LPG周报：国际油价震荡走跌，LPG期价延续跌势

期货研究报告|LPG周报2022-11-25 国际油价震荡走跌，LPG期价延续跌势 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 ■市场价格 期货价格方面，11月25日，DCELPG主力期货合约结算价格为4772元/吨，较11月 18日下跌3.73%。 民用气现货价格方面，11月25日，东北市场均价为5000元/吨，较11月18日上涨 2.04%；华北市场均价为5140元/吨，较11月18日下降2.19%；山东市场均价为5340 元/吨，较11月18日上涨0.28%；华东市场均价为5315元/吨，较11月18日下降 0.65%；华南市场均价为5430元/吨，较11月18日上升0.74%。 ■市场分析 本周，国内LPG期货市场价格延续跌势。 -从国际原油市场来看，国际原油价格震荡走低。 本周，多重利空因素主导市场走向：一是华尔街日报传言欧佩克及其减产同盟国将在 12月4日的部长级会议上将原油日产量增加50万桶，随后沙特阿拉伯能源部长否认 了该传言。二是经合组织11月22日发布经济展望报告预计全球经济2022年增速为3.1%，2023年放缓至2.2%，2024年增长2.7%，市场对经济滑坡的担忧持续。三是美国汽油库存增幅超�了市场的预期。 -从国内基本面来看，上游供应面逐步有增加的预期，但国内疫情多点散发牵制终端市场需求，上游�货逐步承压，基本面整体稳中下行。 本周，国内各民用气现货区域市场涨跌不一。 -西北市场民用气价格稳中偏弱，本周国际原油走势下调，牵制国内液化气市场，且周边市场表现平稳，对区内的利好支撑有限。 -东北市场平稳整理后局部反弹，�货氛围相对稳定，周边市场回暖带动下，区内局部小涨探市，收效尚可，但油价波动影响下，市场心态局部仍有观望，涨势有限。 -华北市场成交氛围平淡，下游阶段性补货，前期市场购买力度提升，价格延续前期涨势，但由于动力不足，涨幅偏小，后续原油宽幅走低，业者心态观望，局部价格零星回落。 -山东市场以横盘整理为主，波动幅度不大，国际原油持续下跌对市场心态有一定利空牵制，不过上游供应尚可，下游按需补入，厂家产销尚可，库压适中支撑市场价格波动不大，部分厂家依库窄幅调整。 -华东市场整体下行，供应相对充足，码头价格也不高，因此主流卖方以�货为先。 -沿江市场主力单位供应依旧较为紧张，金澳科技产量也维持偏低位置，但周边资源持续流入，西北以及福建等地对沿江冲击明显，原油价格下探也影响下游补货热情，本周沿江主力单位价格�现下跌，跌后下游零星采购，难有太好表现。 -华南市场整体下调后持稳销售，后期价格稳中上扬。本周来看，区内整体供应水平较前期有所升高，但需求方面表现仍显一般，终端消耗速率并未有明显加快，市场供需影响下，前期价格回落后回稳盘整。 ■策略 虽然外盘价格有所走强，但是国内LPG期价小幅下跌，主要是受国内下游需求疲弱以及国际油价下行的影响，建议近期可对近月合约逢低做多。 ■风险 国际原油价格震荡整理，外盘价格有所走强，国内市场下游需求疲弱 目录 市场价格1 市场分析1 图表 图1：NYMEXARGUS丙烷远东指数期货合约M1-DCELPG主力期货合约价差丨单位：元/吨5 图2：NYMEXARGUS沙特阿美丙烷期货合约M1-DCELPG主力期货合约价差丨单位：元/吨5 图3：NYMEXMB丙烷期货合约M1-DCELPG主力期货合约价差丨单位：元/吨5 图4：NYMEXMB丙烷期货合约M1-NYMEXARGUS丙烷远东指数期货合约M1价差丨单位：元/吨5 图5：DCELPG主力期货合约结算价格和基准地现货价格丨单位：元/吨5 图6：DCELPG主力期货合约和基准地现货基差丨单位：元/吨5 图7：DCELPG期货合约跨期价差丨单位：元/吨6 图8：DCELPG期货合约远期曲线|单位：元/吨6 图9：DCELPG期货合约持仓量和成交量丨单位：手6 图10：DCELPG与INESC原油主力期货合约结算价格6 图11：中国LPG民用气区域现货价格|单位：元/吨6 图12：中国进口液化丙丁烷到岸价格指数6 图13：中国LPG商品量|单位：吨/日7 图14：中国LPG库容率丨单位：%7 图15：中国烷基化和PDH开工率|单位：%7 图16：中国MTBE开工率丨单位：%7 图17：NYMEXARGUS丙烷远东指数期货合约结算价格丨单位：美元/公吨7 图18：NYMEXARGUS丙烷远东指数期货合约M1-M2丨单位：美元/公吨7 图19：NYMEXARGUS丙烷远东指数期货合约远期曲线丨单位：美元/公吨8 图20：NYMEXARGUS沙特阿美丙烷期货合约结算价格丨单位：美元/公吨8 图21：NYMEXARGUS沙特阿美丙烷期货合约M1-M2丨单位：美元/公吨8 图22：NYMEXARGUS沙特阿美丙烷期货合约远期曲线丨单位：美元/公吨8 图23：NYMEXMB丙烷期货合约结算价格丨单位：美元/加仑8 图24：NYMEXMB丙烷期货合约M1-M2丨单位：美元/加仑8 图25：NYMEXMB丙烷期货合约远期曲线丨单位：美元/加仑9 图26：美国丙烷和丙烯库存丨单位：千桶9 跨区域价差： 图1：NYMEXArgus丙烷远东指数期货合约M1-DCELPG 主力期货合约价差丨单位：元/吨 2020 2021 2022 1000 500 图2：NYMEXArgus沙特阿美丙烷期货合约M1-DCELPG 主力期货合约价差丨单位：元/吨 2020 2021 2022 1000 500 00 -500-500 -1000-1000 -1500-1500 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindBloomberg华泰期货研究院数据来源：WindBloomberg华泰期货研究院 图3：NYMEXMB丙烷期货合约M1-DCELPG主力期货合约价差丨单位：元/吨 图4：NYMEXMB丙烷期货合约M1-NYMEXArgus丙烷远东指数期货合约M1价差丨单位：元/吨 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 -4500 202020212022202020212022 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：WindBloomberg华泰期货研究院数据来源：WindBloomberg华泰期货研究院 国内市场： 图5：DCELPG主力期货合约结算价格和基准地现货价格丨单位：元/吨 主力期货合约结算价格 广州石化�厂价格 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 图6：DCELPG主力期货合约和基准地现货基差丨单位：元/吨 2020 2021 2022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 图7：DCELPG期货合约跨期价差丨单位：元/吨图8：DCELPG期货合约远期曲线|单位：元/吨 0 2212-2301 2301-2302 2302-2303 0 0 0 0 2022/062022/072022/082022/092022/102022/11 0 0 40 30 20 10 -10 5400 5200 5000 4800 4600 4400 4200 4000 11/24/202211/16/202211/10/2022 -20 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9：DCELPG期货合约持仓量和成交量丨单位：手图10：DCELPG与INESC原油主力期货合约结算价格 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 期货持仓量（左轴）期货成交量（右轴） 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 0 元/吨DCELPG（左轴）INE原油（右轴） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 0 元/桶 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11：中国LPG民用气区域现货价格|单位：元/吨图12：中国进口液化丙丁烷到岸价格指数 东北华北山东华东华南沿江 8000西北 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 液化丙烷 液化丁烷 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：SHPGX华泰期货研究院 图13：中国LPG商品量|单位：吨/日图14：中国LPG库容率丨单位：% 60500 50500 40500 30500 20500 10500 500 8% 商品量（左轴） 周环比变动（右轴） 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 液厂 港口 100% 80% 60% 40% 20% 0% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图15：中国烷基化和PDH开工率|单位：%图16：中国MTBE开工率丨单位：% 烷基化 PDH 100% 80% 60% 40% 20% 0% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：金联创华泰期货研究院 国际市场： 图17：NYMEXArgus丙烷远东指数期货合约结算价格丨单位：美元/公吨 M1 M2 1200 1000 800 600 400 200 0 图18：NYMEXArgus丙烷远东指数期货合约M1-M2丨单位：美元/公吨 2018 2