每日晨讯

每日大市点评 政策更新 发改委：加快构建氢能产业1+N政策体系组织实施一批示范工程三部门：力争2025年、2030年电解铝使用可再生能源比例分别达到25%、30%以上三部门印发《“十四五”全民健康信息化规划》行业动态【房地产】融创（1918.HK）拟整体重组全部境内债券：存续规模约154亿元，正进行条款磋商【非银金融】三季度近半数券商私募规模缩水【宏观策略】中国10月城镇调查失业率为5.5%，16-24岁失业率为17.9%IPO日志巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分；63分；评级：中性）中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性）浙江零跑科技股份有限公司（9863.HK）新股报告：（评分：60；评级：中性）近期研报分享银河娱乐集团有限公司(27HK)更新报告：Q3业绩略优于预期，非博彩业务是亮点（评级：买入；目标价：56.4港元）2022-11-11美高梅中国控股有限公司(2282HK)更新报告：个人游签证重启奠定复苏基础（评级：增持；目标价：5.21港元）2022-11-10中国水务（855HK）更新报告：预计2023年财年上半年增长放缓（评级：买入；目标价：9.70港元）2022-11-08新天绿色能源（956HK）更新报告：现有业务表现理想，唐山LNG项目蓄势待发（评级：买入；目标价：5.28港元）2022-11-04澳门控股(880HK)更新报告：重启电子签注降低行业风险，助力公司减少亏损(评级：中性；目标价：3.18港元）2022-11-04 证券行业10月月报：港股中资券商10月持续颓势2022-11-04 昭衍新药（6127HK）:第三季度收入与核心业务盈利略逊预期（评级：买入，目标价：48.70港元）2022-11-01 每日大市点评 11月15日，港股大盘在科技及地产板块带动下再度上扬，资金亦开始分流至二三线股份。恒生指数上升723点或4.1%，收报 18,343点，并回补了大部分9月22日的下跌裂口。恒生科指上升7.3%，收报3,813点。大市成交金额有2,050多亿港元，而港股 通则录得2.55亿港元的净流入，市场成交金额持续活跃，市场人气得以延续。北向陆股通在最近三个交易日合计流入394.22亿元人民币，中央推出稳地产大招，以及优化防疫政策均恢复外资信心。近日离岸人民币大幅转强，而港元汇价盘中高见7.8220，创近八个月新高，显示资金开始回流至中、港资产。疫情扰动下，内地10月消费、固投及工业增加值同比增速较9月 回落，但优化防控20条出台将降低防疫对经济运行的影响，同时释放消费场景，料有助逐渐恢复消费者的信心。 需要注意的是，恒指自10月31日累计上升24.8%，当中盈利预测贡献1.6%，估值贡献22.5%，升势主要来自估值(风险偏好)的修复带动。内地疫情政策仍以科学精准防控为主基调，并坚持“动态清零”，放宽防疫是个缓慢而循序渐进的过程，市场可能高估经济恢复的速度，并提前反映明年的经济复苏。当前情况就如今年6月至7月炒作政策出台能够刺激经济修复，如果股价跑得太快，后续调整的压力便会更大。此外，尽管美联储加息节奏或有放缓，但利率终值会上调，美联储离结束加息尚远，更遑论降息，港股仍然面临海外加息带来的流动性压力。当前恒生指数的风险溢价已从10月31日的94.0%分位数回落至46.1%分位数，估值已经显著修复，港股大盘短期可能会面临较大的高台获利压力，但是较高的成交活跃度应该能够推动资金分流至其他中小型或二三线股份，料板块轮动将是接下来的市场特征。 盘面上，地产及科技板块是升市火车头，权重蓝筹股如腾讯、阿里、京东、美团分别上升10.5%、11.0%、8.3%及6.3%，其中阿里的成交股数达到1.87亿股，是阿里港股上市以来最多。巴菲特在三季度大手增持台积电(TSMUS)近41亿美元，刺激半导体股份造好，中芯国际(981HK)及华虹半导体(1347HK)分别上升8.9%及8.5%。尽管恒生综合行业指数的地产建筑业仅上升2.5%，但成份股内有多达16只股份升幅超过10%，主要是中小型地产及物管股接力造好，如时代邻里(9928HK)、合景悠活(3913HK)、时代中国(1233HK)分别上升34.9%、28.5%及21.6%。大型房企如龙湖(960HK)、中海外(688HK)分别仅上升1.7%及1.3%。 政策更新 发改委：加快构建氢能产业1+N政策体系组织实施一批示范工程 国家发改委创新和高技术发展司司长沈竹林在2022年中国氢能产业大会上表示，国家发改委将按照氢能中长期规划部署，积极推动有关部门在氢能规范管理、关键核心技术创新、氢能基础设施建设管理以及国家标准体系建设等方面，制定完善有关政策和规定，加快构建1+N政策体系，引导有条件的地方统筹产业基础和市场空间，发挥区域优势，促进氢能合理布局。沈竹林表示，要推动重点领域深度减排脱碳，扩大清洁低碳制氢供给，加快发展可再生能源制氢，探索风光氢储一体化发展模式，推进氢能储运加注等基础设施建设，加快构建清洁低碳氢能的高效供给体系，组织实施一批示范工程，推进氢燃料电池中重型车辆、重型机械设备等的应用，促进氢能与可再生能源发电储能等融合创新发展，不断拓展氢能多元化的应用场景。 三部门：力争2025年、2030年电解铝使用可再生能源比例分别达到25%、30%以上 工信部、国家发改委、生态环境部三部门印发有色金属行业碳达峰实施方案。方案指出：提高可再生能源使用比例，鼓励企业在资源环境可承载的前提下向可再生能源富集地区有序转移，逐步减少使用火电的电解铝产能。利用电解铝、工业硅等有色金属生产用电量大、负荷稳定等特点，支持企业参与以消纳可再生能源为主的微电网建设，支持具备条件的园区开展新能源电力专线供电，提高消纳能力。鼓励和引导有色金属企业通过绿色电力交易、购买绿色电力证书等方式积极消纳可再生能源，确保可再生能源电力消纳责任权重高于本区域最低消纳责任权重。力争2025年、2030年电解铝使用可再生能源比例分别达到25%、30%以上。 三部门印发《“十四五”全民健康信息化规划》 国家卫健委、国家中医药局、国家疾控局近日联合发布的《“十四五”全民健康信息化规划》提出，到2025年，初步建设形成统一权威、互联互通的全民健康信息平台支撑保障体系，基本实现公立医疗卫生机构与全民健康信息平台联通全覆盖。《规划》提出，深化“互联网+医疗健康”服务体系，完善健康医疗大数据资源要素体系，推进数字健康融合创新发展体系。顶层设计多次提及到互联网医疗的建设，为实施健康中国战略、积极应对人口老龄化战略、构建优质高效的医疗卫生服务体系提供强力支撑。 行业动态 【房地产】融创（1918.HK）拟整体重组全部境内债券：存续规模约154亿元，正进行条款磋商 据了解，融创房地产集团（1918.HK）正准备对其境内的债券进行整体重组，目前正在对重组条款进行磋商。截至目前，融创房地产存续境内债券及关联ABS规模合计约154亿元。值得一提的是，这也是继富力地产、龙光集团之后第三家进行境内债重组的房企。龙光集团此前向债权人提出了其境内债券全部重组的方案，拟展期5年。但目前还未披露该展期方案是否获得债权人投票通过。 【非银金融】三季度近半数券商私募规模缩水 11月14日晚间，中基协公布2022年三季度各项资管业务月均规模数据。数据显示，TOP20券商私募资产管理月均规模合计达 到5.73万亿元，与今年一季度的5.89万亿元相比，虽然仍有缩水，但是相较于二季度的5.66万亿元，环比增长1.2%。此次私募资产管理月均规模TOP20榜单中，共有9家券商二季度私募资产管理月均规模环比减少。其中，中金公司私募资产管理月均规模从上一季的5470.43亿元继续下滑至4633.4亿元，环比规模下降837.03亿元，环比下降约15.3%。 【宏观策略】中国10月城镇调查失业率为5.5%，16-24岁失业率为17.9% 国家统计局：1-10月份，全国城镇调查失业率平均值为5.6%。10月份，全国城镇调查失业率为5.5%，与上月持平。本地户籍劳动力调查失业率为5.4%；外来户籍劳动力调查失业率为5.7%，其中外来农业户籍劳动力调查失业率为5.5%。16-24岁、25-59岁劳动力调查失业率分别为17.9%、4.7%，均与上月持平。31个大城市城镇调查失业率为6.0%。全国企业就业人员周平均工作时间为47.9小时。 近期研报摘要分享 【中泰国际】银河娱乐集团有限公司(27HK)更新报告：Q3业绩略优于预期，非博彩业务是亮点（评级：买入；目标价：56.4港元）Q3经调整EBITDA略优于预期 银河娱乐2022年Q3净收入为20.4亿港元(下同)，同比-52.5%/环比-16.0%；中场博彩收入同比-65.3%/环比-31.5%，跑赢行业平均(同比-70.4%/环比-34.7%)；集团经调整EBITDA为-5.8亿元(同比转亏/环比+51.3%)，略优于我们预期，主要是澳门银河的非博彩收入及成本控制优于预期。虽然Q3珠、澳两地因疫情收紧入境管制，以及赌场因应政府的防疫要求关闭12天，导致全季访澳旅客同比及环比分别-50.8%及-43.3%，但旗舰物业澳门银河的商场表现远优于主要竞争对手，收入极具韧性(同比-11.5%/环比仅-2.5%)，vs威尼斯人的商场(同比-44.9%/环比-34.1%)，支撑物业收入。Q3澳门银河的净收入为10.7亿元，同比-62.2%/环比-25.3%；经调整物业EBITDA为-3.0亿元。截至22年9月底，集团拥有现金及流动投资为225亿元，净现金为193亿元；核心负债仅3亿元。公司是唯一一家可录得净利息收入的博企(每天约20万美 元)。Q3日均营运开支减少至2.1百万美元(约0.16亿港元)，我们预计可在零收入的情况下营运约40个月。 银河三期会视乎市场状况择机推出 银河三期(包括莱佛士酒店、安达仕酒店及银河国际会议中心)已基本竣工，目前正聚焦银河四期的建设工程。为了节省额外的经营开支，降低财务负担，公司会视乎市场状况(如客流量或博彩收入)而决定何时开业，由于正式开业前需要提前三个月时间准备，因此我们预计最早于明年第二季才分阶段开业。 澳门经济复常路线开始清晰，奠定复苏基础 我们认为复批电子签注及恢复赴澳旅行团象征内地与澳门人员往来“复常”，料有助提振板块较疲弱的投资气氛，但博彩收入及访澳旅客需要时间恢复，预计短期内的博彩收入还是非常波动。参考海外数据，当政府放宽防疫限制后，美国拉斯維加斯及新加坡的博彩收入均明显反弹，如今年首九个月美高梅国际(MGMUS)的拉斯維加斯博彩收入及总净收入分别较19年同期+59.9%及+38.6%；拉斯維加斯金沙(LVSUS)的数据，Q3新加坡业务的中场博彩收入已较19年同期高出4%，而经调整EBITDA亦已恢复至疫情前的84%左右(尽管8月新加坡的旅客仅恢复至56%左右)。考虑到近期内地疫情反复，旅客需时理解最新的出入境管制及恢复信心，我们预计澳门博彩收入或于明年第二季起开始出现较快的复苏。 升目标价至56.4港元，给予“买入”评级 因应Q3的经营状况及广东省最新的疫情发展，我们把22及23年经调整EBITDA分别下调141.8%/5.3%至-2.2亿/67.2亿港元，但把24年经调整EBITDA上调0.8%至151.3亿港元，主要是澳门银河三期可会在24年才有更明显的利润贡献。由于内地已重启赴澳旅行团及电子签注，提供了更清晰的复苏路径，预计赌牌竞投结果落地亦解除了不明朗因素。此外，内地于11月11日更宣布进一步优化防控工作的二十条措施，包括1)入境隔离限制从此前的“7+3”优化为“5+3”；2)取消入境航班熔断机制等，未来优化防疫政策的路径及大方向更明朗化及清晰化，都能够提升出行休闲板块的估值。 我们认为银河娱乐的复苏动能较其他同业强，主因1)提供大量的非博彩元素及涵盖低至高端旅客的酒店房间，更迎合合家欢及被抑压已久的旅游需求；2)澳门银河三四期与现有物业相连，具协