再生铅产业实地调研报告

再生铅产业实地调研报告 银河有色 有色金属研发报告 有色金属调研报告 2022年11月13日 研究员：王颖颖期货从业证号： F3039600 投资咨询从业证号： Z0013972 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 一、报告摘要 （一）再生铅行业竞争加剧利润转移至上下游 安徽地区再生铅集中在阜阳地区，阜阳又集中在界首、太和两地，园区内有多家再生铅企业和电池厂，该地有再生铅冶炼的历史渊源；目前竞争的压力来自于内外，外部压力主要来自于江西和河南的竞争，再生铅产能增长，东部、南部地区的废电池受到江西的竞争，北部的废电池货源受河南的竞争，而江西地区再生行业税收优势明显，竞争力度也较大；内部竞争在于阜阳再生铅产业企业较多，主体分散，虽有产业集聚优势，但是在产能过剩阶段，原料争夺会导致成本较高。 由于再生环节产能竞争加剧，对废旧电瓶的原料争夺激烈，且下游电池厂压价采购，利润往上游和下游让渡，再生环节目前尚处于行业洗牌博弈阶段，尤其是电池厂自备再生铅厂增加后，独立铅厂的压力也越来越大； （二）长单谈判艰难明年散单市场或更加活跃 2022年伊始市场对于后市悲观，导致年度长单再生铅自提含税签订贴水在300~350 元/吨，但是由于市场行情一般，废电瓶价格较高，4月份税改后采购费用提升，导致2023年目前长单谈判博弈激烈，电池厂和贸易商希望压价，但是冶炼厂宁愿降低长单比例也要减少贴水幅度，希望再生铅贴水升至200~250元/吨左右；长单比例下滑，散单市场竞争会趋于活跃，市场氛围会活跃好转，期货价格波动预计也会提升。 二、再生铅调研纪要 （一）安徽再生铅发展情况 2018年以来我国再生铅产量持续攀升，可再生循环经济国家大力扶持，2021年我 国持证再生铅企业共处理废铅蓄电池580万吨左右，产生的铅锭约为348万吨，抛去 原生铅利用废铅蓄电池和铅精矿产生的铅锭45万吨，2021年实际再生精铅产生量303万吨。阜阳地区作为全球最大的再生铅生产基地，2021年安徽8家持证再生铅冶炼厂总产量115.45万吨，占全国总产量的33%。 （二）企业调研情况 1、NDDY-HBKJ HBKJ是NDDY旗下子公司，是电池企业下属的铅厂，年产电解铅和再生铅合计 45万吨，其中电解铅30万吨产能，日产电解铅约1000吨左右，废铅酸电池处理能力达 到年120万吨，废旧锂电池处理能力10万吨。目前企业的产量优先保供自家电池企业 使用，剩余部分外销，临单销售约10万吨/年，目前一期项目计划升级改造，后期可能会对产量造成一定影响； 市场观点：长单方面，预计2023年升贴水将会提升，2022年的贴水价格导致铅厂亏损严重，去年贴330~350元/吨，预计今年在贴200~250左右；废电瓶方面，废电池一直都比较紧张，疫情期间更紧张，22年十一假期之后，汽车季节性电池更新需求很大，预计废电瓶供应会稍微增加，但是铅的需求也会维持到春节前，对铅价较为看好；产业利润方面，认为目前再生铅环节产能过剩，市场竞争激烈，后面几年会是行业大洗牌的艰难时期。 图1：HB原料仓图4：厂区干净整洁 数据来源：银河期货 2、HXKJ HXKJ是一家老牌再生铅生产企业，历经重组和多次技改，目前厂区拥有3条生产线，日产550吨左右，年产12万吨左右，此前因供电局操作失误导致企业电力事故被迫停产，近期已经复产，原料库存较为充足；目前计划对2、3号炉升级改造，建设侧吹炉，届时产量进一步提高，产能预计提升至30万吨，计划12月份公示，23年3月份 开始动工，争取23年年底前投产；目前企业脱硫方式为氨法，副产品硫铵可作为化肥销售，成本具有一定的优势，目前长单比例在60%左右； 市场观点：长单方面，由于HX2022年长单签订较晚，7月份签订时行业恰逢亏损严重，从而升水较高，市场主流贴330~350，HX签订以贴220左右为主，预计23年长单贴水220左右； 3、LTZS 安徽LTZS公司目前年产再生铅12万吨，规划产能20万吨，2022年新上了400KVA的蓄电池生产线，产业链条延长，废电瓶进来，新电瓶出去，目前LT高纯铅的生产工艺领先，有一定的常备库存，每个月约三分之一产量可以参与套期保值； 市场观点：目前再生铅行业竞争压力较大，市场主体分散，且市场定价权在电池厂，再生铅企业目前两头受气，一边是下游电池厂压价较狠，另一边是上游废电瓶回收企业盯着铅价报电池价，这几年会是再生铅行业大洗牌的时候； 图3：LTZS原料仓图4：厂区环保干净整洁 数据来源：银河期货 4、TCKJ TCKJ是TN集团旗下的铅冶炼企业，目前年产电解铅和再生铅年产量20万吨，其中电解铅日产量80~100吨，成本较高，主要是自用，掺配再生铅降低副产品含量为目的，一部分外售到周边地区；企业目前正在建设TS，预计23年5月份产量能够释 放，届时增加产能20万吨，月产量增加5000吨左右，两个厂合计产能达到40万吨；公司因为有背后上市公司TN集团的支持，资金压力小，且管理者业内知名，成本管控在业内比较优秀，产能利用率也相对较高，同样的条件，成本低于业内50元/吨左右； 市场观点：铅价预计明年整体维持底部震荡的走势，预计在14000~16000之间，再生铅厂的产能扩张使得这个行业价格承压，但是23年预计废电瓶会更加紧张，成本维持高位，会对价格产生支撑，整体预计铅价震荡。 5、DHKJ DHKJ在2020年技改后产量提升至20万吨，主要以2号铅为主，目前企业有 70%~80%为长单销售，主要供给集团使用，其中年度长单约50%，季度长单约20%； 市场观点：长单方面，市场在21年底对2022年过于悲观，并且4月份税改之后 采购电瓶的成本提升，导致企业长单部分亏损，所以预计23年外供部分的长单比例降低至40%，如果价格不合适，甚至可以再降低；目前再生铅上1号铅亏损，所以企业动力也不足，问题其中一部分在于再生铅无法参与交割，国标标准过高，目前行业再生铅比例近半，希望交易所能够考虑到行业的变化； 6、CWHB CW与TC一样，同样是电池企业下属的再生铅厂，目前企业年产量20万吨，其中80%左右长单销售，计划2023年降低至50%左右，今年7月份之后长单一直在亏，希望通过散单市场更加灵活一些； 4月份以来废旧电瓶的税点增加了企业生产成本，目前本地退税力度一般，相比江西省没有优势，目前综合票点在6.3~6.5%，还有4%左右的消费税，而江西不仅有所得税返还，还有增值税的返还，江西地区企业每吨成本比安徽低百元以上； 市场观点：后面再生铅竞争压力还是比较大的，目前电池采购较为紧张，主要在于再生环节的产能过剩，目前园区再生铅企业较多，废电瓶供应商比价送货，隔壁贵5块钱，送货车辆掉头就走，铅价上涨的时候，电瓶商车在园区不卖，价格跌的时候，货都出来了；所以采购的压力也比较大。 （三）其他观点 1、贸易商交流 近期铅下游订单比较好，虽然处于消费旺季的尾声，中小企业订单走弱，但是大厂的订单非常充足，排产也较满，今年春节比较早，预计电池厂的采购订单会持续至年底，备货需求好； 目前市场货源相对有限，市场预期后面产量会有所提升，所以电解铅的价格高度也有限，目前疫情的影响还在，出门的少了，电瓶回收都少，所以废电瓶的供需也错配，预计23年铅价还是震荡为主； 因为23年长单比例可能会降低，那么散单的量会增加，所以贸易市场会趋于活跃， 那么期货交易也将趋于活跃，所以预计2023年铅期货市场波动会放大，交易属性会变好； 2、钢联交流 2023年铅价预计围绕1.5万元上下震荡1000点，震荡区间较大，活跃性好转，回 避2022年机会更多一些，铅金属的价格受再生铅的压制，预计会维持成本定价；再生铅的产能相比电解铅更容易调整，所以对价格和利润更加敏感，电解铅豫光、万洋等 计划新增一些产能出来，后续江西、河南的再生铅对安徽的竞争压力更大，安徽废旧电瓶的采购会更加困难，后续行业洗牌较为痛苦；目前铅精矿库存较低，10月份产量提升，月产26.96万吨，环比+3.14%，湖南地区追赶年度产量，青海恢复生产，云南地区疫情缓解，近期厂库、社库、海外、电池厂库存都低，本月交仓也不及预期，下游备货年底前较为积极，担心疫情的影响，春节前仍然有挤仓的风险。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司银河有色 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799