美国成屋销售9连降，中国流动性趋紧冲击债市

日度报告——综合晨报 美国成屋销售9连降，中国流动性趋紧冲击债市 报告日期： 2022-11-21 责任编辑 方慧玲 外汇期货 从业资格号：投资咨询号: F3039861Z0010565 美国成屋销量连跌9个月 Tel: 63325888-3907 om 美国成屋销售继续走弱，连续9个月降低，这表明房地产市场明显受到压制，地产市场的走弱表明了加息带来的结果，短期经济继续下行趋势不变。 股指期货 财政部：推动PPP规范发展、阳光运行，严防阴性债务 近期国内市场动荡加剧，流动性趋紧冲击债市，股市也受到情综绪影响。当前防疫优化已经自上而下推进，各部门均在研究落合实具体细则。基本面疲弱的态势有望逐步得到缓解。 晨贵金属 报美联储布拉德：可能需要5%-7%的基准利率来降低通胀 周五金价震荡收跌，市场风险偏好下降，美联储官员发表鹰派讲话强调将继续加息抗击通胀，此前市场对美联储加息暂缓的预期已经在资产价格中完成定价，最新利率终点预期为5% 黑色金属 11月18日印度财政部下调铁矿石出口关税 长期来看，矿价基本面仅支持70-85美金区间波动。近期市场情绪远高于实际基本面承接能力，不建议继续追高。05合约后中长期以回调买入思路对待。 有色金属 支持电解铝企业加快启槽复产 国内铝锭供应小幅恢复，但受制于原料、电力以及人工等因素，总体复产速度偏慢。 Email:huiling.fang@orientfutures.c 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评3 11.1、外汇期货（美元指数）3 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）3 2、商品要闻及点评4 2.1、贵金属（黄金）4 2.2、黑色金属（铁矿石）5 2.3、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）5 2.4、有色金属（锌）6 2.5、有色金属（铜）7 2.6、有色金属（铝）8 2.7、能源化工（LLDPE/PP）8 2.8、能源化工（天然橡胶）9 2.9、能源化工（原油）10 2.10、农产品（白糖）11 2.11、农产品（豆粕）11 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） IMF总裁警告：贸易分裂可能导致全球经济损失1.4万亿(来源：Bloomberg) 当地时间周六（11月19日），国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃表示，除了乌克兰危机造成的严重破坏外，过去一年里的贸易壁垒增加，可能给全球经济造成1.4万亿美元的损失。 美国成屋销量连跌9个月(来源：Bloomberg) 当地时间18日，美国房地产经纪人协会（NAR）公布的最新数据显示，10月成屋销售总数年化录得443万户，如果忽略疫情初期的异常值，该指标创2011年12月以来的新低。 博斯蒂克表示已准备好“摆脱”大幅加息(来源：Bloomberg) 美国亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克表示，他准备在美联储12月会议上“放 弃”加息75个基点，并认为美联储的目标政策利率最多需要再提高100个基点来应对通胀。 “如果经济像我预期的那样发展，我认为有必要进一步收紧75到100个基点，”博斯蒂克在准备在南方经济协会发表的讲话中说。“我相信这一水平的政策利率将足以在合理的时间范围内抑制通胀。” 点评：我们看到美国成屋销售继续走弱，连续9个月降低，这表明房地产市场明显受到压制，地产市场的走弱表明了加息带来的结果，短期经济继续下行趋势不变。最新的成屋销售数据连续9个月下降，这表明了美国房地产市场持续疲弱，加息导致地产市场需求受到明显压制，同时库存依旧处于低位。美国房价的走低趋势已经开始，预计这周局面不会改变，因此经济衰退的预期没有改变，政策上来看转折点未到，美元指数高位震荡。 投资建议：美元指数高位震荡。 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 文旅部：跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理(来源：wind) 文旅部印发《旅行社新冠肺炎疫情防控工作指南（�五版）》，根据最新风险区划定管理办法，跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理。要坚持常态化精准防控和局部应急处置有机结合，原则上不对全行业实行“一刀切”，不得“层层加码”，最大程度保护人民生命安全和身体健康，最大限度减少疫情对旅游业发展的影响。旅行社要对旅游产品进行安全风险评估，不组团前往高风险区旅游，不承接高风险区旅游团队，不组织高风险区游客外出旅游。相关区域列为疫情高风险区时，未出发的旅游团队必须立即取消或更改旅游行程。 财政部：推动PPP规范发展、阳光运行，严防阴性债务(来源：wind) 财政部发布通知，要求进一步推动PPP规范发展、阳光运行。通知要求，严防隐性债务风险。地方财政部门应会同有关方面严格做好本级PPP项目合同审查，严禁在项目合同及相关补充协议中约定由政府方或政府方出资代表向社会资本方回购投资本金、承诺固定回报、保障最低收益、承担社会资本方投资本金损失、承担项目融资偿还责任以及以其他名股实债方式融资等兜底条款。严禁通过签订抽屉协议、阴阳合同等方式规避监管。 明年中国将考虑举办�三届“一带一路”高峰论坛(来源：wind) 国家主席在亚太经合组织�二十九次领导人非正式会议上发表讲话称，明年中方将考虑举办�三届“一带一路”国际合作高峰论坛，为亚太和全球发展繁荣注入新动力。中国将坚持实施更大范围、更宽领域、更深层次对外开放，坚持走中国式现代化道路，建设更高水平开放型经济新体制，继续同世界特别是亚太分享中国发展的机遇。 个人养老金业务机构名单出炉(来源：wind) 11月18日，证监会发布个人养老金基金名录和个人养老金基金销售机构名录，共有40家基金公司的合计129只基金产品入选基金名录，16家商业银行、14家证券公司以及7家独立基金销售机构入选销售机构名录。银保监会同时发布商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法，并公布首批开办个人养老金业务的机构包括23家商业银行和11家理财公司。 点评：近期国内市场动荡加剧，流动性趋紧冲击债市，股市也受到影响。当前防疫优化已经自上而下推进，各部门均在研究落实具体细则。我们认为基本面疲弱的态势有望逐步得到缓解。股指虽有波动，但整体风险不大。 投资建议：国内经济数据仍延续弱修复态势，整体增速缓慢上行。基本面悲观预期已经释放较为充分，而近期政策宽松释放明显信号，我们认为可逐渐逢低加仓。 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 美联储布拉德：可能需要5%-7%的基准利率来降低通胀(来源：wind) 布拉德在肯塔基州路易斯维尔市的演讲中说，利率还没有达到可以被证明是足够严格的水平，即使是在宽松的假设下。"为了达到一个足够严格的水平，政策利率将需要进一步提高，" 黄金投机净多仓增加(来源：wind) 截至11月15日当周，COMEX黄金期货投机性由净空头转为净多头，净多头头寸增加48945 手至40726手。 美国10月成屋销售总数年化443万户(来源：wind) 美国10月成屋销售总数年化443万户，预期438万户，前值471万户。 点评：周五金价震荡收跌，市场风险偏好下降，主要是美联储官员发表鹰派讲话，强调将继续加息抗击通胀，此前市场对美联储加息暂缓的预期已经在资产价格中完成定价，最新的利率终点预期再度回升至5%上方，预计在美联储12月利率会以前市场将再度博弈加息幅度，黄金难有单边行情。中长期看涨观点不变，近期市场情绪缓和看到是CFTC黄金投资净多仓有明显增仓，黄金底部已经看到。 投资建议：黄金短期震荡，建议偏多思路。 2.2、黑色金属（铁矿石） 印度JISPL重启恰蒂斯加尔邦的高炉(来源：Mysteel) 11月14日，印度JISPL发信称在年中宣布停产后，他们已在11月14日已重启Raigarh （Chhattisgarh）钢厂的高炉、烧结厂和钢熔炼车间的生产活动。此前JISPL与6月21日因市场需求疲软以及疫情管控等原因，关停年产能95万吨的Raigarh工厂 印度JSW钢铁公司矿山产能扩张获得当地居民的支持(来源：Mysteel) 印度JSW钢铁公司在Nuagaon矿区的产能扩张项目公开听证会上获得当地居民的一致支持。该矿山的产能为2000万吨/年。本次公开听证会由国家污染控制委员会和区政府组织，在 发言的113名村民中，大多数人都持赞成态度。 11月18日印度财政部下调铁矿石出口关税(来源：Mysteel) 印度时间11月18日印度财政部下调铁矿石出口关税，部分钢铁产品也相应调整。其中铁品位58%以上矿石关税由50%下调到30%，58%及以下矿石、球团和块矿品种恢复0%关税。调整自印度时间11月19日生效。 点评：近期反弹更多源自低库存背景下宏观情绪转向。短期基本面变化不大，终端成材表需季节性回落，钢厂铁水本周跌至224万吨/天。尽管钢厂即期点对点利润有所恢复，但考 虑冬储和12月份季节性累库压力，铁水回升预期并不高。成材与原料间呈现明显割裂，原料强势上扬，但下游钢价和钢厂行为维持疲态。 投资建议：近期反弹更多源自低库存背景下宏观情绪转向。短期基本面变化不大，尽管钢厂即期点对点利润有所恢复，但考虑冬储和12月份季节性累库压力，铁水回升预期并不高。 周末，印度财政部宣布下调今年5月份刚刚调整过的铁矿石出口关税。一旦矿价反弹超过90美金，长期供应将面临印度球团矿（2021年大约1000W）的潜在供应增量。长期来看，矿价基本面仅支持70-85美金区间波动。近期市场情绪远高于实际基本面承接能力，不建议继续追高。05合约后中长期以回调买入思路对待。 2.3、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 10月中国出口钢铁棒材65万吨(来源：海关总署) 海关总署最新数据显示，2022年10月，中国出口钢铁板材305万吨，同比下降0.3%；1-10月累计出口3639万吨，同比下降6.6%。10月，中国出口钢铁棒材65万吨，同比增长79.5%；1-10月累计出口618万吨，同比下降12.8%。 沙永中钢厂2022年11月下旬计划量折扣情况(来源：西本资讯) 2022年中天11-3期计划量，螺纹8折（上期8折）；线盘4折（上期4折）。永钢11-3期 计划量，螺纹3折(上期3折)，线材和盘螺7.5折(上期5.5折)。沙钢11月计划量螺纹8.5折 （上月10折），盘螺5折（上月2.5折）。 247家钢厂高炉产能利用率环比下降0.73%(来源：Mysteel) Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.35%，环比上周下降0.85%，同比去年增加6.01%；高炉炼铁产能利用率83.36%，环比下降0.73%，同比增加8.02%；钢厂盈利率23.81%，环比增加4.76%，同比下降19.05%；日均铁水产量224.85万吨，环比下降1.96万吨，同比增加22.88万吨。全国85家独立电弧炉钢厂平均产能利用率为55.11%，环比增加0.67%，同比减少4.43%。其中华中区域明显下降，华北区域呈微幅下降态势，华东、华南和西南区域呈上升态势其余区域持平。 点评：本周铁水产量仍有小幅下降，随着供应的回落，冬季成材累库的担忧明显减弱，加之宏观预期的回暖，带动钢材期价的反弹。但是随着需求开始季节性回落，冬季需求也难以支持钢厂开始复产。另外，政策预期可能也会存在一些波折，尤其是入冬以来各地疫情形势也较为复杂，不排除在实际操作层面有所收紧。另外，出于对中期需求的谨慎态度，贸易商冬储买盘意愿依然比较有限。因此，建议相对谨慎看待钢价的反弹空间。 投资建议