国投安信期货有色金属日报

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 有色金属日报 操作评级2022年11月22日 铜★☆☆☆铝★☆☆肖将首席分析师 ☆☆☆铅 镍☆☆☆不锈钢☆☆☆ F3047773Z0014087 刘冬博高级分析师 F3062795Z0015311 吴江高级分析师 F3085524Z0016394 范润泽高级分析师 F3085255Z0016379 010-58747784 gtaxinstitutedessence.com.cn 【行情点】 周二沪铜延续低位整理，市场交投清淡，持仓持续回落，铜价挤仓反弹后多头见好就收，主动减仓，可能 是本轮铜价快下行的主要原固。宏观方面等待周三关联储会议纪要，11月会议曾有加息放缓言论，但近期属 派言论明翌增多，市场需要就业和通胀方面数据确认最新的加息路径预期。现货方面，上海升水440元，下游较为积极，广东升水升至700元，市场货源稀少。技水上看，铜价短期明翌超跌，反弹概率增大。 今日沪铝度荡偏弱，现货维持升水。铝键社会库存和上期所仓单均处子低位水平，铝市基本面支撑较强，但消费端向上驱动不足。国内多地防控措施强化，宏观预期或有反复。沪铝中期维持衰荡趋势，短期在七月以来度荡区间高位面临阻力，逢高考虑洁空。 沪锋质弱表荡，持仓主力2301在2.33方。今日0#锋现货报24160元/吨，对交别月升水410元/吨。图国内社厚 低，当前下游起工开工初性较强，锋价节类性下滑，可能带动买立。观票锌价在2.3-2.35方间表现。导将短线 交易机会。 日内沪铅基本定平，今日原生铬持平在15450元/吨，原再生铬价差略降至275元/吨。当前，国内再生供应 放量更慢、步予更小；而铅酸电池生产在当前疫情新形势下可能在12月上半月前继续保持强韧性。铅键社库的 回升可能较慢。铬价下调空间暂时不会太大，可能在1.53-1.55万间，且需要注意仓量风险。暂时持空。 今日沪镍价格盘中冲高后回落，继续图绕20万附近衰荡。短期产业旺盛需求叠加低库存支撑盘面，但中长 期印尼镍新增项目产量提升加剧远期过制预期，抑制价格上行空间，且不锈钢下游需求不及预期，钢厂提升产 立受限，对镍需求增量不及预期。务外即尼方面惩收出口关税时间仍日意需术决，市场预计最早于2023年实施，这期间当地企业抢出口也会使得操相关原材科以及中间品大量回流国内，镍价高企对于消费有一定抑制作 用。暂时观望。 沪不锈钢价格今日继续度荡上行，钢厂减产支撑价格走强。在供应宽松、需求低选影响下，不锈钢偏弱运 压成本空间较为有限。11月部分钢厂固亏损减产，减产量约10%，或将对价格有所支撑。 本报备版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资偿据，格载请注明出处 客户，请及时退阅并删除。 表1：SHFE主力合均收盘价 性。本报告所裁的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所戴的资料、意见及推 派跌 涨跌幅 5日涨跌幅 20日涨跌幅 SHFE铜 65740 0 0.00% 1.90% 3.02% SHFE铝 18875 70 0.37% 0.26% 1.86% SHFE锋 24395 0 0.00% 1.71% 1.13% SHFE结 15650 20 0.13% 0.42% 1.85% SHFE 198230 1100 0.56% 3.99% 4.79% SHFE锡 178450 800 0.45% 3.02% 7.63% “客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并 报告为其做出投资决策的唯一固素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成 非国投安信期货 表2：LME三月期价格表现 的内容不构成本报告的任何部分，客户需行承担浏览这些网站的觉用或风险。涨跌涨跌临5日涨跌幅20日涨跌幅 LmeS-铜3 7895 141.0 1.75% 6.18% 4.27% LmeS$$3 2415 20.0 0.84% 1.75% 8.86% LmeS-锌3 2916 106.5 3.52% 6.54% 1.97% LmeS铬3 2109 49.5 2.29% 3.52% 11.03% LmeS-镍3 25140 465.0 1.82% 13.18% 12.48% LmeS-锡3 21300 1425.0 6.27% 1.39% 14.55% 数据来源：wind、国投安信翔贷 【库存数据-LME】 表3：LME基本金属库存（吨） 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本增减近5日增减 LME铜 91250 1500 1275 LME 522000 2375 16825 LME锌 42425 275 700 LME铅 29000 625 2250 LME镍 49470 42 552 LME锡 3415 0 60 数择未源：wind 本报备版权易于国技卖修期货有限公司2不可作为投资概据，格载请注明出处 【LME库存与注销仓单】 图1：LME钥库存与注销仓单比例图2：LME铝库存与注销仓单比例 一LME铜库存（左）+LME钢注1/2一总库存：LME铝（左)+LME铝1/2 吨%% 300,000-12,100,00070 1,800,00060 250,0000.8 1.500.00050 900,000 30 600,000- 20 300,000 10 0- 0 200,0000.61,200,00040 150,0000.4 100,0000.2 50,000- 20211231 20191122 20201222 2022125 数格未源：wind、 国投安信期货 2019112220201210 数据未源：wind、国投安信期货 图3：LME锌库存注销仓单比例图4：LME铅库存与注销仓单比例 300,000 吨 %『100 140,000 吨 % 70 250,000200,000 80 60 120,000100,000 期货 60 50 40 150,000- 40 80,000 30 100,000 60,000 20 50,000 20 40,000 10 1 20,000 0 20191122 20201210 20211231 20191122 2020121 2021129 一LME锋总库存（左）+LME择：1/2+LME锰总库存(左)+LME短1/2 数招未源：wind、国投安信期货数格来源：wind、国投安信期货 图5：LME镍库存与注销仓单比例图6：LME锡库存与注销仓单比例 +LME期货库存（日）（左） LN 41/2 吨 % 300,000 60 250,000 50 200,000 国投安40 150,000 30 100,000 20 50,000 10 0 0 8,000- +LME锡：库存：合计：全球（左）1/2 吨% 80 000270 F000°960 5,000-50 4,000-40 3,00030 2,000-20 10 201911202008202105202201202210 1,000- 20191122 0 20201113202111520221031 数招未源：wind、国投安信期货数格未源：wind、国投安信期货 本报备版权易于国投卖修期货有限公司3不可作为投资像据，格载请注明出处 【LME现货升贴水】 图7：LME三月期铜与0-3月升贴水图8：LME三月期铅与0-3月升贴水 LME铜0-3（右）→LmeS-期31/2美元LME铝0-3（右)→LmeS-铝31/2美元 /吨 11,000┌1,2003,90060 10,500-1,0003,60040 10,000-8003,300 600 9,50020 3,000 9,000 8,500 8,000- 4002,700 2002,400 20 7,5002,100 7,000J2001.800-40 2020112320218182022562020112320217272022328 数据未源：b/oomberg、国投安信期货数招未源：b/oomberg、国提安信期货 图9：LME三月期锌与0-3月升贴水图10：LME三月期铅与0-3月升贴水 LME锋0-3（右）LmeS-锋31/2美元LME锣0-3（右）LME三月期1/2美元 4,8002502,600250 4,500 4,200 200 2,400 200 3,900 150150 2,200 3,600100100 50 2,000 50 1,800 50 1,600 50 20201123 2021727 2022328 3,300 3,000 2,700 2,400 2020112320217272022328 数据未源：b/oomberg、国投安信期货致据未源：b/oomberg、国摄安信期货 图11：LME三月期镍与0-3月升贴水图12：LME三月期锡与0-3月升贴水 LME镍0-3（右）+LmeS-锦31/2美元LME锡0-3（右） 55,000r80050,0005,000 600 50,00045,000 45,000 4,000 国投安期货40,000 3,000 40,000 35,000- 400 35,000 2,000 30,000200 30,000 1,000 25,000 20,000 025,000 20,000- 15,000-20015,0001,000 2020112320218920224212020112320218242022523 数招未源：b/oomberg、国投安信期货数格来源：b/oomberg、、国投安信期货 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【国内现货升贴水】 图13：铜现货升贴水图14：铝现货升贴水 平水电解铜升贴水升水1/2平均价：招升贴求：上海物贸 2,500200 2,000100- 1,500国投安信期货 1,000100 500-200 300 -500-400 202011232021618202211020228520211122202239202262420221017 数据来源：SMM、国投安信期货数据来源：wind、国投安信询货 图15：锌现货升贴水图16：铬现货升贴水 SMM锋上海升贴水报价：高价一1/2SMM铝上海现货对期货主力升贴水 500- 60 400 30- 300200 -30 100 60 0 90 =100J120 201911222020932021622202246202111222022310202262820221017 数据来源：SMM、国投安信货数据来薄：SMM、国投安信期货图17：镍现货升贴水 ●金川镍升贴水：最小佳+金41/3 30,000 25,000 20,000 15,000- 国投安信期货 10,000 5,000 -5,000 202011232021317202178202111220222242022623 数报来源：wind、国投安信期货 本报备版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 【期货价差结构】 图18：沪钢：CO-C2图19：沪铝：CO-C2 2022.年2021年2020年2022年2021年+2020.年 6,0001,200 5,000-006 4,000 3,000 2,000 1,000 国投安600 300 J300 1,000- 1月3月5月7月9月11月 600- 1月3月5月7月9月11月 武格示读：wind.国投安信期货致格来源：wind.国投安信期货 图2O：沪锌：CO-C2图21：沪铬：CO-C2 2022年2021.年←2020-年2022年2021.年→2020-年 3,500800 3,000 2,500- 2,000- 600 国投安信期货400 1,500200 1,000 500 0. 200 500-400