大越期货植物油周报

植物油周报 2022年11月20 日 分析师:王明伟从业资格号：F0283029投资咨询号：Z0010442 TEL:0575-85226759 周度观点 油脂周评：本周油脂回调整理。10月马棕继续增库，10月MPOB报告显示，产量为181万吨，环比增加2.4%，出口150万吨，环比增加5.66%，期末库存为240万吨，环比增加3.74%，增库不及预期，促使前几日价格的反弹，但马棕基本面宽松，库存高位。马来22供应增长确定，目前马棕进入减产季，出口压力明显， 主要进口国库存均处于高位，基本面宽松已成定局，但劳工问题一定程度上缓解增库速度。未来两周马来降雨量有所减少，但仍持续保持较多降雨。目前美豆库存仍出偏紧态势，库销比维持4.5%附近，22/23年小幅减产但仍未丰产年份，巴西豆产量大幅增加，最新预估为1.52亿吨，22/23年整体油脂油料供应增加。短期来看马棕库存已进入宽松状态，美豆库存紧张但整体供应增加，加拿大菜籽22/23年同样增产。油脂基本面偏空，短期市场情绪悲观，马棕劳工问题以及马棕步入减产季，对油脂价格稍有支撑，但支撑力度不强，上方压力仍存，悲观的宏观预计及原油价的下跌对油价有一定拖累，预计短期回调宽幅震荡。策略：高抛低吸 80 60 40 1周 2015 3周 5周 7周 2016 9周 11周 13周 2017 15周 17周 19周 2018 21周 23周 25周 27周 2019 29周 31周 33周 2020 35周 37周 39周 2021 41周 43周 45周 2022 47周 49周 51周 80 60 40 20 0 1周 2015 3周 5周 7周 2016 9周 11周 13周 2017 15周 17周 19周 2018 21周 23周 25周 27周 2019 29周 31周 33周 2020 35周 37周 39周 2021 41周 43周 45周 2022 47周 49周 51周 860 760 660 560 460 360 260 160 1周 2015 豆油库存 3周 5周 7周 2016 9周 11周 13周 2017 15周 17周 19周 21周 2018 23周 25周 钢联农产品网 27周 2019 160 140 120 100 29周 31周 33周 2020 35周 37周 39周 2021 41周 43周 45周 47周 2022 49周 豆po库存 51周 豆类中下游 钢联农产品网 油厂大豆库存 钢联农产品网 180 160 140 120 100 豆类中下游 近月合约盘面压榨利润 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 -900 -1000 2021 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 2018-01-01 2018-03-01 2018-05-01 2018-07-01 美湾盘面利润 2018-09-01 2018-11-01 2019-01-01 2019-03-01 2019-05-01 美西盘面利润 2019-07-01 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 2019-09-01 0 2019-11-01 2020-01-01 南美盘面利润 2020-03-01 2020-05-01 2015 2020-07-01 2020-09-01 2016 2020-11-01 2021-01-01 2017 2021-03-01 油厂大豆压榨量 2018 2019 2020 2021-05-01 棕榈油上游 300000 MPOB马来向欧盟出口量 250000 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201620172018201920202021 700000 MPOB马来向印度出口量 400000 马来棕榈油月度消费 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 350000 300000 250000 200000 150000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 MOPB马来向中国出口量 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016 2017 2018 2019 2020 2021 201620172018201920202021 201620172018201920202021 进口大豆到港量 1100.00 1000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 预估 国内棕榈油进口量 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 棕榈油中下游 150 130 110 90 70 50 2013 2014 棕榈油港口库存 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周 400000 300000 200000 100000 第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 0 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 豆油商业库 棕榈油中下游 190 170 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 全国油厂菜油库存 700000 600000 500000 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 产业链库存 1100.00 1000.00 进口大豆到港量 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2015201620172018201920202021预估 压榨厂豆粕库存 豆油商业库 140 190 120 170 100 150 80 130 60110 4090 2070 第1周 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34周 第37周 第40周 第43周 第46周 第49周 第52周 第1周 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34周 第37周 第40周 第43周 第46周 第49周 第52周 050 201320142015201620172018201920202021 201320142015201620172018201920202021 产业链库存 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 棕榈油港口库存 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2013 2014 2015 2016 全国油厂菜油库存 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 2017 2018 2019 2020 2021 沿海油厂菜粕库存 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2018-12-27 2019-02-27 2019-04-27 2019-06-27 2019-08-27 棕榈油交易所仓单 棕榈油仓单 2019-10-27 2019-12-27 2020-02-27 50,000.00 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 2020-04-27 2020-06-27 同比 2020-08-27 2020-10-27 2020-12-27 2021-02-27 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 2021-04-27 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 2017-12-02 2018-02-02 2018-04-02 2018-06-02 2018-08-02 2018-10-02 2018-12-02 菜籽油仓单 2019-02-02 2019-04-02 2019-06-02 2019-08-02 2019-10-02 2019-12-02 同比 2020-02-02 2020-04-02 2020-06-02 2020-08-02 2020-10-02 2020-12-02 2021-02-02 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 2021-04-02 2017-12-02 2018-03-02 2018-06-02 2018-09-02 豆油交易所仓单 2,000.00 1,500.00 2018-12-02 豆油仓单 2019-03-02 2019-06-02 35,000.00 30,000.00 25,000.00 2019-09-02 2019-12-02 同比 2020-03-02 2020-06-02 2020-09-02 2020-12-02 700.00 500.00 300.00 100.00 -100.00 -300.00 -500.00 菜籽油交易所仓单 2021-03-02 产业链库存 进口价格 马来棕榈油进口价 进口大豆：CNF价 600.00 1,000.00 900.00 550.00 800.00 500.00 700.00 450.00 600.00 400.00 500.00 350.00 400.00 300.00 CNF进口价：美湾 CNF进口价：美西 CNF进口价：南美 Wind棕榈油(马来西亚):CNF到岸价 Wind棕榈油(马来西亚