贵金属周报：短期整理、中期做多

短期整理、中期做多 观点逻辑 美国10月通胀数据公布后，贵金属强势反弹，但考虑到CPI分项中服务项的环比数据仍在上升，且美国工资-通胀螺旋上升的压力仍在，单月通胀数据的回落不意味通胀很快能打压下来，不排除后续通胀预期快速回升的可能。短期的反弹后，市场开始博弈下一阶段的就业、通胀数据，美元指数短期内难以突破上行，贵金属还有偏强震荡的整固区间，中期看，贵金属存在做多的机会，谨慎操作，注意止盈止损。 主要关注 宏原油、美联储议息会议、美国通胀 观金 融操作建议 组 关注中期做多的机会。 风险提示 金价上涨风险主要是美长债利率下行；下跌风险主要是通胀预期上行。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 贵金属周报 2022年11月20日 李东凯（F3002777,Z0012332） ldk@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：胡逾之（F3088707） hyz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、投资策略 推荐策略：谨慎操作，关注中期做多机会。 观点：美国公布10月通胀数据后，贵金属迎来强势反弹，但考虑到CPI分项中服务项的环比数据仍在上升，且美国工资-通胀螺旋上升的压力仍在，单月通胀数据的回落不意味通胀很快能打压下来，不排除后续通胀预期快速回升的可能，但投资者情绪明显回暖。我国防疫政策的优化若能真正影响到需求回暖，基本面走强，也会使人民币进一步上升，给美元指数带来压力，从而支撑金价。短期的反弹后，市场开始博弈下一阶段的就业、通胀数据，美元指数短期内难以突破上行，贵金属还有偏强震荡的整固区间，中期看，贵金属存在做多的机会，谨慎操作，注意止盈止损。 图1：沪金主力 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 二、重点关注 2.1美国10月成屋销量环比下降5.94%，前值下降1.46%，创最长连跌纪录，官方警告房价或跌20%。 2.2美国11月MBA购买指数169.7，前值162.6。 2.3美国10月零售销售环比升1.3%，预期升1%，前值持平；核心零售销售环比升1.3%，预期升0.4%，前值升0.1%。 2.410月美国PPI季调环比0.2%，预期0.5%，前值0.5%，同比8%，预期8.3%，前值8.4；核心CPI季调同比6.7%，前值7.1%，预期7.2%。 2.5欧元区10月CPI终值同比升10.6%，预期升10.7%，初值升10.7%，9月终值升9.9%；环比升1.5%，预期升1.5%，初值升1.5%，9月终值升1.2%；核心CPI终值同比升6.4%，预期升6.4%，初值升6.4%，9月终值升6%；环比升0.7%，预期升0.7%，初值升0.7%，9月终值升0.9%。 三、行情回顾 本周（11/14-11/18）贵金属下跌。其中，COMEX金跌1.25%，收于1752美元/盎司，最高 1791.8美元/盎司，最低1749.2美元/盎司；COMEX银下跌3.76%，收于20.975元/盎司，最高 22.38美元/盎司，最低20.785美元/盎司。 表1：贵金属周度行情变化 资料数据来源：Wind，中财期货投资咨询总部 四、数据跟踪 CFTC数据显示，截至11月15日，黄金非商业净多头持仓126,269手，较前一周增加43，931手（+53.35%）；白银非商业净多头持仓17607手，较前一周增加4604手（+35.41%）；美元指数非商业净多头持仓26，854手，较上周减少3339手（-11.06%）。 图2：CFTC美元指数和黄金白银期货非商业净多头 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 截至2022/11/18，SPDR黄金ETF持仓量较上周减少5.5吨（-0.6%）至904.62吨； SLV白银ETF持仓量较上周增加57.3吨（+0.39）至14，735.74吨。 图3：SPDR黄金ETF持仓(吨)图4：SLV白银ETF持仓(吨) 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 图5：SGE成交数据 资料来源：Wind、SGE、中财期货投资咨询总部 图6：上期所沪金沪银成交数据 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 11/14-11/18，上期所沪金净多增加31882手（-667.27%）至27104手，沪银净多减少 3671手（-77.74%）至4857手。 图7：沪金净多图8：沪银净多 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 标普500VIX保持低位。伦敦金银比价83.64，前值81.69。 图9：标普500VIX与金价图10：金银比价 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 美元指数收涨0.52%，收于106.97（前值106.41）。美国十年期国债收益率维持在3.82%，10年期国债TIPS收于1.57%（前值1.43%），通胀预期（美国十年期国债-美国十年期国债TIPS）收于2.25%（前值2.39%），美德十年期国债利差175bp（前值159bp）。 图11：美元指数与伦敦金图12：美德利差与美元指数 图13：10年期国债实际利率与伦敦金图14：通胀预期与伦敦金 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 、、中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。