铁合金周报：黑色系受宏观因素影响强烈，铁合金弱基本面格局未变。

铁合金周报 铁合金：黑色系受宏观因素影响强烈，铁合金弱基本面格局未变。 朱少楠从业资格编号：F3042921投资咨询编号：Z0015327 联系人：曾麒从业资格编号：F3083417 2022年11月28日 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点图表 03其他数据图表 01 周度观点 1.1周度观点 上周主要观点：硅锰成本端化工焦价格小幅上涨，硅铁成本端兰炭库存积压有下行预期。双硅供应链产量依旧持续，硅锰开工率下调产量轻微回落，硅铁开工率反弹走高，产量增加迅猛。需求端双硅收钢厂负反馈影响均有小幅回落。库存端硅锰消库较快，但仍处与较高的水平，硅铁轻微去库，也处在历史同期较高位。整体基本面逻辑来看，硅锰成本端支撑相对较强，硅铁有下行预期，总体双硅中期依旧是偏空思路对待。 本周走势分析：成本端兰炭价格下跌，电力、锰矿价格持稳，硅铁成本端走弱，硅锰持稳。硅铁产量继续增加，向上穿过往年同期水平线，开工率维持在44%，需求端粗钢产量略微下降，金属镁产量也不见好转，持续走低，大幅垒库，库存水平同比增加了2万 吨。硅锰周产量继续拉高至近20万吨，开工率也在高位震荡，周需求拐点向下至13.7万吨，库存端轻微去库，但去库趋势不明朗，日 后垒库情况可以预计。海外进出口方面，硅铁需求回落，硅锰需求增加。 本周主要观点： •整体上短期双硅有跟随黑色情绪波动上行可能，但整体双硅基本面较宽松，中长期建议逢高做空。 风险提示： •疫情扰动 •宏观方面影响 •黑色情绪推动 02 周度重点图表 2.1硅铁周度重点数据图表——供应端 硅铁周产量（万吨）硅铁本周产量11.45万吨，环比上周增加7600吨。 硅铁周产量 2019年2020年2021年2022年 14 12 10 8 6 4 2 0 本周硅铁产量迎来一个历史性高点，超过过去三年同期水平，开工率同样达到了44.76%处在过去三个月最高的位置。 1月1日1月25日2月22日3月19日4月12日5月7日5月31日6月25日7月19日8月13日9月6日10月1日10月30日11月26日12月27日 硅铁周开工率（%） 硅铁周开工率 2019年2020年2021年2022年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日1月25日2月22日3月19日4月12日5月7日5月31日6月25日7月19日8月13日9月6日10月1日10月30日11月26日12月27日 2.2硅铁周度重点数据图表——需求端 粗钢日均产量（万吨）粗钢日均产量为272万吨，环比减少6万吨。 粗钢日均产量 350 300 250 200 150 100 50 0 2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 金属镁产量迎来拐点。10月产量环比9月减少3.75%至7.8万吨。 硅铁下游粗钢需求受钢材负反馈影响依旧萎靡，镁锭月产量和开工率都有一定程度的下滑，总体需求不旺，结合之前的供需偏松。 金属镁月产量（吨） 镁锭月产量 2019年2020年2021年2022年 100000 80000 60000 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2.3硅铁周度重点数据图表——库存端 硅铁双周库存（吨）11.25日公布的硅铁企业库存为6.12万吨，环比增加约9000吨，同比有2 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 硅铁双周库存 2020年2021年2022年 1月1日3月5日4月22日6月5日7月9日8月12日9月11日10月15日11月20日 万吨增量。 11月钢厂硅铁库存可用天数为16.96天，环比减少0.34天，同比减少5.6天。 整体来看，硅铁企业库存触底迎来阶段性反弹，相比往年时间略有提前，企业库存积压明显，整体库存可用天数略有下降，尤其是华东地区下降明显。 钢厂硅铁库存可用天数（天） 硅铁库存可用天数 中国华南华东北方 30 25 20 15 10 5 11/30 12/31 1/31 2/29 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 10/31 11/30 12/31 1/31 2/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 10/31 11/30 12/31 1/31 2/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 10/31 11/30 0 2.4硅锰周度重点数据图表——供应端 硅锰周产量（万吨）硅锰本周产量19.6万吨，环比增加1274吨，同比增加4823吨。 硅锰周产量 250000 2019年2020年2021年2022年 当前周产量水平进一步回升，已经恢复到往期高点的水平，近期开工率仍在高位震荡，未来预计12月会随季节性下降。 200000 单位：吨 150000 100000 50000 13579111315171921232527291113161820222426283032 硅锰周开工率（%） 硅锰周开工率 2019年2020年2021年2022年 80 70 60 单位：% 50 40 30 20 10 0 13579111315171921232527291113161820222426283032 2.6硅锰周度重点数据图表——需求端 粗钢日均产量（万吨）粗钢日均产量为272万吨，环比减少6万吨。 粗钢日均产量 350 300 250 200 150 100 50 0 2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 钢厂对于硅锰周需求拐点下降，周环比下降1868吨至13.7万吨。 对比前后供需数据可以看出，当前硅锰周供给增量远大于硅锰需求，供需依旧处于相对宽松的局面。 硅锰周需求（吨） 硅锰周需求 180000 170000 160000 单位：吨 150000 140000 130000 120000 110000 100000 2019年2020年2021年2022年 13579111315171921232527291113161820222426283032 2.7硅锰周度重点数据图表——库存端 硅锰双周库存（吨）11.25日公布的硅锰企业库存为18.51万吨，环比上周减少3500吨， 硅锰双周库存 下降2%，去库存速度趋于平缓。 300000 250000 单位：吨 200000 150000 100000 50000 0 2020年2021年2022年 15913172125293337414549 11月钢厂硅锰库存可用天数为17.68，环比增加1.08天，同比减少4.3天。 钢厂硅锰库存可用天数（天） 硅锰库存平均可用天数 总库存可用天数华南地区库存可用天数华东地区库存可用天数北方大区库存可用天数 28 26 24 22 20 18 16 14 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 12 03 其他数据图表 3.1硅铁相关数据 宁夏75B硅铁现货价（元/吨）） 2022.10硅铁主产区产能分布 2019年2020年2021年2022年 20000 8% 15000 20% 硅铁生产企业：产能：甘肃（月） 10000 硅铁生产企业：产能：内蒙古（月） 28% 硅铁生产企业：产能：宁夏（月） 5000 21% 硅铁生产企业：产能：青海（月） 0 硅铁生产企业：产能：陕西（月） 23% 宁夏75B硅铁现货价（元/吨）硅铁主产区产能分布 3.2硅铁相关数据 主产区电价（元/吨）兰炭价格走势（元/吨） 0.6 0.6 0.5 0.5 0.4 0.4 0.3 硅铁主产区电价 求和项:铁合金：电价：青海（日）求和项:铁合金：电价：甘肃（日）求和项:铁合金：电价：陕西（日）求和项:铁合金：电价：宁夏（日）求和项:铁合金：电价：内蒙古（日） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 兰炭价格 2019年2020年2021年2022年 3月4日3月24日4月14日5月6日5月25日6月15日7月5日7月25日8月12日9月1日9月22日10月17日11月4日11月24日 3.3硅铁相关数据 硅铁出口量（吨）硅铁进口量（吨） 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 硅铁出口量 2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 硅铁进口量 2019年2020年2021年2022年 硅铁净出口量（吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 硅铁净出口（月） 2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3.4硅锰相关数据 内蒙硅锰FeMn65Si17价格 2019年 2020年 2021年 2022年 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2022.10硅锰主产区产能分布 3% 14% 16% 7% 20% 40% 硅锰：产量：云南（月） 硅锰：产量：其他地区（月）硅锰：产量：宁夏（月） 硅锰：产量：内蒙古（月）硅锰：产量：贵州（月） 硅锰：产量：广西（月） 内蒙硅锰6517现货价（元/吨）硅锰主产区产能分布 3.5硅锰相关数据 锰矿海外报价（美元/吨度）锰矿港口库存（万吨） 锰矿报价 South32澳高锰锰矿South32澳高锰锰籽South32南非半碳酸锰块UMK南非半碳酸锰矿 9 8 7 6 5 4 3 800 700 600 500 400 300 200 100 0 中国钦州港天津港 3.6硅锰相关数据 钦州港锰矿库存（吨）天津港锰矿库存（吨） 钦州港锰矿库存天津港锰矿库存 2018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年 200600 500 单位：万吨 单位：万吨 150 400 100300 200 50 100 0 12-3001-3002-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 0 12-3001-3002-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 3.7硅锰相关数据 主产区电价（元/吨）焦炭价格走势（元/吨） 硅锰主产区电价 求和项:铁合金：电价：云南（日）-2022年求和项:铁合金：电价：贵州（日）-2022年求和项:铁合金：电价：广西（日）-2022年求和项:铁合金：电价：宁夏（日）-2022年求和项:铁合金：电价：内蒙古（日）-2022年 1 1 1 0 0 0 450