焦煤焦炭年度报告：供应增加，预计煤焦偏紧格局有所缓解

焦煤焦炭年报|焦煤焦炭年度报告2022-11-27 供应增加预计煤焦偏紧格局有所缓解 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 煤焦品种：展望2023年，在双碳的政策前提下，预计焦炭产量仍受到一定的限制，叠加 2022年底将集中淘汰的焦化产能，焦炭的产能释放或将有限，不过废钢资源的释放将会弥补部分铁水的产能缺口，降低焦炭需求的紧张程度；焦煤方面，国内焦煤产量明年受制于煤炭供应短缺的影响仍将持续；进口焦煤端受益于海外经济的不确定性及蒙煤通关量的提升，将会有一定的增量，煤焦供应有望得到一定程度的缓解。 核心观点 ■市场分析 焦炭方面：据华泰期货测算，2022年1-10月，我国焦炭产量（炼铁+炼钢）32,171万吨，同比增加2.10%，预计全年焦炭产量（炼铁+炼钢）约为38,633万吨，同比增加2.60%。进�口方面：1-10月份，海外加大对我国焦炭资源的进口，中国累计�口焦炭782万吨， 同比增加40.1%。 需求方面：2022年1-10月全国生铁累计产量7.20亿吨，同比增加3.4%，粗钢累计产量 8.89亿吨，同比下降1.7%。预计2022年全年生铁产量8.62亿吨，同比增加3.8%，粗钢产量10.62亿吨，同比降低0.9%；生铁的产量增速高于粗钢的产量增速，说明今年的废钢供给是有明显的收缩的，这部分的缩量只能靠增加长流程铁水和焦炭的消费来弥补。 2022年1-10月份，焦炭累计消费量（炼铁+炼钢）为31,810万吨，同比去年增加1.9%， 预计全年焦炭累计消费总量（炼铁+炼钢）在38,088万吨左右，同比增加2.2%。 焦煤方面：据华泰期货研究院测算，1-10月份我国炼焦煤累计产量（不含供燃煤）37,968万吨，同比下降280万吨或-0.7%；预计全年焦煤累计产量（不含供燃煤）在45,635万吨左右，同比增加0.6%；进口方面：1-10月份我国进口炼焦煤5,164万吨，累计同比增长1,217万吨或30.80%。进口增量主要来源于蒙煤通关和俄罗斯焦煤进口大增。 焦炭产能整体过剩，焦煤供给受制于煤炭需求。目前来看，国内焦化产能仍延续21年的增势，按照钢联统计，截止11月11日，2022年已淘汰焦化产能1,320万吨，新增3,353万吨，净新增2,033万吨；预计2022年全年淘汰3,144万吨，新增5,383万吨，净 新增2,239万吨。目前，国内焦化产能尚处于过剩状态，焦化行业的话语权丢失，易受 上游焦煤端和下游成材端的制约。同时，放眼全球煤炭供给，煤炭供应不容乐观。由于西方发达国家产业转移，导致其对于煤炭能源的需求下滑，加之原油和天然气等能源的增长，使得西方发达国家逐步收缩对于煤炭资源的开采和开发，另外节能减排和生态环保开始主导能源发展，进一步促使资本对于煤炭投资减弱。从近十年世界煤炭产量来看， 几乎停滞不前，部分年份甚至明显下滑，而以中国为主的发展中国家仍然无法摆脱煤炭 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 对于本国产业和经济的发展需求，而消费增长必然带来煤炭供需的不平衡，也是近几年来全球煤炭紧张的关键原因。目前看，2023年为中国经济复苏之年，市场普遍预期经济 增速在5%以上，若要达到此经济增速，则必然增加能源消耗，在全球能源供应矛盾突 �背景下，明年国内煤炭仍将对焦煤产量产生部分制约。 2022年，我国进口焦煤最大的两个增量国为蒙古国和俄罗斯。从当前来看，中澳关系虽稍有缓和，但仍未为见实质性进展。在未见澳大利亚做�实质性缓和关系动作以前，澳煤进口难见放开，后期持续关注。俄罗斯焦煤方面，经历过今年进口端的大幅增加后，近两月进口较为稳定，同时受运力影响，预计明年俄煤端难有较大增量。明年我国焦煤进口端的主要增量估计仍在蒙古国，随着防疫政策的有效推进和策克口岸短途运输的重 启，蒙煤通关量目前已经增至800车以上，预计后期维持高通关仍有望持续。这样有利 于明年蒙煤进口，但受制于人员流动等因素，蒙煤进口总量仍难以超过2019年的水平。 废钢供应有望增加，部分替代煤焦消费。随着未来“双碳”目标的实施，废钢产生量增加，未来我国电炉钢比例将快速增长。即便粗钢产量不下降，随着废钢产生量快速增加，铁矿和煤焦消费必然下降。据测算，目前我国废钢产生量为3亿吨左右，而后期随着废钢 产业链日趋完善，社会回收废钢将具备较强增长潜力，预计未来几年，中国废钢产生量 将达到峰值3.5亿吨以上，意味着未来废钢每年增量1,500万吨左右，每年替代铁矿2,500 万吨，焦煤800万吨；而如果钢产量回落，则铁矿和焦煤消费量将加速回落。由于废钢的增加，由此每年全国静态减少的铁矿和煤焦消耗量需引起足够的关注。 展望2023年，在双碳的政策前提下，预计焦化产量仍受到一定的限制，叠加2022年底集中淘汰的焦化产能，焦炭的产能释放或将有限，不过废钢消费的释放将会弥补部分铁水的产能缺口，降低焦炭需求的紧张程度；焦煤方面，国内焦煤产量明年受制于煤炭供应短缺的影响仍将持续；进口焦煤端受益于海外经济的不确定性及蒙煤通关量的提升，将会有一定的增量，煤焦供应有望得到一定程度的缓解。 综上所述，短期来看，煤焦基本面尚未见明显转变，但中期随着废钢供应回升和蒙煤进口的增加，明年煤焦供需偏紧的格局有望改善。 （备注：本报告中焦炭消费主要指用于钢铁生产过程中的焦炭，焦炭和焦煤产销均是基于此。报告中的数据和统计局数据有所偏差。） ■策略 关注防疫政策变化和补库带来的投资机遇 ■风险 海外经济加速衰退、地产及宏观经济改善情况、全国疫情防控政策变化、中澳关系、煤炭过剩导致的价格下跌等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 一、2022年焦炭行情回顾与分析6 1.12022年焦炭价格走势回顾6 1.2焦化利润微薄，当前处于亏损状态7 二、2022年焦炭供需：低利润抑制供给需求旺盛焦炭库存去化7 2.1供给方面：低利润抑制供给，焦炭产量释放缓慢7 2.2需求方面：焦炭消费强劲，出口表现亮眼8 2.3库存方面：低位去库态势或扭转，焦炭库存将见底回升10 三、2022年焦煤行情回顾与分析11 3.12022年焦煤价格走势回顾11 3.2焦煤利润震荡走低，维持较高水平11 四、2022年焦煤供需：焦煤供需错配，造就当前低库存12 4.1供给方面：供应相对偏紧，后续有望缓解12 4.2需求方面：铁水端旺盛，需求维持正增长14 4.3库存方面：低库存持续去化，后续有望回升15 五、2023年煤焦供需格局展望16 5.1需求方面：多重因素影响下，海外需求下滑明显16 5.2供给方面：焦炭产能整体过剩，焦煤供给受制于煤炭需求16 5.3废钢供应有望增加，部分替代煤焦消费20 5.42023年煤焦供需评估20 六、总结23 图表 图1:唐山准一到厂价格走势丨单位：元/吨6 图2:2022年焦炭指数走势图丨单位：元/吨6 图3:汾渭山西焦化平均利润(周度)丨单位：元/吨7 图4:汾渭山西焦化平均利润(月周均)丨单位：元/吨7 图5:全国焦炭年度产量丨单位：万吨，%8 图6:全国焦炭月度累计产量丨单位：万吨，%8 图7:全国粗钢日均产量丨单位：万吨9 图8:全国废钢消费量丨单位：万吨9 图9:全国生铁年度产量丨单位：万吨9 图10:全国生铁累计产量丨单位：万吨，%9 图11:全国焦炭年度表观消费量丨单位：万吨，%9 图12:全国焦炭表观累计消费量丨单位：万吨，%9 图13:中国焦炭年度�口丨单位：万吨10 图14:中国焦炭累计�口丨单位：万吨，%10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/26 图15:钢联全样本焦炭库存丨单位：万吨10 图16:汾渭全样本焦炭库存丨单位：万吨，%10 图17:现货市场焦煤价格丨单位：元/吨11 图18:2022年焦煤指数走势图丨单位：元/吨11 图19:全国焦煤平均利润走势(周度)丨单位：元/吨12 图20:全国焦煤平均利润(月周均)丨单位：元/吨12 图21:中国焦煤对外依存度丨单位：万吨，%12 图22:中国焦煤进口主要来源国丨单位：万吨，%12 图23:全国炼焦煤（不含供燃煤）产量丨单位：万吨13 图24:全国炼焦煤月度累计产量丨单位：万吨，%13 图25:中国炼焦煤进口丨单位：万吨13 图26:中国炼焦煤累计进口丨单位：万吨，%13 图27:中国进口蒙古焦煤累计量丨单位：万吨，%14 图28:中国进口澳大利亚焦煤累计量丨单位：万吨，%14 图29:中国进口俄罗斯焦煤累计量丨单位：万吨，%14 图30:中国进口加拿大焦煤累计量丨单位：万吨，%14 图31:全国焦煤日均消费量丨单位：万吨15 图32:全国焦煤表观累计消费量丨单位：万吨，%15 图33:钢联全口径焦煤库存丨单位：万吨15 图34:全口径碳元素库存丨单位：万吨15 图35:全球全铁产量（除中国）丨单位：万吨16 图36:全球主要国家PMI丨单位：%16 图37:原煤产量与煤炭开采投资同比丨单位：万吨，%18 图38:世界煤炭产量及同比丨单位：EJ，%18 图39:蒙煤通关量（周日均）丨单位：辆19 图40:蒙煤通关量（月日均）丨单位：辆19 图41:全国废钢消费推演丨单位：万吨20 图42:富宝147家废钢到货丨单位：万吨20 图43:粗钢日均产量（推演）丨单位：万吨22 图44:生铁日均产量（推演）丨单位：万吨22 图45:焦炭日均产量（推演）丨单位：万吨22 图46:焦炭消费量（推演）丨单位：万吨22 图47:焦煤产量（推演）丨单位：万吨22 图48:焦煤日耗（推演）丨单位：万吨22 图49:焦炭总库存（推演）丨单位：万吨23 图50:焦煤总库存（推演）丨单位：万吨23 表1:2022年主要黑色商品期货指数涨跌幅丨单位：元/吨，%6 表2:2022年国内焦化产能结构丨单位：万吨17 表3:2022年焦化产能新增淘汰统计丨单位：万吨17 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/26 表4:2021-2022年重点省份新增、淘汰焦化产能情况丨单位：万吨18 表5:2018-2022年蒙煤通关车辆数汇总丨单位：辆19 表6:2023年全国煤焦整体供需情况（推演）丨单位：万吨，%21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/26 一、2022年焦炭行情回顾与分析 1.12022年焦炭价格走势回顾 2022年以来，焦炭价格受国内外多重因素扰动，总体走�了冲高回落，低位震荡的格局。 大致上可以切分成三个阶段，第一个阶段为1-4月的价格快速上涨阶段，主要是由于煤 炭进口缩量带来的成本抬升，叠加钢厂复产的强预期，期货05合约从最低点的2861元 /吨上涨至4284元/吨，区间上涨超1400元/吨，焦炭现货价格春节后发起提涨6轮， 累计涨幅1200元/吨；第二个阶段为4月中旬至8月底的价格处于震荡下跌阶段，此次下跌主要归因于压产政策的实施、房地产行业的政策收紧，海外宏观加息流动性收紧以及疫情扰动导致各地防控加严，极大的影响了下游的生产预期，期货09合约从最高4084 元/吨跌至2492元/吨，跌幅接近1600元/吨，现货价格累计下跌1470元/吨；第三个阶 段为9月初后价格开始进入低位震荡区间，主要受制于钢厂利润压缩以及下游钢材产销两弱的影响。 表1:2022年主要黑色商品期货指数涨跌幅丨单位：元/吨，% 时间螺纹热卷铁矿焦炭焦煤 2021.12.31 4282 4403 675.5 2925 2206 2022.11.23 3648 3773 718 268