汽车行业：自主品牌崛起势头正劲，市占率突破50%

自主品牌崛起势头正劲，市占率突破50%汽车行业 推荐维持评级 核心观点 销量数据回顾：乘联会发布2022年10月乘用车产销数据：当月零售销量为184.0万辆，同比+7.3%，环比-4.3%；批发销量为219.1万辆，同比+11.0%，环比-4.6%；产量为227.7万辆，同比+16.3%，环比-3.6% “金九”火爆后“银十”略有降温，同比增速平稳，自主品牌维持高增。 2022年10月乘用车零售销量184.0万辆，同比+7.3%，环比-4.3%，同 比增速平稳，较9月有所下滑。厂商批发销量219.1万辆，同比+11.0%，环比-4.6%，经销商库存预警指数升至59.0%。1-10月累计零售1671.6万辆，同比+3.0%，累计批发销售1889.3万辆，同比+14.0%。10月疫情多点爆发持续限制消费，消费者对大额消费持保守态度，汽车市场较9 月相对静默。同时，购置税减免政策效果于三季度集中释放，对10月车市的拉动作用有限。从结构看，（1）10月豪华车零售21万辆，同比 +16%，环比-29%；（2）自主品牌零售94万辆，同比+22%，环比+5%，自主品牌在新能源市场获得明显增量，头部企业表现优异，比亚迪汽车、吉利汽车、长安汽车、奇瑞汽车等车企品牌份额提升明显，其中比亚迪产销同比分别+149.83%和+144.68%。 10月新能源乘用车市场持续较强，自主品牌头部车企为主要支撑项。10月新能源乘用车零售销量达55.6万辆，同比+75.2%，环比-9.0%；批发销量达67.6万辆，同比+85.8%，环比+0.4%，新能源替代持续深化。10 月国内新能源零售渗透率为30.2%，同比提升11.0个百分点。10月新能源乘用车市场再创历史新高，市场基盘持续扩大，批发销量突破万辆的企业有15家，占新能源乘用车总量84.6%，其中比亚迪（21.8万辆）持续领跑，以上汽通用�菱（5.2万辆）与长安汽车（3.5万辆）为代表的传统车企在新能源板块表现突出。 投资建议整车端推荐广汽集团（601238.SH）、比亚迪（002594.SZ）、长安汽车（000625.SZ）、长城汽车等（601633.SH）；智能化零部件推 荐华域汽车（600741.SH）、伯特利（603596.SH）、德赛西威（002920.SZ）、经纬恒润（688326.SH）、中科创达（300496.SZ）、科博达（603786.SH）、均胜电子（600699.SH）、星宇股份（601799.SH）等；新能源零部件推荐法拉电子（600563.SH）、菱电电控（688667.SH）、中熔电气（301031.SZ）、拓普集团（601689.SH）、旭升股份（603305.SH）等。 核心组合（截至2022/11/18） 股票代码 股票名称 权重 月涨幅(%) 年初至今相对上证涨幅(%) 601238.SH 广汽集团 25% 3.00 -7.11 000625.SZ 长安汽车 25% 4.78 17.23 002920.SZ 德赛西威 25% 7.34 -6.24 601689.SH 拓普集团 25% 5.46 44.48 风险提示1、疫情对汽车产销带来不利影响的风险；2、新能源汽车行业销量不及预期的风险3、芯片短缺带来产能瓶颈的风险。 分析师石金漫 ：010-80927689 ：shijinman_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030002 杨策 ：010-80927615 :yangce_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050005 行业数据2022.11.18 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业研究报告●汽车行业 2022年11月19日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告/汽车行业 目录 一、电动化、智能化引领车市复苏，厂商格局分化2 （一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一2 （二）行业分析2 1.乘用车行业销售情况分析2 2.乘用车市场潜力持续释放，细分市场走势分化3 （1）“金九银十”旺季收官，车企进入年底销量冲刺阶段3 （2）汽车市场分化趋势加速3 （3）头部市占率有所回升，厂商排名格局逐步改变4 （4）自主强势品牌竞争力赶超合资5 3.零部件行业6 （1）国内外汽车制造企稳，原材料价格上涨对业绩形成一定压制6 （2）行业智能化加速6 （三）相关政策支持行业发展8 二、行业面临的挑战及建议13 三、行业在资本市场的发展13 四、投资建议及股票池14 �、风险提示15 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。1 一、电动化、智能化引领车市复苏，厂商格局分化 （一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一 汽车行业是我国最重要的支柱产业之一，汽车行业产业链长，上下游延伸至实体经济的诸多方面，是国民经济发展的中流砥柱，对经济增长有至关重要的拉动作用。据中汽协统计，2021年中国汽车行业产销量实现了继2018年以来的首次同比增长，全年累计生产2608.2万辆，同比上升3.4%；销售2624.8万辆，同比上升3.9%。乘用车方面，产销分别为2140.8万辆和2146.8万辆，同比上升7.1%和6.6%；商用车销售477.9万辆，同比下降6.85%。国内汽车产销两旺，目前国内汽车产销量仍以绝对的优势连续13年蝉联全球第一。 从汽车类零售情况来看，2021年全国汽车类零售额达43787亿元，同比增长7.6%，略低于同期社会消费品零售总额增速4.9个百分点，占全国社会消费品零售总额的9.93%，较2020年小幅下滑0.16个百分点。 2022年1-10月汽车类社会消费品零售总额3.69亿元，同比增长0.8%，占社消总额10.23%，贡献度小幅提升。 （二）行业分析 1.乘用车行业销售情况分析 乘联会发布2022年10月乘用车产销数据：当月零售销量为184.0万辆，同比+7.3%，环比-4.3%；批发 销量为219.1万辆，同比+11.0%，环比-4.6%；产量为227.7万辆，同比+16.3%，环比-3.6%。 ●“金九”火爆后“银十”略有降温，同比增速平稳，自主品牌维持高增。 2022年10月乘用车零售销量184.0万辆，同比+7.3%，环比-4.3%，同比增速平稳，较9月有所下滑。 厂商批发销量219.1万辆，同比+11.0%，环比-4.6%，经销商库存预警指数升至59.0%。1-10月累计零售1671.6万辆，同比+3.0%，累计批发销售1889.3万辆，同比+14.0%。10月疫情多点爆发持续限制消费，消费者对大额消费持保守态度，汽车市场较9月相对静默。同时，购置税减免政策效果于三季度集中释放，对10月车市的拉动作用有限。从结构看，（1）10月豪华车零售21万辆，同比+16%，环比-29%；（2）自主品牌零售94万辆，同比+22%，环比+5%，自主品牌在新能源市场获得明显增量，头部企业表现优异，比亚迪汽车、吉利汽车、长安汽车、奇瑞汽车等车企品牌份额提升明显，其中比亚迪产销同比分别+149.83%和+144.68%。 （3）主流合资品牌零售70万辆，同比-9%，环比-6%，其中德系份额19.3%，同比-0.1pct，日系份额18.9%，同比-3.7pct，美系份额7%，同比-1.7pct。 ●10月新能源乘用车市场持续较强，自主品牌头部车企为主要支撑项。 10月新能源乘用车零售销量达55.6万辆，同比+75.2%，环比-9.0%；批发销量达67.6万辆，同比+85.8%，环比+0.4%，新能源替代持续深化。10月国内新能源零售渗透率为30.2%，同比提升11.0个百分点。10月新能源乘用车市场再创历史新高，市场基盘持续扩大，批发销量突破万辆的企业有15家，占新能源乘用车总量84.6%，其中比亚迪（21.8万辆）持续领跑，以上汽通用�菱（5.2万辆）与长安汽车（3.5万辆）为代表的传统车企在新能源板块表现突出。从车型看，10月纯电动批发销量50.8万辆，同比+69.6%；插电混动销量16.7万辆，同比+161.6%。从结构看，自主品牌新能源车批发渗透率47.7%，豪华车为31.4%，主流合资仅4.7%。其中A00级批发销售12.8万辆，份额占纯电动的25%；A0级批发销售10万辆，份额占纯电动的20%；A级份额27%，晋升为销量冠军。 2.乘用车市场潜力持续释放，细分市场走势分化 （1）“金九银十”旺季收官，车企进入年底销量冲刺阶段 2022年前三季度乘用车累计零售1487.3万辆，同比+2.44%，单月销量在6月强势反弹后维持高位。10月正值消费旺季，但相较“金九”有所降温，环比出现近九年来首次滑坡，单月销量同比跌落至10%以下。政策方面，前期一系列政策推动了汽车市场回暖，近期黑龙江、山西等地新出台促进汽车消费政策不断激发市场活力，包括新能源汽车购置税减免延期等在内的优惠政策体现了政府持续巩固消费者信心的决心。市场方面，十月车市依然面临疫情扰动，动态清零政策对消费场景仍有所限制，消费者对大额消费持保守态度。年末冲刺阶段已至，四季度是购置税优惠的最后阶段，供需两端将继续发力冲击年内销量目标，车市有望继续延续良好态势。 图1：2020.10-2022.10月乘用车月度销量及同比变化图2：2010至今乘用车销量及同比变化（辆） 资料来源：wind，中国银河证券研究院资料来源：wind，中国银河证券研究院 （2）汽车市场分化趋势加速 特征一：自主品牌增速位居前列，产品力带动市占率稳步提升 乘用车自主品牌市场延续强势，2022年10月自主品牌销量94.96万辆，同比增长21.7%，增长势头强劲，是乘用车市场增长的核心动力来源。自主品牌市占率突破50%，提升至51.5%，比2021年上升10.3%，自主品牌地位大幅提高。2022年10月，日系/德系市占率分别为18.9%/19.3%，日系相比2021年下滑3.7%。自主品牌市场认可度在销量及市占率方面充分显现，新能源转型加速为自主品牌带来弯道超车机会，一方面，自主品牌在燃油车产品上通过压缩自身盈利空间，降低产品价格，打造产品越级性能体验，消费者逐步感受到自主品牌产品竞争力的显著提升，自主品牌口碑转向明显，市占率显著拉升；另一方面，新能源领域国内自主品牌与造车新势力走在世界前列，产品力国际领先，对燃油车替代持续加速，带动市占率显著提升。我们预计在接下来的销售中，自主品牌市占率将继续提升，市场份额向头部自主品牌靠拢。 图3：各国别车系2019年至今市占率变化情况表1：2022.10各国别车系累计零售情况 10月零售销量 同比增速 累计销量 同比增速 德系354,802 6.6% 3,542,255 -5.9% 法系14,224 40.4% 107,179 52.2% 韩系28,394 -29.3% 288,633 -36.3% 美系129,448 -12.7% 1,427,875 -9.3% 其他欧系17,248 14.6% 161,006 -18.5% 日系349,084 -10.0% 3,428,084 -6.6% 自主949,562 21.7% 7,763,508 19.3% 总计1,842,762 7.6% 16,718,540 3.0% 资料来源：乘联会，中国银河证券研究院资料来源：乘联会，中国银河证券研究院 特征二：豪华车消费单月增速有所放缓，京沪地区前期积压需求得到释放 2022年Q3，豪华车市占率达13.3%，较2022年Q2下滑0.3pct，2022年10月，豪华车市占率为10.9%，较Q3下降2.4pct。10月，豪华车市占率有所下调。2022年10月，30万以上车型市占率11.0%，较2022年Q3提升1.3pct，2022年1-10月，30万以上车型市占率12.0%，较2021年增长1.5pct，体现出我国居民消