LPG周报：到港量增加 库存压力增加

到港量增加库存压力增加 主要观点 LPG震荡运行，运行LPG2301合约区间[4500，5100]。 驱动逻辑 1、受供应收紧与需求下滑博弈的影响，预计原油价格宽幅震荡运行。 2、据隆众资讯统计，11月18日-11月24日当周，国内液 化气商品量总量为54.54万吨左右，下一周期，巴陵石化开工，总 量约54万吨。下周预期到港量超过60万吨，环比大幅提升，有一 能定卸货压力。虽然国内生产供应变化有限，但到港量大增，预计本周LPG整体供应增加。 源 3、气温逐渐下降，燃烧需求预期提升，但市场对预期能否兑现 化仍存怀疑。化工需求来看，碳四深加工率平稳运行，截至11月24 工日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得55.41%，较上周上涨0.46%；烷基化油全国外销工厂产能利用率在39.75%，较上周环比下 组降2.92%；PDH装置开工率录得78.79%，环比增加3.7%；烷基化开 工预期增加，消费或有一定的增加，但PDH装置厂家无新增开工计划，预期丙烷需求变化不大。且近期疫情多点发生，对燃烧需求和化工需求均有一定不利影响。 操作建议 区间震荡 风险提示 1、原油价格大幅下跌。 本周关注 船货到港情况，库存变化 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 LPG周报2022年11月27日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、策略推荐 当前受供应收紧与需求下滑博弈的影响，预计原油价格宽幅震荡运行。气温将逐渐下降，燃烧需求预期将逐步提升，预计PG主力运行区间[4500，5100]。 二、气温高位已过等待燃烧旺季兑现 2.1上周行情回顾 截止11月25日，广州石化液化气出厂价为5508元/吨，环比增加60元/吨。上周LPG期价收至4846元/吨，广州石化价格与LPG主力合约收盘价的基差为662元/吨，基差进一步走强。 图1：LPG现货价格（元/吨）图2：LPG基差变化（元/吨） 广州石化 广州码头 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 广州石化广州码头 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 2.2供应端维持稳定 2022年国内液化气产量基本稳定，最新公布的10月产量为412万吨，较上月环比增加了 13.1万吨，增幅为3.28%。随着炼厂集中检修期的结束，预计液化气产量将继续上涨。 据海关统计，2022年10月我国LPG进口量221.92万吨，环比减少21.84%，同比增多8.72%。其中丙烷进口量171.11万吨，环比减少16.28%，进口均价660.85美元/吨，环比降低 6.13%。丁烷进口量44.83万吨，环比减少40.49%，进口均价617.06美元/吨，环比降低 8.54%。进口结构上看，丙烷以美国来源为主；丁烷以阿联酋为首位。 2022年10月我国LPG出口量7.05万吨，环比减少3.20%，同比减少24.73%。其中丙烷出口量 2.67万吨，环比减少4.03%，出口均价671.77美元/吨，环比降低6.83%。丁烷出口量在4.37万吨，环比减少2.58%，出口均价634.31美元/吨，环比减低8.56%。出口结构上看，丙烷流入越南为首，丁烷流入香港为主。 据隆众资讯统计，11月18日-11月24日当周，国内液化气商品量总量为54.54万 吨左右，下一周期，巴陵石化开工，总量约54万吨。下周预期到港量超过60万吨，环比大幅提升，有一定卸货压力。虽然国内生产供应变化有限，但到港量大增，预计本周LPG整体供 应增加。 图3：液化丙烷进出口量（吨）图4：液化丁烷进出口量（吨） 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 进口量�口量 进口量�口量 图5：液化石油气产量（吨）图6：CP合同报价（美元/吨） 5000000 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1200 1000 800 600 400 200 0 丙烷丁烷 图7：CP合同预测价（美元/吨）图8：华东地区丙烷进口利润（元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1200 1000 800 600 400 200 0 预测CP丙烷预测CP丁烷 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 表1：国内进口液化气到港船期 地区 抵达日期 目的地 数量（吨） 来源国 华东 11月1日 连云港 22000 中东 11月1日 宁波 24000 美国 11月3日 嘉兴 11000 中东 11月3日 温州 18000 马来西亚 11月4日 宁波 46000 美国 11月4日 嘉兴 23000 沙特阿拉伯 11月5日 张家港 13000 美国 11月5日 宁波 23000 美国 11月7日 泰州 9000 马来西亚 11月7日 张家港 23000 美国 11月7日 宁波 33000 美国 11月11日 宁波 46000 沙特阿拉伯 11月11日 嘉兴 19000 中东 11月13日 连云港 46000 美国 11月14日 嘉兴 11000 中东 11月16日 宁波 23000 美国 11月17日 嘉兴 14000 中东 11月18日 宁波 46000 卡塔尔 11月19日 宁波 23000 美国 11月20日 连云港 22000 科威特 11月20日 嘉兴 10000 中东 11月20日 嘉兴 10000 美国 11月22日 张家港 22000 中东 11月24日 连云港 41000 中东 11月24日 温州 41000 卡塔尔 11月25日 张家港 22000 中东 11月25日 嘉兴 22000 阿联酋 11月25日 宁波 46000 美国 锚地 嘉兴 22000 科威特 11月28日 宁波 46000 美国 12月2日 连云港 25000 中东 12月4日 宁波 46000 美国 12月6日 宁波 46000 美国 12月8日 宁波 46000 美国 12月9日 宁波 46000 美国 12月10日 宁波 46000 美国 福建 11月6日 福州 18000 中东 11月9日 泉州 27000 中东 11月11日 福州 20000 科威特 11月14日 漳州 10000 中东 11月14日 福州 23000 卡塔尔 11月20日 泉州 22000 阿曼 11月23日 漳州 13000 阿曼 11月25日 泉州 10000 阿曼 11月27日 福州 46000 卡塔尔 华南 11月3日 珠海 21800 阿联酋 11月8日 潮州 21240 阿联酋 11月8日 汕头 5000 中东 11月8日 东莞 30760 阿曼 11月8日 东莞 44000 阿曼 11月11日 潮州 6000 阿曼 11月12日 潮州 9760 阿曼 11月12日 深圳 23000 卡塔尔 11月12日 广州 24500 科威特 11月13日 连云港 46000 美国 11月13日 东莞 25470 阿联酋 11月14日 潮州 21000 卡塔尔 11月14日 钦州 22000 中东 11月17日 汕头 41000 阿联酋 11月17日 防城港 21650 科威特 11月19日 东莞 20700 阿联酋 11月23日 钦州 6000 安哥拉 11月25日 东莞 20900 中东 11月26日 东莞 10160 阿联酋 11月26日 珠海 22000 中东 11月27日 广州 26000 卡塔尔 11月27日 东莞 22000 阿联酋 11月27日 钦州 22000 卡塔尔 11月29日 珠海 42200 阿联酋 11月30日 防城港 10000 卡塔尔 12月1日 东莞 11000 南非 12月5日 东莞 22000 阿联酋 12月6日 深圳 23000 沙特阿拉伯 12月7日 珠海 23000 阿联酋 12月8日 深圳 24000 卡塔尔 12月9日 东莞 22000 阿联酋 12月10日 东莞 22000 中东 山东 11月3日 董家口 46000 美国 11月4日 龙口 44000 安哥拉 11月6日 烟台 48000 阿联酋 11月14日 龙口 45000 阿联酋 11月14日 烟台 44000 美国 11月26日 烟台 46000 美国 11月26日 董家口 44000 美国 11月26日 龙口 44000 中东 11月30日 龙口 40000 马来西亚 12月1日 董家口 44000 美国 12月1日 烟台 48000 阿联酋 12月3日 烟台 44000 卡塔尔 华北 11月1日 天津 46000 美国 11月27日 天津 46000 美国 东北 11月15日 盘锦 45000 美国 11月18日 盘锦 45000 美国 12月12日 盘锦 46000 美国 12月14日 盘锦 44000 美国 总计 2742140 数据来源：隆众资讯 2.3气温逐渐下降燃烧需求预期提升 气温逐渐下降，燃烧需求预期提升，但市场对预期能否兑现仍存怀疑。化工需求来看，碳四深加工率平稳运行，截至11月24日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得55.41%，较上周上涨0.46%；烷基化油全国外销工厂产能利用率在39.75%，较上周环比下降2.92%；PDH装置开工率录得78.79%，环比增加3.7%；烷基化开工预期增加，消费或有一定的增加，但PDH装置厂家无新增开工计划，预期丙烷需求变化不大。且近期疫情多点发生，对燃烧需求和化工需求均有一定不利影响。 图9：MTBE开工率图10：烷基化装置开工率 70 65 60 55 50 45 40 35 30 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 图11：山东地区LNG与LPG价格 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 �厂价:LNG:枣庄薛能�厂价:LPG:齐鲁石化 资料来源：Wind、隆众资讯、中财期货投资咨询总部 2.4库存 据隆众资讯数据显示，截至2022年11月24日，中国液化气港口样本库存量：168.67万吨，环比减少22.25万吨或11.65%。本周期国内各个港口到船环比均有不同程度减少，码头贸易商整体库存压力不大。 2022年11月24日当周，中国样本企业液化气库容率水平在32.36%，环比增0.34个百分点。其中华南地区库存增长相对较大（6%），其余各地下游库存变化不大，主要源于下游保持按需采购，供应波动不明显，炼厂基本保持产销平衡。 图12：LPG厂库库存率 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 华东华南沿江华北东北西部山东 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室 电