金融工程 专题报告 打新收益企稳,参与账户数缓慢回升 ——“打新定期跟踪”系列之一百零一 报告日期:2022-11-21 主要观点 分析师:严佳炜 执业证书号:S0010520070001邮箱:yanjw@hazq.com 分析师:钱静闲 执业证书号:S0010522090002邮箱:qianjx@hazq.com 分析师:吴正宇 执业证书号:S0010522090001邮箱:wuzy@hazq.com 相关报告 1.《新股破发率企高,上市涨幅较低— —“打新定期跟踪”系列之九十四》 2.《科创板破发幅度较大,参与账户数显著下降——“打新定期跟踪”系列之九十�》 3.《科创板股票做市交易业务准备就绪——“打新定期跟踪”系列之九十六》 4.《破发率降低,打新收益自底部回暖 ——“打新定期跟踪”系列之九十七5.《麒麟信安上市表现亮眼,10月打新收益回温——“打新定期跟踪”系 列之九十八》 6.《北交所下半年发行提速,北证50成分股公布——“打新定期跟踪”系列之九十九》 7.《北交所推出融资融券制度——“打新定期跟踪”系列之一百》 跟踪不同情景下的打新收益率 由于破发已呈常态化,新股全打策略不一定为最优,不同机构可能采取不同的打新策略,我们估算以下几种情景下的2022年打新收益率。在我们的配套打新数据库中也更新了不同测算方式的收益。 情景1:所有主板、科创板、创业板的股票都打中。A类2亿规模账户打新收益率3.21%,C类2亿规模账户打新收益率1.68%; 情景2:只打上市时公司已实现正盈利的股票,A类2亿规模账户打新收益率3.19%,C类2亿规模账户打新收益率1.67%; 情景3:只打上市时公司已实现正盈利,且上市PE不超过同行业市盈率的股票,A类2亿规模账户打新收益率1.62%,C类2亿规模账户打新收益率0.47%; 情景4:为事后估计,假设能够提前预判双创新股的涨跌情况(即机构的新股定价能力很强),例如,假设双创新股上市后上涨的股票中能够打中100%,且避开所有下跌的股票,A类2亿规模账户打新收益率 3.80%,C类2亿规模账户打新收益率2.10%。 逐月打新收益金额测算 在2亿规模账户,新股全部入围的假设下,以网下A类平均中签率估计,双创+主板在2022年1~11月的打新收益分别为87.82、18.99、53.03、37.04、50.48、121.93、43.58、139.34、12.90、34.69、43.05万元。 11月打新收益企稳,参与账户数缓慢回升。 风险提示 新股上市可能破发,打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素,可能会暂停发行,影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。基金公司历史入围率不代表未来,本文意见仅供参考。 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 正文目录 1跟踪不同情景下的打新收益率4 2近期新股打新结果7 3近期新股日历9 4近期打新市场表现11 4.1近一个月内新上市股票11 4.2近一个月内新申购股票11 5.3近一个月打新收益测算14 5理论打新收益测算15 5.1不同规模账户逐股票打新15 5.2不同规模A类户逐月打新收益16 5.3不同规模C类户逐月打新收益18 风险提示:20 图表目录 图表12022至今不同情景打新收益(A类账户)4 图表22022至今不同情景打新收益(C类账户)5 图表32020年至今逐月上市规模(亿元)5 图表4科创板个股近期涨幅6 图表5创业板个股近期涨幅6 图表6科创板个股报价账户数量6 图表7创业板个股报价账户数量6 图表8主板有效报价账户数量7 图表9近期新股发行定价和发行PE7 图表10近期新股发行数量9 图表11打新流程图9 图表12待上市股票状态汇总9 图表13待上市股票状态明细10 图表14过去一周IPO日历10 图表15下周IPO日历(持续更新)11 图表16近一个月内新上市股票首次开板涨跌幅与发行市值(亿元)11 图表17近一个月内新申购股票发行PE倍数12 图表18近一个月内新申购股票网上申购中签率(%)12 图表19近一个月内新申购股票网下A类申购中签率(%)13 图表20近一个月内新申购股票网下C类申购中签率(%)13 图表21A、B、C类平均网下中签率(%)14 图表22各板块平均网下中签率(%)14 图表23近一个月内新上市股票满中收益(万元)14 图表24近期各股票A类实际打新表现15 图表25近一个月内不同规模账户逐股票网下打新收益(万元)16 图表262021年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率(所有板块)17 图表272021年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率(科创板)17 图表282021年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率(创业板)18 图表292021年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率(主板)18 图表302021年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率(所有板块)19 图表312021年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率(科创板)19 图表322021年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率(创业板)20 图表332021年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率(主板)20 1跟踪不同情景下的打新收益率 我们跟踪近期双创板块+主板的网下打新市场表现,由于破发已呈常态化,新股全打策略不一定为最优,不同机构可能采取不同的打新策略,我们估算以下几种情景下的打新收益率。在我们的配套打新数据库中也更新了不同测算方式的收益。 情景1:所有主板、科创板、创业板的股票都打中。 情景2:只打上市时公司已实现正盈利的股票,即所有主板、创业板股票都 打,科创板选择只打已实现盈利的新股 情景3:主板新股都打,双创新股只打上市时公司已实现正盈利的股票,且上市PE不超过招股说明书中披露的可比照的同行业市盈率x%幅度的股票,当x%=0时,即只打上市PE不超过同行PE的股票(x在打新数据库中可自选)。 情景4:为事后估计,假设能够提前预判双创新股的涨跌情况(即机构的新股定价能力很强),例如,假设双创新股上市后上涨的股票中能够打中y%,而下跌的股票中能够打中z%,主板新股都打。机构定价能力越强,y%越高,z%越低(y, z,测算方式在打新数据库中均可自选)。 自2022起截止2022/11/18,假设询价新股全部入围情况下,不同情景下的打新收益率如图所示,忽略锁定期的卖出限制。 情景1下,A类2亿规模账户打新收益率3.21%,C类2亿规模账户打新收益率1.68%; 情景2下,A类2亿规模账户打新收益率3.19%,C类2亿规模账户打新收益率1.67%; 情景3下,A类2亿规模账户打新收益率1.62%,C类2亿规模账户打新收益率0.47%(设置参数x%=0%); 情景4下,A类2亿规模账户打新收益率3.80%,C类2亿规模账户打新收益率2.10%(设置参数y%=100%,z%=0%,模糊估计法)。 图表12022至今不同情景打新收益(A类账户) 来源:wind资讯,华安证券研究所 图表22022至今不同情景打新收益(C类账户) 资料来源:wind资讯,华安证券研究所 2020年以来逐月上市的新股规模如图表3所示。过去一周 (2022/11/14-2022/11/18)主板+双创上市新股规模为83.23亿元。 图表32020年至今逐月上市规模(亿元) 资料来源:wind资讯,华安证券研究所 滚动跟踪近期20只新股上市后的涨幅表现,其中科创板个股上市首日的涨幅在 26.09%左右,创业板个股开板首日的涨幅在32.75%左右。 图表4科创板个股近期涨幅图表5创业板个股近期涨幅 资料来源:wind资讯,华安证券研究所资料来源:wind资讯,华安证券研究所 图表6科创板个股报价账户数量图表7创业板个股报价账户数量 资料来源:wind资讯,华安证券研究所资料来源:wind资讯,华安证券研究所 2022年9月,新股上市涨幅降低,科创板破发幅度较大,因此科创板的打新参与账户数量有显著降低,10月以来,破发率有所改善,涨幅回暖。滚动跟踪近期20只新股的有效报价账户中位数,目前科创板新股A类有效报价账户数量在2919左右,C类有效报价账户数量在3083左右。创业板新股A类有效报价账户数量在2555左右,C类有效报价账户数量在2612左右。主板(包含中小企业板)个股A 类有效报价账户数量在3951左右,C类有效报价账户数量在6591左右。 图表8主板有效报价账户数量 资料来源:wind资讯,华安证券研究所 2近期新股打新结果 近期发行的股票中,N锐捷的发行价为32.38、鼎泰高科的发行价为22.88、矩阵股份的发行价为34.72、力佳科技的发行价为18.18、云里物里的发行价为10、东星医疗的发行价为44.09、昆船智能的发行价为13.88、格利尔的发行价为9.6、倍益康的发行价为31.8、卡莱特的发行价为96(单位:元)。 图表9近期新股发行定价和发行PE 资料来源:wind资讯,华安证券研究所 雅葆轩(870357.BJ)在北证上市,采取战略配售,上网定价方式。发行价格14元,发行市盈率19.87,行业市盈率25.57,新股发行数量1564万股,实际原股东转让数量0万股,预计募资22369.58万元,实际募资合计21896万元。新股发行数量 中,战略配售272万股,网上发行数量1292万股,网下发行数量0万股。网上中签率0.97%,网上发行超额认购倍数102.72,网下初步询价对应的超额认购倍数0, 网下申购获配比例0%,网下发行有效申购认购倍数0。 N锐捷(301165.SZ)在创业板上市,采取战略配售,网下询价,上网定价方式。发行价格32.38元,发行市盈率44.97,行业市盈率25.74,新股发行数量6818.18万股,实际原股东转让数量0万股,预计募资230578.19万元,实际募资合计220772.73 万元。新股发行数量中,战略配售673.94万股,网上发行数量2387.9万股,网下发行数量3756.34万股。网上中签率0.03%,网上发行超额认购倍数3408.45,网下初步询价对应的超额认购倍数2263.44,网下申购获配比例0.04%,网下发行有效申购认购倍数2322.11。 矩阵股份(301365.SZ)在创业板上市,采取网下询价,上网定价方式。发行价格 34.72元,发行市盈率19.22,行业市盈率29.89,新股发行数量3000万股,实际原股东转让数量0万股,预计募资97757.97万元,实际募资合计104160万元。新股发行数量中,战略配售0万股,网上发行数量1455万股,网下发行数量1545万股。网上中签率0.02%,网上发行超额认购倍数4528.63,网下初步询价对应的超额认购倍数2896.74,网下申购获配比例0.04%,网下发行有效申购认购倍数2537.94。 方盛股份(832662.BJ)在北证上市,采取战略配售,上网定价方式。发行价格6.5元,发行市盈率16.67,行业市盈率31.04,新股发行数量2415万股,实际原股东转让数量0万股,预计募资23733.59万元,实际募资合计15697.5万元。新股发 行数量中,战略配售420万股,网上发行数量1995万股,网下发行数量0万股。网上中签率0.25%,网上发行超额认购倍数400.09,网下初步询价对应的超额认购倍数0,网下申购获配比例0%,网下发行有效申购认购倍数0。 新威凌(871634.BJ)在北证上市,采取战略配售,上网定价方式。发行价格9.6元,发行市盈率22.07,行业市盈率24.56,新股发行数量1297.2万股,实际原股东转让数量0万股,预计募资13789.35万元,实际募资合计12453.12万元。新股发行 数量中,战略配售225.6万股,网上发行数量1071.6万股,网下发行数量0万股。网上中签率1.55%,网上发行超额认购倍数64.66,网下初步询价对应的超额认购倍数0,网