能源转型·月谈第4期会议纪要：新旧能源交替，电力改革下一步如何走？

中信期货研究|能源转型•月谈（会议纪要） 新旧能源交替，电力改革下一步如何走？ ——中信期货能源转型·月谈第4期会议纪要 2022-11-24 投资咨询业务资格：证监许可【20 英热单位 美元/百万 TTF天然气热值价格NYMEX天然气热值价格 WTI热值价格Brent热值价格 100 IPE煤炭热值价格秦皇岛港动力 80 报告要点 2022年11月23日下午，由中信期货主办、上期所支持的能源转型·月谈（第四期）在线上举行，本期会议主题聚焦探讨新旧能源交替，电力改革下一步发展趋势，邀请了来自航运、光伏与电力的三位嘉宾为大家呈现了新旧能源领域有特色、有价值、有深度的逻辑和观点，以下为本次会议纪要。 60 40 20 摘要：本次能源转型·月谈邀请到了新旧能源领域专家，围绕电力行业未来改革为我们贡 献相关观点。2022年全球能源经历了前所未有的冲击，石油、天然气及煤炭等化石燃料价格均在今年创下了历史新高,部分区域面临着极大的能源安全问题,能源系统改革迫在眉睫。能源过渡重新提振航运板块,综合考虑绿色环保公约,造船业未来机遇与挑战有哪些？新旧能源交替下光伏行业发展何去何从?能源系统迎来转折点，电力改革如何演绎？ 主持人：朱子悦/武嘉璐中信期货研究所能源转型与碳中和组研究员发言主题及嘉宾： 1.原油贸易格局调整背景下的造船行业展望 发言嘉宾：武嘉璐中信期货研究所能源转型与碳中和组研究员 2.光伏产业发展回顾与展望发言嘉宾：光伏行业专家 3.电力市场改革的进程与预期发言嘉宾：徐征电力行业专家 0 2 能源转型与碳中和组 研究员：朱子悦 从业资格号F03090679 投资咨询号Z0016871 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 一、原油贸易格局调整背景下的造船行业展望 发言嘉宾1：武嘉璐中信期货研究所能源转型与碳中和组 （一）2023年全球造船需求有望受到油轮船东资本开支支撑 占比较高的油轮和干散货船当前仍未进行集中更新建造。2022年初，全球船队以载重吨构成中，干散货船、油轮、集装箱船和LNG船规模占比分别达43.0%、29.8%、13.5%和2.6%。2013年以来全球船队规模总体放缓，平均增速为 3.5%。现有船队规模总价值达到1.27万亿美元，船队手持订单价值达2500亿美元，由于2021年以来集装箱船和LNG船舶订单投放，单船价值显著提升。从长周期来看，当前船队手持订单占船队规模比例仅为9.7%，同时干散货船和油轮船队可交付的订单存量低。当前集装箱船舶投放新订单趋于结束，而LNG船舶订造热潮仍在继续。但造船行业整体进一步发展仍需要市场份额占比高的油轮和干散货船队更新需求的提振。此外，化工船、汽车船、风电安装船等特种船舶订造需求也有望增加，船舶维修行业需求上行。防务船舶需求相对稳定。 全球油轮船队进入更新周期。2022年11月初，全球干散货船队规模共计 9.68亿载重吨，平均船龄为10.56年。以1998年下单投资建造的干散货船为例，投资回报率令人满意。但以当前船舶日租金情况测算，目前干散货船东造船行为较为谨慎。2022年11月初，全球原油油轮和成品油轮的平均船龄分别为11.3年和12年，超过15年以上船龄的VLCC占比达到22%，收益改善叠加船队老化，市场存在一定的资本开支投入可能性。 全球油品贸易格局重构提振油轮航运景气度，有望传导至造船行业。今年俄乌冲突爆发以来，欧盟宣布对俄罗斯进行原油和成品油的禁运制裁，俄罗斯将原油大力向亚洲地区转移，最近一个月俄罗斯海运原油出口量达313万桶/日， 其中到欧洲还有79万桶/日，而向亚洲的印度、中国和土耳其加大出口总体上拉升了运距，带动了中小型油轮如苏伊士型和阿芙拉型运费上行。G7原油价格上限及相关航运保险制裁影响使得俄罗斯出口面临一定减量。欧洲增加从美国、中东和西非等地的原油进口，贸易格局重构及运距拉升推动运费整体走强。近期VLCC、苏伊士型和阿芙拉型的船舶日租金水平均超10万美元，阿芙拉型已上升至近20万美元。2023年，全球原油供需总体保持紧平衡，OPEC减产影响有待关注。我们认为美国产量将维持增长，对冲俄罗斯原油生产下降影响，全球原油贸易量需求与今年基本相当，但中国进口需求预计增加，印度进口量也将保持健康增长。叠加船队供给偏紧和实际效率下降，明年原油和成品油航运景气度依然将维持高位，运费高位震荡，带动油轮航运企业进行资本开支。 （二）绿色环保公约要求推动全球船队更新改造 2023年EEXI和CII公约将生效。国际海事组织（IMO）要求2050年全球船 队的碳排放量较2008年下降50%，因此制定了一系列航运业减排法规。2023年1月1日起，EEXI（EnergyEfficiencyExistingShipIndex）和CII(CarbonIntensityIndicator)正式生效。预计2023年整体影响预计较小，而2024年将对CII评级为D和E的船舶运营带来一定影响，船东会积极争取更好评级，实际供给可能有所下降。因此，船东可能提前布局，加速淘汰老旧船舶，推动船队整体更新。 可替代燃料技术成熟度持续提升。尽管采用可替代燃料的船舶在现有船队中比例较低，但手持订单中采用可替代燃料的比例达到20%。氢、氨、甲醇、LNG等都较当前采用的低硫燃料油有较好的碳减排效果，但除LNG外其技术应用成熟度依然有待继续改进，且船舶建造成本、消耗燃料成本会比采用现有能源更高，新燃料的加注布局也有待进一步完善。近期全球主要的集装箱船东订造了部分甲醇动力船舶。船舶动力技术的成熟将会推动订造规模继续攀升。 （三）造船行业未来整体展望 当前全球造船行业中国和韩国市场份额最高。从上个世纪开始，全球造船业的领导者依次经历了由欧洲、美国、日本、韩国的交替演变，当前中国和韩国的市场份额最高，我国造船行业在LNG船、集装箱船等高端船型方面与韩国的差距在逐渐缩小。前10年航运市场整体低迷背景下，造船行业集中度不断提升，韩国造船厂当前面临工程师和技术工人短缺的困境。东南亚地区由于气候条件和产业配套布局因素的限制，未来发展造船产业集群的潜力有限。 造船行业集中度整体提升，2023年有望受到油轮需求提振。2021年以来集装箱船和LNG船投放订单较多，船厂订单可覆盖年份达到3.48年，逼近2013年的小高峰。当前国内造船行业产能利用率处于正常偏乐观区间，同时受到美元升值和钢材价格下降的双重利好。2022年三季度，全国造船行业前10家船厂的完工量占比达到68.1%，新签订单前10大造船厂行业集中度达到67.9%，市场结构整体改善。国内产业政策整体向好。预计2023年，油轮船队有望迎来一定集中订造需求，而干散货船队建造量也将边际改善。我国造船行业的发展对于后续钢材需求、甲醇、原油等行业需求都将带来一定拉动。 二、光伏行业发展回顾与展望 发言嘉宾2：光伏行业专家 （一）光伏产业发展回顾 前三季度光伏行业增长势头强劲。在复杂国际环境及疫情冲击背景下，尽管经济增速放缓，光伏产业仍然保持高速增长势头。在制造端，产品产量实现快速增长，2022年前三季度多晶硅产量超50万吨，硅片产量超220GW，电池产量超195GW，组件超175GW。在应用端，前三季度我国光伏发电新增装机 52.6GW，同比增长105.8%。在贸易端，前三季度我国光伏产品（硅片、电池片、组件）出口总额突破400亿美元，创历史新高，同比增长98.7%。 前三季度我国光伏应用市场发展迅速。从季度数据来看，2022年前三季度光伏发电新增装机52.6GW，同比增长105.8%；分布式光伏增长强劲，延续了2021年的高速增长态势，前三季度分布式光伏新增装机35.33GW，同比增长 115.3%；预计今年分布式光伏占比仍将超50%。分月度来看，9月新增装机出现明显增长，尽管10月小幅下降，但总体1-10月新增装机超同期；预计今年新增装机将超80GW。 前三季度光伏产品出口突破400亿美元，海外贸易成光伏产业增长主导因素。总体来看，2022年前三季度，光伏产品出口呈现量价齐升态势，2022年1- 9月，光伏产品（硅片、电池片、组件）出口总额约400.2亿美元，创历史新高，同比增长98.7%；预计2022全年有望超500亿美元。其中，光伏组件出口量120.6GW，同比增长65.3%；出口量在总产量中的占比提高约11个百分点。但从月度出口变化来看，随着产品价格不断攀升，出口已经开始出现放缓的趋势。 欧洲对光伏组件的需求快速攀升，传统光伏市场保持旺盛需求。2022年前三季度组件出口额同比增长96.5%；欧洲对光伏组件的需求快速攀升，出口到欧洲市场的份额超过一半，出口到西班牙、德国、波兰市场的份额增长明显。传统光伏市场保持旺盛需求，在南美市场中巴西需求旺盛，亚洲市场中印度受关税政策影响，占比有所下降。 晶硅电池刷新效率纪录达10次，光伏产业整体研发投入强度远超平均水平。自2019年后，n型光伏晶硅电池逐渐超p型电池并成为晶硅电池主导发展要素；目前，我国光伏晶硅电池实验室转换效率的刷新纪录以n型电池为主，2022年1-10月，刷新效率纪录10次，其中7次为n型电池。从研发投入强度来看， 2021年我国光伏行业研发投入强度大于4%，远超制造业平均水平1.54%。 供应链价格不断上涨，但受开工率不足影响部分环节价格有所下降。原材料价格上涨直接带动下游电池、组件价格上涨，同时，在新组件厂不断进入叠加需求持续增长影响下，三季度电池片环节紧俏度有所提升；目前，利润集中在多晶硅、硅片等环节。中端组件价格上涨对下游市场需求有一定程度抑制，目前部分环节价格有所松动，预计后续将回归合理；一方面海运价格大幅下降，德路里最新集装箱运价指数同比去年降低65%，另一方面，受三季度组件开工率不足的影响，玻璃、胶膜等辅材价格有所下降，利好已经签订的订单利润上涨与远期合同的达成。 （二）光伏产业发展展望 中国光伏各环节产品产量全球市占率较高，市场发展屡超预期。多晶硅、 硅片、电池、组件等产品产量全球占比超过80%，其中硅片产量占比超97%。光伏市场发展超预期，对比美国NREL实验室对全球光伏市场预测水平，全球光伏市场保持“超预期增长”，预期发展水平不断调高，同时国内光伏市场屡超预期。 极端天气频发、能源供应短缺带来可再生能源发展机遇。气候恶化趋势明显，极端气候影响人类生产生活，叠加2021碳排出现强劲反弹，降碳形式严峻，全球向清洁、可再生能源过渡步伐加快。2022年在极端罕见高温之下，欧洲用电需求激增，俄乌冲突导致欧洲能源和电力价格飙升，能源危机不断加剧显现，多国宣布增加燃煤发电计划。 光伏发电已经体现出相对传统能源的价格优势，光伏发电具有广阔的市场发展空间。价格方面，根据bp预测，2030年全球光伏LCOE或将下降40-55%。多国光伏发电具有竞争力，中国、印度和澳大利亚光伏LCOE低于最便宜的化石能源，欧洲太阳能LCOE处于最低部分，而美国预计2035年集中式光伏LCOE最低，远低于燃煤，成本具有较大下降空间。市场规模方面，2030年光伏发电量可能将占全球总发电量约19%；到2050年该比例将有望进一步攀升至29%。据可再生能源署预测，2030年，光伏装机量将接近5221GW；2050年，光伏装机量将超过14036GW；要达到预测水平，每年新增装机将达450GW，市场潜力巨大。 中国光伏发电市场储备规模雄厚，与其他产业融合助力双碳。根据《“十四五”可再生能源发展规划》所提出的加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电太阳能发电基地，未来大型市场仍是光伏产业发展支撑。目前，第一批以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地已全部开工，第二批基地项目部分已开工建设，第三批水风光基地项目已经陆续启动。据目前公开信息显示,其中26个省市自治区光伏新增装机规模超406.55GW，预计未来四年新增355.5GW。产业融合方