拟定增扩产，加速越南布局，有望提高中高档拉链国产竞争力

拟定增募资不超12亿元，用于高档拉链扩建及配套等项目 11月22日公司发布非公开发行股票预案，拟向不超过35名特定投资者定增募资总额不超过12亿元，发行数量不超过发行前公司总股本的30%。主要用于年产9.7亿米高档拉链配套织带搬迁及服饰辅料技改项目（一期）、年产2.2亿米高档拉链扩建项目、越南服装辅料生产项目和补充流动资金； 具体来看： （1）年产9.7亿米高档拉链配套织带搬迁及服饰辅料技改项目（一期）：项目将分两次实施，本次投资总额约4.75亿，其中募资投入4.2亿；项目建设期3年。将通过购置设备、新建厂房等设施，生产各类织带产品，为公司拉链生产线提供配套，并采用智能化控制系统，形成年产7.5亿米高档拉链配套织带产品的设计生产能力。预计达产后可实现营收3.1亿元（不含税价），税后利润3297万元。 （2）年产2.2亿米高档拉链扩建项目：项目总投资3.46亿，其中募资投入3.06亿；项目建设期3年。将利用现有土地新建生产车间及仓库，购置业内先进生产设备，并采用智能化生产辅助系统，形成年产2.2亿米高档拉链产品的设计生产能力。预计达产后可实现营收6.6亿元（不含税价），税后利润9072万元。 （3）越南服装辅料生产项目：项目总投资4.68亿，其中募资投入3.24亿； 项目位于越南清化，建设期3年。将通过新建生产车间及配套用房，购置生产、辅助及检测设备，形成年产各类拉链产品1.24亿条、金属扣3.98亿套的生产能力。预计达产后可实现营收3.6亿元，税后利润4658.4万元。 我国中高档拉链市场竞争激烈，产业链东南亚转移重要性凸显 （1）中高端拉链市场被海外公司占据主要份额，国内企业须加大研发突围。我国拉链产业规模在420亿元左右，约占全球拉链产业的40%。在中高端拉链市场，主要市场份额仍旧被日本YKK公司、瑞士RIRI集团占据，其中日本YKK在我国占据20-30%市场份额。国内辅料企业须加大智能化、信息化、绿色化等相关设备技术研发投入。 （2）做优做强织带印染产业是高档拉链上下贯通的关键。印染工序是高档拉链产业链中不容忽视的技术环节，也是拉链行业提高效益、增加利润不可缺少的环节。做优做强织带印染产业对提升拉链产品档次、优化产业结构、强化产业链条、增强竞争力具有不可替代的作用。公司拟将高档拉链配套织带、印染工序搬迁新建标准化生产厂房，优化布局产业结构，促进转型升级。 （3）产业迁徙加速，东南亚地区重要性凸显。纺织服装产业属劳动密集型行业，产业链上下游关联度较大。越南纺织服装业发展基础稳固，劳动力充沛且工资低廉，基础设施建设日益完善，原材料成本较低，政策优惠及贸易环境较优，关税水平较低。在贸易壁垒增加的背景下，中国企业为规避贸易壁垒对越南加大投资已经渐成趋势。 扩大产能规模，提升柔性制造与快速响应能力 本次高档拉链扩建项目的投入，一方面有利于通过产能规模的扩大，实现瓶颈产能的有效突破；另一方面有利于加快设备智能化、管理数据化的智慧工厂打造，通过引进先进技术装备，提高现场信息化和自动化水平，从而加快生产响应速度，有效提升产品品质和智造水平，以全方位技术创新优势实现拉链制造和产能双提升，满足持续增长的市场需求。 加速推进海外产能布局，提升公司品牌全球影响力 通过越南服装辅料生产项目，公司顺应纺织服装业转移、越南服装业迅速发展趋势，积极走出去，将生产基地布局在主要销售地越南，可与品牌客户近距离互动，强化同品牌客户间的互动和粘性；同时，项目建设可形成公司本地化效果，深度融入越南市场，更好服务当地客户，提升公司品牌影响力和综合竞争力。 促进产业配套升级，提升整体盈利水平 项目实施将有效提高公司对市场的快速反应能力，通过生产管理模式转变、设备技术提升和新工艺技术的运用，加快实现织带生产、印染行业智能化改造，为公司高档拉链生产做好配套升级。有利于实现公司战略目标，提升整体盈利水平。 维持盈利预测，维持“买入”评级。公司将继续扩大产能规模，优化国内外产能布局，加大智能化信息化投入，提升柔性生产与快反能力，提高在中高端拉链领域综合竞争力，我们预计公司22-24年归母净利分别为6.1、 7.7、9.8亿元，对应PE分别为17、13、11x。 风险提示：项目建设进度不及预期；国际贸易环境不确定性风险；下游需求不及预期；生产要素成本持续上升；本次定增事项审批风险等其他相关风险。 财务数据和估值