 -3.31 周 长流程开工率 58.72 58.26 0.46 -1.37 周 长流程产量 277.55 273.54 4.01 5.65 周 日均铁水产量 236.38 238.05 -1.67 -3.84 周 热卷钢厂开工率 82.81 84.38 -1.57 1.56 周 热卷产量 311.85 315.49 -3.64 12.08 周 需求 螺纹钢表需 324.96 322.09 2.87 -36.79 周 沪市螺纹终端采购 13700 14500 -800 -5100 周 热卷表需 321.37 319.16 2.21 10.37 周 库存 螺纹钢总库存 619.58 639.52 -19.94 -32.92 周 螺纹钢社会库存 419.07 433.95 -14.88 -36.31 周 螺纹钢厂内库存 200.51 205.57 -5.06 3.39 周 热卷总库存 330.51 340.03 -9.52 18.32 周 热卷社会库存 246.54 254.7 -8.16 14.61 周 热卷厂内库存 83.97 85.33 -1.36 3.71 周 铁矿石每周数据监测 指标项目 当期值 前值（周） 周变化 月变化 频率 铁矿石价格 I2301（主力） 624.50 676.50 -52.00 -94.50 日 I2301 624.50 676.50 -52.00 -94.50 日 I2305 599.00 639.00 -40.00 -64.50 日 河北唐山铁精粉 973.00 954.00 19.00 -140.00 日 青岛港61.5澳洲PB粉 676.00 720.00 -44.00 -76.00 日 普氏（美元/吨） 82.50 93.75 -11.25 -15.10 日 SGX掉期当月（$/t） 92.89 94.45 -1.56 -5.54 日 铁矿石期货基准 730.43 790.11 -59.68 -95.54 日 海运 澳洲发货量 1604.00 1574.20 29.80 -214.40 周 巴西发货量 634.80 587.50 47.30 -61.10 周 北方到港量 1246.50 964.00 282.50 16.10 周 运价:西澳-青岛 8.79 9.08 -0.30 -0.94 周 运价:图巴朗-青岛 20.47 22.18 -1.71 -2.84 周 BDI海运指数 1612.00 1837.00 -225.00 -187.00 周 库存 港口铁矿石库存 12944.22 12912.76 31.46 -131.42 周 钢厂进口矿库存可用天数 19.00 18.00 1.00 -6.00 周 汇率 人民币汇率汇卖价 7.26 7.25 0.01 0.15 日 废钢核心数据表 指标名称 当期值 前值 周变化 月变化 指标频率 价格价差 沙钢重三价格（不含税） 2398 2487 -88 -336 日 铁水成本（不含税） 2754 2754 0 -46 日 铁水-废钢价差（不含税） 356 267 88 290 日 成本利润 长流程螺纹成本（15％废钢比，含税） 3923 4000 -77 -71 日 长流程螺纹吨钢利润（15％废钢比） -67 -82 15 -25 日 独立电炉螺纹成本（含税） 3903 3935 -32 -267 日 电炉螺纹吨钢利润（华东） -57 -27 -30 144 日 供给 钢厂废钢到货：49家短流程（万吨） 5.67 6.48 -0.81 -0.01 日 钢厂废钢到货：70家长流程(万吨） 8.75 10.62 -1.87 -4.66 日 109家钢厂废钢到货：全国（万吨） 16.22 19.81 -3.60 -4.73 日 需求 钢厂废钢日耗：70家长流程（万吨） 10.99 11.74 -0.74 -1.75 周 钢厂废钢日耗：49家短流程（万吨） 6.23 5.91 0.33 1.08 周 147家钢厂废钢日耗：全国（万吨） 23.64 24.27 -0.63 -1.16 周 库存 钢厂废钢库存：49家短流程（万吨） 84.65 87.02 -2.36 -2.57 周 钢厂废钢库存：70家长流程（万吨） 94.70 103.58 -8.88 -9.29 周 147家钢厂废钢库存：全国（万吨） 288.29 302.50 -14.21 -6.03 周 70长流程废钢平均可用天数 8.61 8.83 -0.21 -3.32 周 49短流程钢厂废钢平均可用天数 13.58 14.74 -