钢矿周度报告：宏观扰动频繁，黑色系供需双弱有所强化

宏观扰动频繁，黑色系供需双弱有所强化 钢矿周度报告20221121 研究员：原涛 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 投资咨询号：Z0017568 Email：yuant@mfc.com.cn 研究员：杨辉 投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 钢材反弹趋势暂缓，现货博弈压力增大 供给 铁水产量降幅放缓，螺纹产量仍有下降空间 库存 螺纹去库小幅放缓，热卷去库相对稳健 需求 螺纹需求季节性放缓，热卷需求有一定刚性 利润 成本高企，减产难以修复钢厂利润 基差 基差持续收敛至接近平水，反套需要新的驱动 总结 钢材上周上行力度减弱，技术面有一定承压。目前市场仍维持强预期弱现实格局，地产端利好不断，政策面对融资端进一步加强支持，数据上房企资金面虽然改善不明显，但土储和新开工均有改善，10月地产核心指标边际企稳，带动市场信心的修复。基本面供需双弱强化，需求小幅下降，终端涨价后备货意愿下降，叠加降温降雨和疫情风控仍制约需求进度，供给收缩力度大于需求，北方限烧结略有加码，江苏钢厂检修减产也在兑现，铁水产量预计将至220万吨以下，仍有助于支持去库持续。随着库存渐近底部，现货挺价基础强化，而目前贸易商冬储信心仍不足，现货端博弈仍将加强。年底需求淡季总体仍将延续强预期弱现实的局面，由于基差修复过快，远月继续上冲走出升水面临一定阻力，市场出现短期调整，但远月合约中线仍有多配价值。 铁矿石 价格 铁矿突破后现调整压力，港口现货价格偏坚挺 供给 外矿发运仍偏弱，印度出口明年有望恢复 需求 限烧结力度小幅加大，钢厂库存仍在消耗 库存 疏港稳健到港强势回升，港存持续累库 海运 海运价格再度大幅下挫 价差 铁矿跨期转为正套，盘面利润压减力度超前 总结 铁矿上周向上突破后涨势放缓。主流外矿发运小幅下降，澳洲发运高位回落，巴西发运仍稳定在偏低位，年底主流外矿难上量。印度再度下调铁矿产品出口关税，加强了明年非主流矿供应回升的预期。钢厂减产力度小幅放缓，但北方限烧结政策加码，烧结产量小降，同时钢厂烧结矿低位继续降库，对铁水产量影响有所增大。钢厂仍以按需采购为主，由于高低品价差走平，叠加高品矿烧结性能较好，钢厂多配高品资源意向提升，且钢厂低库存对矿价支撑仍成立，但由于盘面利润前期压减较大，短期上涨驱动放缓。 钢材周度市场跟踪 钢材 上周钢材涨幅明显放缓，上方压力有一定增大。螺纹主力合约3716（+79），热卷主力合约3807（+180）。现货博弈 加强，贸易商有一定惜售心态，但需求也在下滑，价格支撑总体较为脆弱，仍需要依靠预期提振。螺纹现货价格（ 3840+50），热卷现货价格（3860+40）。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 钢材周度市场跟踪 1.1价格：钢材反弹趋势暂缓，现货博弈压力增大 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 2022年 3月24日 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月12日 4月21日 4月30日 5月13日 2021年 5月22日 5月31日 6月9日 6月18日 6月27日 7月6日 2020年 7月15日 7月24日 8月2日 8月11日 8月20日 8月29日 2019年 9月7日 9月16日 9月25日 10月11日 10月20日 10月29日 11月7日 11月16日 11月25日 12月4日 12月13日 12月22日 12月31日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 2022年 3月24日 4月2日 4月12日 4月21日 上海热卷现货价格 4月30日 5月13日 2021年 5月22日 5月31日 6月9日 6月18日 6月27日 7月6日 2020年 7月15日 7月24日 8月2日 8月11日 8月20日 8月29日 2019年 9月7日 9月16日 9月25日 10月11日 10月20日 10月29日 11月7日 11月16日 11月25日 12月4日 12月13日 12月22日 12月31日 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 上周高炉产能利用率和铁水产量降幅放缓，北方区域限烧结力度加大，烧结矿库存低位状态下对高炉生产压制增 大，江苏区域钢厂开始加大执行减产，预计铁水产量将降至220万吨以下。 1月3日 1月12日 1月22日 2月1日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量降幅放缓，螺纹产量仍有下降空间 2月9日 2022年 2月19日 3月1日 3月11日 3月20日 3月30日 4月9日 2021年 4月17日 唐山高炉开工率 4月27日 5月7日 5月17日 5月27日 6月5日 2020年 6月13日 6月22日 7月2日 7月12日 7月22日 7月31日 2019年 8月10日 8月20日 8月30日 9月9日 9月18日 9月27日 2018年 10月9日 10月19日 10月29日 11月8日 11月19日 11月30日 12月13日 12月25日 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 1月11日 1月21日 2022年 2月1日 2月14日 2月25日 3月6日 3月16日 全国247家钢厂高炉开工率 3月26日 4月5日 4月15日 4月24日 2021年 5月4日 5月14日 5月24日 6月3日 6月12日 6月22日 2020年 7月2日 7月12日 7月22日 7月31日 8月10日 8月20日 8月30日 2019年 9月9日 9月18日 9月28日 10月8日 10月18日 10月28日 2018年 11月6日 11月16日 11月27日 12月10日 12月21日 100 95 90 85 80 75 70 全国247家样本钢厂高炉开工率76.35%，环比-0.86%，高炉炼铁产能利用率环比-0.73%至83.36%，日均铁水产量 环比-1.96万吨至224.85万吨。 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量降幅放缓，螺纹产量仍有下降空间 2018年 2月25日 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 3月6日 3月16日 3月26日 4月5日 4月15日 2019年 4月24日 5月4日 5月14日 5月24日 6月3日 2020年 6月12日 6月22日 7月2日 7月12日 7月22日 7月31日 2021年 8月10日 8月20日 8月30日 9月9日 9月18日 9月28日 2022年 10月8日 10月18日 10月28日 11月6日 11月16日 11月27日 12月10日 12月21日 260 250 240 230 220 210 200 190 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 2月25日 2022年 3月6日 3月16日 3月26日 全国247家钢厂日均铁水产量 4月5日 4月15日 2021年 4月24日 5月4日 5月14日 5月24日 6月3日 2020年 6月12日 6月22日 7月2日 7月12日 7月22日 2019年 7月31日 8月10日 8月20日 8月30日 9月9日 2018年 9月18日 9月28日 10月8日 10月18日 10月28日 11月6日 11月16日 11月27日 12月10日 12月21日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量降幅放缓，螺纹产量仍有下降空间 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 2022年2021年2020年2019年2018年2017年 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1月1日 1月10日 1月18日 1月29日 2月7日 2月18日 2月26日 3月6日 3月15日 3月24日 4月1日 4月9日 4月17日 4月26日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月7日 6月16日 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月29日 8月6日 8月14日 8月23日 8月31日 9月9日 9月17日 9月25日 10月8日 10月16日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月2日 12月11日 12月20日 12月30日 0% 上周短流程电炉产能利用率仍稳定在50%以上，废钢到货量持续回落，废钢价格也大幅补涨，电炉供应稳定性难以延续。电弧炉企业产能利用率+0.71%至55.11%。 450 400 350 300 250 200 1月1日 成材方面，南北方减产均有所扩大，而热卷产量绝对值已处于偏低水平，而后期螺纹产量降幅还有赖于后续冬储订 单博弈。螺纹产量290.67万吨，-5.79万吨，热卷产量296.22万吨，-4.74万吨。 1月10日 1月18日 1月26日 2月4日 2月12日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量降幅放缓，螺纹产量仍有下降空间 2月22日 2018年 3月2日 3月11日 3月19日 3月27日 4月5日 4月13日 2019年 4月22日 4月30日 5月8日 5月17日 螺纹周度产量 2020年 5月25日 6月3日 6月11日 6月19日 6月28日 7月6日 7月15日 7月23日 7月31日 2021年 8月9日 8月17日 8月26日 9月3日 9月11日 9月20日 2022年 9月28日 10月7日 10月15日 10月23日 11月1日 11月9日 11月18日 11月27日 12月7日 12月18日 12月28日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月9日 2月21日 2018年 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月10日 2019年 4月20日 4月30日 热卷周度产量 5月10日 5月20日 5月29日 6月8日 2020年 6月18日 6月28日 7月8日 7月17日 7月27日 8月6日 2021年 8月16日 8月26日 9月4日 9月14日 9月24日 2022年 10月4日 10月14日 10月23日 11月2日 11月12日 11月22日 12月4日 12月17日 12月28日 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200  1月1日 1月11日 2018年 1月21日 上周螺纹表需延续季节性回落，终端备货力度下降，贸易商又有一定惜售心理，市场活跃度不足，后期需求 受疫情和降温的制约还将加重。螺纹表需311.96万吨（-10.68）。 2月1日 2月11日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：螺纹需求季节性放缓，热卷需求有一定刚性 2月23日 3月5日 3月15日 3月25日 4月3日 4月13日 2019年 4月23日 螺纹表观需求 5月4日 5月13日 5月22日 6月1日 6月11日 6月21日 2020年 7月1日 7月10日 7月20日 7月30日 8月9日 8月19日 8月30日 2021年 9月9日 9月18日 9月28日 10月12日 10月22日 11月1日 2022年 11月11日 11月20日 12月3日 12月14日 12月27日 35 30 25 20 15 10 5 0 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月10日 主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值 2月19日 2月28日 3月9日 3月18日 3月27日 2018年 4月6日