铝产业策略周报：铝价回落后再现买入机会

铝价回落后再现买入机会 铝产业策略周报2022年10月30日一德期货有色团队 目录 1、本周要闻 2、电解铝及氧化铝供需平衡表 3、电解铝生产成本 4、氧化铝价格继续疲软 5、预焙阳极价格持稳 6、电解铝社库存 7、下游消费 8、进口窗口关闭，关注内外正套机会 电解铝(AL) 影响因 素 影响评价 重要提示 SMM产量 9月电解铝产量预估335万吨，氧化铝产量预计674万吨；8月电解铝产量348.8万吨，同比增长8.16%；8月氧化铝产量684.4万吨，同比增长11.16%；7月电解铝产量336.1万吨，同比增长4.48%；7月氧化铝产量694万吨，同比增长14.13%； 净进口 8月进口4.91万吨，出口0.5万吨，净进口4.39万吨7月进口5.09万吨，出口0.7万吨，净进口4.42万吨 表观消费 8消费量352万吨，同比增加8.9%7消费量360.7万吨，同比增加6.4% 库存 铝锭本周库存：62.1吨，周度环比减少1.5万吨铝棒本周库存：6万吨，周度环比减少1.7万吨LME当日库存：58.7万吨，较前一日增加1.3万吨 冶炼利 润 本周国内冶炼利润492元/吨；海外成本：天然气折算电价1.93元/度。 升贴水 长江现货贴水30元/吨，较前一日扩大10元/吨。 重点数据 本周策略 海外交仓告一段落，加息预期放缓，价格对宏观压力表现钝化。能源价格大幅度回落，海外现货惊现天然气价格跌至负值，但无需担心海外复产造成的供应增加。国内方面，官方讲话利好金融方面，抛售美元人民币汇率回落，地产方面允许有地产存量但非主业的上市公司进行融资；云南限电依旧，供给压力不大，铝锭社会库存去库，消费存在韧性。市场对未来消费缺乏信心，价格上涨乏力，但目前铝价重新跌回18000元/吨的成本支撑位置，可考虑再次布局多头头寸。 市场价格 2022-10-21 2022-10-28 涨跌 价格 沪铝三月（元/吨） 18330 18185 -145 伦铝三月（美元/吨） 2218.5 2234 15.5 南海现货（元/吨） 18780 18450 -330 长江现货（元/吨） 18650 18300 -350 沪粤价差（元/吨） 130 150 20 现货升贴水 LME0-3（美元/吨） -17.5 -10.76 6.74 上海升贴水（元/吨） 30 -30 -60 库存 LME库存（吨） 96718 71564 -25154 铝锭现货库存（万吨） 63.6 62.1 -1.5 铝棒库存（万吨） 7.7 6 -1.7 价差 沪铝连1-连3（元/吨） 340 560 220 比值 沪伦比值 8.19 8.02 -0.17 市场价格 升贴水 长江价格 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 2018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-07 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 PART1 供应与需求 供需平衡表（月度） （万吨） 期初库存 本期产量 本期净进口量 本期供给量 本期消费量 本期供需平衡 期末库存 2021-03 114.2 334.6 8.7 343.3 334.4 8.9 123.1 2021-04 123.1 325 15.5 340.5 352.1 -11.6 111.5 2021-05 111.5 331.5 9.5 341 354.9 -13.9 97.6 2021-06 97.6 321.7 15.8 337.5 348.3 -10.8 86.8 2021-07 86.8 327.9 17.9 345.8 356.8 -11 75.8 2021-08 75.8 322.5 10.4 332.9 333.4 -0.5 75.3 2021-09 75.3 311.1 9.5 320.6 314.4 6.2 81.5 2021-10 81.5 316.6 14 330.6 311.8 18.8 100.3 2021-11 100.3 306.8 20 326.8 325.7 1.1 101.4 2021-12 101.4 317.5 8 325.5 347 -21.5 79.9 2022/01 79.9 320.4 3.5 323.9 331.2 -7.3 72.6 2022/02 72.6 294.6 -1.08 293.52 254.42 39.1 111.7 2022/03 111.7 331.5 -3.13 328.37 335.97 -7.6 104.1 2022/04 104.1 329.8 0.28 330.1 335.5 -5.4 98.7 2022/05 98.7 343.5 -2.69 340.8 347.2 -6.4 92.3 2022/06 92.3 336.1 2.3 338.4 357.3 -18.9 73.4 2022-07 73.4 350 4.4 354.4 360.7 -6.3 67.1 2022-08 67.1 348.8 4.39 353.19 352.09 1.1 68.2 数据来源：一德有色、公开数据 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 供需平衡表（月度） 60 80 氧化铝供需平衡 电解铝供需平衡 40 60 40 20 20 0 0 -20 -20 -40 -40 -60 30 -60 60 原铝净进口 氧化铝净进口 25 40 20 20 15 0 10 -20 5 0 2016-12 -5 -40 2017-102018-082019-062020-04 数据来源：一德有色、ifind 2021-022021-12 -60 PART2 成本分析 电解铝成本盈亏情况 单位（元/吨） 2022-10-21 2022-10-28 周涨跌 幅度 一级氧化铝平均价:河南 2875 2875 0 0.0% 一级氧化铝平均价:山西 2770 2770 0 0.0% 一级氧化铝平均价:贵阳 2760 2730 -30 -1.1% 预焙阳极 8930 8930 0 0.0% 氟化铝 9050 9050 0 0.0% 冰晶石 7100 7100 0 0.0% 利润 平均成本 铝价 280008000 23000 6000 4000 180002000 13000 0 (2000) 8000 2017-1-32018-1-32019-1-32020-1-32021-1-32022-1-3 (4000) 数据来源：一德有色、ifind 原材料价格 电解铝生产成本 原材料 吨铝消耗 单价 金额 备注 氧化铝 1.93 2770 5346 阳极炭块 0.48 8930 4286 氟化铝 0.02 9050 172 冰晶石 0.01 7500 75 电力成本 13500 0.48 6480 自备电、网电加权 其它经营成本 2000 综合生产成本 18359 全国成本加权 荷兰TTF天然气价格 折算电价元/度（右） 4007 3506 3005 250 4 200 3 150 1002 501 00 2019-1-12019-6-12019-11-12020-4-12020-9-12021-2-12021-7-12021-12-12022-5-12022-10-1 PART3 产业分析 氧化铝 氧化铝产量 同比 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2017-012017-122018-112019-102020-092021-08 数据来源：一德有色、ifind 30% 20% 10% 0% -10% -20% 4500 氧化铝平均价-河南 氧化铝平均价-贵州 氧化铝平均价-山西 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2017-022018-022019-022020-022021-022022-02 •过去一周氧化铝价格进一步小幅下滑20元/吨，海外价格保持平稳。北方市场报价2750-2850元/吨，南方市场报价达到2760-2850元/吨。从区域上看，山西氧化铝成交价格为2700-2770元/吨，河南地区报价2860-2880/吨，山东地区报价2700-2770元/吨，广西地区2720-2770元/吨，贵州地区2690-2770元/吨。氧化铝FOB澳洲报价为310美元/吨。 预焙阳极 华东 华中 西南 西北 11500 9500 7500 5500 3500 1500 2017-022017-092018-042018-112019-062020-012020-082021-032021-102022-05 数据来源：一德有色、ifind •过去一周预焙阳极价格持稳，10月份预焙阳极定价再次上调180元/吨。各地区预焙阳极价格如下：山东地区预焙阳极价格7180-7480元/吨；河南地区预焙阳极价格7145-7455/吨；西北地区预焙阳极价格7220-7320元/吨；内蒙地区预焙阳极价格7120-7380元/吨。 电解铝 11.5 11 10.5 10 9.5 2021-022021-062021-102022-022022-06 数据来源：一德有色、ifind 400 电解铝产量 同比（右） 日均产量 350 300 250 200 150 100 50 0 2017-022018-012018-122019-112020-102021-09 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 海外交仓告一段落，加息预期放缓，价格对宏观压力表现钝化。能源价格大幅度回落，海外现货惊现天然气价格跌至负值，但无需担心海外复产造成的供应增加。国内方面，官方讲话利好金融方面，抛售美元人民币汇率回落，地产方面允许有地产存量但非主业的上市公司进行融资；云南限电依旧，供给压力不大，铝锭社会库存去库，消费存在韧性。市场对未来消费缺乏信心，价格上涨乏力，但目前铝价重新跌回18000元/吨的成本支撑位置，可考虑再次布局多头头寸。 100% 80% 60% 40% 20% 下游消费 中国PMI：生产 欧元区制造业PMI 美国制造业PMI 铝型材开工率 板带开工率 铝杆线工率 75 65 55 45 35 0% 2019-012019-092020-052021-012021-092022-05 25 2018-042019-012019-102020-072021-042022-01 2022-07 2022-08 2022-09 国内汽车累计产量（万辆） 1500.6 1735.8 2011.8 当月同比 2.9 6.1 8.1 水泥产量（万吨） 19218.1 18808.2 20861.9 当月同比 (7.0) (13.1) 1.0 家用冰箱累计产量（万台） 4881.7 5591.0 64