【信达建筑建材丨高频跟踪】基建向电力、市政发力，水泥需求季节性回落

【信达建筑建材丨高频跟踪】基建向电力、市政发力， 水泥需求季节性回落（20221120） 建筑建材 证券研究报告行业研究 行业周报建筑建材任菲菲建筑建材行业首席分析师执业编号：S1500522020002联系电话：13046033778邮箱：renfeifei@cindasc.com段良弨建筑建材行业研究助理联系电话：13910500006邮箱：duanliangchao@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 【信达建筑建材丨高频跟踪】基建向电力、市政发力，水泥需求季节性回落（20221120） 2022年11月20日 本期内容提要: 行业：基建投资持续发力，电力类、市政类增速较快 1-10月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长8.7%，增速比前三季度加快0.1个百分点，连续六个月回升。全口径基础建设投资累计增速同比提升11.39%，较前三季度提高0.19个百分点。 1-10月交通运输仓储和邮政业、电热燃水生产和供应业、水利环境和公共设施管理业投资增速分别为6.3%、18.9%、12.6%，交运仓储邮政增速加快，电热燃水投资持续发力且显著提升1.1个百分点，水利环境公共设施维持在相对较高的增速区间，其中水利管理业投资增长14.8%。公共设施与电热燃水等投资增加或代表市政投资增加，从其他市政相关投资来看，卫生和社会工作投资增长29.1%，教育投资增长8.5%，均保持较好增长，随着地方专项债应用在地方项目中，市政相关投资有望持续向好。 疫情防疫政策优化背景下，叠加政策工具更加支持基建投资，下阶段实物工作量有支撑。 10月地产投资及销售仍然承压，新开工与竣工降幅收窄，人民银行、银保监发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，要求积极做好“保交楼”金融服务，根据统计局保交楼的情况来看，全国房地产施工期超过两年即将步入交付阶段的房地产开发项目完成投资保持较快增长，随着政策落地及实施，地产链有望迎来复苏。 水泥：价格继续缓慢回升 本周全国水泥市场价格环比继续走高，涨幅为1%。价格上涨地区主要是江西、湖北、四川、贵州和云南，幅度10-50元/吨。11月中旬，国内水泥市场需求量环比继续减弱，北方地区陆续进入淡季，南方地区企业出货量多降至6-9成不等，个别省份受防控影响，出货量低于5成。水泥价格在企业加大错峰生产和行业自律推动下，继续攀升，后期稳定性待考验。 价格：截至2022年11月18日，全国主要城市水泥价格456.77元/吨，环比+1.03%，同比-23.27%。 开工率：截至2022年11月17日，本周磨机开工负荷有一定下降。全国水泥磨机开工负荷均值42.37%，较上周降低1.66个百分点。各区域水泥需求表现有差异，南方总体平稳，局部有增加，但三北地区下降较多，市场临近结束。 出货率：截至2022年11月18日，全国水泥出货率为62.26%，环比- 1.99pct，同比+0.75pct，其中华南、华东水泥出货率为7-8成，华中、西 南水泥出货率为6-7成，华北、东北、西北水泥出货率不足5成。 库容比：截至2022年11月18日，全国水泥库容比为68.44%，环比 +0.56pct，同比+2.81pct，东北、西北水泥库容比为8成，西南水泥库容 比为5成，其他地区水泥库容比为6-7成。 玻璃：浮法价格继续下降，利润仍然底部区间，光伏维持高景气 5mm浮法玻璃价格：截至2022年11月17日，全国5mm浮法白玻价格为 85.02元/重箱，环比-1.35%，同比-24.42%。 光伏玻璃价格：截至2022年11月18日，光伏3.2mm镀膜玻璃(均价）为 28元/平方米，环比-0%，光伏2.0mm镀膜玻璃(均价）为21元/平方米，环比-0%。 玻璃库存：截至2022年11月17日，全国（小口径）玻璃库存为4749万重箱，环比-36万重箱，同比+1284万重箱；全国（大口径）玻璃库存为6181万重箱，环比-4万重箱，同比+1856万重箱。 玻璃价差：截至2022年11月17日，5mm浮法玻璃天然气价差为24.18元 /重箱，环比+0.8%，同比-76.36%；5mm浮法玻璃石油焦价差为14.42元/重箱，环比-9.37%，同比-69.24%；5mm浮法玻璃重油价差为3.14元/重箱，环比-31.69%，同比-88.77%。 光伏玻璃差价：截至2022年11月18日，3.2mm镀膜玻璃天然气价差 108.81元/重箱，环比-0.16%，2.0mm镀膜玻璃天然气价差65.06元/重箱，环比-0.26%。 投资建议： 我们认为四季度基建对于稳定经济仍然具有关键性作用，随着疫情政策优化，项目新开工施工提速，将形成更多实物工作量。建议重点关注基建产业链中手握优质订单且具备资金实力的建筑央国企龙头，如中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、四川路桥、山东路桥等；错峰停窑叠加需求逐步回升的预期，水泥有望延续涨价，建议关注水泥板建材方面，如海螺水泥、冀东水泥、华新水泥等；工信部绿色建材推动下建议关注震安科技、中材国际；“保交楼”政策持续发力下竣工有望迎来边际改善，地产复苏预期下，建议持续关注浮法玻璃复苏及消费建材头部企业复苏机会，相关标的如旗滨集团、三棵树、东方雨虹、坚朗五金、兔宝宝、北新建材等；建议关注长期景气度较高的玻纤板块，后续供需格局有望改善，建议关注山东玻纤、中国巨石、长海股份、中材科技等；光伏快速发展背景下建议关注亚玛顿、金晶科技、硅宝科技、回天新材；电力投资提速下建议关注中国电建、中国能建。 风险因素：基建、房地产投资大幅下滑，原材料成本大幅波动。 目录 一、行业观点7 二、水泥行业数据跟踪9 (一)价格9 1.主要城市水泥价格9 2.全口径水泥价格9 (二)供给10 1.全国水泥产量10 2.分区域产量10 (三)需求11 1.水泥出货率11 2.水泥开工率13 (四)库存15 三、玻璃行业数据跟踪17 (一)价格17 1.5mm浮法白玻17 2.光伏玻璃18 (二)库存19 (三)成本19 (四)利润（差价）20 1.5mm浮法玻璃20 2.光伏玻璃21 三、钢材、工程机械、建筑订单数据跟踪22 (一)钢材22 1.螺纹钢22 2.线材23 (二)工程机械25 (三)建筑订单25 1.月度订单数据25 2.季度订单数据27 四、近期新闻回顾28 �、风险提示29 图表目录 图表1全国主要城市水泥价格（元/吨）9 图表2主要城市水泥价格（元/吨）9 图表3全国水泥价格（元/吨）9 图表4全口径水泥价格（元/吨）10 图表5全口径水泥价格（元/吨）10 图表6全国全口径水泥价格（元/吨）10 图表7全国水泥产量（万吨）10 图表8华北水泥产量（万吨）11 图表9东北水泥产量（万吨）11 图表10华东水泥产量（万吨）11 图表11中南水泥产量（万吨）11 图表12西北水泥产量（万吨）11 图表13西南水泥产量（万吨）11 图表14水泥出货率12 图表15地区水泥出货率12 图表16全国水泥出货率12 图表17华北水泥出货率12 图表18东北水泥出货率12 图表19华东水泥出货率13 图表20华中水泥出货率13 图表21华南水泥出货率13 图表22西南水泥出货率13 图表23西北水泥出货率13 图表24水泥开工率14 图表25水泥开工率（分区域）14 图表26全国水泥开工率14 图表27华北水泥开工率14 图表28东北水泥开工率14 图表29西北水泥开工率15 图表30华东水泥开工率15 图表31中南水泥开工率15 图表32西南水泥开工率15 图表33水泥库容比（%）15 图表34水泥库容比（分区域）16 图表35全国水泥库容比16 图表36华北水泥库容比16 图表37东北水泥库容比16 图表38西北水泥库容比16 图表39华东水泥库容比16 图表40中南水泥库容比17 图表41西南水泥库容比17 图表425mm浮法白玻价格（元/重箱）17 图表435mm浮法白玻地区价格（元/重箱）18 图表44全国5mm浮法白玻价格（元/重箱）18 图表45光伏玻璃价格（元/平方米）18 图表46光伏玻璃价格（元/平方米）18 图表47光伏3.2mm镀膜玻璃（元/平方米）18 图表48全国（小口径）玻璃库存（万重箱）19 图表49全国（大口径）玻璃库存（万重箱）19 图表50各式玻璃成本19 图表51纯碱成本（元/吨）19 图表52石油焦成本（元/吨）19 图表53重油成本（元/吨）20 图表54天然气成本（元/m2）20 图表555mm浮法玻璃差价（元/重箱）20 图表565mm浮法玻璃天然气价差（元/重箱）20 图表575mm浮法玻璃石油焦价差（元/重箱）20 图表585mm浮法玻璃重油价差（元/重箱）21 图表59光伏玻璃差价（元/重箱）21 图表603.2mm镀膜玻璃以天然气为燃料的价差（元/重箱）21 图表613.2mm原片玻璃以天然气为燃料的价差（元/重箱）21 图表622.0mm镀膜玻璃以天然气为燃料的价差（元/重22 图表632.0mm原片玻璃以天然气为燃料的价差（元/重箱）22 图表64螺纹钢数据（万吨）22 图表65螺纹钢产量（万吨）23 图表66螺纹钢社会库存（万吨）23 图表67螺纹钢钢厂库存（万吨）23 图表68螺纹钢总库存（万吨）23 图表69螺纹钢表观消费量（万吨）23 图表70线材数据（万吨）24 图表71线材产量（万吨）24 图表72线材社会库存（万吨）24 图表73线材钢厂库存（万吨）24 图表74线材总库存（万吨）24 图表75线材表观消费量（万吨）25 图表76挖掘机开工小时数（小时）25 图表77挖掘机国内当月销量增速跟踪（%）25 图表78建筑央企订单情况跟踪（月度数据，亿元）26 图表79中国建筑订单情况跟踪（亿元）26 图表80中国电建订单情况跟踪（亿元）26 图表81中国中冶订单情况跟踪（亿元）27 图表82中国化学订单情况跟踪（亿元）27 图表83建筑央企订单情况跟踪（季度数据，亿元）27 图表84建筑央企订单情况跟踪（季度数据）28 一、行业观点 行业：基建投资持续发力，电力类、市政类增速较快 1-10月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长8.7%，增 速比前三季度加快0.1个百分点，连续六个月回升。全口径基础建设投资累计增速同比提升11.39%，较前三季度提高0.19个百分点。 1-10月交通运输仓储和邮政业、电热燃水生产和供应业、水利环境和公共设施管理业投资增速分别为6.3%、18.9%、12.6%，交运仓储邮政增速加快，电热燃水投资持续发力且显著提升1.1个百分点，水利环境公共设施维持在相对较高的增速区间，其中水利管理业投资增长14.8%。公共设施与电热燃水等投资增加或代表市政投资增加，从其他市政相关投资来看，卫生和社会工作投资增长29.1%，教育投资增长8.5%，均保持较好增长，随着地方专项债应用在地方项目中，市政相关投资有望持续向好。 疫情防疫政策优化背景下，叠加政策工具更加支持基建投资，下阶段实物工作量有支撑。 10月地产投资及销售仍然承压，新开工与竣工降幅收窄，人民银行、银保监发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，要求积极做好“保交楼”金融服务，根据统计局保交楼的情况来看，全国房地产施工期超过两年即将步入交付阶段的房地产开发项目完成投资保持较快增长，随着政策落地及实施，地产链有望迎来复苏。 水泥：价格继续缓慢回升 本周全国水泥市场价格环比继续走高，涨幅为1%。价格上涨地区主要是江西、湖北、四川、贵州和云南，幅度10-50元/吨。11月中旬，国内水泥市场需求量环比继续减弱，北方地区陆续进入淡季，南方地区企业出货量多降至6-9成不等，个别省份受防控影响，出 货量低于5成。水泥价格在企业加