蜂巢能源IPO获受理，赣锋锂业筹划分拆上市，锂电企业竞相角逐资本战场

行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 看好（维持） 国家/地区中国 蜂巢能源IPO获受理，赣锋锂业筹划分拆上市，锂电企业竞相角逐资本战场 行业新能源汽车产业链行业报告发布日期2022年11月28日 核心观点 本周看点 卫蓝新能源首颗固态动力电芯下线 博赛利斯年产2万吨锂电池硅负极项目一期投产，总投资20亿元 LG化学将斥资超30亿美元在美国投建正极材料工厂 赣锋锂业(688778.SH)：拟分拆赣锋锂电上市 厦钨新能(688778.SH)：年产20,000吨磷酸铁锂项目 格林美(002340.SZ)：与淡水河谷印尼签署确定性合作协议 锂电材料价格 钴产品：电解钴（34.7万元/吨，0.14%）；四氧化三钴（22.6万元/吨，-1.74%）；硫酸钴（5.8万元/吨，-3.36%）； 锂产品：金属锂（294.5万元/吨，0.00%）；碳酸锂（56.7万元/吨，-0.09%），氢氧化锂（56.0万元/吨，0.00%）； 镍产品：电解镍（20.4万元/吨，0.64%），硫酸镍（4.5万元/吨，0.00%）； 中游材料：三元正极（523动力型35.0万元/吨，0.00%；622单晶型38.8万元/吨，0.00%；811单晶型40.4万元/吨，0.87%）；磷酸铁锂（17.0万元/吨，0.00%）；负极（人造石墨（310-320mAh/g）3.6万元/吨，0.00%；人造石墨 （330-340mAh/g）5.6万元/吨，0.00%；人造石墨（340-360mAh/g）7.3万元/吨，0.00%）；隔膜（7+2μm涂覆2.5元/平，0.00%；9+3μm涂覆2.2元/平， 0.00%）；电解液（铁锂型6.4万元/吨，0.00%；三元型7.0万元/吨，0.00%；六氟磷酸锂27.3万元/吨，0.00%） 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 李梦强limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 顾高臣021-63325888*6119 gugaochen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080004 林煜linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521080002 杨雨浓yangyunong@orientsec.com.cn 投资建议与投资标的 光储车充一体化，长期解决全球居民能耗难题。去年以来新能源板块经历了从电动车、光伏风电到储能充电桩的轮转，实际演绎了“光储车充”一体化的大逻辑，即技术进步带动屋顶光伏普及，储能需求应运而生，居民长期用电成本下降，电动车性价比提升，户用充电桩随之兴起。“光储车充”实为整体，旨在长期解决全球能耗难题。 新能源汽车长期趋势愈发确立。中长期来看，随着电动车型的增加与优化、购置与用车成本持续下降，燃油车、加油站只会成为过去式。目前全球新能源车渗透率仅10%，欧美现状类似于中国14/15年起步阶段，全球到2030年空间广阔，矿石资源、电池材料长期紧缺，产业链仍是星辰大海。 短期关注产业与投资的反身性。短期来看，市场对行业负面因素的担忧已在股价中体现，产业链估值达到历史最低。但产业与投资的反身性更值得关注，比如在当前悲观预期下，明年欧美在补贴政策下是否会超预期、当前融资环境下供应链扩张是否会减缓、盈利下挫是否接近尾声，这些因素未来都可能成为产业链反弹的动能。 建议关注：（1）竞争格局稳定、市场面向全球、盈利确定性高的隔膜行业，包括恩 捷股份(002812，未评级)、星源材质(300568，买入)、沧州明珠(002108，买入)； 淬火成钢质地显，玉汝于成新征程：—— 2022-11-24 新能源汽车行业2023年度投资策略钠电新玩家入场，锂镍资源布局紧密 2022-11-22 电动化趋势延续，产业链合作频现 2022-11-14 （2）竞争力明确的头部企业，包括宁德时代(300750，买入)、华友钴业(603799，买入)、天赐材料(002709，未评级)、璞泰来(603659，未评级)、振华新材(688707，未评级)；（3）其他受益于海外供应链的公司，包括新宙邦(300037，未评级)、当升科技(300073，买入)、胜华新材(603026，买入)。 风险提示 补贴退坡，新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格波动风险。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻5 2.1产业链重要新闻及解读5 2.1.1卫蓝新能源首颗固态动力电芯下线5 2.1.2博赛利斯年产2万吨锂电池硅负极项目一期投产，总投资20亿元5 2.1.3LG化学将斥资超30亿美元在美国投建正极材料工厂5 2.2产业链新闻一周汇总6 2.3本周新车上市7 3.重要公告梳理9 3.1赣锋锂业(002460.SZ)：拟分拆赣锋锂电上市9 3.2厦钨新能(688778.SH)：年产20,000吨磷酸铁锂项目9 3.3格林美(002340.SZ)：与淡水河谷印尼签署确定性合作协议10 3.3其他公告10 4.动力电池相关产品价格跟踪12 5.风险提示14 图表目录 图1：上汽大众新款ID.3/ID.4X/ID.6X上市8 图2：星越LHi·P上市8 图3：纳米BOXPlus正式上市8 图4：2022款比亚迪e9正式上市8 图5：奇瑞新能源无界Pro上市8 图6：长安睿行EM80新增车型上市8 图7：菱智M5EV新车型正式上市9 表1：本周上市公司公告汇总10 表2：动力电池相关产品价格汇总表12 1.本周观点 ●光储车充一体化为有机整体，长期解决全球居民能耗难题。去年以来新能源板块整体演绎了从电动车、光伏风电到户储大储、充电桩的持续轮转，看似是不同景气板块轮换，实则背后演绎的是长期“光储车充”一体化的大逻辑，即随着技术进步带动分布式/屋顶光伏普及，储能需求应运而生，同时也带动居民长期电价/成本持续下降，电动车相比油车性价比持续提升，户用充电桩随之兴起；因此“光储车充”实则为一个整体，内在逻辑紧密相连，而非单纯的景气度轮转，旨在长期解决全球居民的能源消耗难题； ●新能源汽车长期趋势只会愈发确立，短期也已经包含各种悲观预期。从中长期来看，随着电动车型的增加与优化、购置与用车成本的持续下降，燃油车、加油站只会成为过去式，同时传统事物（燃油车研发/车型减少、加油站投入减少）的式微也只会加速电动化的推进，目前中国新能源车渗透率相对较高，但全球新能源车渗透率仍只有10%左右，欧洲、美国现状仍类似于中国14/15年起步阶段，全球到2030年左右空间广阔，矿石资源、电池材料长期依旧紧缺，产业链仍是星辰大海； ●短期关注电动车产业与投资的反身性。从短期来看，一方面市场的担忧，包括行业供需、竞争格局、盈利下挫、明年增速等因素，在股价里面均有所体现，产业链估值也达到了历史最低水平；而另一方面，产业与投资的反身性更值得关注，比如在当前悲观预期下，我们更需思考明年政策放开是否会刺激新能源车消费、欧美在补贴政策下是否会超预期、当前估值和融资环境下供应链的扩张是否会减缓、盈利下挫是不是到了偏尾声阶段，这些因素对电动车而言都是偏积极正面的思考，未来也有可能成为产业链反弹的主要动能。 ●建议关注：（1）竞争格局稳定、市场面向全球、盈利确定性高的隔膜行业，包括恩捷股份(002812，未评级)、星源材质(300568，买入)、沧州明珠(002108，买入)；（2）竞争力明确的头部企业，包括宁德时代(300750，买入)、华友钴业(603799，买入)、天赐材料(002709，未评级)、璞泰来(603659，未评级)、振华新材(688707，未评级)；（3）其他受益于海外供应链的公司，包括新宙邦(300037，未评级)、当升科技(300073，买入)、胜华新材(603026，买入)。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.1卫蓝新能源首颗固态动力电芯下线 近日，蔚来供应商卫蓝新能源车规级固态动力电芯下线仪式在浙江湖州举行，标志着卫蓝湖州基地第一颗固态动力电芯正式下线。据悉，2021年卫蓝新能源启动湖州基地车规级固态动力电芯产业化工程项目。自去年10月开工到今年6月全面建成投产，卫蓝新能源仅在几个月内就实现了湖州基地的第一颗固态动力电芯面世，离不开资本和技术的支持。 资本方面，今年11月初，卫蓝新能源宣布完成近15亿元D轮融资，本轮融资领投方为中国诚通混改基金，此次融资计划用于公司产线建设、研发投入中，融资完成后公司将进一步加快产线建设。企查查数据显示，截至目前，卫蓝新能源共获8轮融资，投资方包括小米集团、蔚来资本、华为、天齐锂业、三峡资本、哈勃投资、吉利控股等。经过数轮融资后，卫蓝新能源的估值也逐渐增加，目前已超150亿元。 技术方面，卫蓝新能源由中国工程院院士陈立泉、中科院物理所研究院李泓、原北汽新能源总工俞会根共同发起创办，专注于固态锂电池的研发与生产，并且是中科院物理所在固态电池领域唯一的产业化平台。据了解，目前公司已申请国家专利400余项，授权100余项，涉及固态电池复合正极、固态电解质、隔膜和负极等核心材料和技术，形成知识产权体系。目前，卫蓝新能源已经开发了150Wh/kg的针对大规模储能的本质安全的固液混合储能电池、270Wh/kg针对无人机的高比能混合固液电池、300Wh/kg混合固液的动力电池。（来源：起点锂电） 2.1.2博赛利斯年产2万吨锂电池硅负极项目一期投产，总投资20亿元 11月18日上午，博赛利斯年产2万吨锂离子电池硅负极项目一期工程投产仪式在安徽省合肥市庐江高新技术产业开发区举行。 据悉，该项目生产的硅负极材料可满足350Wh/kg动力电池的综合性能要求、成本要求以及特殊应用领域更高能量密度电池的综合性能要求，可广泛应用于电动车、电动航空器、电动工具等领域。 该项目于2022年1月签约，计划总投资20亿元，分三期投资建设。一期项目达产后可实现年产 400吨硅负极材料的生产能力，预计年产值3亿元;2023年至2026年，将陆续启动二期、三期 项目建设，全部达产后预计年产值60亿元。（来源：鑫椤锂电） 2.1.3LG化学将斥资超30亿美元在美国投建正极材料工厂 11月22日消息，LG化学与美国田纳西州签署MOU，将斥资超30亿美元建成美国规模最大的 正极材料工厂。据悉，该工厂建设将于明年一季度开工，预计2025年底开始量产。之后将增设 生产线，到2027年扩大至12万吨年产能。其产能规模相当于每年约为生产120万辆高性能纯 电动汽车（EV，可行驶500公里）电池提供所需的正极材料。 LG化学计划通过投建该正极材料工厂，积极应对美国IRA等全球电池材料市场的变化。IRA生效后，LG化学将有望获得美国政府的税收优惠。（来源：鑫椤锂电） 2.2产业链新闻一周汇总 1)11月18日，楚能新能源首批400MWh大型储能集装箱在武汉江夏基地举行交付仪式。 2)永兴材料控股子公司永兴锂电池公司超宽温超长寿命锂离子电池项目全面投产，并将参与宁波朗辰新能源50MW/100MWh独立储能电站项目建设。 3)11月18日上午，由亿纬锂能和林洋能源合资建设的“年产能10GWh储能专用磷酸铁锂电池项目”投产仪式在江苏启东正式举行。 4)11月18日，国轩高科与越南VinGroup合作的电池工厂在越南河静经济开发区正式开工。该项目一期规划年产能5GWh，是越南第一个磷酸铁锂电池工厂，预计2023年末投产 5)11月20日，阿尔特公告称，与宁德时代、壁虎科技签署战略合作框架协议，各方同意在滑板式底盘、新能源车业务及新能源汽车换电业务领域开展合作。 6)18日下午，浙江省政府与吉利集团签署战略框架协议。协