2021年A股上市公司股权激励研究报告精华分享

中智咨询 《A股上市公司股权激励研究报告》 ——精华分享 2022年07月12日 www.ciicmc.com 中智管理咨询有限公司（简称：中智咨询） 公司总部设在上海，拥有专业咨询顾问400+人，覆盖华东、华南、华中、华北、西南5大区域服务网络，并在北京、广州、深圳、成都、武汉、西安、青岛等全国主要城市设立分公司/办事处。 19年管理咨询 领域深耕 拥有400余人组成 的专业咨询团队 累计服务政府及企 业客户15000+家 10万+样本企业的 人力资源数据库 1隶属中智集团 （唯一一家国务院国资委直接管理的以人力资源为核心主业的中央企业） 5已建立覆盖全国5大区域的服务网络 8在全国8个主要城市设立分支机构 2 ©中智管理咨询有限公司│保留所有权利 1 报告背景介绍 2A股上市公司股权激励市场整体概况 3上市公司股权激励实践分类观察 4多维度视角看股权激励工具选择 ©中智管理咨询有限公司│保留所有权利 报告背景：股权激励实践日益丰富，助推上市公司实现高质量发展 后疫情时代激发企业活力的“利器” 疫情影响深远，处于百年未遇之大变局，外部经济环境复杂多变，股权激励成为“破冰”利器 市场实践热度升温、激励工具渐成“标配” 2021年是中国A股上市公司股权激励的第十五年；股权激励市场实践日益丰富，更多上市公司加入股权激励队伍。 股权激励政策体系成为“指挥棒” 股权激励系列改革逐步完善，在助推上市公司实现市场化经营机制、提高企业活力和效率方面发挥着巨大作用。 上市公司高质量发展的“筹码” 股权激励成为上市公司高质量发展的“筹码”与“助推器”、促进企业深度转换市场化经营机制、激发企业活力、提升运营效率和发展质量。 4 ©中智管理咨询有限公司│保留所有权利 报告特点及篇章结构：总览画像、聚焦要点、学习标杆、靶向指挥 报告全篇以“面—线—点”逻辑穿透，以“数据+案例+靶向指挥棒”形式全方位研究透视上市公司股权激励 1st 宏微观循序渐进 篇 上 2021年A 股上市公司 股权激励画 市场整体实践情况 市场整体股权激励 核心要素观察 2nd 子主题细致分析 像及典型案例 国有控股上市公司股权激励实践不断丰富 概述 双创板块上市公司股权激励实现突破 北交所上市公司股权激励迎来机遇 下篇 3rd 专题篇聚焦要点 如何选择合适的股权激励工具？ 工具概述及历史政策沿革 市场实践与核心观察 不同激励工具对企业的差异化影响 九大案例分析 5 ©中智管理咨询有限公司│保留所有权利 市场整体概况：2021年激励计划实现井喷，地域分布特点明显 报告数据基础 上篇：选取A股上市公司发布股权激励计划预案公告时间为2021年1月1日至2021年12月31日（下述简称“样本期间”）共805家合计公告的820期激励方案数据； 下篇：选取A股首家上市公司公告股权激励计划预案的时间（2006年2月13日）截至2021年12月31日共2284家上市公司合计公告的3729期激励方案数据； 不包含股东大会未通过及终止实施的样本数据。案例解读部分数据周期不限于样本期间，以实际内容需要为准。 实施户数及公告股权激励计划期数同比涨幅分别为87.65%、88.07% 股权激励公告情况统计 2020年2021年 429 436 805820 地域特点明显、公告计划数量TOP5区域相对活跃 实施股权激励上市公司户数 实施股权激励期次 2020年 429 436 2021年 805 820 6 ©中智管理咨询有限公司│保留所有权利 多板块覆盖、激励实践向三大行业集聚 各板块均有所覆盖、北交所已实现股权激励破冰行业逐步集中，激励实践进一步聚集三大行业 主板上市公司开展股权激励实践丰富，创业板上市公司开展股权激励覆盖率接近30%，科创板上市公司股权激励延续深入推进态势；北交所开市不到2个月已有2家上市公司开展股权激励。 样本期间，制造业、信息传输、软件和信息技术服务业及科学研究和技术服务业成为股权激励排名前三的行业。三大行业股权激励实施户数占比超85%。 7 51.95% 29.94% 各板块股权激励实施覆盖率三大行业股权激励实践占比 主板创业板科创板 70.06% 15.03% 2.86% 17.86% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 股权激励实施覆盖率 科学研究和技术服务业 信息传输、软件和信息技术服务业制造业 ©中智管理咨询有限公司│保留所有权利 激励范围与公司研发属性关联，总量确定多考虑后续预留空间 激励范围 激励人员范围与公司研发重视程度正相关：研发投入占比更高的上市公司青睐将更多人员纳入激励范围 激励总量 总量授予多考虑后续持续实施需求：实践层面更多激励计划选择采取“小步快进、循序渐进”方式，为后续分阶段周期性开展多期计划预留足够空间；单次激励授予总量大的情形较为少见 32.34% 激励授予总量3%以下占比超80% 0-1% 1%-3% 3%-5% 5%-10% 10%以上 15.23% 6%0% 12% 31% 51% 12.61% 整体激励对象占比 P50——P75的样本【A组】 整体激励对象占比P75以上的样本【B组】 激励对象占比平均值 12.61% 32.34% 研发投入占比平均值 7.75% 15.23% 7.75% 8 ©中智管理咨询有限公司│保留所有权利 激励定价、考核设计、股份支付要素的变化，推动激励方案更加多样化 激励定价、考核设计、股份支付特点突出 部分企业激励方案拒绝“套路”，行业特点突出 授予环节设定考核并不普遍，“证监会口径”成为最热门的对标口径选择 股份支付估值方式因工具而异，但估值水平整体平稳 股份支付测算主要采取差价计提、期权估值模型两种测算方法。 期权（97%）、第二类限制性股票（90.2%）多采取BS模型测算；第一类限制性股票约92%以差价计提方式测算，少数独树一帜选择期权模型。 估值占比均值在31.03% 仅有占比不足3%激励方案设定了授予环节考核指标。 超80%激励计划对标单一行业，63.01%激励计划中选取“证监会行业”为对标口径选择。 定价突破规范要求并不鲜见，自主定价具有一定市场空间 采取自主定价方式（包括不 限于集中竞价的一定折扣、市场估值、行业市盈率参照倒推等）确定价格的激励计 划频次占比为25.25%。 部分科技属性强的行业 （如软件和信息技术服务业、医药制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业）设置更长解锁期/归属期/行权期周期； 医药制造行业行权考核指标设定多与“具体新药研发进度”关联，靶向匹配行业业务特点 9 ©中智管理咨询有限公司│保留所有权利 2021年A股国有控股上市公司公告股权激励计划较上年相比，同比涨幅为51.52%。 2021年 2020年 A股国有控股上市公司股权激励实施户数 66 100 监管机构出台股权激励指导政策助推股权激励实践日渐丰富 346 154 346 154 ©中智管理咨询有限公司│保留所有权利 2020年5月-2021 年底公告激励计划 2005年-2020年5 月公告激励计划 10 作为改革先锋队“科改示范企业”上市公司股权激励实施覆盖率过半；较国有控股上市公司不到1/3的整体覆盖率，此类企业明显在长效激励方面迈步更大、进展更快。 以《工作指引》发布为界统计前后时间段激励计划公告数据情况 数量 各类型上市公司股权激励实施覆盖率 52.94% 科改示范型上市公司国有控股上市公司 31.86% 国有控股上市公司激励实践日益丰富，科改示范型上市公司走在前列 •公告激励计划数量同比涨幅超5成、“科改示范企业”上市公司股权激励实施覆盖率过半 激励方式选择更为集中，激励价格确定更强调“不逾矩” 单一激励方式组合型激励方式 3% 97% 5折以上（不含） 5折 5折以下（不含） 多选择单一激励方式  与非国有控股上市公司相比，单期计划选取单一激励方式占据压倒性比重，单期计划中选取两种及以上组合型激励方式鲜为少数。 定价规范、不逾矩 多遵循政策规范定价方式，自主定价“凤毛 麟角”（仅有“300323.SZ华灿光电”选取自主定价方式确定授予价格） 70.59% 29.41% 84.65% 样本期间尚无5折以下实践案例，表现出显著 的谨慎风格；相比之下，非国有控股上市公司折扣力度在5折及以下已有部分激励计划实践。 14.04% 1.32% 1.32% 0 5折以下（不含） 84.65% 70.59% 5折 14.04% 29.41% 5折以上（不含） 国有控股上市公司激励方案 0 非国有控股上市公司激励方案 11 ©中智管理咨询有限公司│保留所有权利 86%的国有控股上市公司激励计划时间安排设定为“2+3”模式 2021年设定授予环节考核约束的激励计划全部集中在国有控股上市公司样本群体中 多级考核体系设计在中央企业控股上市公司股权激励计划中开始显现 2+3时间安排成为主流 1+21+32+32+43+33+4 样本期间内，推出并实施股权激励计划中设置授予考核业绩指标的国有控股上市公司占比仅不足1/4，但这也是全部市场的实践。 案例：华泰证券 值得关注的是，作为2021年金融行业首家开展股权激励的国有控股上市公司，“华泰证券” （601688.SH）在授予环节考核指标设计方面特点突出，其是唯一一家授予业绩考核指标数量多于行权业绩考核指标数量的企业。除与行权业绩考核环节设定相同的四项指标外，另设“上一年度证券公司分类结果达到A类A级或以上且未发生重大违法违规事件”业绩指标，凸显金融行业开展股权激励对风控的谨慎要求。 在2021年公告激励计划的中央企业控股上市公司中，30%左右公司激励计划明确设定多层级考核体系（包括集团对上 市公司考核、上市公司对控股子公司或核心业务单元考核等），针对性对股权激励考核整体目标层层分解，考核设计更精准，为后续目标达成及员工针对性激励奠定基础。 激励时间安排“2+3”成范式，业绩考核设定“首尾相联、梯次递进” 12%1%1%%9% 86% 12 ©中智管理咨询有限公司│保留所有权利 双创板块公司激励计划数量大幅增长，但板块内国有属性上市公司实践有待丰富 样本期间，合计共有380家A股双创板块上市公司（指创业板与科创板上市公司，下同）公告了股权激励计划。其中有142家A股科创板上市公司公告其股权激励计划；有238家A股创业板上市公司公告了股权激励计划。两板块公告数据较2020年同比涨幅分别为132.8%、68.79%，双创板块上市公司股权激励2021年实现突破。 从企业属性观察，双创板块国有控股上市公司股权激励实践较非国有控股上市公司有大差距，双创板块国有控股上市公司样本期间股权激励整体覆盖率较低，仅不到4%（3.46%）。值得关注的是，“华润微”成为中央企业控股科创板上市公司开展股权激励的破冰者。 涨幅 68.79% 238 2020年公告激励计划数量2021年公告激励计划数量 132.79% 142 141 涨幅 61 科创板上市公司 创业板上市公司 2020年公告激励计划数量 61 141 2021年公告激励计划数量 142 238 ©中智管理咨询有限公司│保留所有权利 双创板块国有控股上市公司双创板块非国有控股上市公司 3.46%, 13 96.54% 双创板块上市公司股权激励核心要素微观察（1） 第二类限制性股票因天然优势在激励方式选择中表现突出 第二类限制性股票因其相比于股票期权在资金占用时间成本、授予价格折扣等方面的天然优势成为