铜冠金源期货铜周报

2022年11月21日星期一 铜周报 联系人徐舟 电子邮箱xu.z@jyqh.com.cn电话021-68555105 视点及策略摘要 品种 利好落地现实骨感，铜价走势震荡回落 中期展望 铜 上周国内外铜价整体走势震荡回落为主。此前市场在国内疫情防控政策调整以及美联储加息放缓的乐观预期推动之下，出现了大幅走高。但是在上周，随着政策的落地，市场的预期兑现之后，铜价反而开始走弱。主要原因是现实依然很骨感，还难言乐观，难以支持铜价持续大幅走高。首先美联储加息仍有反复，美联储官员多次发表鹰派言论，打消市场对于未来加息减弱的过于乐观的预期。其次是国内疫情仍有反复，虽然国内疫情防控出台新二十条，但是疫情的发展开始逐步扩散，对于经济的影响压力依然较大，打消了此前市场认为新政出台之后经济就会快速恢复的预期。同时供需方面，我们也看到了LME库存在LME不对俄罗斯金属进行制裁之后开始连续回升，国内库存也出现增加累库，市场供需紧张的局势有所缓和，对于铜价的支撑也因此减弱。此外，高铜价带来的负面影响也在逐步体现，下游接受意愿回落，需求下降，也让铜价承压。对于后市，我们认为宏观方面，市场的拐点已经到来，政策面的转变会持续让现实情况慢慢好转，对于价格仍有支撑。供需方面，目前低库存虽然有一定回升，但是出于偏低位置，短期之内难以大幅回升，因此价格持续走低的概率也不大。整体来看，铜价在前期大幅上涨又震荡回落之后，市场继续回落空间有限，更可能是重新进入64000-69000元/吨的区间震荡行情。 中期偏空 操作建议： 建议观望 风险因素： 全球经济复苏弱于预期，疫情扩散超预期 一、交易数据 上周市场重要数据 合约 11/18 11/11 涨跌 单位 SHFE铜 65740 67630 -1890 元/吨 LME铜 8036 8593 -555 美元/吨 沪伦比值 7.95 8.01 -0.06 上海库存 85817 76176 +9641 吨 LME库存 89750 77875 +11875 吨 保税库存 1.05 1.4 -0.35 万吨 现货升水 390 -85 +475 元/吨 注:(1)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周国内铜价走势震荡回落。周初，铜价一度表现较强，延续涨势，继续走高，但是很快就涨势衰竭，并不开始走弱；周二，铜价出现反弹，价格得到支撑；而进入周三之后，铜价再次出现回落走势，开盘就出现下跌，虽然此后逐步回升，收出下影线；但是周四，铜价又一次下跌，和周三一样，铜价在尾盘也出现拉升，收出下影线。周五，铜价延续跌势，价格继续回落，跌破66000元/吨整数关口，最终收于65740元/吨，较此前一周下跌1890元，跌幅2.79%。伦铜方面，上周伦铜走势同样出现了明显跌幅，连续5个交易日收阴，收回了此前一周涨幅。周初，伦铜高开达到8600美元/吨的高位，但是盘中震荡回落，价格开始显现弱势；周二伦铜一度出现反弹，但很快盘中就出现回落，最终继续走低；进入下半周之后，伦铜跌势开始进一步延伸，并且跌势也在不断加快，周三至周五，伦铜相继跌破8300、8200和8100美元的整数关口，最低下探至8023美元，最终收于8036美元/吨，较此前一周下跌 555美元，跌幅6.46%。整体来看，在国内外铜价突破之后，反而迎来大幅回落，未来将考验关键位置的支撑作用。 现货方面，周初，电解铜现货对当月11合约报于贴水60元/吨-升水20元/吨，均价贴 水20元/吨，较上周五上涨65元/吨，临近11合约换月交割月差收窄至300元/内，现货市 场接近平水。周五，电解铜现货对当月12合约报于升水360-420元/吨，均价升水390元/ 吨，较昨日下跌5元/吨，盘面回落月差企稳现货市场交易回暖，仓单释放有限支撑现货升 水仍挺于370元/吨。 库存：截至11月18日，LME铜库存较前一周增加11875吨，COMX库存较前一周增加 1196吨，SHFE库存较前一周增加9641吨，全球的三大交易所库存合计20.94万吨，较前一 周增加2.27万吨。保税区库存报1.05万吨，较前一周减少0.35万吨。全球交易所库存整体依然处于低位，LME库存虽然有升，但国内外库存整体依然处于历史低位。 宏观方面：上周美股走势高位震荡，反弹势头有所放缓；原油方面，上周原油价格大幅回落，继续处于低位震荡之中；美元方面，美元上周震荡为主，跌势有所放缓。整体来看，市场继续关注美国的加息进程以及国内疫情防控政策的调整。 上周国内外铜价整体走势震荡回落为主。此前市场在国内疫情防控政策调整以及美联储加息放缓的乐观预期推动之下，出现了大幅走高。但是在上周，随着政策的落地，市场的预期兑现之后，铜价反而开始走弱。主要原因是现实依然很骨感，还难言乐观，难以支持铜价持续大幅走高。首先美联储加息仍有反复，美联储官员多次发表鹰派言论，打消市场对于未来加息减弱的过于乐观的预期。其次是国内疫情仍有反复，虽然国内疫情防控出台新二十条，但是疫情的发展开始逐步扩散，对于经济的影响压力依然较大，打消了此前市场认为新政出台之后经济就会快速恢复的预期。同时供需方面，我们也看到了LME库存在LME不对俄罗斯金属进行制裁之后开始连续回升，国内库存也出现增加累库，市场供需紧张的局势有所缓和，对于铜价的支撑也因此减弱。此外，高铜价带来的负面影响也在逐步体现，下游接受意愿回落，需求下降，也让铜价承压。对于后市，我们认为宏观方面，市场的拐点已经到来，政策面的转变会持续让现实情况慢慢好转，对于价格仍有支撑。供需方面，目前低库存虽然有一定回升，但是出于偏低位置，短期之内难以大幅回升，因此价格持续走低的概率也不大。整体来看，铜价在前期大幅上涨又震荡回落之后，市场继续回落空间有限，更可能是重新进入64000-69000元/吨的区间震荡行情。 三、行业要闻 1.据消息人士周四表示，由于附近社区的封锁，MMGLtd旗下LasBambas铜矿产量下降了70%，并被警告有完全瘫痪的风险。封锁于10月28日在安第斯山脉的Chumbivilcas省开始，影响了铜精矿的运输、运营的关键投入以及工人的食品供应。LasBambas在一份声明中表示，从10月31日开始采矿活动逐渐减少。 2.乌多坎(Udokan)铜矿位于西伯利亚东部，计划明年开始出口产品。该铜矿位于西部的贝加尔湖和东部的太平洋之间，是俄罗斯最大的铜矿，也是世界第三大铜矿绿地，储量约为2,670万吨。由于矿山地处偏远，气候条件恶劣，温度低至零下50度，因此开发非常具有挑战性。 3.全球矿商和中国冶炼厂可能在2023年设定更高的年度加工精炼费(TC/RCs)，因为铜精矿供应的增长预计将超过冶炼产能的增长。全球供应合约中引用的TC/RCs基准，通常取自大型矿商与最大铜消费国中国的冶炼厂在年度谈判中的首次结算。BMOCapitalMarkets董事总经理ColinHamilton表示：“不可否认，2023年看起来是精矿增长强劲的一年。而中国冶炼厂的新增产能有限。”BMO预测2023年的基准价格为每吨85美元和每磅8.5美分，并倾向于上升。 四、相关图表 图表1全球三大交易所库存图表2上海交易所和保税区库存 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3LME库存和注册仓单图表4COMEX库存 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表5沪铜基差走势图表6精废铜价差走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表7沪铜跨期价差走势图表8LME铜升贴水走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表9铜内外盘比价走势图表10铜进口盈亏走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表11COMEX铜非商业性净多头占比 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室 电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号 伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来 公寓1201室 电话：0371-65613449 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室 电话：0562-5819717 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。