南华期货甲醇产业链数据周报

甲醇产业链数据周报 戴一帆 从业资格证号：F3046357 投资咨询证号：Z0015428 周度产业链价格总览： 上周商品情绪一般，整体波动不大，甲醇内地山西等地有排库压力，略有走弱，港口维持强势，上游煤炭明显走弱，下游各有涨跌，总体偏弱。 期货 合约今日上周周涨跌上月月涨跌价差今日上周周涨跌上月月涨跌01合约25572505522693-1361-5价差104116-12172-68 05合约24532389642521-685-9价差-410-41-465 09合约249423891052567-739-1价差-63-11653-12663 国内市场 今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌南线22602340-802410-150鲁南27602750102790-30 北线22652305-402450-185河北25852650-652775-190 关中25502585-352575-25山西25002565-652640-140 河南26152720-1052730-115华南2850284010277575 鲁北26552700-452810-155太仓2825277550280520 国际市场 今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌CfR中国3143059352-38CfR印度283.5285-1.5309-25.5 CfR东南亚3653650370-5fOB鹿特丹318.25326.5-8.25352-33.75 CfR日韩3663660375-9fOB美湾(美分/加仑）94.2597.25-3109.25-15 下游价格 今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌乙烯（美金）880880085030MEG38323860-284024-192 丙烯（美金）87085020900-30EO6800680007400-600 丁二烯（美金）76074020790-30醋酸29753025-504024-1049 01 PE845083501008550-100甲醛11701180-101250-80 PP7900790008150-250二甲醚41504180-304480-330 PVC#N/A#N/A#N/A#N/A#N/AMTBE74007400074000 周度观点： 估值观察 动力煤需求持续不济，本周煤炭价格开始明显加速下跌，坑口、港口、外盘联动，市场情绪很弱，周末仍在持续下跌。空天然气经过前期的下跌，近端外盘天然气基本企稳，但是也没有明显反弹，整体趋势不明确。中 下游化工品 近端各个化工品需求端感受仍然比较糟糕，聚酯、塑料等下游的订单数据一直在下滑，时间接近年底，本身需求季节性走弱，同时整空 体感知上疫情的影响仍然很大，关注政策端边际上的放松能否真正传导到需求。 本周总结 供应库存需求现货进出口 本周内地供应变化不大，山西排库，内地价格较弱，未来西北也有一定排库压力，同时煤炭下跌，未来上游利润逐步修复，预期内地弱势不太容易改变。 空 本周内地库存小幅积累，港口库存小幅去化（去库不及预期），下周到港较少，预计23号大幅去库。多 多 常州富德成功重启，宁波富德与南京大换小消息反复洗刷，但是实际仍未兑现，盛虹12月能否兑现MTO停车仍然具备很大不确定性，如 果无法兑现12月累库难度较大。 港口基差仍然很强，卖盘偏少，周五下午收盘维持225附近。多 中 周五davamand故障，伊朗装置大面积停车，目前sabalan和kimiya已经恢复，但是Spii旗下装置恢复日期仍不确定，定性上评估影响不大。11月装船预期在56附近，12月进口不会有明显增量。 煤炭走弱VS港口高基差延续，甲醇决战将至。 近期的行情很比较清晰的，空头看重内地、煤炭、烯烃端的低利润以及随时可能出现的MTO停车，多头看重盘面最低的估值、港口紧张的流动 性、极高的基差和难以积累的库存。多空双方都很清楚自己和对方各自手里有什么牌。我们前期更倾向于空头逻辑，因为认为MTO持续极低低观点利润下的负反馈会解决港口的问题，但是目前时间已经11月下旬，现实端仍然最终没有兑现，时间一旦进入12月，产业多头对盘面的话语权就会大幅提升，时间与我不利，虽然12月只要兑现一些MTO停车，港口问题仍然有望解决，但是一旦没有兑现对空头而言风险是很大的，纯粹的 赌博就不再是投资，因此我们不建议在01上继续缠斗。但是远端的终点很差我们仍然是笃定的，不确定的只是时间节点，尤其煤炭的下跌可以解决甲醇产业链的许多问题，本周开始我们建议重点布局甲醇02或者03的空单（如果把盛虹停车锚定在1月，确定性上就高了许多），同时如果01出现收基差的行情，逐步加仓。 策略前期建议的01卖跨期权继续持有，本周开始重点关注02、03的做空机会。月差上不确定性过多，胜率或许低于单边，不建议参与。 02 风险/ 月度平衡表： 宁波富德检修和南京的大换小消息来回反复，最终都没兑现，暂时剔除平衡表，盛虹了解情况后12月兑现 MTO停车仍有难度，预期后移至1月，即当下情况线性外推的背景下，12月港口仍难累库。 03 内地库存： 西北甲醇库存 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 西北甲醇库存（剔除MTO) 300000 250000 200000 150000 100000 西北MTO甲醇库存(久泰+大唐+蒙大+神华榆林) 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2019202020212022 南线甲醇厂库存 200000 150000 100000 50000 0 2019202020212022 北线甲醇厂库存 500000 400000 300000 200000 100000 0 2019202020212022 内地企业订单待发量总计 2019202020212022 全国厂库 2019202020212022 全国净厂库（厂库-预售） 202020212022 西北企业订单待发量 700000 650000 270000 650000 550000 600000 450000 220000 550000500000 350000 170000 450000 250000 400000 150000 120000 350000 300000 250000 200000 50000 -50000 -150000 70000 20000 04 2019202020212022 2019202020212022 202020212022 港口库存： 沿海四省总库存 150 130 110 90 70 50 30 浙江库存 100 90 80 70 60 50 40 30 20 江苏库存 41 36 31 26 21 16 11 6 2022 2021 2020 2019 2018 2017 201720182019202020212022201720182019202020212022 广东库存 福建库存 广西库存 25 12 54.5 20 10 4 8 3.5 1510 64 32.52 5 2 1.51 0 0 0.5 201720182019202020212022 202020212022 江苏各仓库库存 40 30 20 10 0 长江石化 孚宝 常州建滔 常州宏川(华润、新润) 阳鸿 长江国际南通千红南京 太仓甲醇库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2019 2020 2021 2022 05 太仓走货量（周均值） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 华东下游库存（不含山东） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2021 2022 沿海可流通库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2017 2018 2019 2020 2021 2022 提货量： 太仓走货量（周低位） 50004000 太仓走货量（周高位） 700060005000 3000 4000 2000 30002000 1000 1000 0 0 201720182019202020212022 201720182019202020212022 06 甲醇持仓量（单边计算） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 甲醇成交量 500 400 300 200 100 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 甲醇纸货成交量 35 30 25 20 15 10 5 0 2021 2022 持仓成交： 07 太仓价格 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 2020 2021 2022 北线价格 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 2020 2021 2022 鲁北价格 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 2020 2021 2022 关中 鲁北 2022-11-04 2022-10-04 山西 广东 2022-08-042022-09-04 太仓北线 河南河北 3500 3000 2500 2000 1500 2022-07-04 区域价格： 区域价格汇总 08 甲醇顶部指标 4,500 3,000 4,000 2,500 3,500 2,000 3,000 2,500 1,500 1,000 2,000 500 1,500 2018-06-28 0 2019-06-28 2020-06-28 内地仓单加总 2021-06-28 MA结算价 2022-06-28 甲醇仓单及有效预报加总 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 甲醇仓单 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 仓单情况： 7,000 4,500 6,0004,0005,000 3,500 4,000 3,000 3,0002,0002,5001,0002,000 01,500 2017-12-142018-12-142019-12-142020-12-142021-12-14 大化+诚志+国贸仓单数甲醇结算价 09 甲醇结构 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2022-11-18 2022-11-17 2022-11-10 2022-11-03 2022-10-19 •港口流动性仍然紧，卖盘很少，基差周五下午在225附近。 010 估值 甲醇估值（大周期） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 甲醇主力 烯烃倒推盈亏线 内蒙甲醇成本+500 甲醇估值（小周期） 3,500 3,000 2,500 2,000 甲醇主力 烯烃倒推盈亏线 内蒙甲醇成本+500 •本周煤炭开始明显走弱，周末坑口仍在持续下行，23年上半年甲醇估值倒挂问题有望修复。 结构 太仓+0 北线+600 关中+400 山西+300 河南+200 河北+260 鲁南+200 MA连一 MA连二 MA连三 2022-11-18 2825 2865 2950 2