思科系统：F1Q23财报业绩，首次脸红

2022年11月16日 股票研究美国美洲| 思科系统公司 F1Q23业绩–乍一看 cisco 目标价(12m美元)65.00 跑赢大盘 网络设备|评论 今天美国东部时间下午4：30电话会议，电话为888-848-6507。价格(美元)1511月22日52周价格区间 企业价值(美元) 44.90 63.96-39.27 169,937 F1Q23业绩摘要：收入远高于预期，主要由 安全、敏捷的网络性能优于预期（表明供应链 与前几个季度相比，问题已开始消退）。GM和OM更轻 比预期，而每股收益超过预期。F2Q23对顶线增长的指导高于 CS/街道预期，而利润率/每股收益较低/符合预期。管理。 提高了23财年对转速和每股收益的指导，这是另一个积极因素。具有坚实的顶线增长，F2Q23指导重点现在转向盈利能力和关键定性 评论;到23财年末退出积压水平和订单取消动态）。等待更多的颜色的电话。 1.收入:$13.633b(5.7%y/y)以上CS/街估计的13.289美元(3.0%y/y)/ 研究分析师 萨米巴蒂尼 2125381727 ahmedsami.badri@credit-suisse.com 乔治Engroff 2123252289 george.engroff@credit-suisse.com $13.312b(3.2%y/y)瑞恩•崔CFA o总产品:10246美元(7.5%y/y)远高于CS/街道的估计 $9.986b(4.8%y/y)/$9.880b(3.7%y/y) 2123258925 ryan.cui@credit-suisse.com 安全、灵活的网络:$6.684b(12.0%y/y)远高于CS/街 $6.265b/$6.179b的估计 混合工作:$1.086b(-2.1%y/y)下面CS/街道的估计 $1.187b/$1.145b 端到端安全:971美元(8.5%y/y)上面/下面CS/街估计967美元/1014美元 互联网的未来:$1.310b(-4.7%y/y)下面CS/街道的估计 $1.374b/$1.360b 优化应用程序的经验:193美元(6.6%y/y)以上CS/街估计190美元/191美元 其他产品:2.0美元(-33.3%y/y)下面CS/街道的估计 3.0美元/2.7美元 金融和估值指标 一年 7/22A 7/23E 7/24E 7/25E 每股收益(除外的ESO)(美元) 3.42 3.48 3.72 3.94 每股收益(CSadj。)上一页。每股收益(CS的美元) 3.37- 3.51- 3.73- 3.94- 迟的,P/E(CS)(x) 13.3 12.8 12.0 11.4 P/Erel(CSadj。,%) 73.1 76.0 76.2 78.6 收入(美元) 51,557.0 54,142.9 57,268.6 60,407.0 净债务(m美元) -9,752 -14,421 -21,646 -28,981 OCFPS(美元) 3.21 3.89 4.30 4.52 P/OCF(x) 14.0 11.5 10.4 9.9 2022年11月15日，标准普尔500指数收于3585.62Daily 股票的数量(米) 4,105.97 价格/销售(x) 3.54 Nov162021-Nov15,2022年,11/16/21=57.0美元 BV/分享(下一个季度,美元) 10.0 P/BVPS(x) 4.5 净债务(下一个季度,m美元) 1,454.1 季度每股收益第一季第二季第三季 第四季 股价表现 0.85 2022年,一个 度 0.84 0.87 度 2023e 0.82 0.85 0.90 0.83 2024e 0.83 0.89 0.96 0.93 0.89 0.99 股息收益率(%) 资料来源：公司数据、路孚特、瑞士信贷估计 本报告背面的披露附录包含重要披露、分析师认证、 法人实体披露和非美国分析师的地位。美国披露：瑞士信贷正在并寻求开展业务 其研究报告涵盖的公司。因此，投资者应注意，公司可能存在利益冲突，可能影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的单一因素。 额外的细节 o总服务:$3.387b(0.5%y/y)上面/下面CS/街道的估计 $3.304b(-2.0%y/y)/$3.443b(2.1%y/y) 2.毛利润(非公认会计原则):$8.582b(63.0%保证金)(保证金) CS/Street估计为$8.444B（63.5%利润率）/$8.453B（63.5%利润率） 3.营业收入(非公认会计原则):$4.438b(31.8%保证金)(保证金) CS/Street估计为$4.258B（32.0%利润率）/$4.277B（32.1%利润率）4.税:833美元以上CS估计的806美元 5.每股收益(非公认会计原则):$0.86以上CS/街估计的0.83美元(1.7%y/y)/0.84美元 (2.0%y/y) F2Q23指导总结: 1.收入:4.5%--6.5%y/y远高于CS/街道的估计4.1%/4.1%y/y 2.毛利率(非公认会计原则):63%-64%中点的CS/街道的估计 63.5%/64.0% 3.营业利润率(非公认会计原则):31.5%-32.5%下面的中间点CS/街 32.8%/32.8% 4.税率(非公认会计原则):19.0%排队街CS/19.0%/19.2% 5.每股收益(非公认会计原则):$0.84-$0.85排队CS/街估计的0.85美元/0.85美元 F23指导总结(提高): 1.收入:4.5%--6.5%y/y(提高)与之前4.0%--6.0% 2.每股收益(非公认会计原则):$3.51-$3.58(提高)与之前的3.49-3.56美元 新闻稿: “我们的2023财年开局良好，因为我们实现了最大的季度收入和第二我们历史上最高的季度非GAAP每股收益，“董事长查克罗宾斯说。思科首席执行官。“这些结果证明了我们战略的相关性，我们的差异化创新，以及我们帮助客户提高弹性的独特地位。 “我们在第一季度取得了强劲的业绩，并继续在业务上取得进展 转型，“思科首席财务官ScottHerren说。“我们的年化经常性收入增加超过230亿美元，产品ARR增长12%。这与我们的重要 积压、强大的RPO和缓解的供应情况为我们提供了出色的可见性和可预测性，并支持我们增加的全年指导。 总结图表: 注：以下未更新远期估计数。 图1：实际结果与瑞士信贷估计和共识估计刷新 cisco(百万美元)损益表 FY2022 实际 实际 1q23e 瑞士信贷(CreditSuisse)的共识 2q23e瑞士信贷(CreditSuisse)的共识 指导 3q23e瑞士信贷(CreditSuisse)的共识 4q23e瑞士信贷(CreditSuisse)的共识 FY2023E 瑞士信贷(CreditSuisse)的共识 指导 FY2024E瑞士信贷(CreditSuisse)的共识 FY2025E 瑞士信贷(CreditSuisse)的共识 总营收 51,557.0 13,633.0 13,289.2 13,311.5 13,245.3 13,243.8 13,613.0 13,610.2 13,995.4 13,957.8 54,142.9 54,143.9 57,268.6 56,288.7 60,407.0 57,867.4 y/y增长 3.5% 5.7% 3.0% 3.2% 4.1% 4.1% 4.5%到6.5%的y/y 6.1% 6.0% 6.8% 6.5% 5.0% 5.0% 4.5%到6.5%的y/y 5.8% 4.0% 5.5% 1.0% 毛利润(非公认会计原则) 33,326.0 8,582.0 8,444.3 8,452.8 8,416.5 8,475.3 8,651.3 8,753.7 8,953.9 9,017.7 34,466.0 35,100.9 37,375.5 37,087.4 39,442.2 38,736.2 毛利率(非公认会计原则) 64.6% 63.0% 63.5% 63.5% 63.5% 64.0% 63.0%-64.0% 63.6% 64.3% 64.0% 64.6% 63.7% 64.8% 65.3% 65.9% 65.3% 66.9% y/y增长 1.3% (2.4%) 1.5% 5.0% 1.1% 1.8% 3.2% 4.4% (6.1%) 8.8% 3.4% 5.3% 8.4% 7.6% 5.5% 3.6% 营业收入(非公认会计原则) 17,345.0 4,338.0 4,258.2 4,276.9 4,350.2 4,345.3 4,553.8 4,566.2 4,692.3 4,732.7 17,854.5 17,921.4 18,911.2 19,150.4 19,966.6 19,607.9 营业利润率(非公认会计原则) 33.6% 31.8% 32.0% 32.1% 32.8% 32.8% 31.5%-32.5% 33.5% 33.5% 33.5% 33.9% 33.0% 33.1% 33.0% 34.0% 33.1% 33.9% y/y增长 3.9% (4.3%) (0.7%) (0.3%) (0.3%) (0.4%) 2.3% 2.6% 10.7% 11.6% 2.9% 3.3% 5.9% 7.3% 5.6% 3.7% 税前利润 17,375.0 4,382.0 4,240.2 4,287.4 4,332.2 4,366.6 4,535.8 4,584.8 4,674.3 4,749.4 17,782.5 17,985.2 18,839.2 19,357.4 19,894.6 19,834.7 税 3,281.0 833.0 805.6 822.1 823.1 837.3 861.8 873.7 888.1 900.9 3,378.7 3,417.0 3,579.5 3,713.7 3,780.0 3,625.2 税率(非公认会计原则) 18.9% 19.0% 19.0% 19.2% 19.0% 19.2% 19.0% 19.1% 19.0% 19.0% 19.0% 19.0% 19.0% 19.2% 19.0% 18.3% 净收益(非公认会计原则) 14,094.0 3,549.0 3,434.6 3,465.4 3,509.1 3,529.3 3,674.0 3,711.0 3,786.2 3,848.4 14,403.8 14,568.2 15,259.8 15,643.7 16,114.6 16,209.6 净收益保证金(非公认会计原则) 27.3% 26.0% 25.8% 26.0% 26.5% 26.6% 27.0% 27.3% 27.1% 27.6% 26.6% 26.9% 26.6% 27.8% 26.7% 28.0% y/y增长 3.4% (3.4%) (1.2%) (0.3%) (1.1%) (0.5%) 1.2% 2.2% 10.1% 11.9% 2.2% 3.4% 5.9% 8.6% 5.6% 6.2% 稀释股份 4,188.4 4,116.0 4,123.7 4,149.1 4,110.8 4,135.2 4,099.2 4,128.3 4,086.4 4,124.8 4,104.4 4,133.1 4,086.6 4,118.9 4,085.8 4,101.5 每股收益(非公认会计原 $3.37 $0.86 $0.83 $0.84 $0.85 $0.85 $0.84-$0.85 $0.90 $0.90 $0.93 $0.93 $3.51 $3.52 $3.51-$3.58 $3.73 $3.80 $3.94 $3.95 则) y/y增长 4.6% 5.0% 1.7% 2.0% 1.2% 1.1% 2.9%