豆类市场周报：美豆上涨&库存收紧 支撑豆类市场反弹
「2022.11.25」 豆类市场周报 美豆上涨&库存收紧支撑豆类市场反弹 瑞达期货研究院 关注我们获 取更多资讯 业务咨询 添加客服 作者：王翠冰 期货投资咨询证号：Z0015587 联系电话：059586778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场 豆一：从基本面来看，今年大豆油料扩种效果显著，东北大豆和南方大豆共同增产，随着新豆集大面积上市，新豆价格有所承压，且由于新豆蛋白含量差距较大，优质优价现象明显。成本端来看，由于今年地租成本提高，由于大豆价格持续下滑，农户惜售心理较强。从需求端来看，疫情反复叠加下游豆制品企业需求疲软，货源流通不顺，产区大豆走货量偏低，市场购销氛围一般；中粮储持续加快拍卖大豆，但成交寡淡市场消化偏慢，并且由于中储粮收购价格再度下调，部分粮库因库存已满而停收，大豆价格下方支撑进一步削弱。盘面来看，在现价低迷、需求寡淡以及新豆收购价下调的影响下，成本端提振作用较小，本周豆一2301合约震荡收跌，由于基本面利空为主，倘若后期地储收购未定和抛储成交情况不佳，预计短期内豆一或将维持低位震荡，建议暂时观望。 豆二：近期美豆出口情况以及南美天气成为决定美豆价格运行的关键因素。出口方面，本周因中国进口大豆需求增多，USDA公布出口检验量有所回升。南美大豆方面，由于阿根廷降雨天气持续较短难以弥补长达六个月的干旱缺水情况，目前阿根廷大豆种植率仅为12%远远落后于去年同期的28.7%，阿根廷大豆种植开局令市场担忧，不过大多咨询机构依旧保持1.51亿吨以上的巴西大豆产量预期，后续应持续关注拉尼娜现象带来的产量影响；此外，阿根廷政府近期有望宣布一项“大豆美元”计划，鼓励农户出售大豆库存，增加大豆市场供应。从国内来看，据商务部对外贸易司周四发布数据显示，截至11月1-15日，进口大豆实际到港量为239.67万吨，同比上升23.08%，本月实际到港779.42万吨，同比上升16.26%，12月大豆到港增加将逐步兑现，进口原料偏紧库存将有所缓解。盘面来看，豆二2301合约本周受美豆走势提振，持续收涨达到近四个月 以来高位，由于南美天气炒作，美豆走势或偏强，预计短期内豆二维持高位震荡，建议暂时观望。3 来源：瑞达期货研究院 豆粕：本周豆粕2301合约由于库存消耗严重，现价止跌企稳，期价再度上涨回归高位。近期美豆出口情况以及南美天气成为决定美豆价格运行的关键因素。出口方面，本周因中国进口大豆需求增多，USDA公布出口检验量有所回升。南美大豆方面，由于阿根廷降雨天气持续较短难以弥补长达六个月的干旱缺水情况，目前阿根廷大豆种植率仅为12%远远落后于去年同期的28.7%，阿根廷大豆种植开局令市场担忧，不过大多咨询机构依旧保持1.51亿吨以上的巴西大豆产量预期，后续应持续关注拉尼娜现象带来的产量影响；此外，阿根廷政府近期有望宣布一项“大豆美元”计划，鼓励农户出售大豆库存，增加大豆市场供应。从豆粕基本面来看，截至11月18日，豆粕库存为14.92万吨，较上周减少2.14万吨，减幅12.54%，同比去年减少42.81万吨，减幅74.16%。上周国内油厂开机率低于预期，大豆压榨量仅小幅增加0.12万吨，下游提货以刚需为主，豆粕库存刷新历史低位；商务部对外贸易司发布数据显示本月实际到港779.42万吨，同比上升16.26%，12月大豆到港增加将逐步兑现，不过豆粕低位库存恢复仍需时间。盘面来看，豆粕库存偏紧叠加美豆上涨提振，本周豆粕2301合约连续收涨回探高位，技术上呈现五连阳，均线上行，MACD指标绿柱缩小有转为红柱趋势，豆粕现价跌势放缓对期价有所支撑，预计短期内豆粕有望高位震荡，建议暂时观望。 下周关注：周一Mysteel豆粕库存、周一USDA美豆出口检验情况、周五USDA美豆出口销售情况 豆油：油脂方面，原油价格低位运行，损害豆油及棕榈油作为生物柴油原料的前景；此外，NPOA公布报告利空豆油以及黑海运量协议在俄乌等四方同意下继续延长120天，油脂供应担忧缓解，油脂价格反弹乏力。从国内基本面来看，监测显示，截至11月22日，豆油港口库存53.55万吨，比上周同期减少2.65万吨，月环比减少4.65万吨，比上年同期减少19.15万吨。上周油厂开机率不及预期，压榨量小幅增加，下游正常提货，豆油库存继续回落；不过由于大豆到港增加逐步兑现，据商务部对外贸易司周四发布数据显示，截至11月1-15日，进口大豆实际到港量为239.67万吨，同比上升23.08%，油粕偏紧库存有望得到改善。盘面来看，受相关油脂价格上涨提振，本周豆油2301合约谨慎跟涨，整体小幅收涨0.33%，技术上继续承压中长期均线，需求存在不稳定性以及利多消息的匮乏，继续影响豆油行情主旋律，预计短期内豆油反弹空间有限，以震荡偏弱为主，操作上建议逢高沽空。 下周关注：周一Mysteel豆粕库存、周一USDA美豆出口检验情况、周五USDA美豆出口销售情况 本周豆一价格震荡收跌美豆价格上行 图1、大连豆一期货价格走势图 来源：博易大师瑞达期货研究院 图2、CBOT大豆期货价格走势图 来源：博易大师瑞达期货研究院 本周豆一2301合约走弱后有所上涨，整体表现震荡收跌，周跌幅为1.09%，主要原因为在新豆增产与疫情反复背景下，市场购销氛围不佳，现价与中储粮收购价格均有所下调，对豆一价格有所压制。 本周豆粕价格持续上涨美豆粕价格维持震荡 图3、大连豆粕期货价格走势图 来源：博易大师瑞达期货研究院 图4、CBOT豆粕价格走势图 来源：博易大师瑞达期货研究院 本周豆粕2301合约持续走强，周涨幅为4.72%，主要原因为豆粕库存严重消耗降至历史低位，现价止跌企稳支撑期价上涨，豆粕盘面重回高位。 本周大连豆油价格震荡收涨美豆油价格有所回升 图5、大连豆油期货价格走势图 来源：博易大师瑞达期货研究院 图6、CBOT豆油期货价格走势图 来源：博易大师瑞达期货研究院 本周豆油2301合约震荡收涨，主要原因为相关油脂价格上涨提振，不过在需求担忧和原油下跌等利空因素的影响下，豆油谨慎跟涨。 本周豆粕1-5价差明显增加 图7、豆粕1-5价差走势图 来源：wind瑞达期货研究院 截至11月24日，豆粕1-5月价差为577元/吨，价差明显增加，较上周同期增加84元/吨。 本周豆油1-5价差有所下降 图8、豆油1-5价差走势图 来源：wind瑞达期货研究院 截至11月24日，豆油1-5月价差为498元/吨，价差较上周同期下降76元/吨。 本周豆一期货净持仓有所减少期货仓单小幅增加 图9、豆一前20名持仓变化 来源：wind瑞达期货研究院 图10、豆一期货仓单情况 来源：wind瑞达期货研究院 截至11月24日，豆一前20名持仓净多单5886手，本周净持仓变化较大，较上周同期减少了3666手，本周豆一2301合约震荡偏弱运行，豆一期货仓单9850张，周环比增加91张。 本周豆粕期货净持仓持续减少期货仓单有所减少 图11、豆粕前20名持仓变化 来源：wind瑞达期货研究院 图12、豆粕期货仓单情况 来源：wind瑞达期货研究院 截至11月24日，豆粕前20名持仓净空单47048手，本周净持仓量持续下降，较上周同期减少52948手，本周豆粕2301合约有所走强，期货仓单19234张，周环比减少18.03%。 本周豆油期货净持仓转而下降期货仓单有所减少 图13、豆油前20名持仓变化 来源：wind瑞达期货研究院 图14、豆油期货仓单情况 来源：wind瑞达期货研究院 截至11月24日，豆油前20名持仓净多单19281手，较上周同期净持仓减少18490手，本周豆油2301合约维持震荡，期货仓单 11303张，较上周同期减少了1323张。 本周国产大豆现货价格企稳基差小幅扩大 图15、国产大豆现货价格 来源：wind瑞达期货研究院 图16、国产大豆主力合约基差 来源：wind瑞达期货研究院 截至11月24日，哈尔滨国产三等大豆现货价维持报价5550元/吨。大豆主力合约基差-71元/吨，上周同期基差报为-63元/吨。 本周豆粕现货价格止跌小幅上涨基差继续下降 图17、豆粕主要地区现货价格 来源：wind瑞达期货研究院 图18、张家港豆粕主力合约基差 来源：wind瑞达期货研究院 截至11月24日，豆粕张家港地区报价5320元/吨，周环比上涨20元/吨。豆粕主力合约基差1064元/吨，上周同期基差报为1157元/吨。 本周豆油现货价格小幅下跌基差有所增大 图19、豆油主要地区现货价格 来源：wind瑞达期货研究院 图20、张家港豆油主力合约基差 来源：wind瑞达期货研究院 截至11月24日，江苏张家港一级豆油现价10220元/吨，周环比下跌20元/吨。主力合约基差1002元/吨，上周同期基差为966元/吨。 本周进口豆升贴水变化 图21、进口升贴水 来源：中国粮油商务网瑞达期货研究院 截至11月24日，美湾大豆FOB升贴水12月报价180美分/蒲，较上周报价下跌20美分/蒲，巴西大豆FOB升贴水2月报价85美分/蒲，较上周报价上涨5美分/蒲，阿根廷大豆FOB升贴水12月报价175美分/蒲，较上周下跌21美分/蒲。 本周进口大豆到港成本价差缩小 图22、大豆进口成本及价差 来源：wind瑞达期货研究院 截至11月24日，美国大豆到港成本为6652.64元/吨，周环比下降38.8元/吨；南美大豆到港成本为5337.72元/吨，周环比上升 7.57元/吨；二者的到港成本价差为1314.92元/吨，周环比下降46.37元/吨。 近期巴西中西部地区降雨增多阿根廷干旱天气依旧 图23、巴西未来7天天气图24、阿根廷未来7天天气 来源：NOAA瑞达期货研究院来源：NOAA瑞达期货研究院 美国西部地区迎来冷空气整体降雨湿度不错 图25、美国大豆未来6-10天温度及降水 来源：NOAA瑞达期货研究院 供应端——美豆新年度产量和库存均有所上调 图26、11月美豆供需平衡表图27、美豆期末库存情况 来源：USDA瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年11月份，2022/23年度美豆预期产量118.27百万吨，较10月预估有所上调；美豆期末库存5.99百万吨，较10月预估有所上调，但较上一年度有所下降。 供应端——巴西新年度大豆产量维持高企库存小幅调减 图28、11月巴西豆供需平衡表图29、巴西豆产量情况情况 来源：USDA瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年11月份，2022/23年度巴西豆预期产量152百万吨，与10月预估维持不变，但较上一年度产量大幅增加；巴西豆期末库存31.24百万吨，较10月预估小幅调减了0.07百万吨。 供应端——阿根廷新年度大豆产量和库存均有所下调 图30、11月阿根廷豆供需平衡表图31、阿根廷豆产量情况 来源：USDA瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年11月份，2022/23年度阿根廷豆预期产量49.5百万吨，较10月预估下调了1.5百万吨；阿根廷豆期末库存为24百万吨，较10月预估减少了0.2百万吨。 供应端——美豆出口检验量预期内增长出口销售量远超预期增长 图34、美豆出口检验量图35、美豆出口销售量 来源：Mysteel瑞达期货研究院来源：Mysteel瑞达期货研究院 美国农业部周一公布的周度出口检验报告显示，截至11月17日当周，美国大豆出口检验量为232.91万吨，此前市场预估为100-250万吨，前一周修正为196.42万吨，其中，对中国大陆的大豆出口检验量为174.82万吨，占出口检验总量的75.1%。 供应端——巴西年度出口总量上升11月月度出口明显下降 图36、巴西大豆出口情况图37、巴西豆出口季节性走势 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 据wind数据库显示，预计巴西大豆2022年出口总量为88.5百万吨，高于去年的
