五矿期货：农产品期权日报

农产品期权日报 期权研究2022年11月18日星期五 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 【基本面信息】 白糖：因国际糖价高企，印度前期出口合同部分违约，要求重新谈判；巴西港口运力不足，而市场需求偏好，贸易流短缺仍持续。中期来看，ISO再度调高全球过剩量预估，且北半球已开榨，后续随着压榨上量贸易流短缺将有所缓解，上方压制仍在。短期原糖技术面已超买，有一定回调风险。 豆粕：根据美国农业部（USDA）11月供需报告数据，美豆单产由49.8蒲式耳/英亩上调至50.2蒲式耳/英亩，产量由43.13亿蒲式耳上调至43.46亿蒲式耳，压榨由22.35亿蒲式耳上调至22.45亿蒲式耳，结转库存由2亿蒲式耳上调至2.2亿蒲式耳。 棕榈油：马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示，马来西亚10月棕榈油产量为1813591吨，环比增长2.44%；马来西亚10月棕榈油出口为1503779吨，环比增长5.66%；马来西亚10月棕榈油进口为66349吨，环比减少49.85%；马来西亚10月棕榈油库存量为2403719吨，环比增长3.74%；产量低于预期，出口低于预期，库存低于市场预期，不过240万吨的库存仍是三年来最高水平。 【期权分析及操作建议】 （1）玉米期权 玉米本周以来连续报收阴线，跌破近一个多月以来震荡区间下限，且先后跌破21天均线和55天均线，跌幅0.18%报收于2816，期权隐含波动率下降0.29%报收于10.19%，期权持仓量PCR报收于1.37。操作 建议，玉米连续报收阴线跌破震荡区间下限，形成上方有压力的弱势偏空头；期权隐含波动率低位窄幅波动，持仓量PCR小幅下降。操作建议，构建偏空头的卖出宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大跌或大跌，则逐渐平仓离场，如C2301：S_C2301-P-2800@10，S_C2301-P-2820@10和S_C2301-C-2820@10，S_C2301-C-2840@10。 （2）豆粕期权 豆粕延续三个月以来的多头趋势震荡上行突破上涨，上周冲高回落后沿着20天均线盘整震荡，跌幅0.17%报收于4144；豆粕期权隐含波动率下降0.49%报收于24.90%，期权持仓量PCR报收于2.31。操作建议，豆粕沿着偏多头趋势方向小幅盘整震荡；期权隐含波动率小幅下降，期权持仓量PCR维持在高位水平 。构建看跌期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速回落大跌，则逐渐平仓离场，如M2301：B_M2301-P-4050@20和S_M2301-P-4250@10，S_M2301-P-4300@10。 （3）棕榈油期权 棕榈油本周以来震荡下行跌破近期低点和55天均线支撑线，跌幅0.55%报收于7892，期权隐含波动率上升0.83%至37.16%，持仓量PCR报收于1.10。操作建议，棕榈油连续下跌回落形成上方有压力的弱势偏空头；期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR小幅下降。操作建议，构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大跌或大跌，则逐渐平仓离场，如P2301：S_P2301-C-7900@10，S_P2301-C-8000@10和S_P2301-P-7800@10，S_P2301-P-7700@10。 （4）白糖期权 白糖延续近两周以来的短期偏多头上涨趋势，昨日夜盘大幅下降回落，跌幅1.34%报收于5685；期权隐含波动率下降0.51%至12.67%；期权持仓量PCR报收于0.53。操作建议，白糖低位反弹连续报收阳线持续上涨回升，形成短期趋势方向上偏多头上涨，昨日冲高回落，夜盘大幅下跌；期权隐含波动率窄幅波动，期权持仓量PCR维持在较低水平。操作建议，构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如SR301：S_SR301-C-5800@10，S_SR301-C-5700@10和S_SR301-P-5700@10，S_SR301-P-5600@10。 （5）棉花期权 棉花延续两周以来的空头趋势线下区间盘整震荡有所上涨，涨幅0.82%报收于13530；棉花期权隐含波动率上升0.22%报收于25.00%，持仓量PCR窄幅波动报收于0.36。操作建议，棉花维持近两周以来空头趋势方向下区间盘整震荡；棉花期权隐含波动率小幅上升，持仓量PCR维持在较低水平。操作建议，构建卖出看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如CF2301：S_CF2301C13600，S_CF2301C13800和S_CF2301P13200，S_CF2301P13400。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) C C2301 2,816.00 -5.00 -0.18 30.74 86.73 M M2301 4,144.00 -7.00 -0.17 70.17 291.32 P P2301 7,892.00 -44.00 -0.55 99.90 792.94 SR SR2301 5,685.00 -77.00 -1.34 20.55 118.42 CF CF2301 13,530.00 110.00 0.82 52.31 350.98 RM RM2301 3,015.00 5.00 0.17 59.99 180.58 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 C2301 2,820 20.00 26.50 2,814 -15.00 -0.53 -2.50 20 2022-12-07 M2301 4,150 84.50 87.00 4,148 -19.50 -0.47 3.50 20 2022-12-07 P2301 7,900 249.50 240.00 7,910 -177.50 -2.19 17.50 20 2022-12-07 SR2301 5,700 91.00 30.00 5,761 1.00 0.02 76.00 18 2022-12-05 CF2301 13,600 197.00 300.00 13,497 101.00 0.75 -33.00 18 2022-12-05 RM2301 3,000 69.00 63.00 3,006 -10.50 -0.35 -9.00 18 2022-12-05 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW C2301 11.06 9.43 10.19 -0.29 11.95 12.77 11.12 M2301 23.92 25.68 24.90 -0.49 26.75 28.36 25.14 P2301 35.77 38.23 37.16 0.83 37.66 38.91 36.41 SR2301 12.10 13.39 12.67 -0.51 12.09 12.79 11.39 CF2301 25.61 23.94 25.00 0.22 26.23 27.28 25.18 RM2301 28.38 29.45 28.97 -0.24 30.30 31.69 28.90 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 C2301 50,030 56,783 1.13 -0.27 140,026 191,698 1.37 -0.10 M2301 68,903 86,983 1.26 -0.03 160,225 370,673 2.31 -0.05 P2301 66,370 85,225 1.28 -0.06 73,720 81,397 1.10 -0.18 SR2301 39,833 31,728 0.80 0.19 112,381 59,576 0.53 -0.00 CF2301 60,552 34,592 0.57 0.01 224,768 79,797 0.36 -0.01 RM2301 22,727 27,741 1.22 -0.45 26,263 51,562 1.96 -0.10 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2022-05-16 2022-05-19 2022-05-24 2022-05-27 2022-06-01 2022-06-07 2022-06-10 2022-06-15 2022-06-20 2022-06-23 2022-06-28 2022-07-01 2022-07-06 2022-07-11 2022-07-14 2022-07-19 2022-07-22 2022-07-27 2022-08-01 2022-08-04 2022-08-09 2022-08-12 2022-08-17 2022-08-22 2022-08-25 2022-08-30 2022-09-02 2022-09-07 2022-09-13 2022-09-16 2022-09-21 2022-09-26 2022-09-29 2022-10-11 2022-10-14 2022-10-19 2022-10-24 2022-10-27 2022-11-01 2022-11-04 2022-11-09 2022-11-14 2022-11-17 2022-05-16 2022-05-19 2022-05-24 2022-05-27 2022-06-01 2022-06-07 2022-06-10 2022-06-15 2022-06-20 2022-06-23 2022-06-28 2022-07-01 2022-07-06 2022-07-11 2022-07-14 2022-07-19 2022-07-22 2022-07-27 2022-08-01 2022-08-04 2022-08-09 2022-08-12 2022-08-17 2022-08-22 2022-08-25 2022-08-30 2022-09-02 2022-09-07 2022-09-13 2022-09-16 2022-09-21 2022-09-26 2022-09-29 2022-10-11 2022-10-14 2022-10-19 2022-10-24 2022-10-27 2022-11-01 2022-11-04 2022-11-09 2022-11-14 2022-11-17 2022-05-16 2022-05-19 2022-05-24 2022-05-27 2022-06-01 2022-06-07 2022-06-10 2022-06-15 2022-06-20 2022-06-23 2022-06-28 2022-07-01 2022-07-06 2022-07-11 2022-07-14 2022-07-19 2022-07-22 2022-07-27 2022-08-01 2022-08-04 2022-08-09 2022-08-12 2022-08-17 2022-08-22 2022-08-25 2022-08-30 2022-09-02 2022-09-07 2022-09-13 2022-09-16 2022-09-21 2022-09-26 2022-09-29 2022-10-11 2022-1