棉花期货周报：新棉仓单注册仍慢，下游未见好转
棉花期货周报 新棉仓单注册仍慢，下游未见好转 作者：刘珂 投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026 qhliuke@gf.com.cn 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年11月20号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 疫情延缓了2022/23年度新棉的加工上市及检验进度，使得新棉仓单注册缓慢陈棉仓单在11月第15个交易日到期注销，使得CF01合约逼仓形势仍未完全消 棉花退，不过现货市场来看纺企信心不佳，下游织厂有较去年提前放假的现象，同时棉商棉企现货出货意愿较强，现货价格依旧承压运行。综上，短期棉价或区间震荡，长期来看仍有下行风险。 短期价格相对坚挺， 中期逢高做空为主 短期价格相对坚挺，中期逢高做空为主 目录 01行情回顾与核心逻辑分析 02基本面数据概览 一、行情回顾与核心逻辑 ICE美棉主力合约，价格有所回落，周跌2.87%，最底触及82.15美分/磅，最高83.62美分/磅。 郑棉主力底部震荡，周涨1.92%，价格交易区间围绕12000-14000元/吨，最高触及13590元/吨，最低13120元/吨。 ICE美棉主力合约走势 郑棉主力合约走势 本周运行情况 宏观 近期美联储对于加息发表鹰派观点，市场对于经济和加息的担忧情绪再次卷土重来，海外经济还在回落期。目前国内还在处于预期改善阶段，实际的经济触底何时改善，需要到明年春季再判断。当前市场波动更多是交易市场预期和情绪。 中性 供给 印度，中国产量有所恢复。虽然美国，巴基斯坦存在下调情况，但整体来看今年产量同比增长。 中性偏空 需求 全球棉花消费量下调仍有空间，美国纺织服装市场增速放缓。高棉价抑制需求，东南亚地区纺织开机率持续下滑。而国内方面，受累于新疆棉禁令全面升级纺服企业新接溯源订单严重不足以及疫情反复下的内销疲软，终端走货持续低迷，订单好转持续性不强，下游开工率反弹后有缓慢回落，各项指标整体处于历史低位。 偏空 库存 国内下游成品库存同比依旧高企，下游市场销售持续走弱。国外方面，美国纺服产业端的批发和零售库存创历史新高，而需求预期扭转向下，后期补库动力逐步放缓。 偏空 新棉上市 美棉主产区天气维系干旱，棉花收割进展顺利。印度棉花上市相对缓慢。国内整体籽棉收购价格稳中略有上涨，北疆收购基本接近尾声，南疆收购进度也较快。新疆棉日检验速度处于上升状态，但进度仍大幅落后去年同期。 偏多 现货 籽棉价格差异仍大，主流价格在5.8~6.1元/公斤左右，较高的在6.1~6.2，主流成本在12800~14000毛重不等，同时也有部分轧花厂收购较低价格在5.4~5.5元/公斤左右，成本在12000以下。 偏多 观点/策略 疫情延缓了2022/23年度新棉的加工上市及检验进度，使得新棉仓单注册缓慢，陈棉仓单在11月第15个交易日到期注销，使得CF01合约逼仓形势仍未完全消退，不过现货市场来看纺企信心不佳，下游织厂有较去年提前放假的现象，同时棉商棉企现货出货意愿较强，现货价格依旧承压运行。综上，短期棉价或区间震荡，长期来看仍有下行风险。 中性偏空 风险 全球经济改善，国内防疫政策大幅松动 二、基本面数据概览 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 12月31日 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 12月31日 美陆地棉七大市场平均价 2-1全球主产国棉价走势，价格有所反弹 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 美国:陆地棉现货价:31*3*35:七大市场平均 1月1日 印度棉花S-6棉价走势 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 巴西中等级棉价走势 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月31日 全球主要主产国棉价走势 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 2016-11-28 2017-11-28 2018-11-28 2019-11-28 2020-11-28 2021-11-28 现货价:棉花:Shankar-6:印度 现货价:棉花:中等级:巴西 8 全球棉花产量消费情况（万吨） 3000 600500 2500 400 2000 300200 1500 1000 1000 -100 500 -200-300 0 -400 2011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23 产量-消费产量消费 全球棉花供需平衡表（11月）（万吨） 年度 期初库存 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2020/21（11月） 2142 2427 1060 2681 1061 1889 70.45% 2021/22(11月） 1889 2520 934 2555 931 1865 72.97% 2021/22(10月） 1889 2516 934 2555 935 1856 72.64% 2021/22（11月调整） 0 5 0 0 -4 8 0.32% 2022/23(10月） 1856 2570 950 2517 949 1913 76.01% 2022/23(11月） 1865 2535 941 2503 941 1900 75.92% 2022/23（11月调整） 8 -35 -9 -14 -9 -13 -0.09% 2021/22同比 -253 93 -126 -125 -130 -24 2.51% 2022/23同比 -24 15 7 -53 10 35 2.95% 数据来源：USDA（单位：万吨） 全球棉花期末库存（万吨） 3,000.00 120.00%100.00%80.00% 2,000.00 60.00%40.00% 1,000.00 20.00%0.00%-20.00% 0.00 -40.00%期末库存期末库存同比库存消费比 2022/23年度全球棉花供需表来看，产量方面调整幅较大，全球棉花产量下调35万吨，其中巴基斯坦由于前期的强降雨引发的洪水致使棉花新作产量受到影响下调15万吨，澳大利亚由于近期降雨过多在部分棉花产区引发内涝，影响2022/23年度的棉花种植工作的开展，下一年度澳棉想复制本年度创纪录的棉花产量还是非常困难，2022/23年度澳棉产量下调11万吨。再是西非棉花产区产量下调13万吨。全球棉花消费方面下调14万吨其中，孟加拉下调7万吨，巴基斯坦下调7万吨。产消差下调21万吨，全球棉花库存下调13万吨，USDA对本年度平衡表调整还是往利多方向修正，不过整体幅度不大，影响较为有限。 美国供需平衡表（11月）（万吨） 年度 期初库存 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2020/21（11月） 158 318 0 52 356 69 16.80% 2021/22(11月） 69 381 0 56 318 82 21.84% 2021/22(10月） 69 381 0 56 318 82 21.84% 2021/22（11月调整） 0 0 0 0 0 0 0.00% 2022/23(10月） 82 301 0 50 272 61 18.92% 2022/23(11月） 82 305 0 50 272 65 20.27% 2022/23（11月调整） 0 5 0 0 0 4 1.35% 2021/22同比 -89 63 0 3 -38 13 5.04% 2022/23同比 13 -76 0 -5 -46 -16 -1.57% 数据来源：USDA（单位：万吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23 产量-消费 产量 消费 美国棉花产量消费情况（万吨） 美国棉花期末库存（万） 500 400 300 200 100 0 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23 产量-消费 产量 消费 美国11月USDA数据变动不大，产量小幅上调5万吨，整体库存消费增加1.35%。 截止11月13号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为71%，上周收割率为62%，环比上周增加9个百分点；去年同期水平为64%，较去年快7个百分点；近五年同期平均水平在63%，较近五年同期平均水平高8个百分点，本周美棉主产区天气维系干旱，棉花收割进展顺利。 美棉收割进度：% 美棉吐絮率：% 100100 9090 8080 7070 6060 5050 4040 3030 2020 1010 8-1 8-5 8-9 8-13 8-17 8-21 8-25 8-29 9-2 9-6 9-10 9-14 9-18 9-22 9-26 9-30 10-4 10-8 10-12 10-16 10-20 10-24 10-28 11-1 11-5 11-9 11-13 00 201920162017201820202021201720182019202020212022 美陆地棉本年度周出口装运量——合计（万吨） 美陆地棉本年度周签约量——合计（万吨） 美陆地棉本年度周出口装运量——中国 美陆地棉本年度本年度周签约量——中国 美国密歇根大学消费者信心指数 美国密歇根大学通胀预期变化 120 100 80 60 40 20 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 140 120 100 80 60 40 20 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月
