沪铜、沪铝日评
研发客服产品系列•日评 沪铜沪铝2022年11月18日星期五 沪铜 宏观方面，目前看难言宏观环境实质好转。全球制造业PMI低于荣枯线，衰退冲击波尚未明显呈现。中国央行三季度货币政策执行报告：高度重视未来通胀升温的潜在可能性，推动降低企业融资和个人消费信贷成本。后续需关注海外宏观数据与国内政策的指引。 供应方面，外电11月16日消息，矿业巨头必和必拓(BHP)周三表示，11月21日和23日公司的智利Escondida铜矿的工会工人提出了一项指控并准备进行罢工，但这是基于虚假指控。这家全球最大铜矿的一个工会表示，罢工是因为工人们担心自己的安全，因为必和必拓据称未能遵守法律的规定和目前的集体协议。必和必拓在一份声明中否认了这些说法，称其一直遵循“职业安全和风险预防的最高标准”运营该矿。必和必拓补充说，它对对话持开放态度，并希望工会结束该工厂的停工。 需求方面，国内疫情多地散发，消费需求修复表现不足，供给端和需求端压力依然存在，国内经济复苏节奏再度受到了一定程度上的扰动。不过，中长期看，中国经济修复大基调未变，电网高投资增速以及全球新能源行业快速发展等，将持续带动铜的新增消费量。 铜精矿现货TC持续走高，港口库存维持高位，冶炼厂利润不断扩大。国内冶炼企业持续提高开工率，11月电解铜产量将上升。国内再生铜供应增加，再生铜进口亏损转盈利，精废价差下滑，处于盈亏平衡点附近。国内仓单库存增加，伦铜仓单库 存减少，注销仓单比例下降。国内现货对期货升水扩大，沪铜近远月升水扩大；伦铜0-3现货贴水扩大。 库存方面，据Mysteel消息，截至11月17日，国内市场电解铜现货库11.2万 吨，较上周四增2.64万吨，较本周一增0.56万吨。其中，上海库存7.95万吨，较上 周四增1.42万吨，较本周一增0.06万吨；广东库存0.87万吨，较上周四增0.17万 吨，较本周一增0.20万吨；江苏库存2.05万吨，较上周四增1.05万吨，较本周一增 0.30万吨。本周交割换月，随着交割仓单不断增加，市场社会库存持续回升，仓单解套需要一定时间，因此预计下周现货才开始释放；本周15日交割之后，市场铜价有所走弱，下游企业看空情绪回升，因此采购观望情绪较浓，拿货偏少，从而使库存依然处于回升态势。 总体来看，美国零售数据超预期,更高的通胀可能卷土重来，市场再次承压回落.国内疫情多地散发，消费需求修复表现不足，国内经济复苏节奏再度受到了一定程度上的扰动.现货偏紧格局仍然持续，对价格仍有支撑，但支撑环比开始走弱。 沪铝 美国10月CPI和PPI双双超预期放缓，市场对美联储12月放缓加息步伐的预 期增强。但公布的美国零售超预期加速，说明消费需求仍有韧性，叠加美联储官员发表鹰派言论，市场对加息放缓的预期转弱。基本面，供需矛盾不明显，对价格驱动有限。供应端铝炼厂减产与复产并存。房地产刺激政策加码，对需求复苏预期有一定提振，不过政策效力显现仍需时间，目前需求端整体表现仍相对偏弱。库存方面，周四电解铝社会库存再创新低。现货方面持货商出货积极，下游畏高压价采购，现货成交尚可。另外，据SMM表示，目前上游厂区及路途仍有货物积压，使得各消费地阶段性出现货源紧缺，但随着西北等地运输逐步恢复，后续铝锭、铝棒会有不少集中到货，仍存在一定累库预期.总体来看，周末伦敦交易所对俄罗斯有色禁令确定不执行之后，本周至今伦铝走势中性偏弱。国内对一季度过剩仍有预期，铝价上方运行受阻，陷入窄幅震荡走势。另外需要关注的是当前12合约持仓过于集中，而上期所仓单库存接近历史低位，谨防当月合约出现逼仓行情。 免责声明 本报告分析师/投资顾问在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报 告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收 到任何形式的补偿等。 本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。 本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归国新国证期货有限责任公司所有。未获得国新国证期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。 国新国证期货有限责任公司研发部及其投资顾问认为本报告所载资料来源可靠，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不 作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。
