是德科技 (NYSE: KEYS)： 2022Q4及年报业绩交流会要点20221127

Q4及全年财务表现全年的财务业绩： 尽管受到供应链紧张、外汇不利因素和贸易限制等因素影响，是德科技在2022年仍取得了出色的业绩。2022财年总收入为54.2亿美元，同比增长10%，核心收入增长12%。毛利率65%，跟去年持平，在全球通胀的情况下仍保持稳定。公司在研发方面投入了8.13亿美元，营业利润率提高了1.4%，达到29%。2022财年非GAAP净利润为14亿美元，每股收益7.63美元，同比增长22%。截至Q 4末，公司的现金和现金等价物超过20亿美元，运营现金流为3.98亿美元，自由现金流为3.40亿美元。全年自由现金流总额为9.59亿美元，占收入的18%，非GAAP净收入的69%。本季度股票回购总计约800,000股，平均每股价格为158.77美元，共计1.26亿美元。今年的股票回购总额达到约540万股，平均股价为156.09美元，共计8.49亿美元，占自由现金流的89%。 Q4营收及订单： 2022年Q4实现了14.43亿美元的创纪录收入，超出了指引范围的上限，同比增长11%，核心业务增长率为15%。供应链状况在本季度有所改善，不过仍然降低我们对短期收入的预期。 订单额达到了创纪录的15.70亿美元，同比增长5%，核心业务增长9%，并且我们带着超过25亿美元的积压订单进入了2023财年。 Q4运营情况： 公司业务整体毛利率为64%，由于通胀压力和低端仪器出货量的增加，以及供应链的改善，毛利率较之前下降了0.8%。运营费用为4.94亿美元，得到了进一步优化，运营利润率达到了30%。净收入达到创纪录的3.86亿美元，每股收益达到2.14美元，比我们先前给出的指引目标高出0.14美元。得益于全球布局提供的区域对冲以及金融对冲计划，外汇对公司收益的影响很小。 分行业表现： 商业通信测量解决方案事业群：实现创纪录的9.92亿美元收入，同比增长8%，核心业务增长率为11%。CSG实现了66%的毛利率和29%的运营利润率。商业通信在Q4产生了6.81亿美元的收入，增长了10%，得益于5G生态系的统加速发展，加上O-RAN的使用和800G以及1.6Tb/s投资。 航空航天、国防和政府部门：在亚太和欧洲两位数增长的推动下实现了创纪录的3.11亿美元收入，增长4%。通用电子测量解决方案事业群实现了创纪录的4.51亿美元的收入，在所有市场的推动下，核心收入增长了20%-25%。EISG的毛利率为60%，运营利润率为32%。 未来展望： 公司积压了创纪录的订单进入下一个财年，公司对在短期不确定性中，继续实现增长充满信心。我们预计2023年第一季度的收入将在13.60亿美元至13.80亿美元之间，Q1的每股收益将在1.81美元至1.87美元之间。公司的年度薪酬调整周期在Q1，在当前通胀环境下，预计工资增长将连续第二年高于历史平均水平 。2023财年的目标是研发投入约占收入的16%，年利息支出预计约为8000万美元，资本支出预计约为2.5亿美元，预计2023财年的非GAAP有效税率为12 %。公司认识到当前宏观环境的不确定性，我们将继续优化费用和成本，是德科技灵活的成本结构、良好的执行记录、多样化的终端市场和长期的增长驱动力让我们对持续超越市场预期充满信心。 各业务概览 公司业务模式的优势和弹性源于多元化拓展下游行业的战略，这在我们的通用电子测量解决方案事业群（EISG）的增长中得到了最好的证明，同时保持解决方案的行业领先性也帮助公司实现了在通信生态系统中的广泛扩展。 EISG连续第九个季度实现了两位数的订单和收入增长。汽车、半导体解决方案和通用电子测量都实现了创纪录的季度订单与收入，得益于我们在EISG三个市场的持续投入。 汽车行业方面，公司继续关注汽车OEM及其供应商继续关注战略性的新投资，公司的解决方案持续被采用，订单连续七个季度实现两位数增长，今年超过了5亿美元。此外，专注于汽车领域的半导体公司继续增加电动汽车和自动驾驶汽车应用的能力，这是长期的行业利好。我们最近发布了Scienlab动态直流模拟器，它使客户能够准确地表征不同充电条件下高电压、高功率电动汽车电池的性能。是德科技的PathWave软件获得了2022年AutoTech电动汽车整体技术突破奖。为了支持自动驾驶应用，芯片设计人员正在探索将MIPI等商业标准用于汽车和其它环境传感器的应用中，包括摄像头和车载信息娱乐显示系统。我们现在正在开发领先的测试解决方案，为汽车设计工程师提供先进的验证和诊断功能。 半导体行业方面，今年Q4是连续第十个出现两位数订单增速的季度，也是创纪录的收入季度。公司的晶圆测试解决方案和精密准确的测量能力，使得先进工艺节点的实现成为可能。此外，公司继续与行业领导者Synopsys和Ansys合作 ，开发针对当今无线通信需求的射频和毫米波集成电路设计流程，包括针对5G /6G的SOC。公司因在射频和毫米波节点的联合开发设计流程解决方案获得了TSMC颁发的年度合作伙伴奖。 通用电子测量产品方面，本季度创纪录的订单增长了两位数，这源于工业互联网、数字医疗、以及教育和前沿研究的需求仍然强劲且广泛。 CSG方面，尽管受到地缘政治的影响和美国国防预算拨款延迟，但年度订单和收入仍创下历史新高。 商业通信收入增长10%，主要系通信系统持续投资于下一代无线和有线技术推动了增长，如5G的持续投资、全球范围内不断增长的新频谱部署，以及光通信从400G到800G再到1.6T的稳步演进。公司将继续为行业提供开发下一代设备以及无线和有线网络所需的测量解决方案，比如最近与IBM的合作，我们将OpenRAN功能集成到他们的云自动化工具中，加快了网络的部署。我们还完成了全球首个基于位置服务的5G验证。最后，通过与主要芯片和数据中心合作伙伴的合作，我们利用高速数字解决方案，实现了行业首个1.6T传输的数据中心。 航空航天、国防和政府业务，本季度收入增长4%，全年增长3%，在地缘政治 的影响中仍创造了新纪录。频谱运营、网络安全、以及太空和卫星的稳定投资推动了需求的持续增长，5G在航空航天和国防军工市场继续扩张，前沿研究的投资不断增加。此外，美国及其盟国计划增加国防能力现代化和新卫星及空间应用的投资，也有利于我们未来的发展。 今年软件和服务订单和收入的增长继续超过公司的整体增长，占年收入的1/3 ，使得我们的年度经常性收入达约12亿美元。 Q&A Q1：其他产业链公司表明电信资本支出将出现下降，如何看待对他们的研发投入预算的影响？ A1：从大的需求角度来看，我们看到整个季度的支出水平保持稳定；从销售角度来看，我们所有的地区都实现了增长。我认为5G将继续保持强劲势头，5G订单以两位数的速度增长，尤其是研发领域。此外，随着我们在世界一些地区的部署出现变化，这些地区的生产制造支出对我们来说也仍然强劲。我们确实看到了一些需求转弱的环节，如智能手机的销量。但在云和数据中心市场，虽然云厂商的直接支出下降，但因新技术的迭代400G和800G的支出继续保持强劲，尤其是在研发领域新的创新依然强劲。 航空航天和国防业务依旧强劲，我们没有看到典型的年终激增，我们判断是因为预算拨款流程推迟。EISG市场，所有市场都保持强劲，汽车行业，我们有强劲的两位数增长，电动汽车和自动驾驶领域有持续的投资。半导体是我们密切关注的领域，市场对于晶圆级设备工艺和新节点方面的投入还是比较强的。 Q2：2013财年的收入增长？您认为供应链的压力缓解会推动收入增长吗？ A2：在目前看到的情况下，我们仍然很有信心。但要考虑到这是一个不确定的环境，所以我们一次只给出一个季度的指引。在我们展望未来时，将需要关注需求环境，并随时提供最新信息。 Q3：我们应该如何看待这样一种经济下行冲击，即客户在预算方面可能变得更加谨慎，是否可以将此视为Q1订单有所放缓的一个迹象？是否会将增长曲线推回到4%至6%的正常范围或者更差？ A3：我们的订单水平在整个季度保持稳定。我们正关注到这一点，因为如果客户花更多的时间来做决定，你会感觉订单可能慢下来，但是实际上并没有。相反，就订单而言，10月份的表现非常强劲，这对于公司来说是创纪录的10月份 。新客户方面，本季度我们又增加了约450家新客户，全年新增近2000家客户 ，这为我们的业务创造了更多的多样性和持久性，本季度我们的前20名客户都实现了强劲的两位数增长。因此，我们没有看到因为客户谨慎而对我们的业务产生影响。我认为这也与研发导向和设计优化有关。正如我们在近期市场放缓的浪潮中看到的那样，先进技术的发展仍在继续。我们确实看到了一些宏观的不确定性。但从我的角度来看，就订单或客户活动而言，我看到的客户依旧非常活跃，但客户需要更多时间来做出资本支出的决策。 不过考虑到我们Q1的同比基数大。去年Q1是是德科技历史上第一次，Q1相比Q4环比有业绩增长。因此，从这个角度来看，我们有一个艰难的同比。此外， 美元在今年下半年开始大幅走强，我们估计第一季度外汇损失整整5个百分点 。我们预计可能遇到在中国贸易问题的增加，以及去年第二季度我们在俄罗斯业务的损失，将可能带来两到三个不利因素。所以当我们进入第一季度时，这些因素加在一起预计会给我们带来了7到8个点的损失。 Q4：公司将如何把供应链因素从需求因素中分离出来？因为如果供应链总体上朝着正常的方向发展，客户可能不会像去年那样订货提前或急迫的下单。 A4：我认为随着供应链的持续缓解，我们完成订单所需的交货时间继续缩短。我们认为需求放缓的原因是我们看到一些收入下降的客户对支出更加谨慎，所以在完成交易的过程中他们需要更多的时间。 过去三年的平均账面对账单比率为1.09，首先是由于疫情，以及过去18个月发生的供应链不间断中断。随着交付周期的到来，我们希望账面比正常化能够实现。我们暂时不给出订单的指引，但是我们希望账面比回到一个更正常的水平 ，接近1不会影响我们持续增长的能力。 Q5：是否可以从2.5亿美元的资本开支假设2023财年资本密集度将保持在3%左右？ A5：我们2022财年的资本支出受到了供应链环境的影响，因此我们在2022财年年初将资本支出控制在2.5亿美元以下，但从现金流的角度看，这样的支出明显不足。但是最后还是非常符合我们最初的预期，只是送货的时间变了。随着进入明年，我们会有一点点现金流过剩。因此，我们2023财年的资本支出将达到2.5亿美元的水平。 Q6：关于订单积压，是否有订单取消需要注意，或者是否有外汇成分影响？ A6：我们这个季度的订单比收入多了1亿多一点，确实在继续增加订单积压的工作。我们没有看到任何订单取消的变化，在过去的四个季度中，一直都处于历史低位。 Q7：公司业务组合是研发型还是制造型，比例如何？您认为软件策略的效果如何，明年会进展到什么程度？ A7：我们现在的业务组合大约有60%的R&D，30%的制造和10%的部署。我们相信R&D是长期的，我们在R&D关注的领域涉及下一代创新，如5G和6G，汽车和半导体等，这给我们提供了应用的多元性，给了我们在这种环境中的弹性。关于软件战略，同样与我们的进入市场的方法一致，为了让创新更快地发生，我们的方法是提供更多以软件为中心的解决方案。因此，随着我们向客户部署更多的解决方案，我们将越来越多以软件组合的形式。这与我们的服务战略协同，因此我们今年的软件和服务收入将占总收入的30%，我们的ARR(年度经常性收入)达到了12亿美元的新高。我们将继续投资发展这些业务，并随着时间的推移提高我们的弹性和持久性。 Q8：如何看待正常的订单积压水平？ A8：考虑到刚刚提到的一些软件服务经常性收入，我们的递延收入在同样的三年期内的增长。我认为，当情况正常化时，我们的最终积压水平将大大高于疫情之前的水平。在过去的三年里，我们积累了超过10亿美元的积压订单，因为 我们已经有了我提到的1.09的账面对账单。随着交付周期的到来，我们预计订购模式会调整，交付周期也会缩短。这种情况会有所改善，但供应链仍然是目前的制约因素。平均来说，