交通运输行业周报：新航季国际客运航班翻倍，快递行业旺季有望量升价稳

物流：快递旺季将呈现量升价稳的特征 。双十一网购大促 将于下周开启，快递行业旺季也将拉开序幕。我们认为在大促期间快递件量将显著提升，而价格方面则会整体保持稳定，预计全年行业增速可达6%至7%。随着行业价格战趋缓，各家快递公司经营情况均出现明显改善，整个行业在疫情之下亦呈现出较强的增长韧性。此外，据国家邮政局最新发布的信息显示，9月份快递行业发展持续向好且增长日趋平稳，全国快递服务企业业务量完成97.1亿件，同比增长2.8%； 业务收入完成924.6亿元，同比增长0.3%。公司方面，圆通前三季度实现营业收入388.25亿元，同比增长27.12%，归属于上市公司股东的净利润为27.71亿元，同比增长190.47%。在前三季度新冠疫情及油价上涨等外部不利因素的冲击下，公司快递业务经营收入稳步增长，四季度行业旺季到来，公司业绩有望持续释放；顺丰2022前三季度归母净利润为44.72亿元，同比增长148.77%；扣非归母净利润为38.63亿元,同比增长1060.45%。顺丰持续聚焦核心物流战略，调优产品结构、减少低毛利产品件量，随着年底鄂州机场投产、嘉里物流加强融合，时效物流与国际业务有望迎来业绩释放，建议保持耐心底部布局。 航运港口：运价高位运行，油运景气向好趋势不变。 本周 原油运价（BDTI）持续走高，成品油运价（BCTI）同比微升。VLCC型油轮运价有所回落，整体市场活跃度有所下降，重回船多货少的基本面，预计短期内VLCC运价将承压下行。此外，上周美国商业原油库存增幅超预期，在能源供应偏紧，各国纷纷储备能源的背景下，油运行业景气度有望持续提升。需求端方面：1、俄乌冲突持续导致的成品油轮运距拉长逻辑依然成立。2、原油商业库存低位存在较强补库需求。 供给端：新船订单处于历史低位，行业未来供给增速将明显放缓。油运景气向上逻辑不变。集运板块方面，上海出口集装箱运价指数（SCFI）/中国出口集装箱运价指数（CCFI）周环比增速分别为-1.95%/-3.27%，欧美消费需求下行对集装箱出口影响逐步显现，我们预计四季度集运旺季景气度或将继续下行。 航空机场：冬春航季国际客运航班同比增长105.9%，国际航班加速恢复趋势愈发明显。 据民航局发布的信息显示， 2022/23年冬春航季54家国内航空公司每周安排95173班客货运航班计划，同比2021/22年冬春航季增长2.31％。国际线方面，国内外航空公司每周安排客运航班为840班，即420个往返航班，同比2021/22年冬春航季增长105.9%。同时各家航司公布的9月份经营数据显示，航司国际线经营数据显著改善，9月东航国际航线旅客周转量同比上升25.06%；南航国际航线旅客周转量同比上升33.77%；吉祥航空国际航线旅客周转量同比上升87.65%。同时，政策面上，国际航班将加速恢复的趋势已较为明显。民航局于8月7日缩短了国际航班的熔断时间、放宽了熔断标准。在十一期间召开的国际民航组织第41届大会中，民航局副局长崔晓峰在接受专访时明确表示，我国国际客运航班将加快恢复，为全球行业复苏注入新活力。此外，近期包括港澳在内的多个地区和国家放松了入境防控政策。我们认为随着国际航班熔断政策的调整以及疫情防控政策的持续优化，航空公司国际航班加速恢复的趋势愈发明显。国内方面，据航班管家测算，今年国庆假期民航旅客运输量为近四年最低水平。国庆民航出行数据同比大幅下降或因近期国内个别地区疫情影响而导致的长途/跨省出行受阻所致。我们认为行业持续恢复的趋势并未改变。虽然8月以来全国多地疫情呈发散状态，对短期客流产生了一定影响，但行业中期复苏的趋势仍将持续。 从航司来看，民营航司受益于运营端和成本端的双重优势，有望率先实现盈亏平衡；而宽体机占比较高的国航在国际线放开后的业绩弹性确定性最高。 铁路公路： 据交通运输部数据显示，2022年9月全国公路完成客运量3.07亿人次，同比减少24.2%；完成货运量33.74亿吨，同比下降3.51%。2022年9月全国铁路完成客运量1.47亿人次，同比减少35.04%；完成货运量4.12亿吨，同比增加9.08%。我们认为高速公路、铁路资产稳健性凸显，低估值高股息品种值得配置。随着疫情冲击逐步收敛，保通保畅政策推行，公路货运能力逐步释放，而铁路货运随着下游复工复产推进，仍有进一步走高趋势。 本周板块表现 本周情况：本周（2022.10.24-2022.10.28），上证综指、沪深300周涨幅分别为-4.04%、-5.38%，交通运输指数为：-4.51%；交通运输各个子板块来看，港口-3.49%、公交-4.52%、航空运输-3.56%、机场-2.88%、高速公路-2.11%、航运-7.02%、铁路运输-3.33%、物流-5.42%。 本周交通运输子板块全线下跌，其中航运和物流的下跌幅度最大，高速和机场的下跌幅度最小。 个股涨跌幅 本周交运个股涨幅前五：重庆路桥(600106.SH)6.57%、华贸物流(603128.SH)2.49%、 白云机场(600004.SH)1.99%、 海南高速(000886.SZ)1.43%、西部创业(000557.SZ)1.36%。 风险提示 疫情出现反复，经济增速低于预期；油价大幅上涨风险;电商发展与网购需求超预期放缓，快递网络建设进度不及预期，竞争格局恶化等。 1、行业热点事件跟踪 1.1国家邮政局召开2022年快递业务旺季服务保障工 作动员部署电视电话会议 10月28日，国家邮政局召开2022年快递业务旺季服务保障工作动员部署电视电话会议，强调全系统全行业要认真贯彻落实党的二十大精神，执行错峰发货机制，突出“六个重点”，以最饱满的热情、最昂扬的斗志、最顽强的作风投入旺季服务保障工作，全力保障快递业务旺季平稳运行，切实打造安全旺季、畅通旺季、暖心旺季。国家邮政局党组成员、副局长陈凯出席会议并作动员部署讲话。 会议指出，快递业务旺季是电商集中促销、消费者广泛参与、社会各界高度关注的关键时期，也是全行业承受最大压力、付出最大艰辛、克服最大困难的特殊时期。做好今年的旺季服务保障工作，是贯彻落实党的二十大精神的具体举措，是发挥行业服务经济社会发展作用的重要体现，是推动行业实现高质量发展的应有之义。全系统全行业要集中精力、全力以赴，抓住迎来业务旺季的重要契机，不断夯实行业发展底盘，为明年良好发展打下坚实基础，为行业稳健运行提供重要保障，推动邮政快递业实现高质量发展。 会议强调，全系统全行业要准确把握今年快递业务旺季服务保障工作面临的严峻形势。当前，疫情防控、行业保通保畅、寄递渠道安全稳定等方面的任务仍然较为艰巨，维护末端服务网络稳定、保证服务质量、保障快递员合法权益、应对极端天气等方面也需要高度关注，必须加强形势研判，做好预警预防，充实应急处置力量，提高科学应对能力。 会议要求，全系统全行业要坚决贯彻落实党中央“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”要求，坚持“两不、三保”目标和“三个统筹”“三个并重”的工作部署，有效执行“错峰发货、均衡推进”核心机制，突出疫情防控、保通保畅、机制落实、权益保障、安全稳定、绿色包装“六个重点”，全力保障快递业务旺季平稳运行。要压实压紧安全责任，细化实化措施，牢牢守住疫情防控底线，紧盯重点环节安全生产，健全完善应急预警机制，打造“安全旺季”。要统筹调配各方资源，强化协同作战，坚持保通保畅力度不减，坚持上下协调多方联动，坚持保障末端服务稳定，打造“畅通旺季”。要关心关爱基层队伍，坚持凝心聚力，切实减轻投递负担，切实保障员工收入，切实体现关心关爱，打造“暖心旺季”。 1.2民航局：今年冬春航季每周安排国际客运航班840班同比增105.9% 民航局于10月26日上午举行新闻发布会，民航局运输司副司长徐青介绍，中国民航将自2022年10月30日至2023年3月25日执行2022/23年冬春航季航班计划。今年冬春航季，共有127家国内外航空公司计划每周安排104573班客货运航班，目前民航航班换季工作已准备就绪。 在国内（不含港澳台地区）航线航班方面，54家国内航空公司每周安排95173班客货运航班计划，同比2021/22年冬春航季增长2.31％。其中，客运航班每周92970班，同比增长2.41％；货运航班每周2203班，同比下降1.48%。37家航空公司在新开辟的445条国内航线上，每周共安排6065班航班运营，主要涉及包头、揭阳、阿克苏、德宏、鄂尔多斯、桂林、连云港、丽江等机场与大连、杭州、昆明、深圳、重庆、贵阳、青岛、哈尔滨等机场间的航线。在港澳台地区航线航班方面，32家航空公司每周安排2412班客货运航班计划，同比2021/22年冬春航季下降2.31%。各航空公司在内地34个航点与香港间每周安排1224班航班；在内地26个航点与澳门间每周安排512班航班；在大陆33个航点与台湾桃园等4个航点间每周安排676班航班。在国际航线航班方面，目前，国内外航空公司每周安排客运航班840班，也就是420个往返航班，同比2021/22年冬春航季增长105.9%；每周安排货运航班（含客改货）6148班，同比2021/22年冬春航季增长6.7%。 在航班执行过程中，民航局将严格落实党中央、国务院高效统筹疫情防控和经济发展要求，坚持“外防输入，内防反弹”总策略，“动态清零”总方针，要求航空公司严格落实民航安全和航班正常管理规定，落实好疫情防控各项措施，根据疫情防控、市场需求等实际情况合理安排航班执行。 2、行业动态跟踪 2.1物流业跟踪 我们认为，随着快递行业的旺季即将来临，整个行业有望呈现量升价稳得特征。随着行业价格战趋缓，各家快递公司经营情况均出现明显改善，整个行业在疫情之下亦呈现出较强的增长韧性。此外，随着双十一网购大促的临近，快递行业的旺季即将来临，我们认为快递行业将呈现量价齐升、旺季更旺的特征。据国家邮政局最新发布的信息显示，9月份快递行业呈现发展持续向好且增长日趋平稳的特征。全国快递业务量同比增速预计约为2.6%，业务收入同比增速预计在1%左右。前三季度，快递业务量和业务收入预计同比增速分别约为4.2%和3.5%，业务收入超2019年全年水平。 价格端：过去5年全行业快递单票收入累计下降25%，年复合下降5.5%，“增收不增利”，行业陷入互相消耗的内卷竞争，产品同质化严重。随着21年以来监管频频出手整治价格战乱象，自21年年中见底以来，通达系价格显著回升，单票价格普遍上涨20%左右。 件量端：电商行业和电商快递虽仍有空间，但增速中枢相比过去几年或将明显下行。从数据中可以看出，9月份行业业务量小幅增长，加之行业即将进入旺季，行业单票价格环比有所上升。我们认为快递行业将转向高质量发展，过去电商件增长的核心是在消费市场自然增长的基础上，叠加网购渗透率的大幅提升。伴随着电商红利的逐步放缓，头部企业依靠“资本开支扩大→成本下降→业务量上升”这种模式带来的规模效应的红利也边际弱化。 行业格局：快递行业步入数智化建设时期。从品牌数量、产能建设、获量能力及市场份额角度看，目前低质效的二三线快递产能已基本出清，行业集中度逐渐提高，头部企业之间的发展格局也已经呈现出“份额下滑-份额维持-份额进取”的持续分化梯度。存量市场激烈价格战下，我们预测至2023年顺丰加“三通一达”的合计市占率有望达到83.74%。加之价格战导致的全行业亏损，使龙头企业认识到需要迫切转变发展思路，加大技术投入，从高速度增长转向数智化发展，追求每个环节、每个要素的智能化，加大对于数字化、智能化和自动化方面的投入，以技术赋能，提高精细化管理水平，转向高质量发展。我们认为全行业实现全环节、全要素的数字化、数治化、数智化的转型势在必行。 上市公司： 顺丰控股披露2022年三季报，前三季度公司归母净利润为44.72亿元，同比增长148.77%；扣非归母净利润为38.63亿元,同比增长1060.45%。 公司聚焦核心物流战略，坚持稳健的经营基调。7月和8月公司快递业务量为9.21亿件和9.42亿件，分别同比增长8.