甲醇周报：内地港口延续分化，承压震荡区间运行

甲醇周报 内地港口延续分化，承压震荡区间运行 肖彧从业资格编号：F3083960投资咨询编号：Z0016296 联系人：彭昕从业资格编号：F03089078 2022年11月18日 01周度观点 目录 CONTENTS 02周度重点 03价格、价差、仓单 04供需基本面数据 01 周度观点 周度观点 上周主要观点：近期受宏观面影响，甲醇单边波动较大。在缺乏强利多驱动的情况下，期价预计仍将承压震荡运行。由于伊朗地区甲醇装置突发停车，考虑到进口船期约1个月左右，对远月进口缩量存利好。此外，盛虹炼化一体化预期投产并用单体替代MTO，对近月需求存利空影响，且煤炭价格在政策压力下近期弱势回落，01-05偏反套运行。受煤炭价格回落以及部分MTO企业外卖甲醇原料影响，甲醇价格跌落幅度较大，而PP因减产驱动走强，01PP-3MA短期内走扩，中长期仍可逢高做缩。 本周走势分析：截止至11.18日盘收盘，甲醇主力合约报收2598元/吨，环比上周上涨42元/吨，涨幅在1.64%。周初，宏观情绪转暖带动甲醇上涨。周中，传闻宁波富德MTO装置下周有检修计划，浙江兴兴MTO装置年内或难重启，且坑口煤价阴跌叠加澳煤或有解禁可能。需求预期走弱和成本支撑下移的双重打击下，甲醇期价涨后回落。周后期，受美制裁伊朗石化经纪商影响，市场预计或对国内进口伊朗甲醇产生障碍，甲醇期价再次拉涨。 本周主要观点：近期受宏观面影响，甲醇单边波动较大，甲醇目前仍维持供应偏宽松但需求偏弱的基本面格局。内蒙至山东运费小幅反弹后高位运行，物流运输依旧不畅，内地补充港口货源数量有限。进口量回升需要时间演绎，港口可流通货源依旧偏紧，即便短期内到港量增加也难改港口库存偏低的现实。煤炭价格维持高位，库存和成本端对甲醇价格仍有支撑作用。新增投产压力增大叠加烯烃消费预期走弱和煤炭价格承压下跌，供需驱动逐渐向下，期价预计将偏弱势震荡运行。近端需求有走弱预期且煤炭价格持续阴跌，01-05偏反套运行。受煤炭价格回落、部分MTO企业外卖甲醇原料以及港口累库，甲醇价格走弱，而PP因减产驱动价格走强的影响，01PP-3MA短期内走扩，中长期仍可逢高做缩。 风险提示：成本性检修增加；气头装置提前限气停车；冬季燃烧需求大增；MTO装置超预期恢复；煤炭价格大幅下跌；宏观走弱 02 周度重点 2.1甲醇开工率回升 85% 75% 65% 55% 天然气制甲醇开工率焦炉气制甲醇开工率 全国甲醇开工率煤制甲醇开工率 80% 75% 70% 65% 60% 55% 202020212022 70% 55% 40% 70% 60% 50% 25%40% 10% 202020212022 30% 202020212022 全国甲醇整体装置开工率为69.30%，较上周增加2.83%，同比偏高；西北地区的开工率为82.67%，较上周增加4.59%，同比偏高。 煤制甲醇开工率74.12%，较上周增加3.96%，同比偏高；天然气制甲醇开工率45.90%，与上周持平，同比偏低；焦炉气制甲醇开工率60.22%，较上周下降1.82%，同比偏高。 前期受成本高企、冬季工业用气限气以及安全环保等影响，河南、西北和山西等地区的甲醇装置停车或降负操作增多，局部地区供应缩紧。但近期山东和山西等地区甲醇装置计划重启，叠加宁夏鲲鹏60万吨/年甲醇装置或将于月底投产，宝丰三期150万吨/年甲醇装置将于12月投产，甲醇整体供应仍显宽裕，关注后期西南地区的限气情况。 2.2煤制甲醇利润维持低位运行 内蒙煤制甲醇生产模拟利润（元/吨）川渝天然气制甲醇生产模拟利润（元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 202020212022 山西焦炉气制甲醇生产模拟利润（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 202020212022 供应端具备不断修复的潜力，而需求端增长动能仍较弱，预计短期内煤价将继续承压。 202020212022 2.3国际甲醇开工率中性偏低，进口利润同比偏高 甲醇国际周度开工率进口模拟利润（元/吨） 甲醇进口利润维持同比偏高，伊朗地区Bushehr（165万吨/年）和Kaveh（230万吨/年）甲醇装置重启，目前仅有165万吨的产能处于停车状态，其余甲醇装置基本正常运行。考虑到船期因素，伊朗甲醇装置的开停车对进口量的影响或将在1个月后显现。短期内进口变化不大，11月进口量预计仍将在100万吨左右。受美制裁伊朗石化经纪商影响，后期伊朗甲醇进口或有波动，关注伊朗货源的实际到港情况。 2.4内地库存累积至历年高位位置 西北地区企业库存（万吨）全国企业总库存（万吨） 90 75 60 45 30 15 0 202020212022 待发订单量（万吨）内地企业总库存较上周增加2.24万吨，在53.52万吨，环比增加4.37%%， 50同比偏高。西北地区企业库存较上周增加1.77万吨，在33.60万吨，环比增加5.56%，同比偏高。华北地区库存小幅下降，华东地区库存持稳，其 40 余地区库存均上升。 30 甲醇内地订单量在15.90万吨，较上周下降1.10万吨，跌幅达6.47%，同比 10 20偏低。 下周长约最后一周贸易商提货速度或有所好转，且下游企业或适量补货， 0上游工厂出货或将有所改善，同时河南及湖北主力企业多已停车，短期暂无重启计划，少量待发订单或将继续执行，下周整体库存或有下跌可能。 202020212022 2.5MTO开工率小幅回升，外采甲醇MTO开工率延续下滑，沿海MTO装置利润亏损严重 新兴需求MTO开工率外采甲醇MTO开工率 100% 120% 90%100% 80% 70% 60% 50% 80% 60% 40% 20% 202020212022 202020212022 华东沿海MTO装置加权模拟利润（元/吨）内蒙MTO装置A综合模拟利润（元/吨） 2000 4000 1500 3000 1000 2000 500 1000 0 0 -500 -1000 -1500 -2000 202020212022 -1000 -2000 -3000 -4000 202020212022 国内甲醇制烯烃装置开工率在76.24%，较上周上升2.54%，同比偏高。外采甲醇MTO开工率在56.80%，较上周减少3.56%，同比略偏高。周内，大唐多伦（46万吨）提负运行，青海盐湖（30万吨）重启恢复但负荷不高，常州富德（30万吨）降负运行，鲁西化工（30万吨）停车检修。 近日山东鲁西30万吨/年MTO装置停车检修，MTO装置亏损仍未得大幅修复，多维持前期停车或降负状态。据闻宁波富德60万吨/年MTO装置下周有检修计划，浙江兴兴69万吨/年MTO装置年内恐难重启，盛虹炼化一体化投产后将对斯尔邦MTO装置形成单体替代，主力需求目前仍显清淡且后期有走弱预期。 2.6传统下游加权开工率小幅回升，传统下游综合利润偏低 传统下游需求加权开工率传统下游需求加权综合模拟利润（元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 传统下游需求加权综合模拟利润—剔除醋酸（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 100 200 700 202020212022 甲醛和二甲醚开工率持稳，MTBE和醋酸开工率分别环比上升0.81%和 1.04%，传统下游加权开工率上升2.30%至47.91%，同比偏低。 受疫情以及环保安检政策影响，传统下游开工率难见大幅提升，传统需求支撑仍显不足，关注冬季燃烧需求能否带来一定增长。 - - -300 202020212022 2.7港口库存缓慢上涨 港口总库存（万吨）港口可流通库存（万吨） 50 40 30 20 10 0 周度到港量（万吨） 50 40 30 20 10 0 202020212022 主港库存在56.71万吨，较上周上升1.42万吨，涨幅达2.57%，同比处于绝对低位。进口船货虽然本周期集中到港卸货，但卸货速度极为缓慢，本周主港库存仍旧缓慢上涨。 到港量为17.47万吨，较上周下跌6.35万吨，环比下跌26.66%，周期内整体船货抵港继续缩减，华东区域进口船货抵港有限，除阶段性船计划有限影响，周内由于天气原因部分区域短时封航亦使得船货推迟卸货。内贸货源波动不大，主要以华南区域供应为主，近期西南地区货源抵港寥寥。 下周卸货计划较本周实际卸货量有所回升。天气及其他因素影响下，不排除再度卸货不及预期的可能。本周港口表需有所回升至22万吨附近，提升力度主要表现在江苏。预计下周甲醇港口库存或难有累库，预计趋势稳中窄幅下探、幅度有限。 2.8下游刚需采购为主，原料库存同比偏低 传统下游厂家采购量（万吨）MTO企业采购量（万吨） 50 40 30 20 10 0 202020212022 传统下游原料库存（万吨）MTO企业库存（万吨） 20100 1580 10 5 0 202020212022 60 40 20 202020212022 传统下游的采购量在3.61万吨，环比减少0.20万吨，同比略偏低。MTO企业采购量在18.41万吨，环比减少2.49万吨，同比基本持平。 传统下游原料库存在13.28万吨，环比减少0.34万吨，同比偏低。MTO企业库存在47.4万吨，环比下降2.5万吨，同比偏低。 2.9维持Back结构，港口基差偏强，01-05偏反套运行 甲醇期限结构（元/吨）甲醇期限结构（元/吨） 2900 2700 2900 2500 2700 2300 2500 2300 江苏现货价格MA301MA305MA309 2022.11.172022.11.102022.11.03 主力合约港口基差（元/吨） 600 400 200 2022.11.172022.11.102022.11.03 内地弱势、沿海偏强，但目前部分区域套利港口已达边际临界点。国产套利区间的变化决定了沿海可流通货源的紧俏局面的缓解与否，从而对价格和基差带来影响。关于套利，月内正套逻辑在11月货源紧俏局势难缓，反套则在期现回归的交割逻辑。 0 -200 -400 -600 MA101MA201MA301 03 价格、价差、仓单 3.1期现货价格 甲醇主力合约收盘价（元/吨） 4500 3900 3300 2700 2100 1500 202020212022 3.1期现货价格 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 国际现货价格（美元/吨）进口模拟利润（元/吨） 国内主产区现货价格（元/吨）国内主销区现货价格（元/吨） 4500 3900 3300 2700 2100 1500 900 内蒙鲁南西南 600 400 200 0 -200 -400 2020 2021 2022 600 500 400 300 200 CFR中国主港CFR东南亚FOB美国海湾FOB鹿特丹 3.2现货价差 江苏—鲁南现货价差（元/吨）江苏—内蒙现货价差（元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 202020212022 江苏—西南现货价差（元/吨） 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 202020212022 3.2现货价差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 蒙北至鲁北运费（元/吨）蒙南至鲁北运费（元/吨） 鲁南—内蒙现货价差（元/吨）华南—江苏现货价差（元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 202