铝周报：预期乐观现实疲软 沪铝逢高沽空

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 周度报告 2022年11月28日 预期乐观现实玻软沪铝缝高活空 铝周报 ★宏观方面：上周关联储会议纪要显示多数官员认为放缓加息是合操作评级 适✁，但终端利率可能比预期更高，通账风险依然向上。本周重点★☆☆ 关注关联储主席鲍威尔周四凌展发表关于经济和就业市场✁讲语， 这将是关联储会改崇产期前最后✁言论政策预期引导。此外本周关刘冬博高级分析师 图将公布币ISM制造业PM、ADP就业、非农就业等多项✯实✁验济致 F3062795Z0015311 据，预计将给市场带来较大波动，市场对于关联储政策预期仍会反010-58747784 复。国内方西，失行室布于12月5日全面降准0.25个百分点，预计gtaxinstitutelessence.com.cr 释放长期资全约5000亿元，旨在保持流动性合理充裕，货币信贷总量合理增长，落实稳经济一搅子政策措施，加大对实体经济✁✯持 力度。 ★成本方面：上周国内氧化铝指数反弹30元至2770元，澳州氧化铝 F0B稳定在311关元。近期山西、山东等地发布污莱天气预警，氧 化铝焙烧环节出现减产，广西某大型氧化铝事故停产检修，短期供 应受到影响引发挺价情绪，但产量影响时间相对较短，价格反弹持续性有待观望。动力煤价格继续团落。 ★供应方西：广西、四川企业继续报进复产，总体速度较慢。国内电解招选行产能缓慢增加至约4050方吨。高求方面：上周国内招下 游加工龙头企业开工率环比下跌0.8个百分点至66.3%，下游淡季需 求走弱，企业订单减少。河南、山东等地疫情管控再度收紧，当地铝下游企业进出货受限影响开工。库存上来，入库依然偏低，铝镜社会库存延续云库趋势，已经降至52万吨近年最低水平，现货市 场流通货源偏紧，华东现货升水走扩至80元附近。 ★总体来看，目前铝镜社会库存和上期所仓单均处于低位，铝市具务一定✯择，但消费端依然乏力，政策乐观预期受到疫情形势严峻 ✁压制。沪韬中期维持震荡趋势，短期在7月以来震荡区间高位显示强阻力，万九附近考虑加大保值比例。 【操作建议】 逢高洁空。 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 第一部分、行情概览 表1：期货行情 收盘价 涨跌 涨跌幅 近5日涨跌幅 近20日涨跌幅 LME3个月铝 2365 E- 0.13% 2.07% 5.86% 沪铝主力合约 18690 235 1.24% 1.35% 6.59% 沪铝当月 18760 165 0.87% 0.98% 6.29% 沪铝连—- 18690 205 1.08% 0.98% 6.59% 沪铝连二 18680 195 1.03% 0.72% 7.17% 致据未源：wind、回投安信期赁 表2：现货行情 涨跌 涨跌幅 近5日涨跌幅 近20日涨跌临 长江现货 18800 220 1,16% 1.00% 5.26% 南储现货 18880 220 1.15% 0.94% 4.71% 武报来源：wind、国投安信期货 表3：升贴水 当日 涨跌 近5日涨跌 近20日涨跌 LME铝升贴水(03) 32.95 3.21 8.46 22.19 铝纹升贴水 70 10.00 0.00 100.00 数插未源：wind、国投安信期货 图1：内外盘价格走势图2：期货收盘价(活跃合约)：铝 +沪铝主力含约(左)+←2022年+20241/3 点 27,000[4,00027,000 24,000 3,500 24,000 21,0003,00021,000 18,000 15,000 12,000 2,500 2,000 18,000 15,000- 12,000 9,000-F1,500 2020113020218172022516 9,000 1月3月5月7月9月11月 数插未源：wind、国投安信期货数括未源：wind、国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司2不可作为投资概据，格载请注明出处 图3：结现货 图4：铝链现货升贴水 沪等份差(右)●南储现货（1/3←2022年2021.年02021/3 24,000r200400 23,000100 22,000 21,000 20,000 19,000- 100 200 200 0 200 18,000- 300400 17,000400600- 2021112920224820228121月3月5月7月9月11月 数据来源：wind、国投安信商贷数报来源：5mm、国投安信期贷 图5：LME铝升贴水(0-3)图6：沪铝连续-违三 +LME铝升贴水(03)2022.年2021.年2021/3 601,500 1,200- 40 20 国投安信期货900 600- 300 20· 40 20211129202231520227120221013 300 600 006 数据来源：wind、国投安信期贷1月3月5月7月9月11月数据来源：wind 图7：沪伦比 沪伦比 9- 8.5 8- 7.5 6.5- 6 5.5- 2012112820151022018862021629 数播未源：wind 本报告版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 第二部分、基本面数据图表 表4：库存 LME铝库存 最新数据上期数据涨跌 506275 509450.00 3175.00 110017 124870.00 14853.00 33920 37403.00 3483.00 51.6 51.80 0.20 6.73 6.30 0.43 上期所铝库存上期所铝仓单铝统社会库存铝棒社会库存 资接来源：wind,SM家户满 图8：上期所库存图9：LME铝库存 ●库存期货：招库存小计：招：总计总库存：LME招 600,000 6,000,000 500,000 5,000,000 400,000国投 期货4,000,000 300,000 3,000,000 200,000 2,000,000 100,000 1,000,000 吨 国投安信 0- 0- 20191128 20201112 20211027 2022101 198014 2001925 201238 202210 数择来源：wind、国投安信期货数择来源：wind、国投安信期货 图10：铝绽铝棒综合库存图11：铝绽社会库存 02022.年2021.年+2021/302022.年2021.年+2021/3 万吨万吨 240 210 210 180 180 150 150 270240 投安信期员 120 120 0690- 60 60- 3030- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 资择来源：5mm国投安信期货资据来源：Smm.国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作力投资据，格载请注明出处 图12：电解铝库存天数图13：铝链出库量 中国电解招库存天数变化：库存/消费02022.年02021.年02021/3 天万吨 2525 20-20 15-15 10- 5 0- 201592201722 0- 2018628201911281月3月5月7月9月11月 数择来源：Smm国投安信商货致择来源：5mm国投安信期货 图14：铝棒社会库存图15：铝棒出库量 2022.年2021.年2020.年2022.年2021.年2021/2 万吨万吨 3010- 258 国投安信期货 20 15- 10. 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm国投安信办贷致择来源：Smm.国投安信办贷 图16：4铝型材企业开工率图17：铝板带铭企业开工率 2022.年2021.年20241/32022.年2021.年20241/3 %% 7090- 60-80- 5070 40-60 30-50 20-40+ 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm.国投安信办贷数据来源：Smm国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：A356铝合全开工率图19：再生铝企业开工率 02022.年02021.年2021/302022.年02021.年02021/3 %% 75-70 7060- 65- 50- 60- 40 55- 30- 50- 45-20- 40- 1月3月5月7月9月11月 10- 1月3月5月7月9月11月 致择来源：国投安信办贷数据来源：Smm.国投安信期货 图20：铝线镜企业开工率图21：铝加工龙头企业周度开工率 2022.年2021.年+2021/32022.年2021.年2020.年 %% 5080 45 35 40-国投安信期员70 30 ESSENCEFUTUREE 60 25 20-50 5月 15- 1月3月7月9月11月 致择来源：Smm 国投安信办贷 40- 1月3月5月7月9月11月 数格来源：smm国投安信期货 图22：电解铝产量消费月度同比图23：中国电解铝运行产能 中国电解铝消费网比中11/2电解铝运行产能 %万吨 40 4,200- 30 4,100 20 信期货 4,000 10- 3,900 0· 3,800 10 3,700 20 3,600 2019.年12月 2020.年10月 2021年8月 2022年6月 数括示源：smm、 国投实信期货 3,500 2019年12月2020.年11月2021年10月2022年8月 微括未源：smm、国投安信期贷 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资据，格载请注明出处 图24：氧化铝产量图25：电解铝月度产量 0SMM中国氧化招月度产量：产量11/2同比(右)中国电解铭月1/2 万吨%万吨 72015360r12 690-10330 660 300 630 600270 570 240 540--3 10 510- 2019.年12月2020-年10月2021年8月2022-年6月 210 2019.年12月2020-年11月2021年10月 数据来源：5mm、国投安信期货致择来源：smm国投安信商货 图26：铝材产量图27：未锻造✁铝及铝材出口 产量：铝材：当月同比(右)1/2累计同比(右)未锻进✁争1/2 吨%吨% 600-25700,000-40 570-20650,00030 600,000 54015 51010 480 20 550,00010 0 500,000 450,000 10 450400,000 ~20 420350,000 300,00030 2017.年11月2019.年7月2021.年3月2017年11月2019.年8月2021年6月 数据来源：wind、国投安信期贷数排来源：wind、国投安信商贷 图28：原铝进出口图29：铝现货及三个月进口利润 +净选口量进口量出口量铝三个月进口利润0招现11/2 吨元 250,0001,000 200,000 150,000期货1,000 100,0002,000 50,0003,000 4,000 50,0005,000 2020-年12月2021-年8月2022年4月202011202105202110202203202208 数据来源：wind、国投安信期贷数择来源：wind、国投安信物货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图30：废错进口量图31：氧化铝进出口 中国废铝月度进口数据：同比（：1/2 万吨 %万吨 净选口量进口量出口量 21r25060 1820050- 15 15040 30 信期货 100 1220 0 50 910 0 HN 65010 10020 2017年12月2019.年7月2021-年2月2022-年9月2020-年12月2021年7月2022年2月2022-年9月 数据来源：wind、国投安信期贷数择来源：wind、国投安信利贷 图3