白糖周报：美糖走弱，郑糖面临回调压力

国投安信期货 周度报告 2022年11月28日 美糖走弱，郑糖面临回调压力 白糖周报 上周天糖走弱，主力合约周下联跌3.89%至19.28天分/跨。巴西公市了11 月上平月的生产报告，数据相对偏空，天气恢复干燥后巴西的压神进度加操作评级 快，累计的甘系压裤量和产糖量已经起上了去年的水平，累计的制糖比为白糖★☆☆ 46%，同比提高0.8个百分点，单产就去年有所恢复，截止到10月的累计单产 为73.6吨/公项，同比增加8.5%，出糖率为141.13干克/吨蓝，同比下降1.35 个百分点，虽然出糖率伤低，但是单产和制糖比的增加导致产量有所恢发。 截至11月16日巴西申南部仍有140家糖厂未收样，云同期仅65家，总的来 ，巴西本棉季的生产基本继来，产量较去单小诺增加。 乙醇销鲁方西，11月上平月中南部地区共销鲁了11.4亿升乙路，同比增 加18.17%，其中国内含水乙醇销量为6.37亿升，同比增加22.73%；无水乙醇销量为4.68化升，同比增加16.52%，不过乙醇对外销鲁数量同比大幅减少，11月上半月出口3374万升，同比减少21.48% 回内方西，上周糖1月合约周下跌0.78%至5628元/吨，前期关糖违续上 涨，但是国内跟录力展不强，主类原国是国内缺乏内生的利多验驱动。预计新神季产量同比持平或小幅增加，虽然广西下半年出现干早，但是预计减产的厦不大。另外北方钳策续的产量有所恢荒，全国整体产量变化幅厦不大， 供给竭缺乏利多驱动，近期基本面出现一些利多：首先，平率持续，天气的 风险准价没有究全体现在目前的价格置，如果干单持续倒明单参科，那么会对明单的产量产生数大影响。其次，近期国内疫情防控效策有所放检，高竭回暖的预期没有体现在价格里，不过达两个利多国景部是伤中长期的，本神季的产量预计变化不大，如采发生干率影响的也是明年的产量。高参方 面，近期国内疫情反复，高象可能还有一波低谷，总的来骨，郑糖的反率是图外盘带动的，国内缺乏内生驱动，外盘添涨，国内糖价将而临回调压力。 黄维高级分析师 F03096483Z0017474 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 国内期货和现货市场 表1：期货收盘价 2022年11月28日涨跌位客户，请及时退回并删除。5日涨跌幅20日涨跌幅 SR301.CZC收盘价 5574 54 0.96% 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本 1.14% SR305.CZC收盘价 5528 -56 1.00% 1.81% 0.53% 致接未源：wind 表2：国内白糖现货市场 今收盘 涨跌 本报备版权易于国技尖修期货有限公团 近5日涨跌幅 近20日涨 现货价：白砂糖：南宁 5570 30 0.54% 0.18% 0.71% 现货价：白砂糖：广州 5780 06 1.58% 0.70% 0.52% 跌幅 现货价：白砂糖：柳州现货价：白砂糖：昆明 5600 10 0.18% 0.54% ★★★三题星代表更加明晰的多/空趋势，且当前 5585 25 0.45% 0.80% 0.54% 仍具备相对恰当的投资机会 现货价：白砂糖：日 5790 0 0.00% 0.00% 0.17% 现货价：白砂糖：鲮鱼图 5730 0S 0.87% 0.69% 的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 数播示源：wind 图1：1月基差图2：5月基差 2022-年2021年+2021/32022年5月16日2023年5月15日1/5 008800 600600 400 400 200 0- 200 F0 200 200400 400 1月3月5月7月9月11月 600 5月7月9月11月1月3月5月 数播未源：wind数括末源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据，转载请注明出处 图3：1-5价差图4：5-9价差 ←2022.年5月20日2023.年1月15日1/42018年9月16日2019年5月15日1/5 200 500- 150 400 100- 300 50 200 0- 100 50- 0- 100 100 150 200+ /施 国投安信期货 5月7月9月11月1月9月11月1月3月5月 数择来源：wind数接来源：wind 图5：郑糖总仓单图6：郑糖成交与持仓情况 +2022年10月1日-2023年9月30日1/6总成交(左)总持仓(右) 张手手 60,000800,000--1,000,000 50,000700,000900,000 40,000600,000 30,000-500,000 20,000-400,000 10,000300,000 800,000 700,000 600,000 0-200,000 10月12月2月4月6月8月20211129 数播未源：wind数播示源：wind 2022552022928 500,000 图7：国内白糖产销区价差（孕节性图）图8：F55国萌赫浆与白榜价差 2022.年2021.年2021/3+-F55国葡糖浆与白糖价差 3002,700 200-2,600 100 100 2,500 2,400 2,300 2,200 2002,100 1月3月5月7月9月11月2021121020222252022325 数据来源：wind数据来源：泛糖料技 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 二、国际期货和现货市场 图9：国际期货市场收盘价图10：国际原白糖价差 ●关糖期货价格(右)伦敦41/2美分美·国际原白糖价差 60020.5180 58020160 19.5 560 540 19 18.5 140- 120 52018100- 50017.580- 48017+09 20211129202232520227222022111720211129202231520227120221017 数择来源：B/oomberg数接来澡：B/oomberg 图11：CFTC：非商业净多持仓量图12：巴西醇油比价 +2022年 2021年 +2021/3 +巴西醇油比价 张 % 200,000 0.81 100,000 0.78 0 0.75 100,000 0.72 200,000 0.69 300,000 0.66· 400,000 0.63- 1月 3月5月7月9月11月2021124 2022312 2022618 202211· 数播未源：wind 数括未源：B/oamberg 图13：巴西乙酵与美糖价格图14：巴西糖酵比价 美巴西圣保罗含水乙醇析糖41/2美囍分巴西糖醇比价(右)美糖1/2美分 26-20.51,4 24-20- 1.3 22 19.5 20- 19 1.2 18 18.5 1.1 16- 18- 14 17.5 12- 17 0.9 20211129 2022311 2022623 2022104 20211129 2022328 2022726 20221118 数据来源：Bloomberg戴排来源：B/oomberg 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资续据，格载请注明出处 图15：印度现货价格图16：巴西货币与关糖期价 美分 印度孟买食糖大宗价格美糖期货价格(右)美元41/2 3,7005.8-20.5 20 3,650 5.6 3,600 3,550 国投安信 19.5 5.4 19 5.2 3,50018.5 5 3,45018 3,4004.8-17.5 3,350 2021101 4.617 202212820224212022730202111292022330202272820221122 数据来源：印质商务部数择来泽：B/oomberg,wind 三、国内基本面 图17：全国系计产榜量图18：全国系计销糖量 →2021年10月1日月2022年9月30日1/4→2021年10月1日月2022年9月30日1/4 万吨万吨 1,2001,200 800安信期货800- 600 600 400 400 200 200 1,0001,000 国投安信 0.0- 10月12月2月4月6月8月10月12月2月4月6月8月 致格来源：wind致格来源：wind 图19：全国食矫产销率图20：全国食糖工业库存 2021年10月1日2022年9月30日1/42021年10月1日2022年9月30日1/4 百分比万吨 100600 80- 60 40 20 500 国投安信400设安信期 000 200 100 10月12月2月4月6月8月10月12月2月4月6月8月 数据来源：通格科技数据来源：wind 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图21：全国主产区月度累计收榨糖厂数量图22：广西月度累计出糖率 2021年10月1日2022年9月30日41/2 家 百分比 02021.年10月1日2022.年9月30日1/4 18015- 15012 9- 120国投安信期货 国投安期货 90-6 60 303- 0+0+ 10月12月2月4月6月8月10月12月2月4月6月8月 数据来源：泛糖科技数据来源：泛糖科技 图23：广西食糖工业库存图24：广西第三方仓库库存 2021年10月1日2022年9月30日1/4+2022年2021年 万吨万吨 400250 期货 300200 150国技 200 100 10050 0- 10月12月2月 0+ 4月6月8月1月3月5月7月9月11月 数插未源：wind数插未源：通接科技 四、巴西基本面 图25：巴西中南部甘蒸收割面积图26：巴西中南部累计甘莲产量 2022年4月16日2023年3月30日1/52022年4月16日2023年3月30日1/5 公项百万吨 8,000,000700 6,000,000 4,000,000 国投信期货 NCEFUTURE: 600 500 400 300 国招信期货 2,000,000200 100 +00+ 4月6月8月10月12月2月4月6月8月10月12月2月 数择来源：UWICA数排来源：UNICA 本报告版权压于国投安信期货有限公司6不可作为投资依据。转载请注明出处 图27：巴西中南部累计产糖至图28：巴西中南部甘蒸蒸龄 2022年4月16日2023年3月30日41/52022年4月16日2023年3月30日41/5 干吨年 40,0003.8 H 30,000 国 3.7 期货 3.6 20,000 3.5 3.4 10,000 0+ 4月6月8月10月12月2月 3.2 3.1 4月6月8月10月12月2月 致择来源：LWICA数据来泽：UNICA 图29：巴西中南部甘莲双周ATR图30：巴西中南部甘莲单产 千 2022年4月16日2023年3月30日1/5+2022年2021年→2020年 /公器 17087 160-84 150 140 130 120 81- 78- 75- 国投安信期货 69 11072 100- 9066+ 4月6月8月10月12月2月1月3月5月7月9月11月 数播示源：UWICA数播示源：UWICA 图31：巴西中南部甘蒸制乙醇比图32：巴西中南部全部乙酵产量 2022年4月16日2023年3月30日1/5→2022年4月16日2023年3月15日1/5 百万升 10035,000 06 80国投安信 30,000 25,000 20,000 国投期货 70-15,000 60- 50 4月6月8月 10月 12月2月 10,000 5,000 0- 4月6月8月10月12月2月 武择来源：B/oomberg数择来源：B/oomberg 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图33：巴西中南部含水乙酵销量图34：巴西食糖出口量