铜期货期权日报

作者：有色贵金属组尹心 执业编号：F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询）联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2022年11月15日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】 铜期货期权日报 11月15日，沪铜低开高走，主力合约CU2212收于67190元/吨，跌0.44%。现 货方面，SMM1#电解铜现货对当月11合约报于升水20~80元/吨，均价升水50元/吨，较昨日上涨70元/吨。平水铜成交价格67140~67440元/吨，升水铜成交价格67160~67460元/吨。 【重要资讯】 1、11月14日国内市场电解铜现货库10.64万吨，较7日增0.75万吨，较10日增 2.08万吨；上海库存7.89万吨，较7日增0.41万吨，较10日增1.36万吨；广东库存0.67万吨，较7日减0.36万吨，较10日减0.03万吨；江苏库存1.75万吨，较7日增0.63万吨，较10日增0.75万吨；临近交割换月，上周自周四开始市场现货仓单开始增加，另外市场现货贴水幅度扩大，交割需求回升，其中华东市场交割较为明显；华南市场考虑到月差收缩，企业交割氛围较淡，同时华南市场进口铜较少。（Mysteel） 2、据SMM调研数据显示，10月份黄铜棒企业开工率为54.3%，环比上升0.34个百分点，同比下降0.3个百分点。虽10月黄铜棒开工率环比小幅增加，但不及9月预期。具体来看，大型企业开工率55.46％，中型企业开工率为53.47％，小型企业开工率为44.55％。（调研企业：24家，产能：118.7万吨）。 3、外电11月14日消息，伦敦金属交易所（LME）周一表示，注册仓库没有出现俄罗斯金属激增。发布的新数据显示，上个月LME仓库中的俄罗斯金属数量没有很大变化。这将更支持LME周五晚间宣布的不禁止俄罗斯金属进入其交易和仓库系统的决定。一些生产商和其他市场参与者曾呼吁禁止俄罗斯金属，理由是许多消费者拒绝购买俄罗斯金属，将导致俄罗斯金属涌入LME注册仓库。但是LME周五表示，从市场反馈的情况看，大多数情况下，市场仍在接受甚至依赖俄罗斯金属，因此交易所不会禁止俄罗斯金属进入LME系统。 4、防范重点品种冶炼产能无序扩张。防范铜、铅、锌、氧化铝等冶炼产能盲目扩张，加快建立防范产能严重过剩的市场化、法治化长效机制。强化工业硅、镁等行业政策引导，促进形成更高水平的供需动态平衡。 【操作建议】 第1页 市场关注的LME制裁俄铜议题落地，LME目前不建议禁止俄罗斯金属的交割，也不建议对俄罗斯库存量设置门槛，制裁幅度低于市场预期，意味着目前俄铜仍能对市场起到缓冲的作用，警惕情绪落空后的反转风险。此外，此前预期的调整疫情防控政策也落地，基本符合预期，距进一步恢复生产仍需时日，短期也难以对市场供需面造成实质性的影响。鉴于年末宏观压力和基本面转弱的趋势仍未改变，在当前利多事件兑现后，铜市存在变盘的可能，多头考虑获利退场，产业客户可按照风险敞口进行库存保值，期权买入虚值看跌期权保护下方敞口。 目录 一、铜行情回顾3 二、库存情况3 三、现货与升贴水4 四、持仓与成交6 五、铜期货套利分析7 六、重要资讯8 七、供需总结及操作建议8 一、铜行情回顾 ( ):LME3 ( ): 数据来源：Wind、方正中期研究院 11月15日，沪铜低开高走，主力合约CU2212收于67190元/吨，跌0.44%。现货方面， SMM1#电解铜现货对当月11合约报于升水20~80元/吨，均价升水50元/吨，较昨日上涨70 元/吨。平水铜成交价格67140~67440元/吨，升水铜成交价格67160~67460元/吨。二、库存情况 11月15日LME铜库存89975吨，增加3175吨。截至11月11日上期所铜期货库存76176 吨，较上周增加17112吨。社会库存方面，据mysteel，11月14日国内市场电解铜现货库10.64 万吨，较7日增0.75万吨，较10日增2.08万吨；上海库存7.89万吨，较7日增0.41万吨，较 10日增1.36万吨；广东库存0.67万吨，较7日减0.36万吨，较10日减0.03万吨；江苏库存 1.75万吨，较7日增0.63万吨，较10日增0.75万吨；临近交割换月，上周自周四开始市场现货仓单开始增加，另外市场现货贴水幅度扩大，交割需求回升，其中华东市场交割较为明显；华南市场考虑到月差收缩，企业交割氛围较淡，同时华南市场进口铜较少。 :LME COMEX:: : : 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、现货与升贴水 据SMM调研，11月15日1#电解铜现货对当月11合约报于升水20~80元/吨，均价升水 50元/吨，较昨日上涨70元/吨。平水铜成交价格67140~67440元/吨，升水铜成交价格67160~67460元/吨。11合约于早盘下测66925元/吨后重心持续上移，上午十时五十分触及67510元/吨高位随后有所回落，上午收盘于67430元/吨。11与12合约月差于早市收敛至主流交易时段，并于280~320元/吨窄幅波动，十时四十五分开始回升至360元/吨以上。现货市场，11合约换月在即，市场持货商绝大部分对次月合约报价，根据SMM1#电解铜方法论，有色网1#电解铜报价始终对当月合约报价。日内为11合约最后一个交易日，大部分下游等待换月后合适的入市机会，现货市场交易参与者多为贸易商。早市，受月差主导，持货商对12合约报价；主流平水铜报于升水380~400元/吨，好铜如金川大板、贵溪货源稀少，持货商惜货报于420元/吨以上。根据交易时段11与12合约月差价格，对11合约主流平水铜报于平水 ~升水20元/吨，好铜报于升水20~40元/吨。进入第一主流交易时段，月差重心下移至300 元/吨内，持货商对12合约主流平水铜报于330~360元/吨，对11合约报于升水40~60元/吨；好铜仍挺于400~420元/吨，对11合约报于升水60~80元/吨，贵溪略高10~20元/吨。湿法铜如MET报于250元/吨附近，价格波动较小，对11合约呈现贴水近百元。十时四十五分后月差逐渐上抬，但持货商对12合约平水铜报价稳于340元/吨。日内沪期铜2211合约换 月交割，现货价格多受月差主导。截止周五下午上期所仓单增加17186吨至49433吨，截止上 午收盘沪期铜2211合约持仓量为9280手。据日内持货商对12合约报价来看，换月后升水预计在340~400元/吨，但因现货市场货源依旧紧张，若换月后升水有明显下降，仍将提高贸易商的入市吸引力。 (/ ): :1#(Cu_Ag>=99.95%):LME 数据来源：Wind、方正中期研究院 四、持仓与成交 数据来源：东方财富网、方正中期研究院 五、铜期货套利分析 截止至2022年11月15日，沪铜主力合约CU2212收盘价为67,190元/吨，次主力合约 CU2301收盘价为66,870元/吨，两者收盘价价差为320元/吨，较上一日增加90元/吨。从季节性角度分析，当前价差较近五年相比维持在平均水平。 数据来源：WIND、方正中期研究院 截止至2022年11月15日，沪铜主力合约CU2212收盘价为67,190元/吨，结算价为66,880元/吨；沪铝主力合约AL2212收盘价为18,925元/吨，结算价为18,830元/吨。以收盘价计算当前比价为3.55，从季节性角度分析，当前比价较近五年相比维持在平均水平。 数据来源：WIND、方正中期研究院 六、重要资讯 1、外电11月14日消息，乌多坎(Udokan)铜矿位于西伯利亚东部，计划明年开始出口产品。该铜矿位于西部的贝加尔湖和东部的太平洋之间，是俄罗斯最大的铜矿，也是世界第三大铜矿绿地，储量约为2,670万吨。USM控股公司于2008年获得了必要的许可，开始在乌多坎动工， 目前计划于明年投产。公司计划在第一生产阶段，每年生产13.5万吨铜，全面投产后，年产 量将增至40万吨，用于出口。西方对俄罗斯的制裁也阻碍该项目推进，尽管该项目的出口目标市场是亚洲，而不是西方。由于地理位置接近，很大一部分产品将流向中国市场。 2、Ivanhoe发布三季报，与紫金矿业合资的卡莫阿铜业，按100%权益计算，2022年三季度处理矿石208.2万吨，生产精矿含铜9.8万吨，运营方面，2022年三季度销售9.4万吨铜，销 售收入4.6亿美元，营业利润2.2亿美元，EBITDA2.5亿美元。该铜矿是新世纪全球最重大的 铜矿发现，拥有资源储量超过4369万吨，未来将成为全球品味最高的大型铜矿。全面开发后， 高峰期年产铜超过80万吨，有望成为全球第二大铜矿。紫金矿业是卡莫阿-卡库拉世界级铜矿山的最大权益持有者，合计权益约45%。 3、工信部等三部门：到2025年再生铜、再生铝产量分别达到400万吨、1150万吨4、中国海关总署公布的最新数据显示，中国10月未锻轧铜及铜材进口量为404413.7吨；1-10月未 锻轧铜及铜材进口量为4,817,770.1吨，较去年同期的4,428,558.0吨增加8.8%。中国10月铜矿 砂及其精矿进口量为186.9万吨；1-10月铜矿砂及其精矿进口量为2,076.0万吨，较2021年同期的1,915.5万吨增加8.4%。 5、mysteel调研国内64家铜棒样本企业，总涉及产能228.65万吨，2022年10月国内铜棒产量为10.11万吨，环比下降5.54%。10月综合产能利用率为53.89%，环比下降3.83%；其中年产能5万吨以上企业14家，产能利用率为55.89%，环比下降3.14%；年产能5万吨以下企业50家，产能利用率为51.89%，环比下降4.51%。 6、外电11月14日消息，伦敦金属交易所（LME）周一表示，注册仓库没有出现俄罗斯金属激增。发布的新数据显示，上个月LME仓库中的俄罗斯金属数量没有很大变化。这将更支持LME周五晚间宣布的不禁止俄罗斯金属进入其交易和仓库系统的决定。一些生产商和其他市场参与者曾呼吁禁止俄罗斯金属，理由是许多消费者拒绝购买俄罗斯金属，将导致俄罗斯金属涌入LME注册仓库。但是LME周五表示，从市场反馈的情况看，大多数情况下，市场仍在接受甚至依赖俄罗斯金属，因此交易所不会禁止俄罗斯金属进入LME系统。 7、智利Codelco铜业旗下Chuquicamata铜冶炼厂将于11月15日停产检修，这是去年就制定的检修计划，并非突然发生，只是检修时间由原定的三个月左右时间延长至135天，主要是长期使用导致设备老化问题较为严重，关闭预计将持续到明年3月底。2021年Chuquicamata的电解铜产量约为32万吨。 8、外电11月8日消息，Codelco将2023年发往中国市场的铜长单溢价敲定在140美元/ 吨，较2021年长单溢价105美元/吨上涨33.33%；此前有客户表示，随着发往欧洲的2023年 长单定价上涨至235美元/吨后，市场反馈2023年的长单价格将会大幅提升；主因智利2022 年铜产量下降较为明显。 9、据SMM调研数据显示，10月份精铜制杆企业开工率为69.77%，环比大降4.07百分点，同比增加3.2个百分点。其中大型企业开工率为72.12%，中型企业开工率为65.84%，小型企业开工率为65.04%。 10、LME根据收到的答复得出结论，大部分市场参与者仍计划在2023年继续采购俄罗斯金属。因此，LME目前不建议禁止俄罗斯金属的交割，也不建议对俄罗斯库存量设置门槛。我们继续监测俄罗斯金属在LME仓库的流通情况。为了向市场提供更多的透明度，我们计划从2023年1月起定期发布报告，详细说明LME仓库中的俄罗斯金属的占比。 七、供需总结及操作建议 市场关注的LME制裁俄铜议题落地，LME目前不建议禁止俄罗斯金属的交割，也不建议对俄罗斯库存量设置门槛，制裁幅度低于市场预期，意味着目前俄铜仍能对市场