国投安信期货有色金属日报

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 有色金属日报 操作评级2022年11月16日 铜★☆☆☆铝肖静首席分析师 锌★☆☆铅 镍☆☆☆不锈钢 F3047773Z0014087 刘冬博高级分析师 F3062795Z0015311 范润泽高级分析师 F3085255Z0016379 吴江高级分析师 F3085524Z0016394 010-58747784 gtaxinstituteessence.com.cn 【行情点】 周三沪铜编量减仓整理，市场交投回落。中国央行公开市场今日净投放630亿元，今日进行710亿元7天期逆回购操作。随着人民币回升，国内低通胀的局面提升了货币政策的空间，稳增长措施仍将持续落地。美国10月CPI同比增长11.1%，增速创1981年以来新高。欧洲和美国通胀高不下，加息仍将持续进行，全球性的流动性 收编整体压制需求前景。现货方面，换月后上海升水升至400元附近，下游明翌治跃，且近期进口窗口持续关 闭，进口铜到货将减少，估计国内库存持续回升空间有限。技术上看，铜价短期处于整理，仍有一定回调空 (]。 今日沪铝震荡，现货基本平水。本周铝统私会库存降至56方吨近年最低水平，铝市供应端产能缓慢增加， 需求维持竭复苏，经济数据豆示房地产环节依然度软，政策效果有待观望。短期沪铝驱动不强，维持衰荡总 势，在近四个月运行区间上沿19000元附近区域具务较强阻力。 沪锋加速换月中，2212日内度荡在2.43-2.45万元/吨间。今日0#锌24700元/吨，对2212含约升水继续编 窄到390元/吨。市场评估可能由环保带来的减损信息，但消费疫软节奏也难把报。主观倾向社序在底部，后期 可能缓回升。肾靠2.45方持空。 沪铅回吐万六涨幅，度荡在1.58万高位。原生铅现货价格微涨到15625元/吨，原再生铬价差延续350元/ 吨。废料占再生铬成本比继续下降，预计铬供应延续小步回稳。由子内外铅市共振，未加贸易升水的铬出口接近盈利，关注铅键内外动向。固仓量大，总势空头注意资金风险。 心下移。操中间品供应偏索，折价系数维持高位，加之研酸镍消费表现较好，研酸镍价格上行至41200元/吨，但仍与纯镍价格有较大倒挂。下游不锈钢产量大幅增加，且新能源市场表现强劲，对需求带来支撑。全球镍显 性库存仍处于历史低位，低序存与低仓单状态下镍价上涨弹性较大，容易受资金情结影响，镍后期可能还会受 到俄镍供应和印尼镍出口政策的不确定性固素影响。 沪不锈钢价格今日在17000元/吨附近度荡。在缺乏消费剂激预期的影响下，上涨行情或难以为继，钢厂将 再次通过打压原料获得利润空间，镍铁、铭铁价格已经开始下行，成本支撑固景有所化，不锈钢价格亦有回 葱风险。另外钢厂10-11月产量增量逐渐体现到市场上来，而需求渐翌疫软，市场库存维持累库趋势，供需宽松格局马昱。 本报备版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资偿据，格载请注明出处 【期货行情】 表1：SHFE主力合均收盘价 2022年11月16日 涨跌 涨跌幅 5日涨跌幅 20日涨跌幅 SHFE铜 66710 480 0.71% 0.20% 7.39% SHFE铝 18895 30 0.16% 1.31% 3.22% SHFE锌 24385 75 0.31% 2.24% 2.28% SHFE结 15880 0 0.00% 3.86% 3.72% SHFE 206370 90 0.04% 6.94% 11.97% SHFE锡 187700 3700 2.01% 9.92% 11,14% 数插未源：wind、国投实信期货表2：LME三月期价格表现 2022年11月15涨跌涨跌临5日涨跌幅20日涨跌幅 8385.5 29.5 0.35% 4.12% 12.59% LmeS$$3 2437 2.5 0.10% 3.92% 11.79% LmeS-锌3 3115.5 4.5 0.14% 6.79% 8.03% LmeS铬3 2196 10.0 0.46% 7.67% 8.71% LmeS-镍3 29540 585.0 2.02% 23.96% 35.44% LmeS-锡3 23470 1870.0 8.66% 18.84% 20.51% LmeS-铜3 数据来源：wind、国投安信翔贷 【库存数据-LME】 表3：LME基本金属库存（吨） 2022年11月15日 增减 近5日增减 LME铜89975 3175 0006 LME538825 5200 20000 LME锌43125 225 500 LME铅26750 0 375 LME镍50022 150 390 LME锡3475 250 725 数招未源：wind 本报备版权易于国技卖修期货有限公司2不可作为投资概据，格载请注明出处 【LME库存与注销仓单】 图1：LME钥库存与注销仓单比例图2：LME铝库存与注销仓单比例 一LME铜库存（左）+LME钢注1/2一总库存：LME铝（左）+LME铝41/2 吨→LmeS-铝31/2% 300,000r12,100,00070 1,800,00060 250,0000.8 1.500.00050 200,000-0.61,200,00040 150,000900,00030 600,000-20 100,000 0.2 300,000-10 50,0000- 2019111820201242021122320191118202012162022119 数据未源：wind、国投安信期货数格未源：wind、国投安信期货 图3：LME锌库存注销仓单比例图4：LME铅库存与注销仓单比例 一LME锋总库存（左）+LNE择：1/2+LME钙总库存(左)+LME短1/2 LME三月期1/2%吨% 300,000『100140,00070 60 期货 250,00080120,000 50 200,000100,000 6040 150,000-80,000 30 →LmeS-期31/2 100,00060,00020 50,000 20 40,00010 0 0 20,000 2019111820201242021122320191118202011252021123 数招未源：wind、国投安信期货数格来源：wind、国投安信期货 图5：LME镍库存与注销仓单比例图6：LME锡库存与注销仓单比例 +LME锡：库存：合计：全球（左） 1/2 吨 % 8,000- 80 /F000°z 70 +LME期货库存（日）（左）LN41/2 吨% 300,00060 6,000 60 5,000- F50 4,000- 40 3,000 30 2,000 20 1,000 100 250,00050 国投安 200,00040 150,00030 100,00020 50,000 201911202008202104202201202210201911182020119202111120221025 数招未源：wind、国投安信期货数格未源：wind、国投安信期货 本报告版权易于国技卖修期货有限公司3不可作为投资像据，格载请注明出处 【LME现货升贴水】 图7：LME三月期铜与0-3月升贴水图8：LME三月期铅与0-3月升贴水 LME铜03（右）→LmeS-期31/2美元LME铝0-3(右)→LmeS-铝31/2美元 /吨 11,000-┌1,2003,90060 1,0003,600 40 800 10,000- 3,300 9,000 8,000- 6003,00020 4002,700 2002,400 20 +02,100 7.000-2001.80040 20201116202181120224292020111620217202022321 数招未源：b/oomberg、国投安信期货数招未源：b/oomberg、国投安信期货 图9：LME三月期锌与0-3月升贴水图10：LME三月期铅与0-3月升贴水 LME锌0-3(右)+LmeS锌31/2美元LME锣0-3（右）LME三月期1/2美元 250 2,600 250 200 2,400 200 150 150 2,200 100 100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300502,00050 3,000 2,700 1,800 2,400501,600-50 20201116202172020223212020111620217202022321 数据未源：b/oomberg、国投安信期货致招未源：b/oomberg、国投安信货 图11：LME三月期镍与0-3月升贴水图12：LME三月期锡与0-3月升贴水 LME镍0-3（右）+LmeS-镍31/2美元LME锡0-3(右) 55,000r80050,0005,000 50,000 40,000 国投安期货 40,000 4003,000 35,000 35,000- 2,000 30,000 25,000 20,000 20030,000 1,000 025,000 ". 20,000 45,000 600 45,000 4,000 5,00020015,0001,000 20201116 202183 2022418 20201116 2021817 2022516 1 数招未源：b/oomberg、国投安信期货数格来源：b/oomberg、、国投安信期货 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【国内现货升贴水】 图13：铜现货升贴水图14：铝现货升贴水 平水电解铜升贴水升水1/2平均价：招升贴水：上海轴贸 2,500200 100 2,000 1,500国投安信期货 1,000 100 500-200 +300 -500- 400 20201116 2021611 202215 202283 20211116 202233 2022620 20221011 数据来源：SMM、国投安信期货数据来源：wind、国投安信询货 图15：锌现货升贴水图16：铬现货升贴水 SMM锋上海升贴水报价：高价一1/2SMM铝上海现货对期货主力升贴水 500- 60 400 30- 300 0 30 200- 10060 0 90- =100J120 20191118202083120216182022412021111620223320226202022929 数据来源：SMM、国投安信货致择来源：SMM、国投安信商货图17：镍现货升贴水 ●金川镍升贴水：最小佳金41/3 30,000 25,000 20,000 15,000- 国投安信期货 10,000 5,000UYA -5,000 2020111620213102021712021102620222172022616 数据来源：wind、国投安信期贷 本报备版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 【期货价差结构】 图18：沪钢：CO-C2图19：沪铝：CO-C2 2022.年2021年2020年2022年2021年2020.年 6,0001,200 5,000-006 4,000 3,000 2,000 1,000 国投安600 300 J300 1,000- 1月 3月5月7月9月11月 600- 1月3月5月7月9月11月 武格示读：wind.国投安信期货致格来源：wind.国投安信期货 图2O：沪锌：CO-C2图21：沪铬：CO-C2 2022年2021.年←2020-年2022年2021.年→2020-年 3,500 800 3,000 600 2,500-国投安信期货 400 2,000- 1,500 200 1,000 0. 500 200 500-400 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数格未源：Wind、国投安信期货数格来源：wind、国投安信期货