策略周报：股债异动的几点思考

本周A股在连续上攻后进入休整，期间债券市场异动，尤其是短端债券价格巨幅波动，对股市造成了一定的冲击。流动性冲击需要担心吗？接下来，股债的运行路径是什么？首先，流动性问题，从何而起？首先，第一件事情，要明白利率上行和流动性冲击不是一回事。对于利率上行（债市调整），原因比较好找：要么来自于经济预期，要么来自于货币政策，要么来自于交易层面（风险偏好）。但若只是基本面预期引发的供需失衡，通常只会影响股债定价，而不会形成流动性冲击。流动性问题之所以产生，是资金需求的预期与供给的预期发生了严重背离，也就是，微观主体与央行之间出现了分歧。