贵金属周报：贵金属延续震荡 本周将再迎波动

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEFUTURLS2022年11月28日 贵金属延续震荡本周将再迎波动 贵金属周报 【行情分析】操作评级 上周关元延续弱劳势，10单期美债收益率跌至七周新低，贵金属小%反弹。黄金 美国11月Markit制造业PMI录得47.6为30个月来新低，初请失业金人数升白银 至三个月最高，体现经济下滑压力，关联储会议纪典多数官质认为放缓加 患是合连✁，促终端利率可能比预期更高，通账风险依然上，道账压力刘冬博高级分析师 下，市畅对于美联储效策预期仍会反复，贵金属反转时机未到，预计延续F3062795Z0015311 底荡超劳。本周重点职储主序他成尔周四凌展发表关于经济和就业市场吴江高级分析师 ✁讲估，这将是关联储会议声期前最后✁言论效策预期引导。此外本周F3085524Z0016394 010-58747784 美国将公布ISM制造业PMI、ADP就业、非农就业等多项重要✁经济数据， 预计将给市场带来较大波动。 ★储载利：没有排除12月FOMC含议上✁任何可能性，如果通账数据不 降温，天联储可以加息至5%以上，天联储加息✁实际影响可能高于当前利率自标所略示✁。戴利认为，急视关联储利丰致策对经济✁实际影响，将增加过度收紧✁可能性，从两导致经济表退：美联储格斯特：美联储欧策则进入限制性立场，不认为载们接近停止加患，克利夫兰联储主席梅斯 特衰示，降低通胀仍然是关联储✁首类任务。 ★天联储会议配要部分内客：一些天联储官员常望在经济放缓前到更多数据，多位关联储官质认为，利率将在更高水平见项，大多数关联储官员支持放慢加息步伐，一些与会者表示，放缓加患步代可能降低金融东统风险：务一些人则认为，放加息步伐前应该等待在道账方而取得更多试 展。与会者说，鉴于币欧策存在不确定✁滞后性，统慢✁加息速度将更 好地让FOMC评估实现自标✁进展情况：随者赁币效策接近“足够限制 性”✁水平，与会者强调，联邦基金利率✁最终自标已变得比加息逆质支重要，与会者鲁遍指出，通账前景✁风险仍间上行领斜，通账压力几乎没有减轻✁逐家，联邦差金利率最终水平存在很大✁不确定性： 【本周关注】 周三：关国11月ADP就业人数、关国第三季度卖际GDP年化季率修正值：周 gtaxinstitutedessence.com.cr 四：美联储公布经济状况福皮书、美国10月PCE物价指数年率、美国11月ISM制造业PMI、天国微至11月26日当周初请失业金人数、天联储主序他成 东就关回经济前景和就业市场发表讲治：周五：天国非农就业数据。 本报告版权屋于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：责全属期货行情 收盘价 涨跌 涨跌烟 近5日涨跌幅 近20日涨跌 COMEX黄金 1755 4.50 0.26% 0.44% 5.25% COMEX✃ 21,48 0.11 0.53% 2.33% 9.76% SHFE黄金 408.02 0.42 0.10% 0.70% 4.18% SHFE自✃ 4921 14.00 0.28% 2.48% 8.70% 致接未景：wind表2：责金属现货行情 收盘价 涨跌 涨跌幅 近5日涨跌幅 近20日涨跌幅 伦敦现货黄全 1751.85 3.55 0.20% 0.01% 6.30% 伦教现货白✃ 21.335 0.22 1.04% 1.14% 10.98% 上金所黄金T+D 407.05 1.64 0.40% 0.63% 3.99% 上金所白✃T+D 4926 25.00 0.51% 2.50% 9.54% 数播未源：wind 图1：伦教现货黄金：以美元计价图2：伦数现货白✃：以类元计价 伦敦现货黄金：以美元计价伦敦现货自✃：以美元计价 2,20035 2,000 1,800国投安信期 1,600 1,400 30 25国投安信期 20 1,200 15 1,000 10 20121128 20151127 20181121 2021123 20121128 2015915 201872 2021428 数插未源：wind数插未源：wind 图3：伦教现货黄全图4：伦敦现货自✃ 2022年 美行 2021年 +20241/3 2022年 2021年 +20241/3 /鑫奇 2,200 30 2,000 27 1,800 24 1,600 21 1,400 1,200 15 1,000 12- 本报告版权易于国技卖修期货有限公司 2 不可作为投资续据，格载请注明出处 图5：SHFE黄金收盘价图6：SHFE☎✃收盘价 SHFE黄金收盘价 点 +SHFE☎✃收盘价 点 4205,400 4105,100 400 4,800 390 4,500 380 3704,200 3603,900 202111292022315202262920221013202111292022321202271120221031 数据来源：wind数据来源：wind 收盘 涨跌 涨跌幅 近5日涨跌幅 近20日涨跌幅 106.0724 0.21 0.20% 0.84% 4.16% 3.68 0.03 0.81% 2.39% 8.91% 1.36 0.03 2.16% 8.72% 15.00% 4026.12 1.14 0.03% 2.02% 5.75% 20.5 0.08 0.39% 11.33% 20.39% 86.98 0.00 0.00% 2.09% 8.44% 7990 33.50 0.42% 0.57% 5.72% 表3：相关资产 美元指数 美国十年期国债收益率 美国十年期通账保值国债收益率 标准普尔500指数 标准普尔500波动率指数(VIX) 布伦特原油 LME三个月铜收盘价 致格来源：wind 图7：黄金与实际利率图8：黄金与美元指数 美国：国债收益率；通账指数国：1/2美元指数(右)伦敦现货1/2 /鑫奇%/奇1973年 2 2,200 2,200[120 2,0001.52,000110 1,800 0.5 1,800 100 1,6001,600 1,4001,40006 0.5 1,200 -1 1,200 1,000 1.5 1,000- 70 20121128 2016~53 2019926 20121128 201645 2019729 数接未源：wind 致据来源：wind 80 本报告版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资概据，格载请注明出处 图9：SPDR黄金ETF持有量图10：☎✃ETF持仓和☎✃价格 美伦敦现货黄金：以美元计价（左）1/2 /盛司吨 ●伦敦现货☎✃；以美元计价（左）41/2 吨 2,2001,4003522,000 1,300 2,000 国投安1,200 30- 20,000 国投安信18,000 1,800 1,100 25. 16,000 1,6001,000 90020- 1,400 800 15- 14,000 12,000 1,20070010,000 1,00060010-8,000 2012112820166620191232012112820163242019719 数择来源：wind致择来源：wind 图11：黄金与COMEX净多持仓图12：美国十年期国债收益率 美一伦敦现货黄金：以关元计价（左）1/2关国：国债收益率：10年 /盛奇张% 2,200400,0005- 期货 2,000300,0004 1,800 200,0003- 1,600 1,400 1,200 100,000 0 1,000J+0 L100,000 2012112820169192020712012112820158312018652021311 数据来源：wind致择来源：wind 图13：金✃比图14：金油比 ·金✃比·金油比 14080- 12070- 10060- 8050- 国投安信期 60-40- 40-30- 2020- 0-10- 196812198311111999827201561720121128201592520187172021518 资据来源：wind资据来源：wind 本报告版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图15：标准普尔500波动率指数(VIX)图16：TED利差 +标准普尔500波动率指数(V1X)美国：LIBOR3个月-国债3个月收益率 % %1 70- 1.5 1.2 国投安信期 60安信期货0.9- 50 40 0.6- 30- 0.3 20- 10 0 0.3J 20171128 2019429 2020924 2022224 20121128 2015115 20181015 2021924 数择来源：wind资据来源：wind 图17：美国国债收益率曲线结构图18：美国就业 关国国债收益率10y-2y关国：失业率：季调(右)1/2 %千人% 5,00016 14 4,000 3,000 2,000 21,000 3-0 197661198972020028202015918 国投安信期12 10 8 6 1,000JL2 数择来源：wind2012年11月2016年3月2019.年7月 数择来源：wind 图19：美联储资产负债表图20：美国通胀 +美联储（万亿美元）美国：核心CPI：当月同比41/2 % 9-15 8 7-国投安信其 6- 5- 12 9.国投安信期货 3 20 2012112820159302018812021623 数播未源：wind1970.年1月1985.年6月2000.年11月2016.年4月 数括未源：wind 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 图21：关国通账胀保值货券掘益均通胀预期 图22：全球夹行售金/购金 通帐预期全球央行购金 吨 3.5250 3-200 2.5150 100 1.5 50 1- 0 0.5- 0 50 200312 2008924 2014620 2020318 2010.年3月 2013-年12月 2017年9月 2021年6月 数择来源：wind数择来源：wind 图23：上期所黄金期货持仓量图24：上期所☎✃期货持仓量 期货持仓量：黄金 手 期货持仓量：☎✃ 手 330,0001,100,000 300,000 270,000 1,000,000 900,000国投安 240,000 210,000 800,000 180,000 700,000 150,000 20211129 600,000 2022324202271920221112021112920223302022729 数据来源：wind数报来源：wind 图25：COMEX黄金库存图26：COMEX☎✃库存 司一COMEX：黄全：库存 +COMEX：✃：库存 盗司 40,000,000400,000,000- 35,000,000 30,000,000- 25,000,000 20,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 国投安 15,000,000 国投安信期货 200,000,000 10,000,000150,000,000 5,000,000100,000,000 20121128201641920198292012112820165162019111 数括来源：wind数括来源：wind 本报备版权易于国技尖修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★★☆一颖星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌✁驱动，但盘面可操作性不强 ★★★两颖星代表持多/空，不仅判断较为明晰✁上涨/下跌趋势，且行情正在面发酵 ★★★三额星代表更加明晰✁多/空趋势，且当前伤具备相对恰当✁投资机会 ☎星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为