【调研纪要】怡合达:类似滴滴打机床,对零散机床资源进行整合,根据加工特点和自制能力来自动进行订单的分配(20221116)

掘金调研室 关注获取更多调研信息同名微博更多一手信息本文底部获取入群方式 怡合达（董事会秘书：黄强投资者关系代表：张美琪证券事务代表：廖芙雨、杨景凤） Q1:能否详细的介绍下公司各版块的收入占比？ A:锂电行业销售占比35%，同比增速近90%。3C和手机行业销售占比20%，同比增速11%。汽车行业销售占比7%，同比增速7%。光伏行业销售占比5%，同比增速30%。医疗行业销售占比3%，同比增速30%。机器人行业销售占比4%，同比增速10%。半导体行业收入占比是3%，同比增速20%。 Q2：锂电、光伏未来的下游集中度趋势是越来越高的，公司依赖这两个行业是否会导致毛利率压力有所加大？ A:从今年的情况来看，这两个行业的毛利率是有所下降，但下降比例在可控范围内。头部客户在毛利率上维持相对比较稳定的情况，对整体的影响可控。无论从批量化的成本下降，还是规模化后经营费率的持续优化，公司都能在毛利率、净利率上有不错的表现。 Q3：扩展SKU会造成管理上的复杂度提升，公司人均产值和毛利率能保持稳定的原因是什么？ A:SKU的数量增长是客户BOM表占比提升的表现，比例的抬升造就SKU数量增长。到今年的三季度是146万个SKU，但上架的SKU的数量并不代表实际销售的SKU数量，前三季度实际销售的SKU数量是38万多个，去年实际销售37万个，并没有很明显的大幅抬升。2019年开始，公司常备的SKU数量是16万个，2021年是18万个，今年是18.88万个，其实这块的变动更小，公司对于客户的需求能够相对精准把握。 Q4：常备SKU的销售金额占总销售金额的比例能反映备货的精准度，未来有可能上升吗？ A：公司像一个大超市，既要兼顾产品的覆盖度，满足客户的长尾化需求，又要兼顾核心品类备库的精准性，因此要做一些平衡。而我们近几年的常备SKU的销售金额占总销售金额58-62%这个比例是长期经验积累下来较好的比例，这种平衡的能力也是其中一个区别于其他竞争者的壁垒。 Q5:关于FB方面现在还处在一个能力的基础阶段，定制化属性特别强，未来希望在什么样的能力上去做重点的积累？ A:主要从业务逻辑的三个维度来看，我们未来核心的本质，一是把整个的交易链条和制造链条，全部数字化数据化。基于人工报价背后的报价逻辑，我们现在的规划就是把图纸自动识别，自动报价，提高交易的效率和交易的精准度。二是把整个制作过程的工艺流程，通过智能进行识别，减少对熟练技师和熟练师傅的依赖，同时也避免出现技师和师傅的工作质量的差别，对制作工艺的结构化的改变；三是目前行业社会闲置的资源特别多，整个机床的加工率利用不起来，也就是说订单多的时候做不过来，订单少的时候机床加工率空闲，机床加工率很难得到提高。未来我们希望通过信息化数字化，对零散聚集在周边的一些加工资源进行充分的整合，根据加工特点和自制能力来自动进行订单的分配。可以把它理解为滴滴打机床，当以无限的订单和无限的机床对接的时候，我们就大大的提高了机床的加工效率。 Q6:2022年下半年开始，上游材料价格开始下降，公司的毛利率会上升吗？ A:公司产品的原材料中铝型材占比较高，而其他原材料价格下降对于产品成本不会有特别大的影响。原材料价格整体下降的话，公司会同步调整产品价格，让利客户，保持产品竞争力，而公司毛利率不会发生明显改变。 Q7：公司存货创历史新高，存货周转率下降，这是什么原因呢？ A：主要是由于华东也在备库。存货周转率的话，我们认为在两边同时备库的状况下，会牺牲点效率。但随着收入增加或者华东销售、出货增加，还是会回到比较稳定的水平，由于华东疫情的影响，本年度还是主要充实库备和构建供应链能力为主。 Q8：FA、FB业务的市场空间有多大？ A:一是静态来看国内自动化设备的市场规模大概是4500亿元左右，而其中自动化设备的零部件成本在2500亿元（55%）左右。零部件中又分为非核心零部件和核心零部件（品牌件）（非核心：核心=4：6），公司产品主要是覆盖这40%的非核心零部件。而经过公司的努力，40%的非核心零部件中有部分是可以通过模块化进行标准化的，即FA业务，这个比例目前在7%左右（该比例为一台设备BOM所有零部件的金额比重），未来预计可以提升至10-12%。剩下28-30%是无法标准化的即FB业务。因此仅从FA业务测算，目前公司市场空间约170亿元，未来伴随BOM表占比的提升，FA市场空间也会随之而增加；二是作为FA业务的补充，FB业务覆盖设备BOM表金额占比30%以上的非标零件需求，市场空间比FA更大，但相对更加零散；三是动态来看，人力成本的持续提高，机器换人的趋势下，国内自动化设备的市场规模的逐渐扩大，零部件市场也会逐渐扩大。 Q9:想了解一下公司未来2年市场拓展的主要方向？ A:怡合达的业务是为智能装备企业提供基础零部件，在我们深刻的理解到这点后，未来的核心一是不断的提高产品的五度建设，即产品线的宽度，交付的速度，品质的精度，研发的高度，应用场景的深度，从泛标准件到行业细分标准件，二是从中国制造业发展大势来看，我们认为未来在装备行业会从头部需求到普遍性的需求，各行各业也会做一些智能化的改造，在这个过程中，会诞生更多的小微自动化公司，未来还要强化对小微客户的服务能力。同时也会加大对新能源、光伏、半导体、医疗等行业的拓展。 关注公众号，回复“入群”，可添加管理员微信，赐名片后，加您入调研室交流群。