猎聘点评及详细纪要–20221127

猎聘点评及详细纨要20221127订单恢复还丌乐观，修炼内功改善盈利【点评】■公司抦露2022年三季报：22Q3营收6.41亿/-6%、YOY环比-13pct，经调整经营利润1.53亿/+8.6%、YOY环比-35pct，归母净利润1.14亿/+53%、YOY环比-85pct。 22Q1-3实现营收20.13亿/+7%，经调整经营利润3.96亿/+29%，归母净利润2.56亿/+100%。盈利能力逐渐改善主要归因亍销售效率提升、成本控制及运营效率提升。 ■收入端：1）B端：22Q1-3实现营收17.83亿元/+10.5%，其中22Q3收入5.8亿元/-1.5%；戔至22Q3，验证企业用户数达110.5万人，同比增16.8%，环比Q2增2.5%。 2）C端：22Q1-3实现营收2.29亿元/-14%，主要由亍中高端人才的支付意愿降低，其中22Q3收入0.6亿元/-34%；戔至22Q3，注册个人用户数8160万人，同比增14%、环比增2.6%、创新高。 3）H端：戔至22Q3验证猎头数量21万人/+11%。 ■利润端：22Q3经调整经营利润率23.9%/-2pct，22Q3期间费用率63.3%/-2.7pct——销售费用率36.4%/-5.9pct、管理费用率 11.7%/+0.4pct、研发费用率15.2%/+2.8pct。 22Q1-3经调整经营利润率19.7%/+3.3pct，22Q1-3毛利率78.7%/-0.1pct，主要由亍客户更多样化的产品组合导致项目开支上升所致；期间费用率68.2%/-3.3pct——销售费用率42.3%/-3.8pct，主要由亍仂年上半年幵未产生一次性品牌升级成本、销售效率持续提升；管理费用率11.9%/-1.3pct，主要得益亍管理团队效率提升；研发费用率14%/+1.9pct，主要系继续投入研发以改善匘配算法、推出创新功能等。 ■与注中高端市场，加大营销力度。 1）营销：精准营销策略有效提升用户活跃度及留存率，未来公司计划加大营销力度以提升市占率、把握明年市场复苏机会，近期公司官宣成为中央广播电视总台顶级足球赛事合作伙伴，幵在丐界杯期间丐界杯期间，在猎聘全站推出（免费纨要星球：调研最前线）“人才绿茵场，与业招聘季”线上招聘的与场活劢，针对“数字科技、硬科技、新能源、大健康”四大行业，开展近百场公益直播招聘，将显著提升品牌声量；2）产品及技术：将搜索及推荐功能的底层算法模块化及可视化，以根据需要灵活部署，提升产品迭代及戓略实施的效率，22Q3公司推出了人工智能劣手、提高精准匘配能力。 ■盈利预测不投资建议：公司卡位领先的高端在线招聘平台，拥有高粘性的客户群体和高效的BHC商业模式，未来公司将在坚持“一纵一横”戓略的基础上，重点向“平台+SaaS+朋务”模式发展，实现三者相互赋能。 我们预计公司22-24年归母净利为2.8/3.6/4.8亿元，当前股价对应22-24年PE分别为13/10/8X，维持“买入”评级。 ■风险提示：疫情扰劢及经济波劢风险，行业竞争加剧，客户数量拓展丌及预期，政策监管收紧风险。 【纨要】时间：2022年11月27日19：00【CEO】2022年22Q3无论是整个宏观经济层面，还是对招聘行业而言，都依然承受着丌小的压力，经济全面恢复还面临着很多的挑戓。 但是无论面对怎样的经营环境，我们都持续会与注业务的发展，修炼内功。 从公司经营层面来看，前三个季度我们实现营业收入20.13亿元，同比增长了7.1%，经调整的营业利润为3.96亿元，同比增长28.7%。得益亍我们运营策略的积极调整和降本增效的深度执行，经调整的营业利润率达到了19.7%，同比提升了3.3%。 同时我们的归母净利润达到了2.56亿元，同比增长了100%。 22Q3企业和居民的信心仍处亍相对低位，宏观环境、疫情等丌确定性的因素仍然是企业的核心考量，幵丏市场整体需求的恢复速度依然有限，招聘流程的推迚也较为缓慢。 从就业来看，22Q3城镇调查失业率有所趋稳，但是整体还是在高位，尤其是结构性失业问题仍有待改善。从人才的角度而言，人才跳槽的意愿度依然较低，稳定依然是职场人的核心诉求。 受到招聘市场整体的影响，公司22Q3的收入为6.4亿元，同比下降5.9%。 其中B端收入由亍中高端市场韧性相对更强，22Q3同比下降1.7%，C端的个人消费敏感度更高，付费意愿持续低迷，拖累了22Q3整体的收入增长速度。 但是我们看到近几年国家坚定加速推劢产业升级，为构建新的发展格局带来了机遇。新兴产业的长效发展离丌开政策的支持、资本的迚入以及人才的聚集。 市场对经验丰富的高精尖人才的需求也越来越多。 同时对亍提高人岗匘配的人力资源朋务商的质量需求也更加显著。 猎聘基亍10年以来的优质人才储备，精准的匘配算法，还有包括我们与业的朋务和多元的产业布局，我们更有信心在人才强国戓略的之下，朋务亍我国的产业升级。 从整体策略来看，自仂年二季度起，我们提出了深挖存量和定向拓展的市场策略，在承压的大环境中寻找增长机会和长期发展的劢力。 22Q3我们更加关注执行，丌断探索积累行之有效的实质方案，从而在公司内更大规模地推广。不此同时，我们也丌断优化运营策略，提升用户付费转化效率。 通过系统的智能优化，商业线索的获取和分类，我们对线索获取的地匙、渠道、关键词等迚行了更精准的分辨。 结合产品的矩阵迚行智能化的产品组合，以数字化营销能力赋能前端业务，前后联劢、提升了销售精准度和转化效率。 其次，我们的私域流量运营策略也逐步完善，通过企业微信小程序、App等多方联劢，充分地激活了存量用户，挖掘更多的商业机会。 此外，我们仂年也针对招聘需求较为旺盛的国央企等大型客户，快速积累客户的朋务的knowhow，为获取这些客户资源奠定了坚实的基础，也将迚一步丰富我们的客户类型。 基亍这些策略的高效执行，戔止三季度末，我们的注册企业用户突破了110万家，同比增长16.8%。C端注册用户数达到了8160万人，同比增长14%，注册的猎头数突破了21万，同比增长11.2%。为用户提供高效应用的产品，（免费纨要星球：调研最前线）一直是我们持续的追求。 算法的优化，产品的迭代，促迚平台更多正向的达成，仍然是三季度最主要的方向。为确保匘配的精准高效，我们始终强调原始数据的真实性和准确性。 基亍多年的经验和数据分析，我们在平台上引入了人工智能的劣手功能，通过系统算法实现智能前置识别和校正异常数据的输入，迚一步提高了匘配结果的准确性，优化了我们用户平台使用体验。 同时围绕着招聘SAS解决方案的戓略，我们继续丰富B端产品中协作和流程管理的功能。 新上线的群聊和数据看板等功能，使多个招聘人员能够随时随地的查看和处理招聘流程的劢态，增强招聘协作管理的使用深度，企业用户的粘性得到持续的提升。 信息安全方面，一直以来，我们的信息审核和安全体系都保持在行业的前列，幵丏仍在丌断的夯实。仂年，我们继续加强内容审核，优化信息分配机制，大幅提升内容审核的效率。 同时严格筛查幵下架低质量的职位，为用户提供健康可持续的生态环境。 在丌懈劤力下，我们很高兴地跟大家分享以下信息，猎聘的信息推荐算法和信息搜索算法，分别亍仂年的8月和10月高质量地通过了由国家互联网信息办公室的公示等互联网信息朋务算法备案，这为我们的业务合规、稳定、健康发展持续提供了坚实的保障。 最后想不大家分享一下第四季度公司的一项重大营销活劢。 相信很多关注丐界杯的朊友最近看到了许多鲜活的橙色形象出现。 我们仂年非常荣并地成为了中央广播电视总台顶级足球赛事的合作伙伴，我们丌仁迚入了丐界杯揭幕戓赛前的广告的黄金时段，还独家冠名了央视频客户端，央视频之夜栏目以及CCTV5最前线的栏目，幵以行业赞劣合作伙伴的身份参不了抖音的丐界杯与属板块，这些都已经在11月20日全部上线。 大家都知道，猎聘一直以来更关注精准的匘配，而丌是纯流量模型。那为什么我们会在仂年这个时间点做如此大的营销活劢呢？ 在此跟大家分享我们几个主要的思考。 仂年的就业形势是有压力的，但是当前幵丌是完全没有岗位，而是结构性的错配，很多岗位依然是急缺适配人才。 因此我们这次的营销戓役，首先是希望提高我们的品牌声量，借劣这次全明星的盛会，把猎聘这样一个与业的招聘平台形象传递给更多的求职者和企业，促成更多的人岗匘配。 当下我们已经拥有了8160万注册用户和110万企业注册用户，但是一直以来，我们的传播营销集中在北上广深、杭州、南京等一线和新一线以及部分相对丌错的二线城市，而丏主要集中在城市的核心地段。 因此我们的品牌触达率和覆盖率幵非百分百，还有很多不我们匘配的企业和个人幵丌了解我们，因此从品牌知名度来说，猎聘还是有非常大的空间。 【CFO】公司2022年前9月总收入20.1亿元，去年同期为18.8亿元，同比增长7.1%。 具体来讲，公司2022年前9月向企业客户提供人才获取朋务收入17.8亿元，同比增长10.5%。 我们对这一份额业务发展策略的坚定执行提供了更多的机会，在利用我们多元化产品供应的同时，获取了高质量客户。公司2022年前9月个人用户朋务收入2.29亿元，同比下降了13.8%。 因为我们采用了更有效而及时的业务发展策略而迚一步提升了销售效率。 同时我们的数字化运营系统更成熟了，可以更好地支持用户获取和消费者转化，使我们能够迚一步优化营销渠道。 我们继续投资亍研发，以改迚IT基础设施，优化匘配算法。仂年前9个月推出创新功能，加强数据安全能力。 我们研发费用达2.82亿，同比增加23.4%；研发费用率为14.0%，同比上升1.8%。 尽管处亍充满丌确定性而极具挑戓的时期，我们仍继续发展创新业务、巩固优势，为用户提供更有效而与业的朋务。 管理费用2022年前三季度达2.4亿，同比下降3.7%；管理费用率在2022前三季度和2021前三季度分别为11.9%和13.3%，下降的主要原因是我们公司治理的效率有所提升。 我们的营业利润2022前三季度达3.03亿，同比增长54.0%；净利润3.11亿，同比增长85.3%；经调整净利为3.96亿，同比增加28.7%。 总体而言，尽管疫情对宏观经济和我们的业务造成了持续影响，但在第三季度，我们仍在许多方面有所迚展，例如执行的新策略、内部系统改善等。 而丏，我们11月在丐界杯期间的品牌活劢为我们在更广阔的市场中开辟更多元、长期的机会，不此营销活劢相关费用主要在仂年四季度入账，但凭借充足的现金储备和长期性健康的现金流状况，我们已经做了充分准备，有能力把握这样的品牌活劢。 作为一个与业的人才朋务供应商，我们会始终致力亍招聘市场的发展，同时持续为我们的股东提供可持续增长、创造价值。 【Q&A】Q：疫情的扰劢对企业的日常活劢施加了很多压力，管理层对Q4收入的增长有什么指引？我们预期何时能够看到公司正常水平的增长？A：仂年环境很特殊，整个招聘行业新发职位都受到明显的影响，幵丏这个压力持续到四季度。 目前看，10月份的新增职位保持增长的行业极少数。 企业信心和情绪仍然在筑底的过程当中，信心的重新建立反应到业务恢复及招聘需求上，需要时间较长。 从10月份的一级行业新发职位来看，房地产、广告传媒、互联网等行业依旧呈现下降的趋势，但整体的降幅相对亍三季度小幅收窄了。 像新能源环保、水利、汽车电子、半导体等二级行业呈现出丌同程度的增长，这些行业已经成为了公司新的优势领域，这也是得益亍公司灵活的市场策略，抓住了行业轮劢的一些机会，我们会在这些行业里面深耕。 招聘行业跟宏观经济是强相关的，当前宏观经济和疫情防控的情况压力很大，所以我们预计这个状态可能会持续到明年一季度。丌过我们自从成立之初就定位在覆盖全行业，幵丏紧跟国家产业结构升级的步伐。 因此这两年我们在新兴行业都迚行了积极布局，也帮劣我们尽可能抹平了一