库存持续累积，硅价跌幅走阔

周度报告—工业硅 库存持续累积，硅价跌幅走阔 走势评级：工业硅：震荡 报告日期：2022年11月28日 ★工业硅现货周度表现 本周新疆供给有所恢复，然而需求疲弱下库存仍然高企，硅价连日阴跌。截至11月25日，华东不通氧553#硅价18700-18900元/吨，价格中枢较上周环比下降550元/吨；通氧553#硅价在19800-20100元/吨，较上周环比下降550元/吨；441#硅价位于 20300-20500元/吨，环比下跌600元/吨；421#硅价20500-20600 元/吨，环比下跌600元/吨；3303#硅价20500-20700元/吨，环 比下跌600元/吨。 有本周供应端整体持稳，川滇地区利润压缩下陆续有硅厂停炉，色但新疆地区硅厂复产弥补了产量减少。据硅业分会，周内新疆金硅厂逐步复产，此前停产保温的50余台炉子当中，大部分已经 顺利复产。云南限电政策延续，后续限电比例会否扩大有待观 属察。需求端弱稳延续，多晶硅板块需求走强，有机硅板块再度 走弱，铝合金板块基本持平，出口表现平平。总的来看，市场中供给存在过剩，且库存水平高位累积，周内硅价跌幅走阔。 ★供需基本面分析 供应端看，新疆产量增加与川滇产量收缩几乎相互抵消，行业产量略有上升。一是新疆伊犁地区正式复产后，硅厂复产较为顺利，此前停产的50余台炉子大部分以及重新开炉；其次是川滇电价继续调升，12月电价环比增加0.1元/度左右，同时部分生产者不看好后续硅价，因此少数硅厂选择停产；此外，市场情绪偏悲观情况下，硅厂以及部分贸易商倾向于降价出货。出口方面，海外铝合金、有机硅企业开工减少，出口需求走弱。需求端看，多晶硅仍为最强支撑，有机硅、铝合金相对暗淡。多晶硅企业高利润下保持开工高位，现有产能高开工率叠加新增产能释放，本周产量环比小幅增加70吨左右，周内少有订单释放。铝合金厂新增订单不足，成本上升而产品价格回落，因此行业开工下降，中小铝厂受冲击大，对工业硅维持小批量刚需采购。有机硅终端需求较弱导致单体价格走弱，行业开工率再度下滑，周内产量环比减少近2000吨，对工业硅需求较弱。 ★风险提示 云南、四川限电不及预期，宏观调控政策效果不及预期。 孙伟东资深分析师(有色金属)从业资格号:F3035243 投资咨询号:Z0014605 Tel:8621-63325888 Email:weidong.sun@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 1、工业硅周度展望 总的来看，丰枯转化大概率会在年底之前到来，供给端变动仍为关注焦点。同时还要密切关注政策动向对于需求端复苏的影响，比如金融十六条之于房地产、新能源车退补之于汽车。年底之前，国内工业硅价格或许会迎来拐点，判断拐点的标志就是云南四川枯水季来临之后，政府对于大工业企业实行的大规模限电政策，从而对供给影响较大。目前看来十二月上旬云南、四川依然有比较充沛的降水，限电可能性不大，拐点大概率发生在十二月中下旬。 供给拐点之前，市场中供给仍然小幅过剩，且整体库存水平处在较高位置，预计硅价弱稳运行。供给方面，市场中总供给量比较稳定。新疆疫情管控放松，伊犁已经宣布复工复产，接下来其他主产区也将相继复产。据硅业分会消息，此次新疆共计50余台 炉子停产保温，复工后整体复产较为顺利，目前已有40余台炉子复产。川滇开工炉数 正在逐步减少，十二月电价相比于十一月电价上涨了0.1元/度左右，但大部分硅厂依然有利润，因此预计会有厂家选择主动停产但是数量不多。供给拐点之后，云南四川水力发电量紧缺，工业硅作为高耗能产业将受到比较严格的管控。此前有电力专家预计12月份限电比例可达30%-40%，仍待后续观察。 需求方面，预计年底前呈一强一弱一稳局面。分领域来看，多晶硅企业高利润下保持开工高位，且年底四川、内蒙等地新建项目投产带来新增量，对工业硅需求支撑不断走强。铝合金终端需求汽车整体产销量预计小幅走弱，但明年初新能源汽车补贴取消或将对新能源产销形成一定刺激，结合新能源汽车铝合金用量远高于传统燃油车，因此我们对铝合金需求持中性看法。有机硅年底之前都处于淡季，终端需求地产、电子电器较弱，纵使光伏、新能源车增速乐观但占比低，整体来看年底之前有机硅较难有明显改善，最近多家单体厂降负荷生产或停产检修，但效果也并不明显，可见终端需求之弱。出口方面，海外铝合金、有机硅厂的需求走弱，FOB硅价整体较稳。若市场出现强有力的限电限产政策，则硅价尚有可能大幅上涨。 明年一季度工业硅供给偏紧，硅价处于相对高位。供给端，川滇地区开炉数有所降低，具体还要看限电限产的幅度。新疆地区开工率稳定，内蒙等地新增产能逐渐释放，会对川滇产量减少产生一定抵消。需求端，多晶硅快速增长及有机硅稳步增长对消费形成拉动，铝合金方面或将有小幅增长，出口同样会比今年四季度小幅走强，加上耐火材料等用途，综合测算下来明年一季度工业硅整体供需偏紧。 2、热点资讯整理 两部门：加快修订钢铁、有色金属等行业强制性能耗限额标准 11月23日，国家发改委、市场监管总局就《关于进一步加强节能标准更新升级和应用实施的通知》公开征求意见。意见稿提到，在工业领域，加快修订石化、化工、钢铁、有色金属、建材、机械等行业强制性能耗限额标准。在能源领域，加快煤炭清洁高效利用、新能源和可再生能源利用、石油天然气储运、管道运输、输配电关键设备相关节能技术标准研制。推进实施重点行业、产业园区、城乡建设、公共机构等节能 2期货研究报告 降碳工程，支持重点领域和行业节能降碳改造，推动重要产品设备更新改造。各地区要对标节能标准要求，加大对重点行业和产品设备节能降碳更新改造的资金、政策等支持力度。（来源：发改委） 金融16条出炉，金融支持房地产再加码 11月23日，《中国人民银行中国银行保险监督管理委员会关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》正式公布。《通知》就房地产融资、“保交楼”金融服务、受困房地产企业风险处置等方面做出安排，提出16条措施。其中，《通知》指出支持开发贷款、信托贷款等存量融资合理展期、支持开发性政策性银行提供“保交楼”专项借款、鼓励金融机构为专项借款支持项目提供新增配套融资支持、延长房地产贷款集中度管理政策过渡期安排、鼓励商业银行发行支持住房租赁金融债券等。在房地产业内人士看来，此次政策表述内容重要、信息量很大。此次政策确立了非常重要的风控制度，即展期政策，有效防范房地产金融系统不良率增加；创设配套融资这类新的保交楼支持工具、在房贷集中度管理政策方面延长过渡期，对于当前房地产市场会产生积极且重要的影响。（来源：财联社） 河北：26家风光企业被暂停申报2022年保障类、市场化项目 11月24日，河北省发改委发布《关于暂停申报2022年度风电光伏发电项目企业名单的公示》，为进一步加强风电光伏发电项目管理，按照对存有逾期未全容量并网项目企业，原则上在全省范围内暂停该项目相关企业当年新增项目申报。根据文件，共有26 家风电、光伏企业被暂停申报2022年度保障类、市场化项目，涉及光伏项目总规模1908MW（已申请并网20MW）、风电项目总规模906MW。（来源：百川盈孚） 河西硅业：15万吨工业硅项目一期环评公示 甘肃河西硅业新材料有限公司20万吨硅系新材料综合利用项目正在有序建设中。该项 目采用12×33兆伏安矿热炉+精炼系统，配套高效烟气净化回收微硅粉系统和环保系统，同步建设3×25兆瓦低温低压凝汽式湿冷汽轮机组+3×30兆瓦余热发电机组，配套建设完善的给排水、消防、供电、空压站等公用工程和附属工程。项目占地面积775 亩，计划总投资23.65亿元，建设期3年，分二期建设，一期建设年产9万吨工业硅项目。（来源：有机硅） 弘元能源：15万吨工业硅项目一期环评公示 公司是无锡上机数控股份有限公司的全资子公司，计划在包头市建设15万吨高纯工业 硅及10万吨高纯晶硅项目。工业硅项目分两期建设，一期建设8万吨高纯工业硅，二 期建设剩余7万吨高纯工业硅，此次为一期项目环评公示。项目于2022年4月份开 工，同年5月完成生产设备采购，计划9月完成土建施工，11月�一条工业硅生产线试生产，12月�一条多晶硅生产线试生产；2023年�一季度末完成一期建设并投产。 （来源：有机硅） 兴发：40万吨/年有机硅单体项目正加快推进建设 据乌海市区域经济合作局11月23日消息，总投资55.67亿元的兴发有机硅一体化项目 正加快推进建设。该项目主要建设40万吨/年有机硅单体装置，配套建设15万吨/年离子膜烧碱装置（工业副产废盐制烧碱）、5万吨/年草甘膦技术升级改造，以及相关附属设施和公用工程。截至目前，已完成投资15.83亿元，项目备案、能评、环评等前期手 续已完成；40万吨/年有机硅单体装置于2022年2月底开工，目前已完成办公楼地基、 一层浇筑工作以及部分地基开挖；配套建设的15万吨/年离子膜烧碱装置（工业副产废盐制烧碱）土建已基本完成，正在进行设备安装；5万吨/年草甘膦技术升级改造装置土建已完成，正在进行设备安装。（来源：有机硅） 硅料价格终现拐点，光伏哪些环节盈利将迎改善？ 11月23日，据PVinfolink公布的最新报价显示，本周多晶硅价格下降，均价由303元 /kg下降至302元/kg，降幅0.3%。造成硅料价格下降的主要原因是各厂商持续扩张硅料的产能，通威股份、协鑫科技等硅料龙头均在持续加码硅料项目的建设。除此以外，下游的强需求也在倒逼硅料降价。有业内人士指出，目前国内集中式光伏电站的需求是客观存在的，但是需要硅料降价才能激发需求，如果硅料价格降到一定的合理区间，集中式光伏电站会迎来爆发式的装机。（来源：科创版日报） 金刚光伏：已具备量产120μm电池片的能力，酒泉4.8GW项目预计明年一季度内出片11月23日，金刚光伏(300093.SZ)在接受调研时指出，公司已具备量产120μm电池片的能力。公司已可以使用130μm的硅片进行量产；银包铜产品已完成试制，正在进行可靠性验证，待验证完成后将向客户进行推广。酒泉4.8GW项目首批生产线已进场，目前正在推进首批生产线定位安装及调试工作，预计2023年一季度内出片。硅片薄片化方面，公司吴江产线目前使用的硅片的厚度多为150μm。同时公司130μm硅片导入已验证结束，12月将全面使用130μm硅片。值得关注的是，公司现阶段使用的硅片全部来源于外购成品硅片，从降本的角度来看，如未来论证清晰，切片工艺及良率能达到成本预算要求，未来会考虑通过寻找厂家代工切片来实现更薄硅片切片。（来源：智通财经） 天合光能：210组件出货量持续攀升 今年前三季度，天合光能组件累计出货量28.79GW，排名�二。其中，在全球210组件市场，公司出货量已位居�一。目前，大尺寸组件正加速完成对前代166尺寸的市场替代。到2023年，随着产能布局陆续完成，182及210产能占比将达89%。值得注意的是，由于210电池组件设备可向下兼容，在行业新增产能上，210规格产线毫无疑问是首选。目前，除隆基绿能主要产能仍为182规格外，晶科能源、晶澳科技、阿特斯、东方日升等头部企业产线均为210或210/182兼容。公司围绕N型组件的一体化产能建设也在跟进。今年6月，甘河工业园区天合光能（西宁）新能源产业园项目启动仪式在 西宁举行。根据规划，该项目包括年产30万吨工业硅、年产15万吨高纯多晶硅、年产35GW单晶硅、年产10GW切片、年产10GW电池、年产10GW组件以及15GW组件辅材生产线。（来源：财联社） 3、国内产业链数据一