交运行业周报：油运指数再创新高，邮轮业迈入历史新纪元

投资要点 市场表现：本周SW交运指数+0.0%，跑赢大盘(沪深300)0.7个百分点。其中物流+3.5%，航运+1.8%，机场+1.5%，公路+2.1%，港口+2%，铁路+2.8%，公交-1.5%，航空-3.2%。板块涨幅前五个股：三羊马+19.5%、天顺股份+13%、长江投资+9.1%、中国外运+7.1%、中谷物流+6.7%；涨幅后五个股：华夏航空-5%、韵达股份-4.4%、深圳机场-4.2%、白云机场-4.2%、上海机场-3.8%。 行业主要指数变化：航空方面，据飞常准民航看板数据显示，11月1日-25日，国际航线(含港澳台)日均执行客运航班量达162班次，环比10月日均执行航班量提升12%。本周国内航线景气指数环比-3.4%，港澳台航线景气指数环比-2.7%，国际航线景气指数环比-1.2%；运输量指数有所下降，其中国内线环比-11.6%，国际线环比+3.2%，港澳台航线环比+9.4%；国内机票价格小幅上涨，国际机票和港澳台机票价格显著下跌；国内航线客座率为66.4%，环比-3.5%； 国际航线客座率为62.6%，环比-1.7%；港澳台航线客座率为56%，环比+0.7%。 航运方面，BDI运价指数本周报收1324点,较上周上涨135点（+11.4%）； 油运指数上涨，BDTI本周报收2494点，较上周上涨129点(+5.5%)，BCTI报收1770点，较上周上涨309点(+21.1%)。集运市场指数有所下跌，CCFI本周报收1563.5点，下跌5.3%；SCFI报收1229.9点，下跌5.9%。11月18日，中国公路物流运价指数报收于1030.4点，相比于去年同期上涨27.4点，同比上涨2.7%。 行业动态：1）中国邮轮业进入历史新纪元；2）宁波=香港航班恢复；3）国务院常务会议：保障电商、快递网络通畅；4）2022北外滩国际航运论坛在世界会客厅举办。 重点推荐： 1）招商南油：全球炼油重心东移，成品油跨区运输成为“新常态”，消费旺季欧洲柴油进口需求高涨，而美国炼油厂在政府施压下将减少对欧燃油出口，苏伊士运河以东地区有望成为最大贡献者，成品油轮新增运力放缓，船舶供应减少短时间内难以逆转，公司内外贸兼营静待价值重估。 2）招商轮船：三季度原油运输市场复苏明显，运价加速上行，公司油轮业务三季度扭亏为盈，同时公司在高位落实若干长航次现货租约，全年业绩有望大幅扭亏，此外公司32艘节能环保型VLCC中10艘已经加装脱硫塔，或将享受更高收益。 3）顺丰控股：当前公司业务量稳步修复，差异化竞争力和精益化成本管控在毛利端持续兑现。短期看好旺季22Q4业务量实现突破，成本管控成果进一步巩固；中长期看好鄂州花湖机场助力业务量增长，嘉里物流成为新的增长曲线。 风险提示：1）宏观经济增速大幅下滑；2）全球疫情反复风险；3）汇率大幅贬值等。 1市场表现 本周上证综指报收于3101.7点，周涨幅+0.1%；深证成指报收10904.3点，周涨幅-2.5%； 沪深300报收3775.8点，周涨幅-0.7%；创业板指报收2309.4点，周涨幅-3.4%；申万交运指数报收2314.3点，周涨幅+0.0%，表现强于大盘。 图1：交运板块表现（回溯一年） 图2：申万一级行业本周表现 交运行业子板块中，表现最好的板块为物流板块(+3.5%)，其次为铁路运输板块(+2.8%)。 本周领涨个股前五位分别为三羊马(+19.5%)、天顺股份(+13%)、长江投资(+9.1%)、中国外运(+7.1%)、中谷物流(+6.7%)。 图3：交运子行业本周表现 表1：交运行业领涨领跌个股 2数据跟踪 2.1宏观数据 11月25日，布伦特原油收于83.6美元/桶，周环比下跌4.4%；11月25日，WTI原油收于76.3美元/桶，周环比下跌4.7%。 图4：期货结算价：原油 11月26日，美元兑人民币中间价报收7.1339，较上周五上涨248bps。 图5：中间价：美元兑人民币 2.2航空数据 据飞常准民航看板数据显示，11月1日-25日，国际航线(含港澳台)日均执行客运航班量达162班次，环比10月日均执行航班量提升12%。 景气指数 本周国内航线景气指数环比-3.4%，港澳台航线景气指数环比-2.7%，国际航线景气指数环比-1.2%。 图6：民航景气指数：总体 图7：民航景气指数：国内 图8：民航景气指数：国际 图9：民航景气指数：港澳台 量价指数 本周运输量指数有所下降，其中国内线环比-11.6%，国际线环比+3.2%，港澳台航线环比+9.4%。 图10：民航运输量指数：总体 图11：民航运输量指数：国内 图12：民航运输量指数：国际 图13：民航运输量指数：港澳台 本周国内机票价格小幅上涨，国际机票与港澳台机票价格显著下跌。 图14：民航价格指数：总体 图15：民航价格指数：国内 图16：民航价格指数：国际 图17：民航价格指数：港澳台 客座率 本周国内航线客座率为66.4%，环比-3.5%；国际航线客座率为62.6%，环比-1.7%；港澳台航线客座率为56%，环比+0.7%。 图18：民航客座率：总体 图19：民航客座率：国内 图20：民航客座率：国际 图21：民航客座率：港澳台 2.3航运数据 散运方面，BDI运价指数上涨，11月27日涨135点报收1324点，环比+11.4%。分指数中，BCI环比+43.8%，BPI环比-7.2%，BSI环比+1%。 图22：干散货运价指数-BDI 图23：干散货运价指数-分指数BCI 图24：干散货运价指数-分指数BPI 图25：干散货运价指数-分指数BSI 油轮运输指数上涨，11月27日，BDTI报收2494点，较上周上涨129点(+5.5%)，BCTI报收1770点，较上周上涨309点(+21.1%)。 图26：原油运输指数(BDTI) 图27：成品油运输指数(BCTI) 集运市场指数下跌，11月25日，CCFI报收1563.5点，下跌5.3%；SCFI报收1229.9点，下跌5.9%。 图28：中国出口集装箱运价指数(CCFI) 图29：上海出口集装箱运价指数(SCFI) 分航线看，本周集运运价指数跌多涨少，其中南美航线环比-15%，跌幅最大，而日本航线环比+1.2%，涨幅最大。 图30：CCFI：韩国航线 图31：CCFI：日本航线 图32：CCFI：东南亚航线 图33：CCFI：澳新航线 图34：CCFI：地中海航线 图35：CCFI：欧洲航线 图36：CCFI：东西非航线 图37：CCFI：美西航线 图38：CCFI：美东航线 图39：CCFI：南非航线 图40：CCFI：南美航线 图41：CCFI：波红航线 2.4物流数据 中国公路物流运价指数：截至11月18日，中国公路物流运价指数报收于1030.4点，相比于去年同期上涨27.4点，同比+2.7%。 图42：中国公路物流运价指数 图43：中国公路物流运价指数：整车 图44：中国公路物流运价指数：零担重货 图45：中国公路物流运价指数：零担轻货 3行业资讯 3.1中国邮轮业进入历史新纪元 11月25日，2022吴淞口论坛在上海举行。中国船舶集团有限公司重磅推出8万吨级自主研发邮轮新船型，发布中国邮轮自主运营服务品牌“爱达邮轮”，并与相关金融机构签署首份邮轮产业百亿融资合作备忘录。这3大重磅成果不仅成为此次论坛最大亮点，也为后疫情时代中国邮轮产业复苏注入了强劲动力。 新闻来源：ht t p: // i nf o. chi n es eshi ppi n g. c o m. c n/ c ni n fo/ N e w s/ 2 02 21 1/ t 20 221 1 25 _1 3 71 69 5.s ht ml 3.2宁波=香港航班恢复 宁波往返香港航班将于11月30日恢复。这是宁波机场香港客运航班取消近15个月以来的首次定班复飞，也是贯彻落实国家关于逐步、稳妥增加定期国际（地区）客运航班的有关部署，促进两地经济发展、文化交流的重要举措。下一步，宁波机场将积极跟进民航、省市要求，稳步恢复国际（地区）航线，为市民出境旅游、企业境外商务洽谈，提供更加丰富的出行选择。 新闻来源：http://news.carnoc.com/list/595/595347.html 3.3国务院常务会议：保障电商、快递网络通畅 国务院总理李克强11月22日主持召开国务院常务会议。会议指出，要支持平台经济持续健康发展，保障电商、快递网络畅通；要持续保障交通物流畅通，维护产业链供应链稳定和进出口通畅；要加大金融支持实体经济力度，继续做好交通物流金融服务。 新闻来源：https://www.spb.gov.cn/gjyzj/c100015/c100016/202211/d58e7305722842688b 5b 33795ed45a59.shtml 3.4 2022北外滩国际航运论坛在世界会客厅举办 以“共促绿色、智慧、韧性的全球航运业新发展”为主题的2022北外滩国际航运论坛，于2022年11月22日在位于上海北外滩的世界会客厅拉开帷幕。论坛为期三天，由开幕式、主论坛、平行论坛和专题论坛组成，议题覆盖绿色、智能、安全、救助、法律和金融保险等国际航运业最关注的领域。。 新闻来源：http://sh.people.com.cn/n2/2022/1123/c138654-40205943.html 4重点推荐 1）招商南油：全球炼油重心东移，成品油跨区运输成为“新常态”，消费旺季欧洲柴油进口需求高涨，而美国炼油厂在政府施压下将减少对欧燃油出口，苏伊士运河以东地区有望成为最大贡献者，成品油轮新增运力放缓，船舶供应减少短时间内难以逆转，公司内外贸兼营静待价值重估。 2）招商轮船：三季度原油运输市场复苏明显，运价加速上行，公司油轮业务三季度扭亏为盈，同时公司在高位落实若干长航次现货租约，全年业绩有望大幅扭亏，此外公司32艘节能环保型VLCC中10艘已经加装脱硫塔，或将享受更高收益。 3）顺丰控股：当前公司业务量稳步修复，差异化竞争力和精益化成本管控在毛利端持续兑现。短期看好旺季22Q4业务量实现突破，成本管控成果进一步巩固；中长期看好鄂州花湖机场助力业务量增长，嘉里物流成为新的增长曲线。 表2：重点覆盖公司盈利预测及估值 5风险提示 1）宏观经济增速大幅下滑； 2）全球疫情反复风险； 3）汇率大幅贬值等。