PECVD微晶工艺量产效率超25%，推动HJT产业化加速

事件：2022年11月22日，根据公司官方微信公众号消息，公司HJT中试线量产平均转换效率已持续稳定达到25%以上，随着RPD技术持续优化，部分电池转换效率接近26%。 HJT量产平均效率超25%，公司竞争力得以提升。 2021年10月公司研发的RPD设备助力HJT电池创25.82%、26.30%的试验效率世界纪录，2022年以来公司持续优化HJT板式PECVD设备，量产效率不断爬坡，目前常州HJT中试线量产平均转换效率稳定达到25%以上，部分电池转换效率近26%。 这标志着公司在HJT设备上取得了阶段性突破，公司的核心竞争力得以提升。 公司设备及工艺优势显著，助力HJT电池降本增效。 公司HJT设备采用RF微晶工艺与板式PECVD，微晶工艺相对于传统非晶具有较高的透光性、较低的电阻，可以提升电池转换效率；板式PECVD采用链式I-IN-P结构组合，搭配自动化整体解决方案、大面积载板，可实现单面或双面微晶工艺；同时公司持续深入研发新型量产型微晶叠加RPD整线方案、管式PECVD、立式/卧式 HWCVD、PAR设备。公司HJT设备及工艺优势明显，助力HJT电池降本增效，加快HJT产业化进程。 HJT设备年度市场规模有望超350亿元，公司市占率将进一步提升。 根据我们统计，截至目前，HJT在建产能约50GW（2022年已有产能仅为约4GW）、规划产能超50GW，按照峰值年份扩100GW计算（单GW对应设备投资3.5-4亿元），HJT设备年度市场规模有望超350亿元。公司在HJT技术路线上自主研发制绒、非晶硅镀膜、TCO、丝网印刷等工序的主机设备，管式PECVD已量产化定型，RPD与PVD设备已在光伏头部客户中试用。随着公司PECVD微晶工艺量产效率突破25%，客户认可度有望进一步提升，进而将带来公司HJT设备市占率进一步增长，HJT设备订单增长有望超预期。 维持“买入”评级。考虑到公司在HJT设备上取得重要突破以及HJT电池扩产进程加快，未来公司HJT设备订单增长有望超预期，进而为公司贡献业绩弹性，我们看好公司成长性，预计公司2022-2024年的归母净利润为10.11、15.84、20.40亿元，对应的PE分别为44、28、22倍，维持“买入”评级。 风险提示：HJT电池扩产不及预期风险、公司HJT设备创新及工艺优化不及预期风险、市场竞争逐渐加剧的风险。 图表1：捷佳伟创盈利预测模型