股指期货期权早报

信达期货股指期货期权早报 2022年11月28日星期一 宏观股市信息 中国证券报报道，近期多地完成新一轮“两集中”土地出让，民营房企参与度有所提升。随着融资环境改善，房企拿地热情有望逐步恢复。业内人士表示，房地产行业仍然面临销售、结转及房企信用修复可能不及预期的风险，土地市场未来走向仍需观察。日前，随着最后一单交易完成校核，近40家新能源发电企业与17家用户达成了购电交易，总量涉及3.07亿千瓦时。 核心逻辑及操作建议 盘面回顾：上个交易日，A股震荡走高。在前一天市场震荡分化的背景下，上周五四大指数小幅低开，随即盘面多方力量转强，各指数纷纷迎来一波较为猛烈的上冲动作。午后，大盘维持高位震荡，全天市场分化特征再现，上证指数收复3100点失地。四大指数中，上证50收涨0.95%，沪深300收涨0.50%，中证500收跌0.53%，中证1000收跌1.13%。消息面：周五美股三大股指涨跌不一，其中道指收涨0.45%，纳斯达克指数收跌0.52%。受感恩节影响，美股、美债周四休市，周五提前3个小时收盘，投资者密切关注“黑色星期五”所带来的零售商表现，除此之外，本周市场将迎来12月加息前最后一份非农就业报告，美联储主席鲍威尔及其部分官员也将就当前美国经济形势发表讲话并公布11月经济状况褐皮书，投资者试图等待更多关于加息的确定性信号。国内方面，继上周国常会释放降准信号后，上周五央行正式宣布于2022年12月5日降低金融机构存款准备金利率0.25个百分点，符合市场一致预期且宽松幅度相对谨慎。在此背景下，离岸人民币汇率短暂跳水跌破7.2，对今日市场情绪构成压制。除此之外，根据国家统计局发布数据显示，1-10月我国规模以上工业企业利润实现总额69768亿元，同比下降3.0%，其中国有控股企业利润实现正增长，股份制与私营企业均有所下滑。政策面上，针对近期疫情防控中出现的状况，有关专家再次就优化疫情防控的二十条措施进行进一步解读，强调“严禁未经批准阻断交通、随意封控、长时间不解封等各类层层加码行为”。综合来看，周末消息面对今日市场情绪影响呈中性。具体来看，上周五包括电信、房地产等行业涨幅靠前，发电设备、精细化工等板块相对弱势。全天个股上涨超过1500家，多空分歧不断强化之际，近期市场情绪有所波动，其中降准信号提前释放的背景下，大金融、地产等权重类板块再度强势上行，带领上证50、沪深300等大盘类指数再度跑赢个股，盘面分化特征再现。技术上，连续的跳空调整后，上周大盘维持窄幅震荡走势，上证指数5、10、60日均线逐渐粘合，短期仍未完成对下方缺口的回补动作，投资者关注11月11日各指数跳空高开留下的缺口以及上周大盘上冲形成的3145高点处压力。资金面上，周五两市成交金额继续收窄，连续8个交易日维持在万亿级别以下，表明资金层面对于当前位置的分歧仍然存在。短期来看，尽管周末降准等消息面暖风释放，但上周市场对于这一利好已提前兑现，本周人民币汇率跳水以及经济数据波动等因素再度干扰市场风险偏好回归进度，预计短期大盘震荡分化特征继续。从中周期来看，本轮行情上涨伴随着包括疫情反复、美联储加息、地缘局势等在内的几大利空因素趋势缓和，考虑到年底中央经济工作会议与政治局会议，政策面利好有望进一步加码，我们认为A股中期向上的趋势未变。操作建议：短期指数震荡分化特征持续，中期向上趋势仍在，投资者逢跌可布局或继续持有多单 2022年11月28日 信达期货宏观金融团队 联系电话：0571-28132632 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 1.宏观与股指 4.10 3.90 3.70 3.50 3.30 3.10 2.90 2.70 2.50 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 国债到期收益率:10年 沪深300（右轴） 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 换手率(基准.自由流通股本) 沪深300（左轴） 图1：10年国债利率与沪深300指数图2：沪深300指数与换手率 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 美元兑人民币 沪深300（右轴） 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 换手率(基准.自由流通股本) 上证50（左轴） 图3：即期汇率与沪深300指数图4：上证50指数与换手率 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 中美10年国债利差(%) 沪深300（右轴） 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 中证500（左轴） AA-AAA信用利差(右) 2012/05 2013/05 2014/05 2015/05 2016/05 2017/05 2018/05 2019/05 2020/05 2021/05 2022/05 图5：中美利差与沪深300指数图6：信用利差与中证500指数 数据来源：wind，信达期货研究所 2.波动率 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2020-01-02 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 2021-01-02 2022-01-02 沪深300指数 下月IV（右轴） 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 沪深300指数 20日HV（右轴） 图7：沪深300指数与隐含波动率图8：沪深300指数与历史波动率 5,000 100.00 4,000 80.00 3,000 60.00 2,000 40.00 1,000 20.00 0 0.00 上证50指数 下月IV（右轴） 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 上证50 20日HV（右轴） 图9：上证50指数与隐含波动率图10：上证50指数与历史波动率 数据来源：wind，信达期货研究所 3.资金流向 图11：北向累计资金流向 10008.00 9008.00 8008.00 7008.00 6008.00 5008.00 4008.00 3008.00 2008.00 1008.00 8.00 2016/12 6300.00 5800.00 5300.00 4800.00 4300.00 3800.00 3300.00 2800.00 2017/12 2018/12 2019/12 2020/12 2021/12 沪股通：累计资金净流入（亿元,人民币） 沪深300指数（右轴） 深股通：累计资金净流入（亿元,人民币） 图12：北向当日资金流向 200.00 7,000.00 150.00 6,000.00 100.00 5,000.00 50.00 4,000.00 0.00 2016-12-05 -50.00 3,000.00 2017-12-05 2018-12-05 2019-12-05 2020-12-05 2021-12-05 2,000.00 -100.00 1,000.00 -150.00 0.00 沪股通：当日资金净流入（亿元,人民币） 沪深300指数（右轴） 深股通：当日资金净流入（亿元,人民币） 数据来源：wind，信达期货研究所 4.绝对估值 18.00 95.00 17.00 85.00 16.00 75.00 15.00 14.00 65.00 13.00 55.00 12.00 45.00 11.00 35.00 10.00 9.00 25.00 8.00 2016/01 15.00 2017/01 2018/01 2019/01 2020/01 2021/01 2022/01 沪深300PE(TTM) 上证50PE(TTM) 中证500PE(TTM) 中证1000PE(TTM) 图13：四大指数PE 5.AH股联动性 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 155.00 150.00 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 上证50指数(左轴） 恒生AH股溢价指数 图14：上证50与恒生AH股溢价指数 2016/10/10 2016/12/16 2017/2/28 2017/5/10 2017/7/19 2017/9/26 2017/12/6 2018/2/14 2018/4/27 2018/7/9 2018/9/14 2018/11/23 2019/2/1 2019/4/17 2019/6/27 2019/9/4 2019/11/14 2020/1/23 2020/4/3 2020/6/12 2020/8/21 2020/11/2 2021/1/11 2021/3/23 2021/6/1 2021/8/10 2021/10/19 2021/12/27 2022/3/9 2022/5/19 2022/7/28 数据来源：wind，信达期货研究所 6.基差 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 IF当月基差 IF当季基差 IF下月基差 IF下季基差 IH下月基差 IH下季基差 IH当月基差 IH当季基差 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 图15：IF合约基差图16：IH合约基差 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 IC当月基差 IC下月基差 IC当季基差 IC下季基差 图17：IC合约基差 数据来源：wind，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、 刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。