铜周报：短期回落，整体供需仍偏多

黄忠夏 电话：0769-22119245 从业资格号：F0285615 投资咨询从业证书号：Z0010771 铜周报 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员 短期回落，整体供需仍偏多 2022-11-21星期一 主要观点： 宏观方面，美联储表示需要进一步加息才能达到“限制性水平”，目前为止加息对通胀的影响有限。国内央行发布第三季度中国货币政策执行报告表示，加大稳健货币政策实施力度，坚持不搞“大水漫灌”。总体宏观多空交织，铜回归基本面，月中交割结束后，月间价差难得回调。行业方面，供应端上游铜精矿供应宽松、TC续涨；国内精铜新产能投放，但检修扰动下，产量增幅弱于预期；工信部等三部门发布有色行业碳达峰实施方案，提出防范铜、锌、氧化铝等冶炼产能盲目扩张。需求端基建仍有韧性，房企融资改善，但出口走弱，海外消费压力较大。传统消费淡季下，需求偏弱带来的库存累库让下游看跌情绪浓厚，短期铜价震荡回落。但上周WBMS公布最新数据显示今年1-9月全球铜市供应短缺73.6万吨，而去年全年短缺28.5万吨，整体供需仍偏多。预计铜价短期回调以后，后期或仍有上攻过程。 操作建议： 多单进一步获利减仓或止盈，本周沪铜2301参考运行区间为63500-66500元/吨。 基本面分析 1、价格/价差 期货方面，在连续上涨以后，上周沪铜遇阻回落。其中沪铜主力CU2301合约全周下跌1970元 /吨，幅度2.92%，收于65410元/吨。 外盘方面，上周伦铜电3也进一步大涨，全周下跌555.00美元/吨，幅度为6.46%，收于8036.00美元/吨。 现货方面，上周上海市场1#电解铜价格收于66255元/吨，周度下跌2275元/吨。 基差方面，上周铜主力基差探底反弹，上周五回升至450元/吨左右。 铜期现货价格走势对比图 铜主力基差走势图 数据来源：华联期货研究所 数据来源：华联期货研究所 2、铜精矿市场 价格方面，上周Mysteel标准干净铜精矿TC90.8-92.7美元/干吨，周均价91.6美元/干吨，较前周增加0.9美元/干吨。Mysteel干净铜精矿（26%）现货价1987-2077美元/干吨，周均价2039美元/干吨，较前周增加57美元/干吨。上周LME铜价月差缩窄，带动QP标准化后的现货TC继续上行，12月船期的远期现货TC保持高位，但1月份船期的货物有回调势头。卖方下调1月份船期货物的可成交预期，但是买方仍然坚持在90美元以上。供应端，LasBambas、Escondida均存在干扰，需求端，仍是个别炼厂补货。 全球产量方面，据国际铜研究组织(ICSG)发布的11月份报告显示，2022年前8个月世界矿铜产量同比增长3.3%，其中铜精矿产量同比增长约2.7%，湿法冶炼电解铜(SX-EW)产量同比提高5.7%。 内贸矿价格方面，上周Mysteel20%品位铜精矿系数89.0%，较前周持平，23%品位铜精矿系数91.5%，较前周持平。20%品位铜精矿现货均价11518元/干吨，较上周11415元/干 吨增加103元/干吨。23%品位铜精矿现货均价13618元/干吨，较前周13496元/干吨增加 122元/干吨。 我国进口方面，中国10月铜矿砂及其精矿进口量为186.9万吨；1-10月铜矿砂及其精 矿进口量为2,076.0万吨。 我国产量方面，根据有色协会数据，2022年1-8月中国铜精矿产量为123.2万吨金属，同比增长6.8%。 进口铜精矿现货加工费（美元/干吨） 中国铜精矿港口库存（万吨） 数据来源：我的有色网华联期货研究所 数据来源：我的有色网华联期货研究所 国内库存方面，据Mysteel统计，中国7个主流港口铜精矿库存78.8万吨，较前周减少4.6%。 3、铜供应：国内冶炼、进出口及再生铜 全球方面，世界金属统计局(WBMS)上周公布的最新报告数据显示：2022年1—9月全球铜市供应短缺73.6万吨，而2021年全年为短缺28.5万吨。2022年1—9月铜产量为1600万吨，同比增加1.2%；1—9月精炼铜产量为1850万吨，同比增长1.2%。2022年1—9月铜消费量为1925万吨，同比增长4.1%。2022年1—9月中国铜消费量为1071万吨，同比 增长5.5%。2022年9月全球精炼铜产量为208.5万吨，需求量为222.69万吨。 据上海金属网了解，智利政府的铜业委员会(Cochilco)上周表示，9月份智利铜产量为 42.83万吨，同比下降4.27%。其中国有铜业巨头Codelco的产量同比下降7.92%至12.32万吨，英美和嘉能可的合资公司Collahuasi的产量同比下降3.5%至4.56万吨，必和必拓集团旗下Escondida铜矿的铜产量同比增加3.51%至8.55万吨。秘鲁国家统计和信息学研究所(INEI)公布，秘鲁9月铜产量同比增12.8%。 国内冶炼方面，据国家统计局公布的数据，2022年10月，我国精炼铜（电解铜）产量为95.3万吨，同比增长10.9%。1-10月份898.6万吨，同比增长3.7%。调研统计11月国内电解铜产量预计89.1万吨，同比增长6.5%，环比下降1.1%。 进口方面，由于进口窗口打开，中国9月精炼铜进口量为363713.11吨，环比增加9.5%，同比增加40.19%。其中智利为最大供应国，当月从该国进口精炼铜107041.98吨，环比增40.36%，同比增144.39%。1-9月国内电解铜累计进口278.57万吨。 废铜进口方面，据海关总署统计显示，2022年9月铜废碎料进口量为16.69万吨，环比增长8.4%，同比增加24.2%；2022年1-9月份累计进口量为135.72万吨，同比增长9.9%。 WBMS全球铜月供需平衡（美元/吨，万吨） 内外铜比价及进口盈亏变化（元/吨） 数据来源：WBMS华联期货研究所 数据来源：我的有色网华联期货研究所 再生铜方面，11月15日，工信部、发改委、生态环境部三部门印发《有色金属行业碳达峰实施方案》，方案提出“十四五”期间有色金属行业要实现产业结构和用能结构明显优化，低碳工艺研发应用取得重要进展，重点品种单位产品能耗、碳排放强度进一步降低，再生金属供应占比达到24%以上。根据方案，“十五五”期间，行业用能结构要大幅改善，电解铝使用可再生能源比例要达到30%以上，绿色低碳、循环发展的产业体系基本建立，确保2030年前有色金属行业实现碳达峰。方案提出到2025年，我国再生铜产量达到400万吨。2021年我国再生铜产量为226万吨。 4、铜库存 截至上周五，国内社会库存11.21万吨，周度环比上升2.65万吨，年度同比上升1.88 万吨。截至上周五，上海保税区库存1.05万吨，周度环比下降0.35万吨。 我国电解铜现货库存（万吨） 中国保税区电解铜库存（万吨） 数据来源：我的有色网华联期货研究所 数据来源：我的有色网华联期货研究所 5、铜材市场 产量方面，国家统计局数据显示，2022年10月中国铜材产量194.9万吨，同比增长12.0%；1-10月累计产量1842.8万吨，同比增长7.6%。 进出口方面，中国10月未锻轧铜及铜材（包括阳极铜、精炼铜、铜合金和半成铜制品） 进口量为404,413.7吨。1-10月未锻轧铜及铜材进口量为4,817,770.1吨，较去年同期的 4,428,558.0吨增加8.8%。 铜材企业平均开工率（%） 中国铜终端分行业PMI（%） 数据来源：我的有色网华联期货研究所 数据来源：国家统计局华联期货研究所 5、终端需求：新兴产业保持强劲 汽车方面，当前中国经济延续恢复发展态势，汽车行业经济运行向好发展。数据显示，10月，我国汽车产销分别完成259.9万辆和250.5万辆，环比分别下降2.7%和4%，同比分别增长11.1%和6.9%；1-10月累计产销分别完成2224.2万辆和2197.5万辆，同比分别增长7.9%和4.6%，增速较前9个月分别扩大了0.5和0.3个百分点。其中，10月我国新能源汽车产销量再创新高，分别达76.2万辆和71.4万辆，同比增长分别为87.6%和81.7%，市场占有率达28.5%。 电力方面，1-10月份，全国主要发电企业电源工程完成投资3628亿元，同比增长4.5%， 其中，水电772亿元，同比增长8.4%；太阳能发电369亿元，同比增长28.4%。电网工程完成投资3408亿元，同比增长1.1%。 家电方面，国家统计局数据显示，2022年10月中国空调产量1443.2万台，同比下降3.3%；1-10月累计产量18959.5万台，同比增长3.2%。10月全国冰箱产量690万台，同比下降9.7%；1-10月累计产量7159万台，同比下降3.3%。10月全国洗衣机产量880.6万台，同比增长12.9%；1-10月累计产量7318万台，同比增长3.7%。10月全国彩电产量1926万台，同比增长9.2%；1-10月累计产量16139.6万台，同比增长9.1%。 房地产方面，1—10月份，全国房地产开发投资116556亿元，同比增长6.3%，增速比1—9月份提高0.7个百分点。其中，住宅投资86298亿元，增长7.0%，增速提高0.9个百分点。 可再生能源方面，近年来，中国的可再生能源生产和消费能力持续升级。1-9月，全国新增发电装机容量11463万千瓦，比上年同期多投产2223万千瓦。其中，风电新增装机1924 万千瓦，太阳能发电新增装机5260万千瓦。从发电量来看，据统计，1至9月，规模以上 工业发电量6.3万亿千瓦时，同比增长2.2%。其中，火力发电量4.4万亿千瓦时，同比增长0.5%；水电、核电、风电和太阳能发电等清洁能源发电1.9万亿千瓦时，同比增长6.5%。截至9月底，全国累计发电装机容量约24.8亿千瓦，同比增长8.1%。其中，风电装机容量约3.5亿千瓦，同比增长16.9%；太阳能发电装机容量约3.6亿千瓦，同比增长28.8%。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/