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黑色商品日报:经济政策VS疫情发展,期现市场震荡运行

2022-11-24王海涛、王英武、邝志鹏、余彩云华泰期货劣***
黑色商品日报:经济政策VS疫情发展,期现市场震荡运行

期货研究报告|黑色商品日报2022-11-24 经济政策VS疫情发展,期现市场震荡运行 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号:F3057899投资咨询号:Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号:F3054463 投资咨询号:Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号:F3056360 投资咨询号:Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号:F03096767 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 钢材:经济政策VS疫情发展,期现市场震荡运行 逻辑和观点: 昨日期货方面,螺纹主力合约2301最高3704元/吨,收于3691元/吨,涨幅0.11%。 热卷主力合约2301最高3791元/吨,收于3774元/吨,跌幅0.08%。现货方面,全国 建材成交12.80万吨,现货成交继续下滑。 宏观方面,昨日国务院常委会提�稳经济,同时地产政策持续推进,市场对房地产预期转暖。世界钢铁协会发布2022年10月全球粗钢产量与2021年10月持平,1-10月同比减少3.9%。近期地产政策和疫情防控政策对黑色商品价格影响较大。 钢材基本面,山东、河北等省陆续减产,减产将对市场有所提振。昨日下午钢谷公布全国建材、热卷社库、厂库等库存数据,其中建材总库存降低47.30万吨,热卷总库存 降低19.83万吨,继续保持去库趋势。综合来看,短期钢铁企业减产和房地产相关政策的�台使市场情绪得到修复,但国内疫情发展及市场情绪仍影响价格走势,因此我们建议关注相关政策利好预期兑现,结合地产政策和疫情情况节奏性短线参与成材。 策略: 单边:短期市场情绪修复,向上空间有限跨期:无 跨品种:无期现:无期权:无 关注及风险点:重点关注疫情防控政策实施情况,地产政策变化及钢厂检修停产情况等。 铁矿:钢厂利润有所修复,价格区间上沿震荡 逻辑和观点: 昨日铁矿石2301合约放量减仓低开高走,收于732.5元/吨,环比下跌0.41%,下跌3 元/吨。青岛港PB粉报715元/吨,环比下跌8元/吨,超特报595元/吨,环比下降5 元/吨,高低品价差120元/吨。 国际钢协数据显示:10月全球生铁产量创�近五年来单月最高水平,其中中国及印度同比增幅较大,日韩欧美产量依旧偏低。 整体来看,当前全国疫情高发,防疫方式努力在放管之间寻求动态平衡。前期钢厂在低利润和需求疲软下,原料铁矿库存已降至历史低位,目前钢厂存原料冬储补库计划,但补库的力度将继续受到钢厂利润亏损和疫情静默范围扩大的压制,短期价格易受情绪和板块共振冲击,中长期依旧建议逢低做多布局疫后修复行情。 策略: 单边:短期中性,中长期谨慎偏多跨品种:无 跨期:无期现:无期权:无 关注及风险点:铁水产量变动,钢厂补库情况,疫情走势,宏观经济运行情况等。 双焦:基本面趋向好,盘面震荡偏强 逻辑和观点: 焦炭方面:昨日焦炭2301合约震荡偏强运行,盘面收于2725元/吨,涨幅0.31%。现 货方面:主流焦企纷纷提涨第一轮涨价,涨幅为100-110元/吨,唐山部分钢厂接受涨 价。现港口准一级冶金焦主流现汇�库价2600-2650元/吨。供应方面:焦企开工率维持同期低位,焦炭企业有捂售惜售的现象,对焦炭价格存在一定支撑。需求方面,钢材即将进入淡季,钢厂亏损时间延续,不排除继续压减铁水产量,从而抑制焦炭需求。整体来看:焦炭供应偏紧,钢厂仍有补库需求,焦企多保持低库存运行,考虑成本支撑进一步走强,主流多看涨后市,短期焦炭供需面仍显偏强,这样给了焦炭有向上修复的机会,但成材进入淡季,钢厂生产积极性下降将延缓焦炭价格修复,因此我们认为焦炭主要跟随成材行情。 焦煤方面:昨日焦煤2301合约震荡偏弱运行,盘面收于2137元/吨,跌幅0.92%。供应方面,目前煤矿开工有所回升,蒙煤进口趋于稳定,供应虽然有所缓解,但依然偏紧,库存持续低位。随着部分焦炭企业提价后钢厂部分接受的情况下,焦煤价格也将 跟随向上。需求方面,焦炭企业提涨意愿强烈,拿货积极性高,河北部分钢厂接受第一轮提涨,对需求有所释放。整体来看:由于焦煤依旧维持低库存水平,疫情政策等一旦有乐观预期,焦炭企业提涨意愿比较强烈,也具备拿货的积极性,所以焦煤具备一定的向上修复能力,由于近期期货盘面交易宏观面居多,因此主要跟随钢价波动。 焦炭方面:跟随成材焦煤方面:跟随成材跨品种:无 期现:无期权:无 关注及风险点:压产政策影响、疫情防控、下游采购意愿、成材价格利润、煤炭进�口政策。 动力煤:跌幅继续加大短期难有上涨 市场要闻及数据: 期现货方面:昨日,动力煤期货主力合约2301暂无成交;产地方面,当前主产地受疫情影响依然严重,整体发运较差,煤矿库存累积较多。当前下游需求较差,观望居多,坑口价格不断进行下调,但成交依然较少。终端以长协煤为主,贸易商在近期跌价下发运极少。当前矿方继续悲观,认为疫情下需求较差,市场积极性也不高,后期价格依然会加速下跌;港口方面,当前下游需求较差,贸易商不断扩大降价幅度,但下游终端压价过高,实际鲜有成交。当前大秦线运量恢复至100万吨/天左右的水平,北港库存回升较快。贸易商普遍认为当前下游库存较高日耗偏低情况下,下游需求难以有好转,等天气逐渐寒冷后价格或许会企稳; 进口煤方面,近期招标较为活跃,对低卡煤进口较为积极。但随着近期国内煤炭价格快速下跌,预计后期进口煤市场再度趋于平静;运价方面,截止到11月22日,波罗 的海干散货指数(BDI)收于1149,相比于11月21日下跌28个点,跌幅为2.38%。 截止到11月22日,海运煤炭运价指数(OCFI)报于830.98,相比11月21日下跌 22.06个点,跌幅为2.59%。 需求与逻辑:下游终端电厂库存较高,且当前日耗较差,并且有保供煤做为托底,因此电厂近期招标积极性不高。当前气温并未�现大幅降温,北方港口库存不断攀升,后期终端电厂供煤有一定的保障。当前疫情对经济造成的影响巨大,非电煤企业用煤 也逐步减少,因此下游企业仅按需采购。当前重点电厂库存较为充足,供煤相对稳定,因此煤价短期内难以有所反弹。但期货的流动性严重不足,因此期货我们建议继续观望。 策略: 单边:中性观望期权:无 关注及风险点:疫情持续影响、政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱:现货玻弱碱强,期货窄幅震荡 逻辑和观点: 玻璃方面,昨日玻璃主力合约2301窄幅震荡,收于1379元/吨,涨11元/吨。现货方 面,昨日国内浮法玻璃市场均价1604元/吨,环比持平。整体来看,玻璃的供应持续下降,终端成交表现受房地产行业不景气及国内部分地区疫情影响,高库存压力依旧持续。需要紧密跟随疫情发展和防疫政策变化,以及房地产销售和玻璃高频产销数据,灵活对待低位看空行情,反弹配空,谨慎追空。作为套利的首选空配。 纯碱方面,昨日纯碱主力合约2301窄幅震荡,收于2635元/吨,涨11元/吨。现货方面,碱厂报价偏稳运行,开工率较为稳定。整体来看,整体开工率处于高位,浮法玻璃受冷修影响,限制纯碱需求,但纯碱高�口和光伏玻璃投产对纯碱需求有一定支撑作用,整体需求持稳,总库存延续去化态势。考虑到纯碱的库存仍处于绝对低位,在防疫政策调整且期现大基差下,纯碱期货价格存在修复贴水机会,关注后续纯碱现货变化情况。 策略: 玻璃方面:趋势偏空纯碱方面:逢低做多 跨品种:多纯碱2305空玻璃2305 关注及风险点:国内疫情发展及管控措施变化;房地产政策;光伏产业投产;纯碱�口数据;浮法玻璃产线冷修;宏观经济环境变化等。 商品每日价格基差表 数据来源:WindMysteel富宝资讯隆众华泰期货研究院 图1:全国建材每日成交(周均)丨单位:万吨图2:全国建材每日成交(5日移均)丨单位:万吨 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图3:主要港口铁矿每日成交(周均)丨单位:万吨图4:主要港口铁矿成交(5日移均)丨单位:万吨 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图5:全国钢厂废钢每日到货(周均)丨单位:万吨图6:钢厂废钢每日到货(5日移均)丨单位:万吨 数据来源:富宝资讯华泰期货研究院数据来源:富宝资讯华泰期货研究院 图7:上海螺纹与主力合约基差丨单位:元/吨图8:上海热卷与主力合约基差丨单位:元/吨 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图9:青岛港PB粉与主力合约基差丨单位:元/吨图10:青岛港金布巴与主力合约基差丨单位:元/吨 图11:日照港准一级焦与主力基差丨单位:元/吨图12:沙河驿蒙5#焦煤与主力基差丨单位:元/吨 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图13:澳洲焦煤与主力合约基差丨单位:元/吨图14:动力煤主力合约基差丨单位:元/吨 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图15:北方四港煤炭库存丨单位:元/吨图16:玻璃主力合约基差丨单位:元/吨 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com